robert frederick blum，Yeddo, Japan
文/金融事业部
银行是最容易赚钱的，也是最稳定的。这是老百姓对银行的认识。
放在银行的钱，不论存款还是购买银行自营理财，不管收益怎么样都不会赔。
银行股也经常领跑大盘。所以银行的业绩一定都很好。
所以当群体性盈利的组织里突然出现一个迟迟不发布年报、又突然宣布自己去年亏了五十亿的小伙伴，所有人都惊呆了。
迟迟未到的年报 及时地入股
锦州银行直到2019年8月21日仍未发布2018年年报。这个时候很多企业都已经发布2019年中期报告了。
不过锦州银行在8月20日晚间发布了盈利预警，预告其2018年净亏损在40亿至50亿元；同时预计2019年上半年净亏损5亿至10亿元。
至于亏损原因，公告里表述为“本行为应对资产质量下行和不良资产未结清余额的增加及本行执行国际财务报告准则第9号，采用预期损失模型，增加计提金融资产减值准备，以增强本行的风险抵御能力所致。”
也就是说，由于经济大环境不好，市场上资产质量下降，锦州银行的贷款不良率可能会有不小幅度的上升，所以按相关会计准则计提了减值准备，2018年净亏损有可能高达50亿元，同时2019年上半年，还会有10亿元左右的亏损。
亏损50亿？这家银行是不是被抢劫了？
（图片来自檀香：seven）
锦州银行今年其实蛮“火”的，原因就是没几天前的重组事宜。
事情要追溯到今年5月，包商银行因严重信用风险被接管；而在此背景下，部分高度依赖同业融资的中小金融机构出现流动性困难；锦州银行正是属于负债较为依赖同业业务的。
在处理锦州银行一事中，金融管理部门表现出了极高的效率与协调能力。
7月28日，锦州银行发布公告称，在地方政府和金融管理部门的支持及指导下，锦州银行部分股东向工银金融资产投资有限公司（下称“工银投资”）、信达投资有限公司（下称“信达投资”）及中国长城资产管理股份有限公司转让了其持有的部分该行内资股。
这三家公司，一家是“宇宙第一大行”的全资子公司，两家是四大AMC之一，如此阵容，锦州银行的流动性困难算是被及时挽救了。
但是挽救得了流动性困难，挽救不了已产生的亏损。
不良贷款是“罪魁”？真的如此？
其实锦州银行的问题还要早于同行中的“红人”包商银行。
包商银行于今年5月被接管，而在此一个月前，锦州银行就已深陷流动性风波。
2019年4月1日，锦州银行发布公告，由于需要额外时间提供核数师所需资料，需要进一步就相关问题与安永达成一致，集团2018年度的年度业绩将会迟延刊发；同日，锦州银行停牌。
2019年5月14日，锦州银行再次发布公告，大意是4月1日公告中的问题仍未解决，继续迟延刊发2018年度业绩、继续停牌。
（图片来自檀香：seven）
而就在包商银行被接管事件被公诸社会刚满一周之时，锦州银行发布公告更换核数师。2019年5月31日，包商银行发布更换核数师的公告。
该公告中原核数师事务所安永表示，在审计中他们发现“有迹象显示银行向其机构客户发放的某些贷款实际用途与其信贷文件中所述的用途不一致”，并且直到供稿日，安永与锦州银行“未能就处理未完成事项所需的文件范围达成一致”。因此，安永未能完成截至2018年12月31日止年度的审计程序。
港股中的核数师，可以理解为咱们平时说的审计师。不难理解，包商银行在年终审计中，审计师事务所发现有些贷款的实际用途与合同不符，经协商后审计师无法给出意见，于是辞职；这样就无法完成2018年审计工作，所以到现在我们也没看到锦州银行的2018年年报。
（图片来自檀香：seven）
这里也已经解释地很清楚了，审计师已经发现了问题，实际贷款用途与合同不符。这也正对应了锦州银行关于2018年突然巨亏的解释——不良贷款余额的增加。
从锦州银行的2018年中期报告可以看出，2017年末的不良贷款率为1.04%，而2018年半年末的不良贷款率为1.26%；截止2018年半年末逾期贷款总规模63.89亿元，其中逾期90天以上的贷款为32.22亿元。
虽然2018年的年报数据尚未揭晓，但是截止2018年半年末，不良贷款存续规模确实不小。问题似乎找到了。
非标 又见非标
不过从资产构成上来看，没那么简单。
因为发放贷款与垫款净额（贷款类资产）仅占到总资产的32.2%，而占总资产规模最大的为“投资证券及其他金融资产净额”，2018年中期这项资产余额为4198.63亿元，占总资产的56.1%；而2017年中期这项资产的规模为4253.72亿元，占总资产的58.8%。
同样，在利息收入这一部分中，“投资证券及其他金融资产”所产生的利息收入，2018年中期数字为134.79亿元，占总收入的61.2%；而在2017年中期该部分收入为126.98亿元，占当期总收入的71%。
如此看来，投资证券及其他金融资产这项业务，才是锦州银行的核心业务与收入来源。
那么他究竟投了些什么呢？
2018年度中期，在“投资证券及其他金融资产”这项内容中，占比最高的为受益权转让计划，当期存续规模3345.84亿元，占“投资证券及其他金融资产”的79.68%；而2017年度占比最高的也是此类资产，当期存续规模3466.73亿元，占比为81.5%。
有意思的是，“受益权转让计划”这类资产，2018年中期报告归属于“以摊余成本计量的金融资产（债券投资除外）”，2017年中期报告却是归属于“应收款项类投资”。
财务报告的科目归属咱们不用操心，但是上述这些科目都是一个意思，就是锦州银行最大的收入来源是投资非标资产获得的收益。
非标这东西，咱们之前在文章《非标已死，你的财富观“重生”了吗？》中，已有比较详细的论述。
（图片来自檀香：张洁）
只是作为一家商业银行，核心业务和收入居然如此依赖非标投资，这大大超乎了人们的预料。
当然，没有任何规定完全禁止银行投资非标。只是在业内，有银行朋友曾经说过，很多年前大规模投资非标产品的银行都会被银监会窗口指导。
这些非标的底层资产是什么，不得而知。但在非标资产连锁暴雷事件频发的如今，这会不会又是一批连环雷，不得而知。
万幸的是，早在这份业绩预警之前，银保监会已经及时出手，希望宇宙第一大行与两家头部AMC公司的入股，可以把锦州银行的流动性风险消匿于无形。
在最新的公告中，预计锦州银行将于2019年8月底前发布2018年度业绩。究竟会不会披露更多的信息，我们拭目以待。
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