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炒股少烦恼
主动权益类十年牛基出炉，白酒、新能源、半导体获基金重仓。
随着11月行情步入尾声，公募基金业绩排位战也进入冲刺时段。今年市场震荡行情持续演绎，公募基金收益普遍不及预期。
证券时报·数据宝统计，截至11月25日，在全市场可统计、最新规模10亿元以上的主动权益类基金中，普通股票型基金平均年化回报-23.51%；偏股混合型基金平均年化回报-22.34%。这一表现不敌同期上证指数，但优于深证成指和创业板指，略好于沪深300指数。
短期来看，基金收益受市场波动影响较大；中长期收益则由基金经理投资风格、理念、流程以及团队投研实力等多因素决定。数据宝以近10年年化回报率为标准，统计出20大普通股票型 偏股混合型牛基，透视市场中哪些基金能够穿越牛熊。
16只普通股票型基金穿越十年牛熊
作为高风险高收益的代表，股票型基金要在市场中浮沉十年，属实不易。数据宝统计，截至11月25日，在全市场可统计的普通股票型基金中，仅有16只成立时间超过10年。其中，百亿市值的仅有一只，为萧楠、王元春共同管理的易方达消费行业，最新规模268.72亿元。若从数量上看，汇丰晋信则占据绝对优势，旗下5只基金上榜，规模合计98.11亿元。
回报率方面，16只基金近10年年化回报率均值13.7%。国富中小盘拿下榜首，年化回报率18.02%；其后汇丰晋信低碳先锋A、易方达消费行业、申万菱信量化小盘A等5只基金年化回报率超过15%。仅两只基金年化回报率不足10%，为汇丰晋信消费红利和光大核心。
有意思的是，国富中小盘是唯一一只没有更换过基金经理的基金，自2010年11月成立以来，始终由赵晓东团队把控。在其余基金中，经理任职2-4年的情况较为普遍。此外，也有不少明星基金经理曾参与管理。像是丘栋荣在2014-2018年期间负责汇丰晋信大盘A；董承非则效力兴全全球视野8年之久。
从回报稳定性来看，16只基金近10年年化波动率均值近25%，普遍落在22%-28%区间。其中，诺安策略精选波动率最低，仅为11.35%。基金经理蔡宇滨表示，诺安策略精选相对谨慎的持仓在市场调整中获得了良好的相对收益，投资一向稳健，降低回撤和波动。
在三季报中，蔡宇滨认为，在经历了较长时间和较大幅度的下跌后，A股估值较低，性价比提升，投资机会增加。如果美联储加息预期见顶，全球股市有望触底反弹。此外，内需改善可能是未来一段时间的投资主线，一方面来自于传统行业如房地产和可选消费，另一方面来自进口替代和信息创新。
制造业压舱
牛基重仓白酒、新能源等赛道
以投资风格划分，除汇丰晋信中小盘为中盘成长外，其余15只基金均为大盘成长或大盘平衡。投资风格决定了基金的重仓行业及持股。数据显示，全部基金三季报第一大重仓行业均为制造业，且占基金净值比例均值高达66.58%，可见制造业仍是压舱绝对主力。在第二、第三大重仓行业中，6只基金选择了信息传输、软件和信息技术服务；农林牧渔、金融和房地产则分别进入4只基金重仓行业榜单。
三季报前十大重仓股数据显示，基金集体看好各个行业龙头，24股获两只及以上基金共同持有。贵州茅台共获南方新兴消费A、上投摩根大盘蓝筹A、光大核心等5只基金重仓，数量居首；北方华创、泸州老窖和山西汾酒则分别进入4只基金重仓股名单。
行业分布来看，食品饮料板块占据“大头”，共计26股上榜，主要系重仓持有贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等白酒股。其后，电力设备、医药生物、电子等板块个股也均超过15只。电力设备上榜个股多属于光伏、锂电等热门赛道，像是亿纬锂能、比亚迪、隆基绿能等获多家基金同时重仓；电子板块个股则集中于芯片半导体产业。
