编者按：
年终岁末，格隆汇推出的“元旦征文”系列活动依旧如火如荼，我们甄选刊载的每一篇征文都是过去一年的经典投资个例，同时也是在宏大投资市场里的一个缩影。今天，推出本系列第六篇《投资故事 | 一个混迹A港美股多年小散的2021年投资感悟》。
作者是一个涉猎面非常广的有多年投资经验，掌管着全家人投资款的投资者，2021年的投资是A股翻身、港股惨亏、美股盈利。炒股这么多年来，作者去年算是在炒股技能和结果上都有新的尝试和良好的回报。今天，就让我们看看过去一年他的投资心路历程。
凯哥
职业：事业单位职员
所在城市：深圳
炒股年限：28年
正文：
2021年，都说是投资最艰难的一年，只是不知道是不是未来几年中最好过的一年，因为不知道未来几年我们将面临怎样的投资环境。
无论如何，岁末年终，掩卷沉思，痛定思痛，未来已来，复盘总结，是为了更好地前行。过去已经成为历史，迎接我们的是崭新的未来，唯有不断自省，才能更好的反思自己的长处和短处，更好地面对未知的未来，毕竟，投资和理财，是现代人必须做的人生功课。
先给自己画像：一个涉猎面非常广的有多年投资经验的小散，工薪阶层，掌管全家人为数不多的投资款。
01
2021年总体回报
2021年我涉及的投资包括：A股、港股、美股、基金。
其中，先简单说一下基金。
我只有很多年前开始的几只基金定投，穿越十年时空，目前有翻倍盈利，但我很少关注，资金量不大。去年有一个基金值得提一下，就是三年前购买的战略配售独角兽基金，到期开放赎回，回报率15.56%，已经转为股票型基金。这个三年封闭期的收益，平均每年5个点，我一直嫌太少，但年底复盘真是觉得可以了—-怎么战胜贪婪是人性的难题之一。
从这一点看，定投基金或者设定一定封闭期的基金或许是一个用时间减缓市场波动的投资方法，但并不能保证你能赚钱，比如第一批出海的QDII买到最高位，就跟48买中石油一样永远在站岗。至于债券基金、保险均为资产配置方法，不在我关注范围内，暂且不表。2021年深圳女孩成为“搞钱”的代言人，说明深圳投资氛围深厚。我也不免俗，去年涉猎A股、港股和美股三个股票市场的投资。先来讲一下总体结论：A股翻身、港股惨亏、美股盈利。
1、 A股翻身
为什么叫翻身？说来惭愧，因为A股投资有20多年，除了2007、2015年这两次大牛市，几乎没盈利过，而2021年实现盈利而且扭亏了。
为什么会长期不赚钱还在不断炒股？
因为我是忠诚的A股小散，每年都给国家贡献税收，给庄家贡献自己微薄的工薪收入而乐此不疲，我是A股众多雷锋投资者中平凡的一员。
环顾四周股友，炒股结局真正是“七亏二平一赚”的总体格局，很少见到同事朋友真正在A股赚到钱，但大部分人不仅炒股亏得一塌糊涂，而且对自己的劳动收入投入股市、亏得麻木却无怨无悔。大A股小散人从众，韭菜一茬又一茬。
小韭菜亏损原因无非有这几个：靠听消息不分析选股、短线高频交易、总是想赚快钱嫌涨得慢、资金量小而股票多得象集邮、跌了就躺平放任不管等等，更可怕的是屡战屡败，一根阴线拔网线，屡败屡战，一根阳线改三观。
现在我可以说，虽然我仍然是一个普通的A股雷锋投资者，但2021年，我进步了，出现盈利，也就是帐户有绝对收益，更重要是经过多年毒打，在投资方法上有提升并总结出自己的操作风格。
这种信心和方法主要来源于三方面：
一是学习了财报分析方法。
报名参加了价值投资班，对茅台等财报进行了分析，受益匪浅。这个很重要，因为我发现身边很多读财经相关专业的朋友不会看财报，而非财经专业出身能看懂财报的人都有相当的投资水准。财报是一个公司的基本面，你不看基本面来投资，就无法做价值投资。当然看懂财报是一个宏大课题，也许你开始阅读相关财报分析文章也可以是一个开始。当然也有很多公司的财报是经过粉饰的，比如康美药业的财报雷，这种以身试法的A股顽疾超出普通人认知，排雷是监管人士的使命了。通过学习，坚定对茅台、招行和万科等长线股票的持有，而中线持有了沃森生物获得盈利。
