人最可贵的品质就是诚实，能够入选这次私密茶话会，真的不是我投资能力有多强。
这次活动参与答题报名的有200多人，其中100多人答案是很好的。
而现场只能是来20人，这20人（也包括我）真的就比那80名同学更优秀吗？
一切都只是运气！
6月6日活动海报
不仅是参与这次活动靠运气，其实人生很多事情都是运气。
那些刚入股市就凑巧赚一两万的人，真的是自己能力很强吗？如果他不能把这次赚钱归功于运气，然后去反思为什么赚了钱的话，那么亏钱就是接下来要发生的事！
巴菲特也是一样，他的成功源于美国的成功，如果他出生在中国，就不可能有这样的成就。
当然，并不是说一切都是运气就要放弃努力，尽人事知天命，努力做到最好剩下的就要交给时间，一项明智的投资决定也许就要5年后才能看到结果。
运气，是在这次茶话会最大的收获。
到场的全部同学
不是不择时，而是不轻易择时
比如，新闻资讯今天推送说“特斯拉股票昨夜大涨，知名基金公司纷纷买入”，那么你能根据这样的信息去买入吗？当你知道这个消息，并买入股票时，这个消息其实已经消化到股价里了。
芒格“太难的事情要放到太难的格子里”
如果我觉得一件事很难，自己研究不透，我会把它放到一边。太乱的，无序的够不成自己的分析框架。
巴菲特你比不了
巴菲特的伯克希尔哈萨维公司能够获得20%的年化收益率，是因为浮存金，他能够加1.3倍的杠杆。
如果除去这个杠杆，他也就是10%~12%的收益。即使短时投资亏损，他也能凭着浮存金的优势追加甚至加大投资。
雷·达里奥每一年都会来一次中国，拿走百亿美金的中国社保基金。对于中国社保机构来说，这些钱只能在那堆着，不能让钱生钱。对于雷·达里奥来说，他需要大规模的资金，到世界各地的犄角旮旯里寻找投资标的。
2018年凭借着做空意大利里拉获得了丰厚的回报，加上这么大规模的资金支持，他才能够获得11%的年平均回报。
平均数据的非线性表现
NBA球星勒布朗·詹姆斯职业生涯平均回报是27得分、7助攻、7篮板。
请问，詹姆斯有多少场比赛打出了这个数据？
答案，一场都没有。
明白自己做的生意
普通投资人获得一个平均收益是最好的结果。
而专业投资，其实就是起到一个心理按摩的作用。我自己的客户都是那种国外家族企业，他们并不是想再赚多少钱，而是让自己的财富保值，避免遭受大规模的损失。
那么我的生意就很明确了，我经常跟自己的客户说，别看他们现在赚那么多，市场大跌的时候，他们常常是亏20%，而我们这个组合也就是亏个5%。过一段时间客户又来问,就再一次把这句话说一遍，这次加上“XX理论” “XX组合”，反正也没几个人真的会去验证这个道理。
分散投资当然会分散收益，但也分散了风险
风险是做投资最应该考虑的事情。很多投资人都会给自己的客户提出一整套的投资建议，债券、股票、基金、发达国家非发达国家股指等等，分散投资的核心是控制你的整体波动，让你安心睡觉。
一笔投资，连续十年增长10倍，但你买入的前8年都是纹丝不动甚至股价被腰斩的，这样的话你能抗住10年？看看那些错过亚马逊或者英伟达的人就知道了。
买的好，而非买好的
为什么新股IPO后，通常会有价格大幅下跌，因为负责发行承销的投资银行要给顾客的“女儿”卖个好价钱。
大家都说小米价格被腰斩，要我说小米就是被“卖”贵了，市场要给他时间让他冷静。
那一个大家都觉得不错的公司，什么时候买合适呢？
价格至少跌40%的时候。
风险对冲，别傻乎乎的觉得持有自己公司的股票是多么好的事
员工用自己的工资一定比例定投自己公司股票，这属于是股票定投。一种和自己公司命运深深绑定在一起的方式。当然公司如果表现越来越好，你的收益也会放大。同样，风险大，没有做到风险对冲。
如果阿里巴巴公司的员工还在持有自己公司的股票，这是非常不明智的，他应该把一部分股票持仓换成拼多多。
原因很简单，阿里巴巴未来10年还能像过去10年那样的发展速度吗？阿里巴巴的未来成疑问，零售的未来不会有疑问，为了对冲风险，覆盖收益，持仓拼多多。
