【笔者简介】松果出自私募冠军团队，累积规模10位数。13年投资经验，擅长抄底和重组，现为阳光私募基金经理。
一、事件背景
氢气兼具能源和工业原料属性，并且作为新型储能介质，可有效地解决可再生能源供给与市场需求之间的不平衡问题，从长远看，以水制氢是最有前途的方法，原料取之不尽，而且氢燃烧放出能量后又生成水，不造成环境污染。使用氢能，特别是绿氢替代化石燃料，一些能源强度较高的产业有望实现去碳化，为实现我国2030年碳达峰，2060年碳中和的目标，“灰氢不可取、蓝气可利用、绿氢是主力”为氢气制取发展的大方向。
据中国气能联明研究院预测，2030年，2040年和2050年我国可再生能源电解水制气占比将分别达到15%、45%和70%。
二、电解水制氢简介
水电解制氢是指水分子在直流电作用下被解离生成氧气和氢气，分别从电解槽阳极和阴极析出。
在技术层面，电解水制氢主要分为碱性水电解（AWE）制氢、固体聚合物PEM水电解，固体聚合物阴离子交换膜（AEM）水电解、固体氧化物（SOE）水电解。其中，AWE 是最早工业化的水电解技术，已有数十年的应用经验，最为成熟；PEM 电解水技术近年来产业化发展迅速，SOE 水电解技术处于初步示范阶段，而 AEM 水电解研究刚起步。
从时间尺度上看，AWE 技术在解决近期可再生能源的消纳方面易于快速部署和应用；但从技术角度看， PEM 电解水技术的电流密度高、电解槽体积小、运行灵活、利于快速变载，与风电、光伏（发电的波动性和随机性较大）具有良好的匹配性。
随着 PEM 电解槽的推广应用，其成本有望快速下降，必然是未来 5~10 a 的发展趋势。SOE、AEM 水电解的发展则取决于相关材料技术的突破情况。
电解槽作为大规模制氢的关键装备，在制氢系统总成本中的占比近50%，根据机构测算，目前电解槽设备每kw电解槽年平均制氢量为18.16kg。假设到2030年，可再生能源电力储能技术进一步突破，全球发电量的0.5%被氢能储存，则需要150GW电解槽设备，对应电解槽柿场规模为3750亿。
三、潜力个股梳理：
昇辉科技：公司对氢能产业链的部分环节进行投资，并自主运营氢能源汽车运营平台、大规模电解水制氢设备、氢能相关电气设备及关键零部件。伴随着氢能产业的整体发展，市场氢气需求将大幅提高，公司制氢设备拥有较大的增量市场空间。
英力特：公司水电解制氢项目主体已完工，按照国家相关标准在达到预定可使用状态后，进行验收并投入运行。
华光环能：公司成功实现了碱性水电解槽制氢技术、装备及系统集成的成功落地，完成了30m?/h制氢设备及系统的研发和生产，设备已发往成都进行中试试验。
洪涛股份：深圳市凯豪达氢能源有限公司大股东，持股85%；凯豪达在2021年中国电解水制氢设备厂商排行前六名。
纳尔股份：公司于2021年介入氢能源行业，开展燃料电池膜电极等核心零部件业务，随着氢能源产业链日渐成熟，公司将深入整合上下游产业链，布局燃料电池，PEM电解水制氢领域核心材料，零部件及关键装备，实现氢能源底层技术及产业化的长远布局。
金通灵：公司在氢能利用领域，拥有氢燃料电池压缩机，生物质制氢，电解水制氢等技术储备及业务规划，未来公司将持续加强在氢能领域的投入。
江苏神通：公司在氢能领域的业务布局主要由公司投资的子公司南通神通新能源科技有限公司开展，神通新能源是国内领先的专业从事燃料电池供氢系统配套高压阀门及管接件的研发和制造的公司。
雪人股份：控股与参股企业的产品和业务覆盖燃料电池空压机、氢气循环泵、水电解制氢设备、加氢站建设与成套设备、氢燃料电池电堆以及氢储能等领域。
圣元环保：公司已成立厦门圣元绿色能源有限公司及泉州有元氢能源研究院有限公司推进项目产业化进程，目前正在开展氢能项目的场地整理及相关配套设备的选型工作，项目进入实施阶段。
