【摘要】千亿美金可期的独角兽小米会被“特批”上A股吗？
小米IPO传闻再起。3月1日，据投资界消息，小米最终或将在A股和港股同时上市。对此，小米方面表示不予置评。
据多位VC及券商人士对全天候科技表示，就目前小米的VIE结构来看，其在A股上市的可能性不大。
一位接近小米的港股券商人士告诉全天候科技，小米并未有实质行动在A股上市，也没有找过保荐代表人；另外，小米目前的VIE结构不可能直接参与国内资本市场。
小米是一家VIE架构的公司，由离岸控股公司、香港公司和国内实体组成。该设计主要是为了限制海外资本投资国内科技和互联网等部分行业。
青石证券机构业务负责人杨亿成对全天候科技指出，A股市场并未有不拆VIE结构成功上市的先例。证监会虽“特批”富士康IPO，但是未开放对VIE结构的管制；另一方面，小米今年争取上市融资的目标非常明确，若因临时消息调整结构、拆除VIE回国上市，将面临过会时间拉长的风险而影响公司战略。
一位VC人士对全天候科技表示，从技术角度上看，小米并未股改且是红筹结构协议控制，离A股上市还早。该人士同时认为，“如果真拆了VIE结构，A股和H股同步上市也不难”，他半开玩笑地说，“拆结构、外管给批文、让国有机构入股（就OK）”。
但据接近小米的券商人士指出，小米5年之内不可能A股上市。他分析，首先证监会的“特殊通道”至少要在富士康身上实践成功过一次，然后厘清风险、总结经验、明确政策对象和社会影响、制定政策、过会立法等一系列程序之后，才会继续试点。这大概需要5年时间。其次，其它操作方式，比如说从港股退市再回A股，或从港股把不同股权分出来在到A股上市，这种操作都是以年（为单位）来计算的，中间的操作风险和政策风险都不小。证监会会再寻找和吸引独角兽，但很可能不是小米。
外界认为，鉴于小米的估值，若开放政策窗口，很有可能被“特批”进入A股。但是，“特批可以加速（IPO），但也不能违法”，上述VC人士称。据了解，A股的制度框架是公司法和证券法、国务院授权等规定的，需涉及相关法律的修订。
“外资通过VIE结构参与国内资本市场，会直接影响资本流动，可能造成系统性金融风险。因此对小米这类科技公司，国家一定会严审VIE结构。”杨亿成说。
杨亿成认为，即便小米在A股上市，其在A股的价格甚至有可能没有港股高。根据A股市场规则，新上市公司首发市盈率一般不超过23倍，“假设小米有8个涨停板，这已经非常高了，还是只有50倍市盈率，如果要达到千亿市值的话，这在A股是非常难实现的。”
理论上，小米仍可选择赴美上市。一位投行人士对全天候科技表示，小米想转去美国，在投行操作上不难，但出于战略和投资者关系应该不会这样做，小米无论以什么价格在美国上市，都可能面临破发风险，因为纽约没有“北水（内地资金）”。
“在要求严苛的华尔街眼里，小米的国际化步伐、研发能力、生态圈的粘度，可能比中国散户眼中的小米单薄得多”，该投行人士指出。
2月8日，小米生态链公司华米科技登陆纽交所，发行价11美元。截至2月28日收市，其股价与发行价持平，并未获得美国投资者追捧。