有个段子说比尔·盖茨从CEO的位置上退下来的时候，手里有一大堆微软公司的股票，专门找了理财顾问给做了分散。2018年微软超越苹果成为世界上市值第一的公司，有人给比尔·盖茨算了一下，如果他当时一直只有全部微软股票，身价是现在的3倍。
这难道是分散错了吗？
很多人没有意识到，比尔盖茨在2000年就拥有了58亿美金了，这时候他担心的不是能不能获得超额回报，而是害怕财富迅速缩水，那样他就没心情做自己想做的事情了。
过去的这十几年，比尔·盖茨在全世界做慈善，和巴菲特去香港吃肯德基。而如果他一直是ALL IN微软，恐怕只要股价大跌就会令他十分揪心，也就不会这么从容自在的去做自己想做的事了。
同样家庭风险也要对冲，老婆上班赚钱养家，老公去创业。老公持有摩根士丹利，老婆持有英伟达。
课程中第14节课，我留言说Uber现在的股价是43.66，而且趋势非常不错，明天早上睡醒后，股价应该可以超过45美元的发行价。你直接回答说不会！第二天睡醒后，Uber确实没有超过发行价，而是在下半场交易时段里跌回了43块多。你成功的判断了趋势，请问你是通过什么样的框架和逻辑进行的判断？特斯拉的股票近期涨势非常好，那么根据你的分析和框架，现在是不是买入特斯拉的时机呢？
我在提问
这个问题有两个答案，第一个如果有人也这样问你，你也可以这样回答：猜的！
第二个，我是不会随便跟人推荐股票的，因为这是一个吃力不讨好的事情。
举一个例子。之前有朋友问我facebook能不能买，我说60块钱的时候可以买，后来facebook涨了5倍。这个过程我也是不断的“信仰充值”，因为我也很喜欢facebook，喜欢扎克伯格。尽管后来100多的时候我卖了一些。
之后问我朋友，赚了不少吧。结果他的回复简直让我吐血，60块钱买的，跌到50块钱的时候卖了。
所以这是个只有Downset，没有Upset的生意，对了没好处，错了落埋怨。
顺着这个逻辑在深挖一层，我们课程中提到了利益冲突，你问我应不应该买入，我是没法给你准确建议的，如果买入特斯拉的股票占据了你资产的大部分，那么你要慎重了。我们之前一直反对投资个股，就是因为个股浮动大。
可我买入特斯拉就无所谓了，因为我的大部分资产是债券和股指基金，中国、美国、越南我都配置，特斯拉涨了也好，跌了也罢，对我生活影响不大。
你要记住“抄作业是没用的”，做投资一定要学会自己做研究，少做伸手党。很多所谓的投资群里经常会有一种声音“少废话、上代码”，你就想想他们能成功吗？
说了这么多，好像还没有回答你的问题，那怎样判断该不该买入一家公司呢？
如果你真的很喜欢一家公司，想买入，这有四条原则的判断框架
1.能不能看的懂这家公司的赚钱方式
2.能不能信任这家公司老板的人品
3.估值是否合理
4.过去10年经营状况如何
引用邱国鹭的一句话：宁肯数月亮，不要数星星。
好，框架也完善了，该出发了吧？
最后再引述一句拳王泰森话“每一个人在那一拳头打到脸上之前都有一个计划”，你的判断再好，分析再严密，哐当！跌了个20%，请问你怎么办？那些分析逻辑你自己海信吗？
我 ： 那这是否定你自己的分析框架吗？
老师：“不是的，你应该不断的修正框架”。
散户永远不会长记性
雷·达里奥“散户凭感觉交易”，散户不能吸取失败的教训，一次又一次的被割韭菜，就是因为他们凭感觉交易，那么失败了也不会反思出为什么失败。而机构投资者或者是成熟的人投资者会凭着自己框架来交易，然后不断的修正和调整框架。
罗老师在2017年的《逻辑思维》中有一个“液晶革命”的系列专题，专题最后提到了老师的《商业经典案例课》，我试听了一节，然后直接秒定，不带叨叨的。然后从17年的7月初开启了连续一个月的“追课”状态。那个时候的青岛，天气又热又潮湿，我坐在家里听着老师的课感觉非常“爽”，因为自己的认知被一遍遍的“洗刷”。我的问题是，你是怎样做到让我感觉非常“爽”的？因为我也是做新媒体的，我也需要观众喜欢我的内容，想听听你的想法。
这个问题我没办法给你一个准确的1、2、3、4的建议，你就看今天下午这个茶话会成功吗？我是按照什么1、2、3、4的方法做的吗？
主要是我这个人，你们的任何问题，我都能给予答复。