规模最大的易方达消费行业三季度维持白酒行业次高端价格带出清速度加快的判断，继续加大对次高端白酒的配置力度，增持五粮液137.55万股，古井贡酒52.57万股。其表示，基金增持了一些主观能动性强、竞争中占据优势地位的公司，相信等经济进入新一轮扩张周期，这些公司能够较为强劲地恢复，并占据更有利的市场地位。
回报率居首的国富中小盘三季度大手笔减持第一大重仓股百润股份223.52万股；半年报持股市值超过2.57亿元的民生银行则直接掉出前十大重仓。赵晓东表示，三季度受疫情和地产销售影响，消费和投资未见大的起色，国内货币政策整体偏宽松。基金结构变化不大，对个别业绩不及预期的个股进行了减持。
20大偏股混合型“十年牛基”出炉
截至11月25日，在全市场可统计的偏股混合型基金中，共计326只成立时间超过10年，数量是普通股票型基金的20倍以上。以近10年年化回报率进行排名，20大偏股混合型“十年牛基”出炉，第20名为交银施罗德何帅管理的交银阿尔法A，基金回报率19.31%。
3只基金最新规模在百亿以上，分别为谢治宇管理的兴全合润、刘彦春管理的景顺长城鼎益和郑巍山管理的银河创新成长A，基金规模依次为252.62亿元、172.47亿元、142.1亿元。
分公司来看，交银施罗德、银河基金旗下均有3只基金入选，数量最多。其中，交银旗下3只基金分别为交银先进制造A、交银趋势优先A、交银阿尔法A，规模合计233.86亿元；银河基金旗下3只则为银河主题策略、银河蓝筹精选A、银河创新成长A，规模合计156.52亿元。此外，华安基金、中信保诚基金和兴证全球基金旗下也各有两只基金上榜。
回报率方面，20大偏股型基金近10年年化回报率均值22.04%。交银施罗德表现不俗，旗下基金——交银先进制造A和交银趋势优先A包揽榜单前两名，年化回报率依次为26.68%、25.76%。盘子最大的兴全合润也维持了不错的业绩，近10年年化回报率22.78%。
波动率方面，20大偏股型基金近10年年化波动率均值26.63%。银河基金旗下的3只基金年化波动率相对较高，平均值29.74%，高于整体平均。值得注意的是，盘子最大的兴全合润在保持可观收益的同时，拿下了偏股型基金中最低波动率22.9%，符合基金经理谢治宇一贯“稳健”、“抗风险”、“价值投资”的投资风格。
从三季报持仓来看，偏股型基金较多地持有电力设备和电子行业，依次有52股、35股为基金重仓。个股方面，14股获3只及以上基金共同持有。贵州茅台、阳光电源数量居首，均获得5只基金重仓；禾迈股份、宁德时代和紫光国微分别进入4只基金前十大重仓。此外，与行业一致，电力设备板块的晶澳科技、派能科技、昱能科技，电子板块的北方华创、立讯精密和纳思达等也均进入多家基金重仓股名单。
牛基掌门人、机构最新研判
牛基并不是永远牛。拉长十年周期看是牛基，可这些牛基在今年的震荡市中很多表现也排名居后。多发的疫情和低迷的地产销售仍给市场带来风险，但风险同时孕育机会，阻塞经济发展的节点存在反转可能。
展望后市，银华中小盘精选基金经理认为，在这个点位对市场悲观已经没有意义，应该用积极的心态去挖掘机会，逐渐加强组合的进攻性。坚定看好我国制造业，看好电动汽车和光伏供应链外需持续上行。此外，银华基金对现代化军工需求、半导体行业国产化逻辑、信创产业以及消费股中长期基本面均表示较为乐观。
交银施罗德杨金金认为，第四季度到明年最关键的核心变量，是宏观经济走向及政策预期变化。从左侧的角度上，基金会加大复苏预期方向的研究力度并做初步的左侧布局，寻找被错杀的优质公司，等待经济的企稳甚至反转。同时，对于一些同时具备自身困境反转及受益弱经济假设双重期权的资产也加大配置。
景顺长城刘彦春则表示，近几年，短期因素对市场干扰较多。疫情反反复复，国际关系错综复杂，实体经济和股票市场都受到了较大影响。其始终认为决定公司市值的是企业全生命周期可以为股东创造的价值。短期事件冲击带来的更多是投资机会，会继续陪伴那些可以为股东持续创造价值的企业共同成长。
