水滴递交赴美IPO招股书！
在上市消息数月后，水滴公司（WATERDROP）于4月16日正式向美国证监会递交了IPO招股书，拟在纽交所上市，股票代码为“WDH”。高盛、摩根士丹利、美银证券为承销商。
尽管成立仅5年，但该公司已经有不小知名度。在水滴筹这一大病众筹平台上积累了3.4亿用户。其还延伸到了保险领域，水滴保险商城作为一个保险中介平台，凭借流量优势，代理的保险规模也在快速增长，销售保险的经纪收入成为水滴30亿营收的主要来源。就在上市之前，水滴宣布了终止水滴互助的消息。
水滴定位保险和健康服务平台，旨在用技术手段，帮助低收入人群建立健康保障体系，在此前数轮融资中吸引了多家机构投资。招股书披露的主要股东中，腾讯持股22.1%，还有博裕资本、高榕资本、瑞士再保险，而沈鹏、杨光、胡尧等核心管理层持股26.4%。
保险中介业务贡献近九成收入
招股书显示，水滴公司近三年营收实现快速增长。2020年营收30.28亿元人民币，2019年为15.11亿元，2018年仅为2.38亿元。
营收来源中，保险经纪收入贡献了绝大部分。2020年，保险经纪收入达26.95亿元，对营收贡献达89.1%。其他收入还包括管理费收入、技术服务收入等，2020年二者分别收入1.10亿元、1.94亿元，在营收中的占比分别为3.6%、6.4%。其中，技术服务收入主要来自向选定的保险公司提供技术服务。
招股书显示，水滴保险业务方面拥有一张保险经纪牌照和一张保险代理牌照，截至2020年12月31日，与62家保险公司合作，提供200种健康和人寿保险产品，其中大部分是该平台的定制化保险产品。
截至2018年末、2019年末和2020年末，累计支付保险的消费者人数分别约为170万、880万和1920万。2020年，水滴保险业务实现了144亿元人民币的首年保费（FYP）。
2020年144亿元保险保费的来源中，第三方流量转化实现保费65亿元，占比44.9%最高；其次，自然流量和重复购买的比重正在提升，实现保费55.59亿元，占比38.5%；众筹业务带来保险保费18.72亿元，占比13.0%。
水滴还披露，2021年第一季度，保险业务实现了稳健的业务增长。2021年第一季度，通过水滴保险市场产生的FYP达到44.69亿元人民币，比2020年第四季度增长14.4%，比2020年同期增长42.7%。
在水滴医疗众筹业务上，截至2020年12月31日，超过3.4亿人通过水滴众筹向170多万患者捐赠了370亿元人民币。据艾瑞咨询统计，水滴在中国所有医疗众筹平台中，2020年的融资额排名第一。目前，其医疗众筹平台并未产生任何收入。
招股书显示，作为一家快速发展的互联网初创公司，水滴的亏损额还在逐年放大：2018年、2019年、2020年，净亏损分别为2.092亿元人民币、3.215亿元人民币、6.639亿元人民币。
其营业支出的大头是销售和营销费用。2020年此类费用21.3亿元，在营业支出中占比达70.4%。
水滴在招股书中提示了相关风险：我们有经营活动产生的净亏损和负现金流的历史，这种情况在未来可能继续存在。
刚宣布关停互助业务
水滴公司除了水滴筹和水滴保险外，还曾有一大业务是水滴互助，这是其2016年5月开始运营的，不过今年3月26日宣布了水滴互助将于2021年3月31日18点正式终止。
“鉴于我们的业务和前景不断扩大，对我们品牌的认可度不断提高，以及最新的市场发展，我们决定专注于我们的核心业务，并为我们的用户提供更好的保护。”水滴在招股书中谈及关停互助业务时表示，水滴互助服务在历史上是一个教育和让数百万用户熟悉保险重要性的场景。2021年3月，其停止水滴互助业务的运营，提出将所有互助参与者迁移为水滴保险市场服务的投保人。