首先你自己信，先洗脑你自己，再洗脑别人。
A股市政策驱动吗？
政策会对股市产生调节作用，但什么时候影响，产生多大的影响，影响持续多长时间，这都没办法衡量。
我去参观雷·达里奥的桥水基金，发现他们专门有一帮人做宏观研究，哪个国家、具体什么部门，在历史上什么时间说了什么话，用的那个词，产生了什么具体影响，都有准确的统计。
几百个变量算出来，当再一次有政策发布的时候，再对影响进行回测。
不过，我现在很想喷这种什么事都想要用量化来衡量的人。
即使是这么些聪明的脑袋，用了那么多严密的数学公式，算出来的结果也是差之千里。
中证500指数的历史百分位已经到达最低区域左右了，为什么还在跌
历史最低只是相对位置，还要看看绝对位置，PE25绝对值并不低。
每个人都有证明自己比别人更聪明的欲望，有时候还会为了证明自己比别人更聪明而故意不同，如何规避这种风险
我自己有一个小赌怡情资金，一般是我自己资产的5%，这个就是为了满足自己的这个欲望，即使这个钱几年内亏完了，自己也不担心。
如何平衡投资资金和生活资金
如果你只靠投资收入来生活，相当于你的部分资金有强制择时的风险，所以最好的方式还是能够有其他收入，这样你的生活和投资就会互不影响。
女儿十多年后要上大学，我给她准备了一个教育资金，可不可以卖掉房子来投入
那就看你卖掉房子能不能承受股市好几年甚至几十年都不涨，而房子涨这种极端情况了。
我们在课程中提到了“幸福的闪电”理论，从1996年到2015年，长达20年里投资标普500指数的回报。
如果你在这段时间里一直是持有不动的话，回报是每年4.8%左右。
如果因为各种原因，你错过了这20年中上涨幅度最大的5天，那么你的回报就是可怜的每年2.7%，还不如银行定期存款。
如果错过上涨幅度最大的10天，你的回报就会下降到1.3%，和活期存款差不多；
如果你不幸错过了40天，回报就变成了每年-4%。也就是说你只是错过这近4000个交易日的1%，这20年就是白忙活，还亏钱。
类似的事情也存在与中国股市，以上证综合指数为例，如果这20年你一直持有，那么你的平均投资回报接近10%。
但是你如果错过其中上涨最大的5天，回报就会下降到8%左右。
如果你错过了40天，回报就是每年-3.8%。
所以投资市场的回报在时间上是非常不均匀的，对于普通投资者来说，仅仅根据自己的感觉，或者是市场情绪的认知来进行择时，很可能错过市场回报最好的时刻。
如果市场某一天突然大涨是一个“幸福的闪电”的话，作为投资者，我们一定要保证在闪电劈下来的时候自己在场。
最后的八张图
1、我的基金为什么配置那么多美国资本市场？
我的思路是美国公司都是全球化运营，你比如苹果、微软，而且美国GDP是全球第一，配置美国相当于配置全球资产。
2、第二张图，比较了一些国家的国内和国外收入来源比例，美国的海外收入是最低的，最高的确实丹麦、爱尔兰、瑞士这样的小国家。
3、关于择时，这张图比特币自2013年–2017年去掉10个表现最好的交易日后的每年收益，可以看到去除10个表现最好的交易日后，比特币的收益惨不忍睹，你发现了什么？
4、这张图是1998年3月~2000年3月，纳斯达克100指数和伯克希尔哈萨维公司的收益曲线，伯克希尔跌了49.35%，这时候，美国投资界都在嘲笑巴菲特，75岁的巴菲特已经老了，他的投资亏掉了50%，价值投资理论过时了，后来发生了大家都应该清楚的。
5、美国收益市场和国际市场对比，用不同的时间期限去看会得出不同的结论，你发现了什么？说说你的结论。
6、哪个是中国市场？那个是美国市场？
7、哪个是中国市场？那个是美国市场？
8、美国标普500指数39年来的收益率和最大回撤（红点），虽然39年中有29年都是正收益，但是看看红点的回撤，你是不是可以忍受？是不是可以坚定持有熬过回撤，拿到最大收益？
（我的短视频创作中，有关于回撤的科普解释。）
感谢得到提供的这次活动机会，图片来自陈轶男同学，文章补充来自王凯、关伟、赵高明、黄勉、刘敬搏、曾宪纲、耿一鸣同学。
