作为驱动保险公司经营的“双轮”之一，投资表现是上市险企年报的重要看点。过去一年，负债端承压的保险业在投资端同样面临一定挑战：国内债券收益率窄幅波动、前高后低，全年利率中枢有所下行；A股市场呈震荡格局，行业分化显著。
从年报来看，5家上市保险公司投资收益整体保持稳健态势，为净利润稳中有升提供了重要支撑。
新华保险表现亮眼
2021年，除中国平安受对华夏幸福相关投资资产进行减值计提等调整的影响，归属于母公司股东的净利润同比下滑外，其余4家上市保险公司的净利润均保持了正增长。
具体来看，过去一年，中国人寿寿险公司归属于母公司股东的净利润为509.21亿元，同比增长1.3%；新华保险为149.47亿元，同比增4.6%。中国太保和中国人保的净利润增幅较高，2021年，中国太保和中国人保分别实现归属于母公司股东的净利润268.34亿元和216.38亿元，同比分别增长9.2%和7.8%。
上市险企净利润普遍稳健增长，投资收益的贡献不容忽视。2021年，新华保险实现总投资收益576.21亿元，同比增长23.5%；总投资收益率为5.9%，同比提升0.4个百分点，总投资收益率领跑5家上市险企。在业绩发布会上，新华保险首席执行官、总裁李全将投资列为去年业绩亮点之一。李全表示，在战略资产配置指引下，新华保险灵活调整战术资产配置，兼顾投资收益与风险管控，积极把握市场机遇，在去年的投资环境下取得了在公司投资历史中也属优异的成绩。
2021年，中国人保实现总投资收益630.68亿元，同比增长11.2%；总投资收益率5.8%，与2020年基本持平。
其余3家上市保险公司的总投资收益率出现不同程度的下滑。其中，中国太保在去年实现总投资收益931.84亿元，同比增长10.9%；但总投资收益率由2020年的5.9%下降0.2个百分点至5.7%。中国人寿寿险公司实现总投资收益2140.57亿元，同比增长7.8%；总投资收益率为4.98%，较2020年下降0.32个百分点。受资本市场波动、市场利率下行以及减值计提增加等因素的综合影响，中国平安投资收益率降幅较大，总投资收益率由2020年的6.2%下滑至2021年的4.0%。
相比之下，中国平安2021年净投资收益率波动较小，为4.6%，同比下降0.5个百分点，在5家上市保险公司中位居次席。净投资收益率方面，中国人保最高，达4.8%。中国人寿寿险公司则是唯一在去年实现净投资收益率同比提升的上市险企。2021年，得益于近年来持续加大长久期债券配置力度、联营和合营企业投资收益贡献提升，中国人寿寿险公司净投资收益率由2020年的4.34%上升至去年的4.38%。2021年，中国太保和新华保险的净投资收益率分别为4.5%和4.3%。
“哑铃型”策略受青睐
从年报披露的信息来看，上市险企在过去一年普遍增加了权益类投资。
以新华保险为例，2021年末，新华保险股权型金融资产投资金额2574.36亿元，在总投资资产中占比为23.8%，较2020年末增加了2.4个百分点。新华保险在年报中表示，2021年，权益市场整体以结构性行情为主，分化加剧。其权益类投资坚持价值投资、长期投资理念，自下而上优选行业和个股，积极把握结构性机会，布局优质赛道，实现了较好的收益。此外，还在港股方面坚持高股息策略，持续挖掘港股市场这一价值洼地，择机增加配置力度。
再来看中国太保。适当增加包括未上市股权在内的权益类资产配置，是中国太保执行“哑铃型”资产配置策略的重要“一头”。年报显示，2021年年末，中国太保权益类资产占投资资产的21.2%，较2020年年末上升了2.4个百分点。其中，股票和权益型基金占投资资产的11.1%，较2020年年末上升了0.9个百分点。
中国太保总裁傅帆表示， 2019年以来，中国股市已经经历了连续3年比较大幅度的上涨，基于目前国内经济面临的“三重压力”以及国际地缘政治事件突发性影响，中国太保将从负债的特性出发，以满足偿二代二期规划等风险管控要求作为前提，围绕长期投资的收益最大化，不断优化与风险偏好相匹配的多元化的资产组合，坚定不移地执行“哑铃型”的资产配置策略。
中国平安首席投资执行官邓斌同样提及“哑铃型”配置策略。邓斌表示，中国平安的“双哑铃”配置较为稳健。其中，作为第一个哑铃一端的长久期利率债，使中国平安现金流匹配较为稳健；另一端的风险资产则包含不动产及权益类资产。而在风险资产里面又有一个“小哑铃”配置，一端是高分红的稳健型价值型投资；另一端是追求增长型的投资。
权益投资仍有空间
谈及今年的投资形势，李全认为，虽有压力但仍感到乐观。“一方面，中国整体经济形势在全球范围内相对较好；另一方面，开年就遇上市场问题，比年底遇到这样的问题要更好一些，可以给机构更多时间进行调整。”
银保监会近日表示，将充分发挥保险资金长期投资的优势，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。对此，上市险企也予以积极回应。
中国人保副总裁李祝用认为，权益市场短期看还处于筑底阶段，但从中长期看，已经具备战略配置价值。3月16日召开的国务院金融委会议释放了积极信号，市场信心正在逐步恢复。中国人保将在估值相对低位主动提升权益配置比例，积极开展再平衡操作。在权益品种方面，积极把握受益于稳增长政策、传统行业估值回归带来的阶段性机会，重点把握消费升级、科技创新、健康养老、绿色低碳等新兴战略性行业机会。
傅帆表示，从权益投资方面来看，中国太保权益类资产配置比例仍有一定的提升空间。2022年一季度市场调整幅度较大，带来的影响更多是风险释放以及长期投资价值的显现。中国太保权益类投资将在战略资产配置的引领下，强化纪律性投资机制，加强战术性比例控制，积极把握股票市场的结构性机会。
中国人寿寿险公司总裁助理、首席投资官张涤也表示，对权益市场长期向好的判断没有发生变化。除监管部门鼓励保险资金增加权益资产配置等政策方面的利好因素外，从估值角度看，经过前期调整，权益的估值已经落到长期中枢之下，配置价值在慢慢显现，对长期投资者来说，已达到左侧加仓的条件。
“在大类资产配置框架下，作为长期投资者，我们会按照配置逻辑和长期配置的理念，继续在权益投资方面进行配置安排。我们也会发挥系统内、系统外不同管理人的不同风格，构建一个长期均衡的组合，最大限度地把握长期配置机会，同时有效地管控短期波动的风险。”张涤说。
校对：云阳