山西证券研报观点，A股整体估值仍处于显著低估区间，国内经济已经开始呈现企稳回暖迹象，有望带动市场预期的修复。中长期看，国内流动性和企业盈利均有望逐步好转，美联储紧缩力度将逐渐减弱，前期的调整已经较充分反映悲观预期，国内经济基本面或将逐步验证回暖迹象。
中泰证券表示，就配置方向而言，依旧维持国产替代、券商、电力等不变，关注超跌的机构重仓股的弹性，以及四季度部分消费股细分。信创、军工可能是贯穿明年的主线；全面注册制下相关配套设施和利好政策相继落地，利好资本市场发展，建议关注券商板块；此外，稳增长-新基建相关的电力、特高压、电网改造等板块、超跌反弹板块以及中药、供销社等消费股也值得关注。
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责编：林丽峰
校对：李凌锋
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朱少醒管理了哪些基金
朱少醒，博士毕业，曾任华夏证券研究所分析师，2000年6月起就职于富国基金管理有限公司,历任富国基金管理有限公司研究策划部分析师、产品开发主管、基金经理助理、基金经理、研究部总经理兼基金经理、总经理助理兼研究部总经理兼基金经理、总经理助理兼权益投资部总经理兼基金经理，现任富国基金管理有限公司副总经理兼权益投资部总经理兼基金经理。累计任职时间将近15年，可以说是国内最早的一批基金经理，现任基金资产总规模142.60亿元，任职期间最佳基金回报1823.77%，也就是目前管理的富国天惠成长混合A基金。目前总共管理两只基金，分别是富国天惠成长混合A和富国天惠成长混合C。
任职时间长
朱少醒累计任职时间将近15年，在基金市场2300多名基金经理当中，累计任职时间在10年以上的基金经理只有100多一点，累计任职时间在15年以上的不到10位，国内基金市场的发展是比较晚的，所以，按照国内市场差不多5年一轮的牛熊市场转换，基金经理朱少醒可说是历经市场的洗礼，积累了丰富的实战经验。在面对市场的波动时，更能够从容面对。
专一专注
2005年富国天惠成长混合A成立，朱少醒任基金经理，从一而终，没有任何变动。可以说是非常的专一了，在专一的同时，业绩表现也非常的优秀，累计任期回报1863%。
朱少醒金融工程专业出身，在投资目标中明确写着：利用金融工程技术控制组合风险。所以，他的持股集中度不高，前十大重仓占股票市值比重一般在40%左右。持股行业非常分散。
成长型的投资风格
朱少醒在一次访谈中曾说过，拿三年时间来看，最好的资产是权益类资产。但是，有一个前提：要进行简单的择时，不要在牛市末端入场。不然，即使买他的基金，也可能持有三年后仍是负收益。朱少醒的投资风格属于成长风格，天惠长期高仓位运作。成立至今，富国天惠成长混合各季度股票占净值比例多数超过90%，还曾高达96%。从数据来看，朱少醒也没有风格漂移。
什么是最牛公募基金，业绩可以到达多少？
2020年“疯狂的基金”终于告一段落。110只基金净值翻倍，股基平均狂赚近60%，收益最高的冠军基金年回报超过166%，每个数字单拎出来都相当炸。
乘着2020年业绩的东风，“十倍基”（Ten bagger）的队伍也进一步完成了扩容。将时间拉长，《每日经济新闻》记者可以发现，在公募基金阵营中，虽然十倍基是一个相当珍稀的“品种”，但截至2020年底，整体涨幅超过10倍的基金达到了惊人的50只（份额分开计算）。其中回报在20倍、30倍左右的亦不乏代表，甚至有基金成立以来的回报已经将近40倍了，堪称“业绩之王”。
这些不同类型的“十倍基”是否有共同点？它们的风格、业绩爆发时点、基金管理人乃至基金经理，又有哪些比较突出的特征？更重要的是，投资者怎样才能识别“灵魂投手”，买到一只真正的十倍基？
为了解答这些疑问，记者拆解了全市场50只十倍基，用数据和事实告诉您答案。