二是试用了量化操作软件。
刚好遇到一个老同学在开发一个量化操作软件，并给我开通了帐号操作权限。刚开始觉得很新鲜很有效，但发现模型也在不断完善中，在机器出现误操作后不再使用。算是买了一个教训。这样的经历让我明白了什么是量化，量化主要是机器跟踪波动，不断赚差价，但在波动市容易失灵。也有以资金变动也明白了机器永远不可能代替人工来操作，虽然机器操作可以克服人性的一些弱点。至于你是无知小散，那就更不用羡慕。
三是跟着投资大师学习投资方法。
三人行必有我师。身边有很多自称为大师的，但很少人愿意跟你分享方法，他们只会跟你吹牛收益很高，但从来不告诉你为什么。很幸运有两位好朋友也是投资大师，用两种不同的方法教授我操作。一个是我大师兄，他擅长热点趋势投资方法，就是追踪市场热点，提前分析热点板块，并挑选领头标的买入待涨。他在上半年组了一个亲友群分享自已的操作，公布他的成本和买卖点，我跟着他主要运作了西藏矿业、润和软件、三峡能源三只股票，分别是锂电池概念、鸿蒙概念、炒新打板，在调整前及时止盈，为整年投资奠定了盈利基础。
上半年整个群就是沸腾的，因为每天都有涨停，特别是芯片、锂电池、鸿蒙概念高潮迭起的那些岁月。下半年他将群解散了，说已经没有了风口。当然在这个群，也有亏损者，我一位好友跟着买两只股票亏损严重，所以有资讯和操作记录也要看是否适合自已。而我买入的ST舍得，也是因为没及时出，并在高点加仓导致最后亏损。
另一位老师是我多年投资好友，他也是资金趋势分析方法。主要通过资金流动设定模型来分析热点板块股票及消息股，这样兼有消息股加趋势分析方法。结果更加确定和可控，下半年更多盈利来自这个方法，包括鲁信创投、太阳能等股票。
A股帐户，每年有绝对收益是基本追求
2、港股惨亏
我投资港股算是很早了，主要参与方式包括：价值投资、新股打新、热点炒作。但是，很不幸，去年这三种方式全线溃败。
先说价值投资。
众所周知2021年港股市场熊冠全球，本人就是一个缩影。在2015年股灾时，我及时将大部分投资都放在腾讯汇丰上，并长期持有，目前有近一倍收入，但是，去年腾讯阿里美团大幅回撤，好在腾讯还有盈利，其他已经是伤痕累累了。关键在年底，以为美团腾讯到底了，于是加仓，结果发现下面还有18层地狱，进退两难。
其次是新股打新。
2020年整个打新市场非常好，不仅中签机率高，1手赚上万块的大肉签回报相当好。于是在2021年加大力度。而且券商还推出融资额打乙组的投资方法，融资倍数高达30倍，我在年初试了两个热门标的，结果惨亏。下半年再也不敢打新了，结果错过了商汤，勉强还打了一个雍禾塞点牙缝。年末我关注的一个港股打新公众号宣布永久关闭，也喻示着这个港股盈利模式已经终结。
最后是热点炒作。
去年最惨的是听消息入了两个仙股，开始大赚，后面全套血亏。当然也有不错的回报，比如亿和，早早了解这家企业，觉得这个特斯拉供应商业绩非常靓丽，果然被特斯拉带起来。但总体港股惨亏，而且痛感持续中。
2021年这个帐户中签2只股票，其中B站从808元发行价涨到1000多最后在300多被平仓，何其惨烈。
3、美股盈利
美股投资源于当年想去买美国上市的阿里巴巴，直觉这个互联网巨头是个好公司值得长期投资，于是去开了美股账户，买入阿里巴巴。因为投资阿里巴巴开始关注到美股很多耳熟能详的科技巨头公司，开始尝试投资，一发不可收拾，因为美股这几年一直在涨，从未停歇。
我买了苹果、FB。近两年开始大量资金投入特斯拉，实在为马斯克着迷，我去北京时朋友开model X来接我彻底震惊了我，回来立即加仓，虽然中间有波动，但总体向上，目前是回报最高的股票，我的美股市值从开始翻了6倍。我将投资美股称为躺赢，因为美股开市我们在床上睡觉，睡醒一看昨晚又赚了，这种感觉相当爽。这里更关键是我们因为无法实时看行情，所以大部分决策都不是短线的，所以才会躺赢。
