近日，证监会主席易会满表示，要深刻认识市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。
11月22日，多家国有上市公司股价应声上涨。其中，中字头概念股涨3.48%，板块内5家公司涨停。此外，中船系、央企国资改革、深圳国资改革等概念板块也取得不俗表现。
11月23日早盘，中字头板块继续活跃。中国科传、中成股份涨停，中化国际、中国电影、中国交建、中国软件等跟涨。
国有企业作为国民经济的重要支柱，其重要性同样在A股市场得以体现。同花顺iFinD数据显示，截至11月22日收盘，A股共有1511家上市公司市值超百亿元，其中，国有上市公司（包括央企国资控股、省属国资控股、地市国资控股以及其他国有四类）合计596家，总市值高达35.83万亿元。而在127家千亿元市值上市公司中，国有上市公司合计73家，占比高达57.48%。
从市盈率（PE）角度看，目前业界普遍认为，PE低于13倍即公司价值被低估。而在前述596家百亿元市值国有上市公司中，有372家的市盈率低于13倍，占比约62.41%。
“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥，这在中国资本市场是重要且现实的问题。”中金公司认为，从整体市场尤其是A股市场的估值体系来看，尽管A股国际化程度近年有所提升，但国内资金仍然主导市场定价，A股的估值更多由内部的基本面预期变化、流动性和风险溢价等因素决定。未来，A股估值结构有改善空间，尤其是部分银行及国有上市企业等估值长期、普遍偏低。
申万宏源王胜团队指出，目前提质方向已明确，央企布局正当时。央企上市公司市值普遍较大，市值集中在大金融、通信、 石油石化、公用事业等事关国家安全的“系统性重要行业”。
国泰君安证券首席投资顾问何力认为，国有上市公司估值普遍偏低与目前国内投资者仍偏向短线思维操作有关，即对中短期公司成长性给予的定价权重过高，对于公司长期稳健经营、盈利稳定性给予的权重过低；对小市值公司的股价弹性给予的权重过高，对大市值公司流动性优势给予的权重过低。
国信证券王开、陈凯畅指出，建立具有中国特色的估值体系，是走好中国特色金融发展之路的重要环节。A股市场估值并不均衡，分行业视角下国企估值仍相对偏低。
他们认为，估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度，在国企“练好内功” “强化公众意识”双管齐下的过程中，投资者有望进一步认识国企的内在价值，国企上市公司尤其是新兴产业内的国企上市公司估值中枢存在一定提升空间。
中信建投首席经济学家黄文涛认为：“首先国有上市公司估值偏低，应练好内功，提高核心竞争力，强化与市场沟通，做大市值；其次，服务实体经济，更好落实高水平科技自立自强、建设现代化产业体系等战略部署，促进科技、资本和实体经济高水平循环，如制造业、国之重器、自主可控、新能源、军工等符合产业升级方向和国家战略的行业最受益。”
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，我国资本市场是多层次的，既有很多国有企业，又有很多民营企业，既有大盘蓝筹股，也有中小盘成长股，这就决定了不同上市公司适用不同估值方法和估值水平。探索中国特色的估值体系，研究成熟市场估值理论，选择合适的估值模型，是机构投资者的重要工作，也是发挥机构的研究优势，提高机构定价权的重要方面，有利于促进市场资源配置效率的提升，发挥资本市场支持实体经济的功能。
在提高国有上市公司质量方面，除了要对内“练好内功”，对外主动加强投资者关系管理也逐渐成为共识。
有分析师认为，未来国有上市公司可从四方面入手，加强投资者关系管理：一是加强投资者关系管理中的信息披露，帮助投资者建立基于企业内在价值进行投资的逻辑框架，强化价值投资方式；二是推行价值理念，系统性展示公司的内在价值及发展潜力，为投资者基于公司内在价值投资提供帮助，实现公司与投资者利益一致；三是建立常态化沟通机制，提升投资者管理工作有效性；四是实行健全的分红政策，提升投资者信心。
央企改革的股票好吗
坚定看好$央企改革ETF(SH512950)$当前的投资价值和未来发展。
