新型冠状病毒感染的肺炎疫情自暴发以来，不断升级，目前仍在持续发酵。一方面，感染人数和地区在进一步扩大。另一方面，应对措施也在不断升级，武汉全市城市公交、地铁、轮渡、长途客运暂停运营，机场、火车站离汉通道暂时关闭，各省市先后启动公共卫生事件一级响应措施，各地严防死守抗击疫情蔓延。
随着疫情的发酵，资本市场也有所反映，1月21-23日上证综指下跌3.85%，沪深300下跌4.35%，创业板下跌2.75%；1月21-31日恒生指数下跌8.62%，A50期货下跌10.95%；外盘也于近日出现明显回撤。
为此，我们复盘2003年“非典”疫情前后的经济和市场表现，尝试分析本次疫情对经济形势和资本市场可能带来的影响。非典于2002年11月在广东顺德发现首例患者，2003年2-5月进入扩散期和暴发期，宏观经济在此期间受到较大冲击。疫情暴发前，中国经济整体处于窄幅波动状态，并开始出现明显改善，2003 年一季度GDP同比增速恢复到11.1%的较高位置。疫情的暴发中短期打断了经济复苏的正常节奏，尤其在扩散期和暴发期，经济基本面出现了阶段性回落。
图1：非典扩散和暴发期，经济总量受到较大冲击（%）；资料来源：Wind, 招银理财
图2：重灾区经济总量指标出现明显下滑（%）；资料来源：Wind, 招银理财
疫情的出现和传播明显降低了旅游、餐饮、娱乐等众多消费活动，对全社会消费增速形成冲击，商务、生产活动也受到较大影响。由此产生的对消费、就业和生产的冲击对经济增长产生了明显的负面影响。非典期间三驾马车受到的影响存在分化，全社会消费受到的冲击尤其明显，外贸受到的影响相对有限，固定资产投资方面则整体较为稳定。
图3：非典扩散和暴发期，消费受到的冲击最大（%）；资料来源：Wind, 招银理财
总体上来看，非典疫情对宏观经济的影响主要在于短期内的消费和生产活动，上述影响主要在集中暴发期的2-3个月内，随着疫情的逐步控制和市场预期的修复，经济基本面逐渐回到原来的复苏轨道上。
股市方面，2003年4月中旬非典疫情明显加重，4月17-25日市场急跌8.85%。进入5月后，疫情逐渐得到控制，市场开始反弹，5月中旬至月底上涨6.12%。6月开始，市场重新回到对经济过热导致货币政策收紧的担忧，并随着货币政策的实际收紧而进入下行通道。因此，非典疫情对股市的影响同样以短期冲击为主，短期扰动后仍会回归到市场自身内在的长期逻辑中。
图4：股市在非典暴发期急跌，并在疫情控制后显著反弹 ；资料来源：Wind, 招银理财
本次疫情
据交通运输部披露，1月30日春运第二十一天（正月初六），全国铁路、道路、水路、民航共发送旅客1513.2万人次，比去年同期下降84.1%；春运前21日（1月10-30日），全国铁路、道路、水路、民航共累计发送旅客12.44亿人次，比去年同期下降16.5%。可见本次疫情对经济的冲击已经开始发生。我们预计本次疫情也会像非典疫情一样对经济基本面和股市造成短期扰动，但不会改变经济和股市的长期趋势。
不过由于非典疫情期间经济处于复苏阶段，而当前经济仍处于长周期下行过程，同时当下的疫情传播情况、疫情应对措施、国内产业结构、中国对全球经济拉动力和财政和货币政策的实施等均与2003年有着巨大的区别，本次疫情存在自身的复杂性，对经济和市场的短期冲击形式和程度都具有较大不确定性。因此，我们应以长期视野去应对疫情，遵循经济和市场自身的长期内在规律。
如何投资股票？
长期来看，股票的收益来自企业盈利增长和股息。一方面，股票的价值来自企业未来自由现金流贴现产生的长期价值，因此挑选并持有具有长期业绩增长潜力的优质企业是长期投资收益的核心；另一方面，将持有股票获得的股息进行再投资也是股票长期收益的重要来源，例如，2006.5-2019.12沪深300年化收益9.53%，如长期持有并将获取的股息再投资，年化收益能提高到11.48%，此外，由于复利的作用，时间越长，股息再投资的收益越高。因此，股票投资是长期分享优质企业的盈利增长红利，而不是“炒股票”或纯粹的博弈。
股票市场上市公司通常是各个市场上最优质的企业，比如美股的FAANG（Facebook、 Amazon、 Apple、 Netflix和Google）等，国内的阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、中国平安、美的集团等。因此，即便全社会经济增速下行，头部上市公司的平均ROE仍能维持较高水平。
我们可以看到，当前美国GDP维持在平均2-4%的水平，但标普500的ROE始终保持在10%以上；国内GDP经历了下台阶后，沪深300的ROE也保持在10%以上，随着龙头企业集中度的上升，这一水平未来仍可能得到维持。而对于普通投资者来说，直接或间接投资股票是他们能够投资市场优质企业、分享盈利增长红利的几乎唯一的途径。