美股除了有巨头企业外，还有很多优秀中概股，比如拼多多，小鹏这些都回报很不错，但下半年开始互联网监管风暴、教育“双减”政策以及中美关于中概股监管冲突导致中概股投资黄金时代的结束。很幸运，我没有买教育股。美股还有一个好处，就是全球好企业都会来上市。你可以关注新股，有一些上市后表现相当好，也是可以尝试。
这是综合港股和美股的收益-1.38%，看起来不是很惨。如果分开计算，港股就非常惨烈，好在有美股托底。
02
投资心得
基于多年的小散投资经验，我认为小散投资的六条原则是：
1、保持投资习惯
股市是政治经济和社会的晴雨表，通过股市可以洞见天下大事。格隆常讲“全球视野，下注中国”。投资A股、港股、以及美股里的中概股，都是下注中国。其中，A股是最容易上手，也是最容易亏损的市场。
首先克服暴富的心理，即投资要先克服贪婪的心理。有一个朋友，上来就听人介绍炒可转债，但稳定回报的可转债申购根本看不上，最后血亏退场。之所以说，你用运气赚的钱，会用实力亏回去。
其次，A股是全球流动性最好的股市，在港股、美股很多中概股根本就没有流动性。所以在A股只要你不出，重新涨回来的概率还是有的。
还有一个重要观点，A股也是炒作成分浓厚的市场。因为大部分A股股票经过炒作都会回到原点，总体是一个零和游戏的市场，所以首先你要做好交学费的准备，如果你不去学习和研究，你最好不要参与。
大部分散户都会入市，我个人也是建议大家参与，因为参与股票是了解社会和经济最直接的方式。你会知道关于这个社会最关切的问题是什么，比如，很多人都说投资A股要看新闻联播就是这个道理。但切忌暴富心理，更切忌拿资金去赌博。因为股票的涨跌就象赌博台上的买大小，你每天都在做买大小的游戏，你以为你总有一天会押中一个大，但可能对你永远是开小。
2、坚持独立思考
在A股最不缺的就是消息。到处都有股市的消息，各种媒体、自媒体和卖方研报非常多，身边人的消息股也很多。保持独立思考就非常重要。首先不能只靠消息来炒股，因为分分钟是来接盘的，即使有真正的消息，到你自己操作时很难把握止盈止损时点。
我的建议是不仅要听消息，还要听背后的逻辑。不懂的逻辑不要轻信，市场哪来那么多内幕消息让你这个八杆子打不着的人都能知道，你不是接盘侠那谁才是呢？所以需要独立思考投资的逻辑，从戒掉无脑听消息股操作开始，为自己的钱负责，以保住自己的本金为第一任务。
3、深入研究股市
我那个大师兄跟我讲过他的经历，他说父亲教育他要自己掌握赚钱办法，因为家里草根出身没权没势要靠自己赚钱。他思前想后，决定从股市入手。他花了多年时间和金钱去研究掌握炒股方法，从多年听消息搏杀亏得血淋淋的到现在每年盈利，仍然每天花10个小时复盘研究，读很多研报和各种分析，还有很多投资书籍。所以要想在股市里赚钱是需要花时间研究的，否则只会亏损不断交学费。经典书籍，比如《股市大作手》这些经典名著可以不断翻阅领悟。
4、寻找合适老师
靠自己研究需要一定的专业知识、超强的自律和专注、对风险控制力，以及大量的时间投入。如果身边有为人靠谱、乐意分享的老师来教你，真是天大的福气，必然是你的贵人。受人以鱼不如授人以渔。跟随老师，理解投资后面的逻辑，并懂得感恩。远离偏执、狂妄的所谓大师。但是，无论是什么老师，都不能解决你的问题。你应该学习其逻辑，根据自己的特长和个性，形成自己的操作风格。
5、兼顾中长线
除了美股是长期价值投资的投资天堂外，A股其实也是可以进行价值投资的，长期持有的票是有的。2016年股灾后，我单独拿了一个家人帐户只做长线票，买入茅台、平安、招行等蓝筹股，这个帐户保持了长年的盈利，而其他短线帐户几乎都是亏损的。