1、价值风格回归，估值底、业绩底相继确认，以低估值为特征的央企价值重估进行时。近期，中字头国企股表现强劲，央企板块大涨，投资机遇成为市场焦点。
2、在稳增长逻辑不变的前提下，随着国企改革创新不断深入推进，央企“压舱石”的作用更加凸显。
3、央企逆周期属性明显、估值性价比高、高股息优势显著，具有一定的配置价值；长期来看，国企改革也赋予了相关个股更加充沛的估值重塑空间
4、中国经济正在从“高速”发展向“高质量”发展转型，优质央企由于高股息、高分红的特性，使其“攻受兼备”的属性更加突出，尤其是在不确定性较大的投资环境下，通过配置优质央企是抓住时代机遇，获得有相对确定性业绩和估值性价比高的资产的思路。
5、2022年作为国企改革的收官之年，国务院进一步推动国企上市公司围绕股权结构优化、授权放权力度、经营机制改善等问题深化改革，并在今年3月份，国务院国资委成立了科技创新局、社会责任局，将更好地组织指导中央企业深入实施创新驱动发展战略、积极履行社会责任，致力于打造一批国际知名的高端央企品牌。
6、央企在国内经济中占有举足轻重的地位。尤其是去年以来，央企强劲的经营能力，支撑着经济的稳定运行。从财务数据来看，央企今年的盈利增速相当明显，带来了估值的大幅提升。
7、当前国企改革已进入深水区，国有企业将继续在加强优质资产对接资本市场、盘活有潜力发展资产、退出低效无效上市平台以及统筹优化上市平台布局方面持续发力，展望后市，国企改革有望成为重要投资主线之一。
短期看，在当前经济下行背景下，央企逆周期属性明显、估值性价比高、高股息优势显著，在四季度风格切换场景概率提升背景下短期配置意义同样较高。
长期看，经历了本轮全面深化国企改革，上市央企盈利能力明显提升、杠杆率明显下降、激励机制更为健全、科技创新能力不断增强，长期投资价值凸显。@球友福利查看图片
易满会治下的股市为何易满会治下的股市为何令人痛心
在4 年中国证监会主席的位置上，易会满已经充分意识到A股市场的重要软肋，他在前不久召开的2022金融街论坛上公开指出：“当前制约资本市场功能发挥的诸多因素中，既有对‘中国特色’理解不深刻、把握不到位、落实有偏差，简单搞‘拿来主义’的问题；也有对‘资本市场一般规律’认识不全面、不能透过现象看本质的问题。”
其实，易会满长篇讲话内容非常丰富，但重点是如何将资本市场一般规律和中国特色的目标诉求相结合。比如，易会满提出问题希望大家共同思考，他说：“我们要深刻认识我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。”
思考这个问题当然重要，但可否将“探索建立具有中国特色的估值体系”简单地解释成“拉抬中字头公司股价”？无论如何，我们已经看到了“中字头”股票出现了被炒作的苗头。我认为，这样的理解是片面的，这样的市况弊大于利。
第一，A股市场确实应当“建立具有中国特色的估值体系”，但这必须是尊重股票市场一般规律的前提下。那一般规律是什么？股价估值高低应当更多取决于公司的质量及其成长性预期，而绝不应以公司是否带有某些标签为依据。
第二，当今世界科技为王，高风险偏好、关注未来成长、最能有效支撑科技发展的股权资本极其稀缺。在此背景之下，如果任意炒作，让带有某些标签的股票大量消耗市场能量，这会带来两大偏差：其一，稀缺的股权资本资源没有配置到国家急需的科技领域；其二，当市场能量被急速消耗，被炒作的股票急速回落极易引发市场动荡。
问题是：部分“中字头”公司股价确实存在低估问题，市场修复其估值似乎无可厚非，但我们必须摒弃恶意炒作的危害。那该怎么办？变坏事为好事。长期看，养老“第三支柱”需求巨大，发展迅速。这恰恰为中国股市上一些估值低、风险小的“中字头”公司股票堪当大用提供了绝佳时机，只要“中字头”股票强化现金分红，只要国家能给养老分红类股权投资的“养老第三支柱”产品以税收优待，它们是否可以通过“养老第三支柱”成为全民共享的优质资产？
如果真能这样，随着权益类养老机构投资的逐步扩大，“中字头”股价也因此而缓缓上涨，不仅早晚修复它们的估值，而且可使股市走出长期慢牛，并且全民分享收益。
所以，易会满提出的“资本市场系统观念”非常重要，我们完全可以看到低估值的“中字头”股票可堪大用，而昏头昏脑地恶炒，只会让我们失去“坏事变好事”的重要机会。