图5：标普500 ROE仍维持较高水平；资料来源：Wind, 招银理财
图6：沪深300 ROE显著高于经济增速；资料来源：Wind, 招银理财
股票的收益来源决定了股票投资具有较高的长期平均回报。但股票市场存在三大收益特征，大幅加大了股票投资的难度。
一是周期性和波动性，由于经济周期运作的规律，上市公司盈利存在明显的周期性和波动性，影响股票市场价格的市场利率、风险偏好、投资者情绪等因素也具有显著的周期性和波动性，均加大了市场价格预测的难度，同时也导致了后面两个收益特征。
二是在时间维度上的非正态化，具有尖峰厚尾且左偏态分布的特征，即发生较大损失或大幅上涨的概率并不低，且发生较大损失的概率高于大幅上涨的概率，同样以2006.5-2019.12沪深300举例，此期间共164个月，如果错过涨幅最大的4个月，年化收益将从9.53%降低至3.17%，这一收益甚至跑输持续持有国债，但没有人能精准地预测股市涨跌，想要通过择时或短期博弈获取股票的长期平均回报难度很大。
三是个股维度上的非正态化，具有FAANG现象，即少数股票涨幅巨大、多数股票不赚钱，股市指数的回报实际上来源于少数股票的现象，因此选出少数牛股的难度也是非常大的。
同样的，投资股票基金也具有以上三个收益特征。这些收益特征均导致择时、择股或择基（选择优秀的基金管理人）的难度很大，需要不断提高专业度，并做长期配置。此外，正是由于股票收益的周期性和波动性，如果可以利用周期的波谷和人性短期的恐慌进行逆向布局，长期看将会大幅提高回报率。
投资者该如何应对本次疫情这样的突发冲击事件呢？
我们认为，和过往历次世界流行病疫情一样，本次疫情属于黑天鹅事件，而非灰犀牛，因此疫情导致的经济基本面和市场冲击从长期看都是对价格合理或者低估的优质资产进行逆向配置的良机。我们建议投资者以长期视野去应对疫情，回归到长期逻辑中，挑选出具有长期业绩潜力并且估值合理或者低估的优质上市公司，并进行长期逆向配置，那么长期来看一定能获得可观的回报。
相反的，由于人们对黑天鹅事件无法预测进而提前规避，当发生世界流行病疫情或其他恐慌时，市场通常迅速反应，而人性的恐慌会加大波动，导致市场短期跌幅超过事件对经济和市场带来的实质影响，在短期冲击后市场也会迅速反弹，走出深“V”行情，因此如果投资者在市场受到冲击后急着减仓，往往无法规避大部分的下跌行情，却将错过快速修复行情，此外还要承担交易费用，收益一定不如长期逆向配置。
我们假设在2003年4月非典疫情暴发时卖出MSCI指数，并在6月底疫情结束后买回，那么由于规避了约2.05%的回撤但错过9.91%的上涨，相比持续持有指数，投资者将错过7.65%的收益；同样的，假设在2014年10月西非埃博拉疫情获得广泛关注后卖出MSCI指数，并在11月底疫情结束后买回，那么由于规避了约4.88%的回撤但错过8.59%的上涨，投资者将错过5.3%的收益；而2009年4月甲型H1N1疫情暴发后基本没有引起指数明显回撤，疫情持续1年时间，同期MSCI指数上涨51.39%。
图7：世界流行病疫情期间MSCI全球指数往往受短期冲击走出深V行情，但不改长期趋势；资料来源：Wind, 招银理
疫情背景下，如何做到个人资产保值？
疫情发展到现在，已经超过了03年的非典。
2003年8月，下发了《关于促进房地产市场持续 健康 发展的通知》，这个被成为18号文件的通知，明确了房地产成为国民经济的支柱产业。从此，房价居高不下，CPI居高不下。
那么时间回到现在，我们不禁要问， 靠房产实现财富增值的时代还在么？又或许进行股权投资才是一种最佳方式？种种问题的产生，使得人们开始思考未来自己的财富靠什么增值？
我的基本的原则：低风险，低门槛，兼顾流动性，简单，可操作性强，追求相对较高收益，资金的投资期限影响资产配置的具体选择。
1、配置银行理财
银行理财产品说明书中标明具体收益率的，前面是否有”预期“两字不是很重要，都可以比较放心。就目前来讲，只要是收益率写到产品说明书上的，虽然有不少写着”非保本浮动收益“的字样，但这类理财一般是带有银行隐性担保的。目前不少理财能达到5%以上，不少中小股份制银行的理财还能上6%，抗通胀还是有一定成效的。门槛：一般5-10万起。
2、债券
国人普遍投机心理比较重，所以不少人不知道其实还有债券这个抗通胀比较有效的投资工具。目前的证券交易所里有不少公司债券年化收益率达到7%以上的债券，投资者通过持有到期可以忽略价格波动风险，获得稳定的回报。