我一直认为象茅台、招行、万科等这些众所周知的老牌价值投资标的，仍然有投资的价值，只要你不追求暴富，基本是可以持续持有，或者定投的。具体可以多阅读关于价值投资的财报分析文章，但，有一个主要原则，就是尽量投资自己熟悉的行业或标的。
比如，刚说茅台的逻辑非常简单清晰，毛利率全球居首，招行、万科这些巨头也是逻辑清晰，关注一下身边的人是否都在使用这些公司的产品就略知其市场竞争力，比如，万科即使在房地产调控时期仍然是行业内翘楚。
从中线来看，房地产在过去20年，新能源在未来20年均是比较好的赛道，比如宁德时代等新能源如果能搞懂其实是一个长期的价值投资标的，搞不懂就先不要眼红。而更多的概念，听不懂搞不清的就先不要碰，虽然可能会错失赚钱机会，但可以保证不赔钱。
财报分析从读懂毛利率开始
从茅台的月线可以看出时间的玫瑰芬芳
这个以价值投资为主的帐户2年收益有32%，知足矣。
A股也可以进行趋势投资，必须投入相当的精力去研究和操作。A股市场热点转得很快，很多小散容易上道后就遭遇风格转变。比如，在2021年前初市场达成价值投资的共识，结果在整年被杂乱的猴市狠狠打脸，连明星基金经理都被狠狠教训。如果要想赚钱，要花很多时间去研究，而且要得法。如果你是工薪阶层根本没时间打理，请参照第一、第二条。
这里，大家就明白了，为什么说本人炒股这么多年一直在交学费了。
6、尝试不同市场
不同的市场、不同的投资品种，就是尝试学习不同的方法，规避唯一市场的风险，避免鸡蛋放在一个篮子里。我投资美股、港股也出于这个考虑。过去几年，投资境外股市的ETF已经在A股上市了。但去年中概互联惨跌，也要注意市场的总体风险。另外，过去几年投资纳指ETF却是一个非常棒的投资。所以这些投资标的也不是一成不变。岁末年初看到一个消息，去年越南股票表现雄锯榜首，有朋友去年定投的越南的股票基金，收益颇丰。这些都是分散投资、规避风险的方法。
也许越南就是我们20年前股市的重现
03
2022年投资建议
1、A股
综上所述，炒股这么多年来，2021年算是在炒股技能和结果上都有新的尝试和良好的回报。
现将我自己形成的操作方法供大家参考：
第一类是长期投资，目前持有优质股票长期不动。一些价值投资标的去年屡创新低，不知道今年会不会有起色。不炒股票的还可以考虑股票基金，像指数型，
第二类是中短期投资。接受各种资讯（消息），根据市场热点，分析资金流入情况，选定不到10只标的，买入底仓，视后市表现情况进行加仓或止损。止损线设在20%。而止盈则边涨边卖降低成本，最后保留一定仓位到调整时出掉，对特别强势的也可能会留底仓继续待涨。具体到个股，根据自己所掌握的知识在某些领域，比如新能源、光伏、元宇宙、数字货币等行业选定中线关注标的。如果不清楚该怎么选股，可以选择科技ETF、芯片ETF、光伏ETF等。
第三类是打新股和可转债。去年家人帐户均有中新股，但是去年开始新股不再是盈利保障，不幸的是，去年中了百济，成为新股亏损王，至今亏3万还没出，新股巨额亏损还是没做好心理准备。可转债是小散必须注重的蚊子肉。将家人账户用起来，一年到头中几个签是没问题的。这样每个账户2000元左右的收益可以补贴菜钱。
2、港股
2022年继续保持谨慎。主要是美国缩表以及中美角力，香港作为金融中心，港股首当其冲。但中概互联是否否极泰来，可以予以观察，可以建底仓，看情况加减。打新目前还没看到新希望。
3、美股
一直有人担心美股暴跌，特别是要缩表，马斯克说2022年将有经济危机。但，我认为，美国是全球经济和科技研发中心，纳斯达克仍然将是最有机会的地方。如果纳斯达克会崩盘，那么其他市场也同样没什么机会。所以，可以坚定投资纳斯达克，在A股可以继续关注相关的指数ETF。如果直接投资美股，可以继续持有优质的高科技公司，无他，未来科技发展必然社会发展的引擎。
