读书1-22
22，投资里的一整套买入逻辑
大家好，欢迎做客，500本投资笔记，今天我们继续读齐俊杰看财经这本书。
昨天我们说到了用社融指标来判断信用周期，社融的全称是社会融资数据他代表的是全社会贷款和融资的需求。主要包含银行贷款，政府债融资，企业债融资，非标贷款融资和股票IPO。社融和M2的走势基本一样，社融是资金的需求，M2是资金的供给。社融上升代表社会里信用政策宽松，资金需求上升，经济活力增强，股市当然也不会太差。
比如，在2020年初，疫情暴发让股市暴跌，而当时的社融数据在全面提升，说明市场的流动性十分活跃，股市还会涨回来，果不其然，七月份市场又大涨一波。所以流动性宽松政策下，市场一定会上升。那么，现在社融经过2021年的一路下跌，2022年已经开始筑底回升了，七月份的时候市场又上涨了一波，在八月这个时间点社融不及预期，所以市场又开始调整了。后期市场如何发展？我们还要重点关注社融数据的变化。不过，随着经济的慢复苏，社融数据也会缓慢提升。
判断市场流动性还有一个滞后指标，就是基金发行量，但是基金发行量一般是一个反向指标，当基金发行量大，说明市场的流动性会在某一个时间点集中募集，这样就造成了后面的货币流动性枯竭。当流动性萎缩的时候，市场就会出现问题。所以我们通过基金发行量来判断市场的高点还是有大胜算的，当行情特别好，基金发行量又特别大的时候，我们就要意识到这个阶段的顶点就要到了。但是你要注意，这是一个滞后指标，只能作为辅助工具用于验证市场。
市场成交量是判断场内流动性的关键指标，每一次市场底部都是持续缩量到地量水平，如果市场出现天量甚至出现顶背离，流动性可能马上就要枯竭，后面将是漫长的调整。所以当出现天量天价的时候，我们就要卖出，出现地量地价的时候，我们逐渐买入。
影响股票赚钱的三个变量分别是每股收益增长率，市场估值变化率，股息率。总收益率等于每股收益增长率乘以市场估值变化率再加上股息率。长期投资通常收益率就不受市场估值变化的影响，这时的总体收益率就是每股收益增长率加上股息率。所以当我们打算长期持有一家公司，那么在研究的时候，重点要研究每股收益增长率和他的股息率。同时，如果一个行业估值跌到历史最低水平，如果不是夕阳产业，那么他现在确定的总收益率就是每股收益率加上它的股息率，未来市场好转还要叠加市场估值均值回归的收益，这时就是一个最佳买入时机。
市场风格的变化有两个维度，分别是大盘与小盘，价值与成长。在牛市成长与小盘风格占优势，在熊市大盘与价值占优势。因为小盘和成长具有很大的想象空间，大盘与价值具有稳定的业绩。我们可以用创业板和沪深300分别代表成长和价值风格，这两个风格轮动大概是3到3.5年一个周期。大盘小盘可以用上证50和中证1000来做代表，虽然大小盘也会存在明显的风格切换，但是周期性不强，所以我们在判断好价值和成长风格之后，就不会再做大小盘的判断，保持均衡配置就可以。
消费品行业是最容易估值的行业，投资消费类企业一定要关注社会消费品零售总额，也就是社零这个数据。这个指标反映的就是大家消费能力和意愿，以及企业经营的好坏，特别是下游to c的企业。社零数据大增代表消费繁荣，大家都在努力花钱，社零数据持续下降说明消费出问题了，大家花钱的欲望越来越低。作者通过社零数据和易方达消费行业股票基金，代码110022，进行对比研究发现，消费行业的投资和社零数据的增长率高度统一，当社零数据增长率扩张的时候，消费行业表现都会比较好，当社零增长率下降的时候，信心就容易缺失。
如果我们要想抄底消费行业，那就必须具备以下条件，1，消费行业的核心食品饮料跌到估值合理范畴，至少是估值中位数以下。2，社零同比数据低位走平，同时具有下跌反弹的迹象。3，情绪充分释放，也就是消费ETF基金或者是白酒ETF基金的价格一个月不创新低，甚至不反应利好消息，也就是有好消息了，也不会上涨。也许今年的四季度社零反弹后，是一个不错的机会。
投资市场特点是筑顶一天，筑底一年，所以我们抄底建仓，一定不要着急，慢慢买，越慢越好，千万不要在市场暴跌的过程中去接飞刀。人性通常告诉我们在市场上涨的时候我们看好的投资产品一直会没有机会上车，所以只要它回调就要抓紧抄底买入。实际情况只是抄在了半山腰，因为基本面的坏消息往往还没有暴露出来，所以价格自然也没有到底。
正是因为人性在投资中的思维盲点，作者给大家梳理了一整套买入逻辑，既可能尽量规避风险，也能增加大家抄底的成功率。
第一，什么产品可以一把买入？像国债和货币基金这种有确定100%概率能够增长的产品，还有在降息周期里的纯债基金，都可以一把买入的，俗称梭哈。
第二，三个月分批买入，每个月固定一天买一份。这种方法适合明星基金经理的主动型基金，当这种基金一段时间内表现不佳的时候，我们就可以通过这个方法抄底了，在概率上至少能够达到80%以上买在低位。资产配置策略也可以采用这种方法买入，作者就给大家提供了一些配置组合，感兴趣的可以在知识星球里，关注齐俊杰的粉丝群，有具体的配置方案，当然是收费的。
资产配置策略通常使用债券和股票指数搭配，通过这种方式建仓，我们会拥有一个比较平均的成本，不会买在市场的高位，当然也不会买在市场的低位，它的好处是调节我们的心态，当我们不去猜想市场，就摒弃了抓市场最低点的贪婪想法，分三次也起到了缓冲作用，避免我们的情绪起来，头脑一热，一下全部买在了阶段高点，最终导致心态大崩。资产配置策略其实已经降低了一半市场风险，除非是市场整体过热阶段，其他任意的时候，都可以通过三个月分批建仓来配置你的组合。把资产配置策略的过程作对，比预测对一两次结果重要很多。
第三，10-12个月分批买入，每月固定一天买一份。这其实是基金定投的思路，当我们要投资的标的估值已经绝对被低估了，但是预计之后还要再跌一年多，就可以使用这种方法。
第四，24个月分批买入，每月固定一天买一份。这是标准的定投法，一般估值跌到中位数以下，并且是我们看好的趋势性行业，就可以通过这种方式买入。如果当我们定投过程中发现，极低估值出现，把整个下跌空间锁死之后，我们可以转为十个月定投。这样就能够加快我们的定投速度，更快摊低成本。
第五，48个月分批买入，每个月固定一天买一份。这个方法适合于投资标的估值仍处于半山腰，整体估值依然偏高，并且坏消息也没有被释放出来的情况。一般适合那些符合未来发展大趋势，我们不得不配，但又没有多大胜算的产品。当然，你不买入再观望一段时间最好。如果实在是想买，就采用这种48个月的定投策略，这个策略就是倒金字塔建仓模型演变而来。一开始慢慢买入，如果未来估值跌到中位数以下，我们可以转为24个月定投策略，如果继续跌到极端水平，那还可以转为十个月定投策略。后面的资金越来越多，确保价格跌下来之后，我们能摊低成本。
以上这些方法仅适合左侧买入，因为价值投资就是先判断估值，再主动买跌，他不适合周期股以及券商这种右侧追击行业。
明天我们继续解读一套完整的卖出逻辑。
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