对于这一变化，水滴将根据某些程序要求和资格标准，自愿支付互助参与者因2021年3月31日之前诊断出的医疗状况而产生的医疗费用，这些医疗状况本应包括在停止的互助计划中，此外，为每位参加者提供一份为期一年的补充健康保险，保险范围与参加者原来的互助计划相似。
不过，水滴也在招股书的风险提示章节中称，其因终止互助业务而面临声誉、金钱和法律风险。
在业务和行业相关风险提示中，水滴招股书还提到：适用于我们的法规的管理、解释和执行正在演变，并涉及不确定性；我们可能无法始终遵守快速发展的法规。任何缺乏适用于本公司业务经营的必要批准、执照或许可证的情况都可能对本公司的业务和经营成果产生重大不利影响。
核心管理层持股26.4%，腾讯持股22.1%
招股书显示，水滴公司运营始于2016年，截至2018年、2019年、2020年末，水滴全职员工数量分别为1287名、5010名和4291名。2020年员工数量减少，主要是由于将某些销售和营销职能外包给了第三方。
在股东结构方面，本次IPO前，水滴总股本为36.41亿股，其中，创始人、董事会主席兼CEO沈鹏，联合创始人兼董事杨光，联合创始人兼董事胡尧在内的核心管理层持有26.4%的股权。这3位创始人都很年轻，分别仅为33岁、35岁、34岁。
同时，多家前期投资水滴的知名机构也成为主要股东：腾讯系持股22.1%，博裕资本持股11.9%，高榕资本持股6.5%，瑞士再保险持股5.7%。其中，腾讯从天使轮就开始投资水滴，领投A轮和B轮融资，并继续支持C、D轮系列融资。
招股书也披露了水滴公司的董事和管理层情况。结合公开信息，腾讯投资董事总经理余海洋、博裕资本执行董事黄凯、瑞再亚洲区直投及并购业务部负责人周凝(Nina Zhou)已出任水滴董事。
同时，水滴聘请了2位独立董事，即封和平和魏晨阳。封和平为高级会计师、中国注册会计师，曾任职于中华财务会计事务所、安信达会计师事务所、普华永道会计师事务所，曾任摩根士丹利中国区副主席。魏晨阳为清华大学金融科技研究院副院长、清华大学国家金融研究院中国保险与养老金研究中心主任。
2019年，水滴通过了2018年股票激励计划，该计划允许授予三种类型的奖励：期权、限制性股票和限制性股票单位。
在本次IPO之前，水滴普通股没有市场报价，其对普通股在不同日期的公允价值进行了估计，以确定股份激励的价值。
截至2018年末、2019年末和2020年末，其登记的股票薪酬费用分别为4780万元人民币（其中2530万元人民币来自创始人向投资者作出的与其私募股权融资有关的股份限制承诺）、2800万元人民币和22780万元人民币（3490万美元）。
此前水滴被传出上市消息已有多次。其在招股书中表示，本次美股发行的主要目的，是为股份创造一个公共市场使所有股东受益，通过股权激励留住优秀员工，并获得额外资本。
水滴计划将本次发行募资的净收入用于扩大业务运营，包括：提高和扩大医疗保健服务和保险业务方面的业务；用于研发；以及用于一般公司目的，可能包括营运资本需求以及医疗服务和保险行业的潜在战略投资和收购。
水滴公司靠什么盈利 年收30亿竟来自保险
对于水滴筹，大多数人都不陌生，有很多人在上面献过爱心。作为目前国内知名的大病筹款平台，水滴筹因开创了国内网络大病筹款0手续费，受到大部分用户的肯定。