最后，想说，工薪阶层小散，最重要的不是投资股票，而是投资自己的身体健康和知识，提高自己的认知，敬业爱岗，珍惜你的家人亲友，感恩你的老师和朋友，心怀大爱，心胸豁达，才能面对未来的一切挑战。说白了，投资是一个长跑，我们应当像巴菲特和芒格这两个老头学习，活得开心，活得更长，财富又怎能不来呢？
祝广大小散在2022年投资好运！
从“闭眼都赚”到“闭眼不看”，炒美股的年轻人经历了什么？
北京时间17日凌晨，美股又现一轮暴跌，道指下破三万大关，纳指重挫4%，标普500跌3.25%，距离周一美股重挫不过4天。
随着标普500指数周一正式跌入“熊市”区域，美国媒体形容，股市给投资者带来一线希望的“那个微光消失了”。
美股上一次进入“熊市”还是在2020年初，只持续了相对较短的6个月。有分析指，这次“熊市”会持续更长时间。
那么，那些炒美股的中国投资者钱包还好吗？他们的心态有何变化？中新经纬找了几位年轻人聊了聊。
“面对大跌已经躺平”
“现在是赔得一塌糊涂。”90后Stephie是一名互联网公司白领， 提及当前账户状态，直呼“躺平了”。
虽然不是金融相关专业出身，但Stephie本身外语能力不错，所在公司又做跨境 旅游 零售服务，和品牌接触比较多。靠着自己对时事经济的了解，Stephie在2020年2月初加入炒美股的队伍里。她的投资策略讲究稳妥打法，大多数的闲置资金投向基金，再购买了一些定投产品，拿出一小部分进行股票等高风险投资，前后在美股市场投入了3万元人民币。
蔚来是Stephie入的第一只股票，“我当时觉得价格合适，行业前景好，政策扶持力度也大，也是冲着创始人李斌去的，感觉他个人魅力很强。”后来又逐渐买入了Beyond meat、Bark Inc两只美国本土股票和1只标普500 ETF。
6月14日美股大跌后，Stephie看到自己的美股投资仍旧是亏损状态，亏得最多的那只人造肉概念股， 当初125美元/股买入，现在已跌到22.47美元/股，浮亏幅度约82.02% 。
但尽管已经跌去不少，被套牢的Stephie并不打算卖出，“只要没卖就没赔，目前也没有急用，就准备放着等等长期的情况了。”
“其实下跌的时候正是补仓的好机会，对于长期持有的人很友好。”Stephie表示，自己当初买股票都是看好公司基本面打算长期持有，但目前“有心无力”，由于外汇交易限制，目前自己没法再低价买入。
在Stephie看来，现在是市场大环境不好，也没想着近两年靠股票挣多少钱，“所以市场涨跌也没太大关系，就长期放在那里，说不定过个五年十年的拿出来一看，哇塞，赚回来好多！”
“转战港股后我的作息都正常了”
85后小美(化名)是一名 财经 媒体人，炒美股两年，迄今已赔了将近20%。 她称自己本来想去打新，但没想到成了一颗韭菜。
2019年，港、美股打新火爆，炒A股5年多从来没中过一只新股的小美动心了。“听说不仅中签率高，运气好的话，涨幅比A股还高。”于是，小美在朋友推荐下，开通港美股账号，先投了5万元人民币试水，选择了一些国内赴美上市的“熟面孔”。
得偿所愿，小美中签了。虽然只有5股，但她回忆当时，“ 非常兴奋，不顾中美时差，一直守到0点之后开始上市交易，果然大涨 。随后几个月一波卖出买入操作，眼看着股价从20美元涨到80美元。”
不过，猜中故事开头的小美没有猜中故事结尾。在尝到甜头后，她又陆续投入了几万元，但打新的收益并不理想，小美没有遵守最初给自己制定的“只打新、不炒股”的纪律，转而炒起了美股。
“ 那时真是闭眼买都涨，我也找到了久违的牛市感觉。随着购买的股票价格一路走高，我的收益一度翻倍 。”但随着美元进入加息周期以及行业调整等因素，小美持有的股票一路下跌，曾经重仓的一只工业大麻概念股始终没有出现期待的反弹。“我看着它从高点67美元/股跌到29美元/股，然后出手，以为买在低点，没想到‘跌跌不休’，如今市场大跌后已经到了3美元/股，如果不是前期有赚，仅这只股票就让我赔穿。”