视觉中国图
“十倍基”扩容至50只
Ten bagger，这个令人激动的名词由美国著名基金经理人彼得·林奇提出，也是每一个投资者的梦想。相比之下，“十倍基”比“十倍股”出现的概率还要低得多，但即便如此，截至2020年底仍然有50只基金成立以来都创造了超过10倍的收益。它们的存在也充分证明，基金这类产品在资产配置和组合投资方面拥有的巨大潜力。
先来看看“十倍基”到底有哪些。排在第一位的是行业内的传奇基金——华夏大盘精选。这是国内第一只净值超过10元的基金，也成就了曾经的“公募一哥”王亚伟。截至2020年底，华夏大盘精选的整体回报已经超过了3900%，直奔“四十倍基”而去，在国内公募基金历史上也算是前无古人了。
排在总业绩回报第二的也是一只老牌明星基金——嘉实增长，成立以来收益达到28倍，但距离华夏大盘精选还是有一定距离。同样位列“二十倍基”这个阵营的还有总回报超过2500%的富国天益价值、景顺长城内需增长以及收益20～25倍的兴全趋势、景顺鼎益和富国天惠等。其他还有43只基金总回报都在10倍以上。
截至2019年底，“十倍基”的数量仅有16只（份额分开计算），一年之后这个数量就翻了2倍多，增长速度之快令人惊叹。要知道，即便是在“牛气冲天”的2017年，开放式主动偏股型基金中也仅有11只“十倍基”，2020年的50只完全可以用“盛况空前”来形容了。
难怪有业内人士评价，经历时间考验后“十倍基”的队伍正在扩容，“十倍基不是偶然，而是一条可复制、可扩展的路径”。
这些基金有没有一些共同的特点或规律呢？要成为一只“十倍基”，需要具备哪些条件？
50只基金具有共同特征
通过对这50只基金的分析，《每日经济新闻》记者总结出了以下几个特征：
第一，是基金成立的时间。在这50只基金中，只有易方达中小盘成立于2008年，其余的最晚成立于2006年，并以2003～2005年居多。
A股历史上一共出现过3次超级大牛市，其中第二次出现在2006～2007年，上证指数一路从1000多点攀升至最高峰时的6124点；第三次则开启于2015年，创业板指从580点涨到了4000点，涨幅惊人。从投资的时间节点来看，显然在2006年及以前成立的基金更占优势，因为经历的这两轮超级大牛市为其提供了投资业绩累积的必要空间。
第二，是基金管理人和基金经理。记者先统计了这些“十倍基”所属的基金公司，最集中的几家基金公司分别是华夏基金、泰达宏利基金、富国基金和景顺长城基金，均有4只。其中华夏和富国属于“老十家”，泰达宏利是国内首批合资基金管理公司之一，景顺长城则是成立于2003年的中美合资基金公司。拥有3只“十倍基”的是另一家老牌机构嘉实基金，其他的银河基金、国泰基金、华宝基金、鹏华基金、广发基金、银华基金、大成基金、易方达基金等也均有2只。
然后就是关于基金经理的统计（2个人管理同一只基金，分开计算）。在这些基金经理的名单中，有一个人的名字反复出现3次，他就是景顺长城基金的刘彦春。他担任基金经理的景顺长城内需增长、景顺鼎益和景顺长城内需增长贰号，自成立以来的回报分别达到可观的2537.61%、2422.86%、1122.91%。类似的还有泰达宏利基金的基金经理冀楠和张勋，他们分别管理了2只“十倍基”，也同样是绩优基金中的佼佼者。
明星基金经理对一只“十倍基”的贡献到底有多大，后面会详细讲到。有一点还是非常明确，那就是这些基金的基金经理更换频率都不算高，很多人任职时间起码在2年以上，可见这也是基金获得高回报的必要条件之一。以富国天惠为例，其基金经理是2005年成立就开始担纲的朱少醒，15年来都没换过人。这只基金是一只“二十倍基”，年化收益可以做到22.57%，也能看出基金经理“一心一意”所带来的成效。
第三，是风格通常比较稳定，不喜欢炒短期热门概念。投研团队相对稳定所带来的结果就是，基金的整体策略和风格通常也会比较稳定。而且前期已经形成了比较明显的风格，也积累了一定业绩，因此哪怕更换了基金经理，也不太会在短时间内大刀阔斧地更改持仓，而是在原有基础上循序渐进地调整。