根据招股书，水滴的主要业务包括三方面：保险商城、医疗众筹和互助业务。不过，水滴表示，目前，其医疗众筹平台未产生任何收入。而就该公司近几年营业净收入情况来看，其保险经纪收入（包括长期险和短期险）的占比由2018年的51.3％增至2020年末的89.1％。也就是说水滴公司近9成营收都是靠保险经纪业务。
就保费情况来看，水滴在2020年实现超过144亿元的首年保费。截至2020年末，水滴累计服务的保险用户数量约为7940万人，累计付费保单数达到3070万张。水滴旗下互联网保险平台水滴保2018年、2019年和2020年分别实现了9.73亿元、66.68亿元和144.26亿元的首年保费收入，带给水滴公司的营收分别为1.22亿元、13.08亿元和26.95亿元。
2016年5月份，水滴公司天使轮融资5000万元，2017年8月完成A轮融资1.6亿元，2019年3月完成B轮融资近5亿元，同年6月又获得超过10亿元C轮融资。最近一笔投资是在2020年8月完成的2.3亿美元D轮融资，该轮融资由瑞士再保险集团与腾讯公司联合领投，IDG资本、点亮全球基金等老股东继续跟投。
水滴公司创始人兼CEO沈鹏年初表示，今年公司的战略方向之一就是为会员提供更精细化的服务，让服务的范围下沉，惠及更多需要帮助的人群；让服务的品质提升，让更多会员感受到水滴的温暖。水滴互助社，将社群运营线上线下全面打通，是水滴公司精细化服务，服务更下沉的具体落地。
作为水滴公司的主要业务，水滴筹和水滴保分别为用户提供病后支持和病前保障。一方面，水滴筹为经济困难的大病患者提供了有效的渠道，让他们得以及时得到救助，另一方面，筹款构建的场景激发了用户的保险意识，捐赠者会更加愿意为自己和家人提高医疗保险保障。
由此可见，水滴公司的盈利主要是靠保险，水滴筹的幕后老板沈鹏也曾表示，水滴公司是一家商业公司，而并非社会公益组织。身为一家商业公司，想要赚钱完全可以理解。
水滴公司正式赴美IPO，2020年营收30亿元，公司后续的发展如何？
公司发展非常迅速，水滴众筹的平台也非常有影响力。根据媒体报道，日前水滴众筹母公司水滴公司已经向美股正式提交上市申请，据悉，这次水滴公司的募资将主要用于平台健康业务的发生。其实说到水滴众筹大家应该是比较熟悉的了，我们平常在微信中看到的众筹求助信息，大部分都来自于这家平台，该平台主要在微信圈内通过社交圈对求助人的信息进行传播，虽然之前因为信息虚假问题，引发了一些争议，但整体而言，水滴平台还是帮助了不少人的。
而且由于之前不少人把水滴众筹当作公益平台，但事实上，水滴众筹反复强调，虽然平台不会赚取佣金，但平台依然是一家商业公司。而平台的营收来源于保险产品，公司与多家保险公司合作，推出了多款保险产品，截止目前为止，保险业务占到该公司收入了90%左右。
面向未来，水滴公司凭借着平台上巨大的流量，有望实现更大的收入规模，而且其已经拿下了保险牌照，未来可能基于自身推出保险产品，届时其保险业务会运营得更优秀一些。
参考资料：
水滴公司颇受外界关注的业务是水滴筹。招股书显示，水滴筹将大量的流量引向水滴保险商城。2018年、2019年和2020年，通过水滴保险商城获得的首年保费中，有约46.5％、23.0％和13.0％是来自于水滴筹的流量。但同时可以看到的是，随着水滴筹带来的流量减少，水滴也在不断加强与其他第三方业务渠道的合作，自然流量和重复购买的流量占比也在2020年末达到38.5％。
作为一家极重运营的互联网企业而言，需要的成本与费用必然不少。水滴公司2018年、2019年、2020年成本与费用分别为4.26亿元、17亿元、35.24亿元（约5.4亿美元），成本与费用中开支最高的为销售与市场费用，分别为1.85亿元、10.56亿元、21.3亿元。