小美表示，看着自己的持仓收益从翻倍到赔20%，中间还要承担汇率、手续费等各种风险，最近她已换到了港股，“美股市场起伏大，腾讯目前价位合适”。
“之前牛市的时候，每天都要盯盘，打新中签了也要盯到后半夜，心情也是随着股市涨跌波动。”小美称， 换了腾讯之后基本再没看过美股账户，作息也比原来正常多了 。
“早已在3月选择清仓”
林风(化名)是一名年轻的 科技 股投资人，虽然只有29岁，但深耕A股、港股和美股已有七八年时间，其中仅美股持仓市值就在数百万美元左右。 不过早在今年3月，他的美股账户就选择了全数清仓。
“当时俄乌冲突已经开始，大宗商品的价格一直上升。受疫情影响，全球出口供应链危机悬而未决，而美国的通货膨胀已经控制不住了。叠加多重因素，美国经济大概率会走向衰退，即使这种最差的情况不会很快发生，但美联储必然会采用加息来控制商品价格。”谈及原因，林风指出， 利息的锚定对于任何股票的定价都非常重要，这样的情况对 科技 股投资人并不友好。
而在此之前，2020年4月美联储开启“大放水”之后的一个阶段，林风曾斩获了最高的投资收益， 随便一只中概股可能至少都是两三倍的涨幅，持有的特斯拉等几只 科技 股涨幅高达10倍，“那个时候资产价格的上涨速度前所未有”。
作为一个投资人，林风对市场走势有着自己的清晰判断。他认为，6月14日美股大跌是受美国5月CPI涨幅超预期冲击的正常反应，只能说未来离美国经济走向衰退会越来越近，但并不意味着到了完全不适合购买和投资的程度。
“原来大家认为七八月份资产会反弹，但现在很可能是从第四季度开始反弹，只是看目前经济衰退或者资产价格下降时期是否会比想象的更长一些。”林风提到， 深V走回是一个必然的过程，当到了一定的便宜程度，自己还是会再下手。
“炒股两年炒出投资心得”
李筱晴(化名)是一名做运营的大厂员工，也是一名90后，2020年1月初觉得市场不错，遂开始投资美股。从大学就开始炒股、搞副业的她平常就喜欢自学理财知识，研究宏观经济，并主动考取了证券从业资格证书。
刚进入美股，李筱晴先买了拼多多和理想 汽车 ，“看到大家都在热议拼多多，我看了业务模式和财报觉得不错就入了。然后因为新能源 汽车 板块实在太火了，但我当时买不起特斯拉，就入了理想。”
后来，李筱晴又陆陆续续买入3只中概股和6只美国本土股票。谈及自己的选股风格，她提到，都是按照资金量选个股，主要看企业的成长性，一般不会选高价股，后来入手特斯拉和苹果完全是因为自己喜欢。
“2020年那会儿，感觉随便买只中概股都是涨的，后来看板块和基本面情况又买入了Sea、Unity、SHOP、Lululemon，赚得比较多的几只个股都翻了倍。” 在这个过程中，李筱晴的本金从1万美元左右最多加到3万美元，赚得最多时持仓约有6万美元 。2020年底，她拿出本金，只放下3万美元的盈利在里面“玩”，“但因为我的港股亏损比较多，其实美股赚的钱，基本都只是填补了港股和A股的亏损。”
2021年下半年之后，李筱晴逐渐卖掉中概股，到2022年基本上只买入了苹果，还做空过B站和Sea。她表示，因为觉得比较耐跌，自年初就一直拿着苹果，现在持仓仓位接近80%。
“目前美股账户亏损大概18%，但是我也不太担心，毕竟都是之前的盈利，偶尔做做波段，高抛低吸。对于苹果公司我心里也设定了止损线，如果亏损达到了30%，我就会毫不犹豫地割肉，不玩了。”李筱晴称， 炒股两年，面对市场的沉沉浮浮，已经总结了自己的一套投资原则 ：不要被市场牵着鼻子走，资金要控制好；要有自己的交易规则；不熟悉的公司和板块不碰等。
第168期·开聊FM |「新春特辑」2021年投资机遇
