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中国移动此时选择A股IPO意欲何为?能得到什么?
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文 | 通信产业报（网） 高超
紧随中国电信在上海敲钟上市，中国移动的A股IPO之路也走到了关键一步。
8月18日，中国移动有限公司发布公告称，中国证监会已受理其人民币股份发行申请材料。
之后，按照流程，中国证监会将在未来三个月内审核完成中国移动的IPO申请材料，如果成功过会，中国移动将在1个月之内完成IPO。这就意味着今年年底之前，中国移动将能够在上海证券交易所敲钟上市。
值得注意的是，此次A股IPO，中国移动拟募资560亿元。如果成功，中国移动将创造A股近10年以来最大规模IPO募资记录。
在此前举行的2021年中期业绩发布会上，中国移动董事长杨杰表示，由于红筹架构，流程较复杂，预计下半年将会推进，希望今年顺利完成。
中国移动早于1997年成功登陆香港股市，至今已在H股上市交易24年，而且还是恒生指数成分股之一，此时选择A股IPO意欲何为？能得到什么？
为此，杨杰表示，近年来内地资本市场出台了一系列政策，为红筹股在A股上市提供了良好的政策环境。同时，在A股上市将有力促进公司的转型发展，同时也将使广大客户有更多的机会分享该公司成长和发展带来的收益。
能募集多少资金？
8月18日，中国移动在中国证监会网站预披露了《中国移动首次公开发行人民币普通股(A股)普票招股说明书(申报稿)》。
在招股说明书中，中国移动披露，此次拟公开发行A股股份数量不超过9.65亿股，即不超过本次发行后公司已发行股份的4.50%。在符合法律法规及监管要求的前提下，该公司可授权主承销商行使超额配售选择权，超额发售不超过本次发行A股股数(行使超额配售选择权之前)15%的A股股份。
截至8月25日收盘，中国移动H股收盘价为48.75港元(约合40.56元)，总市值约9981.8亿港元，每股收益2.89元，每股净资产57.53元，市净率为0.704。对于这样一只优质港股，A股发行价会是多少？
为此，安信国际分析师李想在研报中指出，参考中国电信A股上市4.53元的定价，该价格与该公司每股净资产价格相仿。考虑到各项因素的影响，如果中国移动A股上市的定价在1倍市净率左右的话，经计算公司招股价可能在52.9元～55.8元之间。
如果按照上述招股价计算，那么此次中国移动A股IPO募集资金可能在510亿元～540亿元之间；若全额行使超额配售选择权，募资则在590亿元～620亿元之间。若扣除发行费用，此次募集资金净额最低约506亿元，最多约614亿元。
不过，值得注意的是，上述招股价与中国移动H股最新收盘价相比，存在一定的溢价，参考中国电信A股股价走势，该公司A股上市后的股价走向或存在不确定性，很可能促使中国移动引入“绿鞋机制”。
募资用在何处？
对于这笔募资，中国移动在招股说明书中详细列出了用途：5G精品网络建设项目、云资源新型基础设施建设项目、千兆智家建设项目、智慧中台建设项目、新一代信息技术研发及数智生态建设项目。
从募资分配来看，中国移动拟将560亿元募资中的一半，约280亿元投向5G精品网络建设项目，约80亿元投向云资源新型基础设施建设项目，约50亿元投向千兆智家建设项目。总体而言，中国移动拟将此次募集资金中的73%投入新型基础设施建设中。
此外，中国移动还拟将100亿元募资投向新一代信息技术研发及数智生态建设项目，占拟募资总额的18%。
中国移动在招股书中指出，本次募集资金投资项目紧密围绕“十四五”规划中提出的加快建设新型基础设施和加快数字化发展，符合国家产业政策。
“十四五”时期，以数字化、网络化、智能化为核心特征的新一轮科技革命和产业变革方兴未艾，经济社会数字化转型加速。中国移动在招股书中指出，该公司将紧抓拓展信息服务的机遇窗口期，围绕“新基建、新要素、新动能”，推动个人市场、家庭市场、政企市场、新兴市场(CHBN)全向发力，全面推进数智化转型，构建新型数智生态，助力数字经济和实体经济融合发展。
在列举此次募资用途的同时，中国移动还披露上述五大项目的总投资额，约1569亿元。其中，5G精品网络建设项目投资约983亿元，占总投资额的63%。
在此前发布的2021年半年报中，中国移动指出，今年上半年完成5G相关投资502亿元，全年计划投资约1100亿元。此外，在此前两年年报中，中国移动也披露了2019年和2020年5G相关投资总金额约1265亿元。这意味着近三年，中国移动5G相关投资总额约为2365亿元，这个数字远远大于招股书中披露的数据。
因此，983亿元很可能仅仅是中国移动计划的2022年5G相关投资额。当然，无论如何，此次募集所得资金对于中国移动5G建设而言仅仅是杯水车薪，并不能从根本上解决中国移动5G建设的资金压力。
或为混改铺路
谈及登陆A股市场的目的，杨杰在2021年中期业绩发布会上重点强调了三点：
一是紧抓拓展信息服务的机遇窗口期，推动创世界一流“力量大厦”战略落地;
二是借助资本市场优质资源，构建开放合作新生态;
三是助力推进机制改革，激发高质量发展新动能。
上述目的再次将中国移动混改问题摆在了台面。
早在2017年，中国联通启动混改之后，关于中国移动混改方案的讨论就不绝于耳。2018年，中国移动原执行董事兼首席执行官李跃在当年中期业绩说明会上还透露，该公司筹划旗下3家至4家公司分拆上市，但上市具体时间、地点未定。从具体业务来看，李跃表示，会考虑选择已经独立运营、与大网业务关联较少、方便财务核算的公司。
尽管中国移动随后否认了上述说法，但是仍给予外界关于中国移动混改丰富的想象空间，特别是在2019年1月国资委将中国移动等10家央企选为“创建世界一流示范企业”，开展包括混改、员工持股、股权激励等综合改革之后。
事实上，中国移动混改“只打雷不下雨”，主要在于混改方案始终没有定论，而借助此次上市A股的机会，或许可以让中国移动的混改迈出实质一步。
此前中国电信登陆A股，引入了包括华为、哔哩哔哩、东方明珠、深信服在内的20家战略投资者，参照中国联通的混改，这些投资者的引入将为中国电信业务结构和产品丰富度都产生影响。
那么，中国移动通过A股IPO，将会引入哪些优质战略投资者，助力其推进机制改革，实现高质量发展，拭目以待。
指导：新文
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