虽然我国迄今为止没有任何债券违约事件，但是在选择债券的时候还是要进行一定的筛选，方法很简单，选择信用级别较高的债券、构建数量较多的债券组合即可。投资债券还有一个方法是买纯债券型基金。 债券和债券型基金的门槛都很低，1000元就可以，手续也很简单。
当然，债券不是什么时候都合适做，一般在加息周期中，债券并不是特别理想的投资标的，但是对于那种买入就持有到期的投资者来说，价格波动可以忽略，只要你对买入时所对于的到期收益率满意即可。简言之，买债券可以简单根据债券评级、债券的剩余期限、到期收益率来进行筛选并建立投资组合来分散风险。
3、分级基金的固定收益类份额
这个玩意儿有点复杂，但是确实是非常的好：“一旦拥有，从此细水流长，抗通胀不用愁。” 我这个说法是针对分级基金中的部分基金、在目前价格水平下的一个描述，并非是固态的。基本每年的年化收益率可以达到8%以上。每年年初分红母基金份额，只要及时赎回，就可以基本锁定其所规定的票面利率。
建议大家好好研究一下，只要你搞明白以合适价格买入，从此一劳永逸，唯一需要做的是每年年初赎回一下所发放的红利即可。
不过需要提醒一点：平时价格可能会有较大的波动，对短信投资者是价格风险。但是如果你是长线投资者，这个可以不在乎，因为红利发放是按照你所持有的份数来发的，和价格高低没有关系。
4、可转债
可转债其实属于债券，但又不同于债券。有个说法是“保障本金的股票”。实践表明，可转债是抗通胀的有效方式，风险低但收益率较高。可转债比较适合在股市熊市背景下开始做，由于可转债市场较小，总共也就20来个可转债，因此可以多选几个构建组合。
如果你嫌麻烦，其实买可转债基金就可以。
5、股票或股票型基金
我觉得我们没有必要妖魔化股票，也没必要妖魔化股票型基金。
如果你赞同两个观点，那么你就可以投资股市：1、中国经济在未来5-10年是否还会保持较快增长，比如年5%以上？2、股市从长期来看是否能反映股市的增长？
我对这两个观点是持肯定的态度的，所以我会愿意投资股市。
但是中国的股市由于波动很大，总是出现“过度反应和”反应不足“的现象，因此对于什么时候买入要求较高。可是其实说简单也简单，我觉得股市的买入时机可以通过两个方面来判断：
一是定性。如果你发现周围人有不少在骂股市，在批评股市，周围听到不少非常悲观的观点，你就可以考虑开始分批买股票了。反之，如果大家都在说最近股市涨的很好，很多平时什么都不懂的人也想买股了，你就随时准备从股市撤退吧。
二是定量。可以根据市盈率，如果市盈率在15倍以下，你就可以逐步开始买入了。如果25倍以上，就要谨慎些了。 至于股票型基金，其实中国的市场还是有一部分长期跑赢市场的，这个不是我说的，是事实就是那样，所以不要不了解情况就轻易下结论。另外，如果你真的对基金经理们毫无信心，那买指数就行了。 股票和基金的门槛也很低，手续也简单。
6、黄金
黄金其实既有货币属性，还有商品属性。就货币属性来说，他应该是稳健增值了。但其商品属性是受供求很大影响的，因此我们会发现黄金和石油等其他大宗商品有时候走势是相似。
我觉得我无法确定的把握黄金的走势，因此我一般规避黄金。选择债券等有确定性现金流的投资工具。
综上 ，我觉得适合普通人的、简单可行的方法是买银行理财，买债券，买债券型基金。如果你愿意花功夫研究一下或能找个靠谱的理 财经 理可以给你有效建议，那么分级基金固定收益份额，可转债都是不错的选择。而股票，如果你可以长期投资，能掌控好自己的情绪，在别人都很恐惧时你能够勇敢，在别人贪婪时你能够果断离场，那么你是可以驾驭它的。通过低买指数和高卖指数，你就可以省去选股的烦恼了。
疫情时代投资理财需解决什么问题
你好，疫情时代，需要我们做好投资理财，也就是守护好自己的资产，减少资产减值损失。做好投资理财，这并不是简单几句话，或者一朝一夕就可以完成的，培养一定的理财的知识和能力，需要我们把基础做好，才能走的更长远，理财收益才能更稳定。我将从以下几个方面谈谈我的看法。
一.自己要主动学习理财知识。通过阅读相关理财的书籍，或者网络渠道了解银行存款、基金、股票等不同理财产品的不同特点。积累理财知识，培养理财的意识。
二.学会自己来记账。可以用笔记本或者是电子记账方式，记录自己每月的收入开销和结余情况。以便于制定更好的理财计划。
三.树立正确的消费观念。理性消费，不冲动，不跟风，不盲目，更不能攀比，不做月光族。
四.正确认识收益和风险的关系。根据自己风险承受能力，选择合适的理财产品进行投资。
五.保证资金的流动性。如果手头有不用的闲置资金可以存到银行定期存款里，剩下的部分活动资金，可放入各类货币基金里，使用方便还能有收益。
六.在工作或者学习之余有时间的话，也可以尝试各种副业或者兼职来提高收入，以便于更好的投资理财。
希望我的回答对你有帮助。
