今天，我来和各种朋友聊聊股票投资的盈利模式。读过投资相关书籍、和做投资的朋友交流过的人肯定听过一句话“赚自己看得懂的钱”，这句话其实讲的就是盈利模式，也就是说知道自己赚的钱是来自哪里，怎么去实现它。
股票投资的钱可以来自哪里？第一种，我们可以通过低买高卖获得资本利得，公司基本面没有多少变化，这是赚了其他市场参与者的钱，由于存在税费，本质上是一个负和博弈。如果没有新的投资者进入，市场里的钱会越来越少。第二种，我们可以持有股票，等待公司分红，赚的是公司经营获得的利润。事实上，还存在第三种，就是买入持有，等公司成长了再卖出。第三种与第一种有所不同，公司规模变大了，盈利能力提升了，赚的是公司成长的钱。
知道了自己赚的钱来自哪，这只能算知彼，还必须去实现它。就好比知道自己喜欢什么样的女孩，还需要付诸行动去把她变成自己的夫人。这就是投资体系的问题。
投资体系与人的性格能力有关。不同的人有适合自己的投资体系。有一本书叫做《德川家康》，是日本首相要求内阁成员必读的书，经营之神松下幸之助要求员工必读的书，也是美国驻日大使认为，要了解日本、超越日本，必先阅读的书。这个德川家康是一个很有名的日本人，日本最后一个幕府德川幕府就是他创立的。日本的幕府就相当于中国的权臣，譬如三国时期的司马懿，实际上掌握着一个国家的军政大权。在日本战国末期，其实有着三位叱咤风云的牛人：也就是织田信长，丰臣秀吉，和德川家康。世人常用一个故事来概述他们的不同。
织田信长后来控制了日本京畿和大半个日本，曾经有机会统一日本，但是在事业巅峰期却在本能寺遭遇下属明智光秀背叛，自杀身亡，功败垂成。丰臣秀吉在本能寺之变后，成为织田信长实质的接班人，仅仅数月便击败叛乱的明智光秀，在信长之后完成统一大业。德川家康在本能寺之变后先与丰臣秀吉敌对，后又向其臣服。等丰田秀吉死后，逐步摧毁了丰臣家势力，开创了200余年德川幕府的太平盛世。
传说织田信长，丰臣秀吉，德川家康三人会于京畿寺庙，一老僧问：若杜鹃不啼，当如何？织田信长说:杀之令其鸣。丰臣秀吉说:诱之自然啼。德川家康却说:待之莫须急。
这三个不同的回答肖志刚将其对应三种不同的盈利模式：坐庄、忽悠和研究。坐庄模式就是操纵股价，忽悠模式就是发布信息引导市场价格形成自己期望的趋势，研究模式就是发现机会后找钱套利。当然，违法违规的事情我们不能干。因而，我将他们对应为造势、借势与顺势三种模式。最难的其实是造势掌握主动权，因而也是最高的境界。造势与借势都需要研究趋势和影响因素，顺势者不愿意或者没有能力或者利用影响因子，只能顺势而为，需要隐忍；借势者可以利用影响因子，但无法主导，只能借势发力，需要聪慧；造势者可以根据其客观规律让事物发展到自己期望的样子，需要改革创新精神。对应投资，顺势就是研究并发现好公司，但不干预公司运行，譬如我们普通投资者；借势就是研究的同时，给公司提供专业建议，助力好公司的发展，譬如巴菲特；造势就是控股公司，打造出一家好公司，获得投资收益，譬如3G资本。
确定顺势而为这个投资体系之后，我们再回过头来看，我们要赚什么钱。是市场分歧与估值变化的博弈，还是稳定分红的价值股，亦或者利润增速高的成长股？
市场分歧与估值变化不等于短线，在中期，譬如几个月内，一个公司的基本面可能没有什么大的变化，但是股价会上涨数倍。为什么会这样？凯恩斯将股票投资比作选美，公司估值就是美女的外表，美貌难以长久；公司盈利就是美女的性格品德。长期持股的话需要看公司盈利，中期持股的话则要看估值。赚估值的钱就需要知道估值变化的驱动因子。一方面美是需要去发现的，公司的价值也有一个发现的过程。少数人认可欣赏的时候估值就低，抱团欣赏形成共识后估值就高。一方面，市场具有羊群效应，情绪会传染，形成估值的波动。我们可以将之称为市场风格。我们的投资体系与市场风格契合时，才能赚到估值的钱，获得好回报。
公司盈利可以分解为两个维度，一个维度是资产规模，一个维度是资产收益率；一个维度是更高销量，一个维度是更高毛利。销量对应流量，毛利对应变现。资产规模对应融资能力与投资能力，资产收益率对应运营能力与盈利能力。从市场结构来看，规模提升形成定价权可以提升资产收益率，譬如宁德时代这次增发有可能巩固优势地位。从企业层面来看，由于管理能力的制约，规模与资产收益率到一定程度会负相关。这个时候，扩大规模会导致资产回报率下降。到了一定程度，规模提升甚至会导致净利润下降。这个时候扩大规模就是毁灭价值了。我们将扣非ROE高于15%的归为价值股，ROE高于15%同时净利润增速高于ROE的为成长股。还有一类是周期股，由于供给刚性，价格变化会导致ROE周期性波动。对于周期性行业，在景气度高时具有成长与价值双重属性。
我们赚稳定分红有一个前提，就是公司增长维持相对稳定，因而估值维持相对稳定，不会因为政策原因、财务风险上升等导致估值不断下行，譬如银行、地产。
还有一个就是赚公司成长的钱。表面上看，这个赚估值的钱差不多，实质还是有区别的，区别就在于公司本质是否发生变化。美是可以修炼的，品德性格都可以改变。估值是对公司未来价值的评估，公司未来价值是会变化的。如果明知道公司未来没有什么改观，那就不是赚成长的钱，而是市场博弈赚估值的钱。如果是误信公司未来会成长，其实判断逻辑错误，那就是赚了运气的钱了。
总而言之投资要赚我们看得懂的钱，也就是认知的钱，能力的钱，性格的钱。如果是靠运气赚的钱，迟早会凭实力亏回去。