“开聊八点半，与开兴每周开聊热点话题”
【今日签】
开兴： 大家好，《开聊八点半》的新春特别系列，开兴在这里给各位拜年了，值此新春佳节，阖家团圆之际，祝大家新年快乐、牛年大吉！一句金斧子新年签送给大家 “在强者恒强的时代里，一定会精彩纷呈，尽管会有城头变幻大王旗，但我相信，代表资本市场的主要指数，还是会继续向上。” 这句话来自中泰证券首席经济学家李迅雷。在经历了全球经济震荡调整的2020年后，中国股市意见领袖三十人元旦展望2021年，普遍认同2021是“股”舞人心的一年，将继续呈现“结构性牛市”。
那么我在元旦当天的分享《金斧子张开兴2021新年致投资者的一封信：力争做好跨一二级市场的产业链研究》中也已经对2021年乃至更长远的未来做出投资机遇研判，抓住结构性机遇、紧握核心资产是仍是题中之义，我们今天就来聊一聊。
【话题引出】
珊媛： 开兴，新年好！2020年投资者经历了类似2008-2009的预期反转，行情跌宕起伏，谁也不曾想过上证指数能够在2020年两次触及2700点以下。新冠疫情的爆发成为2020年所有突变的一个开始，但这场全人类的危机却让我们目睹了两种能力——一是中国企业在这场浩浩荡荡的全球化进程中不断拓展自己的能力边界，从参与者向着市场秩序定义者角色转变的全部过程；二是我们这个国家 健康 的经济和 社会 体系在一场危机面前所展现出的强大韧性。
开兴： 的确，正如我们去年开年发出第一封致投资者信中写道的那样，“回顾2018年以来，中国资本市场可谓是内外交困，险象环生，但不管是贸易战、 科技 战，还是国内疫情或者海外疫情危机，每次都有人说“这次与以往不一样”，在移动时代，无论是好消息还是坏信息，真消息还是假消息，流动传播太快。再结合人性的贪婪与恐慌，所有的乐观和悲观，都会被数倍的放大了。危难时刻方见信仰底色，与我相处多年的朋友，近期也曾对A股看空到2000-2400点，人性使然，奈何不了。纷繁复杂的投资环境下，我们需要的不仅是对 历史 经验的反思，还要有对美好未来的展望，也只有这样才能保持冷醒和理性，才能相信无论春夏秋冬、严寒酷暑，太阳依然每天升起！”这个想法在去年市场所面临的冲击当中也得到了印证。
珊媛： 开兴你说的没错，结合人性的贪婪与恐慌，所有的乐观和悲观，都会被数倍的放大，去年上半年市场恐慌情绪促使很多人匆忙离场，年底又有不少人以为抓住了机会急忙上车却遇上了高点。不知不觉，2021年的第1个月过去了。 这一个月的走势如果用四个字概括，那就是“高开低走”。 那面对接下来的新年行情、春季行情，投资者需要注意哪些方面呢？在你看来2021年的市场收益将呈现什么走势？
疫情造成的直接损害及其与其他中长期问题叠加所造成的影响使得全球经济形势仍然处于动荡期。疫情爆发后，发达经济体普遍采取了大规模扩张性货币政策和财政政策稳定宏观经济和金融系统，疫情缓解后宽松政策势必要面临退出问题。另外，考虑到需求复苏可能要快于供给恢复的速度，通胀存在短期内上行的可能，这也将加大宽松政策退出的压力。宽松政策的退出很可能将给全球经济带来扰动。如果经济出现不确定性，流动性或再次被释放，推动资金进入消费和 科技 领域。
因此，流动性预期没有过去两年宽松，在投资中需要注意由此带来的估值震荡。 在经济复苏的基础上，流动性客观上需要向常态化回归，但基于经济正处于缓慢复苏进程中，需要政策保持稳健性和连续性，预计不会快速转向。从数据来看，社融增速在2020年四季度或已见顶，未来将逐步回落。
珊媛： 有朋友担心流动性收紧，是不是牛市就没有了？
珊媛： 那接下来A股行情将如何演绎？
开兴： 2019年以来，我国股市已经连续两年位于牛市行情（2019年与2020年上证综指分别上扬22.03%和11.94%），目前来看作为十四五规划的开启之年，2021年A股牛市行情还是有望延续。
