Part 1
市场运行回顾
A股指数
A股整体：证50、中证500表现稍好，创业板指、中小板指表现较弱
指数总体Wind下跌1.7％，上证50、中证500表现稍好，创业板指、中小板指表现较弱。
年初至今，主要指数累计上涨约8％。其中，创业板指涨幅约8.5％。
上周至今（左）及年初至今（右）各指数涨跌幅
主要指数具体走势
周度（左）及月度（右）成交量走势
A股风格
消费表现稍好，成长、金融期表现较弱
美容护理、食品饮料、石油石化等表现稍好。
电力设备、电子、房地产、农林牧渔表现较差。
上周各行业指数涨跌幅
具体来看，消费表现稍好，成长、金融期表现较弱。
大行业方面，消费微涨，设备制造、工业服务表现较弱。
上周各风格指数表现
A股估值：估值水平处于历史中低位置
目前，沪深300、上证50处于10年中值和均值的95％分位水平，创业板指处于10年中值和均值的76％分位水平（注：近10年以来分位数）。
目前，中美估值比为0.52估值，低于10年以来均值（0.55） ，低于1年以来的均值（0.58）。
我国主要指数估值情况
中美估值水平对比
食品饮料、汽车、电力及公用事业仍处于高位；煤炭、有色、银行等估值在10％分位以下
目前，PE估值处于低估（分位数30％以下）的主要行业（中信一级）有：煤炭（PE 6.5，分位：0.4％）、银行（PE 4.5，分位：1.2％）、有色金属（PE 16.1，分位：1.5％）、石油石化（PE 8.5，分位：1.6％）、通信（PE 18.9，分位：4.2％）。
PE估值处于高估（分位数60％以上）的主要行业（中信一级）有：电力及公用事业（PE 49.6，分位：97.1％）、汽车（PE 44.4，分位：90.8％）、食品饮料（PE 38.7，分位：80.0％）、传媒（PE 57.8，分位：68.2％）、计算机（PE 80.0，分位：63.0％）。
市场总体指数PE估值
中信一级行业PE估值
大类资产
本周我国股跌债涨，美股微跌欧股上涨，人民币继续贬值，黄金原油均回调，工业品价格微跌。
Part 2
大宗商品监测
动力煤：：本周鄂尔多斯煤矿供应已达到正常水平，长协兑现保持稳定，但采购积极性偏弱，价格弱势运行；陕西地区坑口销售情况一般，下游需求疲软，价格小幅下跌。具体来看，本周山西地区煤价累计下调 30 元/吨左右；华东地区煤价累计下调 10 元/吨左右；西北地区煤价累计下调 40 元/吨左右。产地方面，多数煤矿已经处于正常生产的状态，供大于求的局面较为明显，对后市偏悲观情绪，中下游库存水平较高，煤价将继续面临下行压力，预计煤价调整幅度在 10-20 元/吨。
铜：美国 1 月 CPI 数据公布后，市场对 2 月份消费者通胀预期上升，且美联储官员对加息仍持鹰派态度，对美元形成支撑。国内基本面库存高企且终端需求并没有如预期大幅好转，期铜维持震荡走势。
原油与动力煤价格水平
铁矿石与铜价走势
Part 3
债券走势回顾
利率债曲线较为稳定，1年内收益率上行，信用债受投资者青睐，长短利率下行。
国债收益率曲线变动
中票收益率曲线变动
Part 4
山信观点
债市观点
近期增量信息：
（1）中央一号文件发布；
（2）美国1月零售增长超预期，CPI略高于预期。
本周资金面超预期紧张，说明实体资金需求较好。央行宽信用态度不变，快速加大货币投放，但从MLF加量的绝对水平和利率维持稳定来看，目前政策取向是精准控制而非大水漫灌。我国1月信贷和社融处于市场预期的上限位置，但是市场反应一般，近期股市调整，债市超预期走强。一方面社融总量增速依然下行，另一方面结构上政策驱动特征明显，市场对于持续性存在分歧。基本面上看，人流和物流恢复到春节前的正常水平，开工率也都恢复到农历新年同期较高水平，但房地产相关行业依然改善缓慢。1月美国通胀数据继续下行，但是下行斜率放缓，就业市场韧性使得通胀尤其是核心通胀回落速度减慢，利率估计会维持高位较长时间，且降息可能较此前预计时间推后。目前看多空交织没有方向，短期看振荡，中长期看经济复苏的强预期能否兑现。
A股观点
外盘情况，近期公布的美国经济数据显示美国经济有软着陆的迹象，市场预期的衰退可能是一个温和衰退。1月6日美国劳工统计局公布了12月新增非农就业人数为22.3万人，超出市场预期的20.3万人，前值由新增26.3万人下修至25.6万人，12月失业率也下降至3.5％的历史低位，前值从3.7％下修至3.6％；同时，1月5日公布的ADP就业人数增加23.5万人，远超预期的15万人。1月4日职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）公布的11月职位空缺数为10458，其与失业人数之比为1.7倍，仍处于高位，劳动力市场需求继续表现出强韧性。12月薪资增速放缓不及预期，平均时薪环比增速回落0.3％，低于前值0.4％和预期的0.4％，同比增速回落4.6％，低于前值4.8％和预期的5.0％，反映出劳动力市场薪资上涨压力的放缓，这有助于减轻通胀压力。同时，美国12月劳动参与率上升0.1个百分点至62.3％，劳动力供给端得到一定改善，显示美国经济仍然比较强韧。
1月5日公布的12月议息会议纪要有三个要点，一是将继续采取紧缩货币政策对抗通胀，二是加息幅度将根据经济数据而定，三是市场预期与美联储预期的不符。
总体来看，尽管美联储的态度依然偏鹰派，但12月非农数据显示劳动力市场需求仍具有强韧性，平均薪资增速的回落也增加了美国经济软着陆的概率，通胀压力有望得到边际改善，美联储声明实际实行的概率降低，在通胀趋势性回落以及美联储加息预期回落这两个因素的影响下，全球大类资产走强，有望助推A股继续走强。
内盘情况，A股方面，2022年A股市场接连遭遇国内疫情和全球流动性冲击后，已处于高性价估值底部，股债性价比角度，权益资产在2023年具备显著的配置价值。市场并不缺资金，居民超额储蓄释放重新进入经济（投资，消费，理财等）是关键，伴随疫情管控放松，经济在春季后呈现“深蹲起跳”，信心修复将助推市场上涨。
2月10日中国人民银行发布2023年1月社会融资规模与金融数据统计报告显示2023年1月信贷数据大超预期，新增人民币贷款创历史新高，主要来自基建贷款和企业短贷增加，信贷数据“开门红”释放出经济加快复苏信号，同时目前国内通胀数据保持温和，未来通胀上行压力有限，货币政策仍然存在空间，企业盈利快速下行周期已经结束，未来股市行情上行仍然可期。
化工板块，截至2023年2月17日，中国化工品价格指数CCPI报4881，较2023年2月8日上涨0.08％。
上周（2/13-2/17），中信化工33个三级行业指数多数下跌，下跌幅度前三的子行业板块为锂电化学品（-5.17 ％）、有机硅（-4.89 ％）、碳纤维（-4.84％）；日用化学品板块表现突出，单周上涨6.15％。
全球化妆品产业的发展速度远高于GDP的增长速度，是创新和发展的蓝海市场。依托科技的快速发展，化妆品产业的创新也实现了与时俱进，智能护肤、仿生、微生态、精准输送系统成为快速创新的新领域。
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