对于A股市场而言，预计2021年股市总体风险可控，但系统性投资机会不大，市场仍以结构性机会为主； 市场会从相对容易赚钱的β行情，转向更考验选股的α行情，而有α的个股大概率会在符合政策发展的几个领域。
珊媛： 为什么？具体体现在哪儿？
开兴： 首先， 增量资金不断涌入股市 ，政策层面在不断鼓励私募证券类基金、理财资金、保险资金以及外资进行中国股市。如2020年12月30日人社部发布的《关于调整年金基金投资范围的通知》明确“年金基金财产投资权益类资产的比例合计不得高于投资组合委托投资资产净值的40%”，这一比例较之前30%提高了10个百分点，按照3万亿的年金规模估算预计可带来3000亿元的增量资金。
其次， 市场活跃度在不断提升 ，注册制2021年有望在A股市场全面实施，这将在一定程度增强A股市场的吸引力。A股市场中机构投资者的地位在逐步提升，一定程度上有利于行情的延续，但考虑到2020年机构投资者的仓位大多已满且聚焦于龙头，因此2020年虽然有行情、不过波动幅度同样会比较大。 中国A股市场的轮动特征更为明显，所以结构化行情更为期待。
珊媛： 除了A股，过去一年，受到疫情和中美关系不确定的影响，港股基本是“跟跌不跟涨”。2020年恒生指数全年下跌3.4%，在全球主要股票指数表现中排名非常靠后，远远落后于A股沪深300指数27%的涨幅和美股标普500指数16%的涨幅。 开兴你是如何看待2021年的港股市场？
开兴： 可以说，2021年港股非常值得期待。一方面2020年港股市场行情轮动有所滞后，另一方面《关于调整年金基金投资范围的通知》明确年金基金财产的新投资范围，限于境内投资和香港市场投资。同时2020年以来南向通资金达到3344.13亿元，高于1219.06亿元的北向通资金，因此港股市场可能正在蓄力，值得期待。
从最近三年的投资回报率来看，港股市场的投资回报率明显低于A股与美股市场，港股长期以来相对全球其他市场估值偏低。但是为何前段时间资金大举南下？ 其背后的逻辑可以总结为两点——资金溢出，估值吸引。 不同于A股盈利温和修复+结构性紧信用，港股盈利修复更强劲、流动性环境更友好，由于盈利与流动性的错配属性，港股是中美高利差的最大受益者。我认为，处于估值低位和盈利拐点的港股配置价值凸显，港股有望走向中长期的新经济牛市。
珊媛： 其中， 科技 板块仍然是其重要战场。
开兴： 没错，港股逐渐形成了以互联网公司+消费电子为主体的差异化 科技 资产池，且龙头公司的业绩高增能够消化其估值水平，长期而言 科技 的配置价值仍不容忽视。 越来越多的海外中概股回归更增大了香港打造中国的纳斯达克 科技 股集群的可能性。
2020对于港股市场来说是一个转折之年。经过一系列改革之后，2020年港股市场迎来了不少新经济公司的入驻，中概股二次上市浪潮汹涌。虽然从市值排行来看，港股市场结构中传统行业依然占据着半壁江山，但资金流向表明新经济企业目前受到越来越多的重视。
珊媛： 那么新的一年，开兴有没有什么投资建议可以给到大家？很多朋友都在问， 个人投资者可以去股市搏一搏还是安心买基金？
开兴： 根据前面提到的2021年股市整体呈现震荡上行，市场波动可能会加大，加上经过两年“权益基金牛”之后，大家在2021年收益率预期可以适当降低。 个人投资者的话，还是要尽量避免波动加大市场下的直接投资，通过公募FOF组合模式参与可避免风险增强收益。 根据家庭所处生命时期，以及自身的风险偏好分类，通过专业的模型，做好家庭资产配置。建议投资者长期投资，选择优秀基金经理管理的锁定期产品，做时间的朋友。
珊媛： 非常感谢开兴的新年分享，希望能给各位投资带来帮助，在这里也祝愿大家新春快乐，阖家欢乐！感谢大家的收听，我们下期再会。