另外也很少看到“十倍基”去疯狂炒热点、追风口。以2020年这50只基金的业绩表现为例。2020年净值翻倍的基金一共有110只，很遗憾“十倍基”都无缘这个名单。不仅如此，很少能在公募基金年度排行的榜单上看到“十倍基”的名字。再以朱少醒为例，他的投资风格比较均衡，重仓的行业和板块都相对均匀。从单个年度的业绩来看，其管理基金的收益和排名都很难称得上最优，但投资比拼的是耐心和毅力，多年之后这位“长跑型”选手通过时间积累，在复利的作用下收获了非常可观的长期回报。
说到这里就不得不提到另一类基金，那就是近两年市场行情催生的“二倍基”。综观近2年（截至2020年底）基金的业绩，净值达到2倍的超过200只，其中最高的回报达到3倍。而反观其成立以来的整体业绩，居然有不少都低于近两年回报，占到总量的六成。这说明不少“二倍基”在2年前还处于亏损状态，乘着行情东风或者短期热点才扳回一城。市场总是牛熊更迭，热点也层出不穷，这类基金能不能长期保持强劲势头还要打个问号，而且此前的亏损也能说明一些问题。
第四，是风控好，抗跌。鉴于“十倍基”都穿越了多轮牛熊交替的市场，抗跌能力强也是它们的重要特征。
如果以沪深300指数下跌超过20%作为一项标准，那么自2007年以来A股一共经历了8次这种情况。《每日经济新闻》记者选取了排名前十的“十倍基”，看看它们在这些区间的表现。在几次市场下调期间，“十倍基”由于都是权益类产品，也同步出现了幅度比较大的下跌。统计结果显示，这些基金至少有6次都比沪深300“亏得更少”，2013年时甚至还有多只基金出现逆势增长，展示了强大的抗跌性。
当大家都出现亏损的时候，亏得少的人更容易恢复，在净值回撤后再通过主动管理继续创出新高。换个角度来看，在市场行情下行时，这些“十倍基”的持有人也能比指数型基金的投资人损失更少，“是不是真香”？
在牛市里能跟得上市场上涨，在熊市里能较小控制回撤，积小利为大胜，最终在投资长跑中获胜，也是情理之中的事情。
明星基金经理作用较大
翻开“十倍基”的名单，几乎每一只都可以与多位明星基金经理密切相关。也正是背后这些“灵魂投手”的接力，才成就了“十倍基”的神话。
下面就以几只明星基金为例，深度复盘“十倍基”的业绩是怎么炼就的。先来说说景顺长城旗下的3只“十倍基”和这家公司的王牌基金经理刘彦春。
景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号这2只基金都经历了李学文、王鹏辉等明星基金经理，在2015年的牛市高点就已经成长为“十倍基”了。相比之下，刘彦春的任职回报并不是历任基金经理中最高的，但他任职期间的同类排名最靠前，2只都排在了行业前2%～3%的水平，带领基金快速成长为“二十倍基”，另一只景顺鼎益基金，刘彦春的任职回报也达到了近400%。
正是由于绩优基金经理的不断接力和传承，才锻造出了这些优秀的产品。
如果结合这3只基金的业绩爆发年度来看，还能发现一些别的规律，于是《每日经济新闻》记者又作了一个统计。
通过对比可以发现，景顺长城内需增长和景顺长城内需增长贰号这2只基金，在2013年左右都迎来了一波业绩爆发，年度净值增幅为70%左右。在其后的几年间，这2只基金的整体表现并不算好，年度回报在-20%和20%之间来回波动，一直到刘彦春接手以后才重新起飞，收益扶摇直上。另一只基金景顺鼎益的情况与此类似，2015年刘彦春开始担纲这只基金的基金经理，当年回报就达到了38%，而在2017、2019和2020年，其回报均超过了50%。一个字，稳。
对于另外一些基金，或许明星基金经理的作用更大。例如华夏大盘精选，王亚伟以一人之力贡献了近12倍的任职总回报和49.77%的任职年化回报，在同类型基金中一骑绝尘。在他离开后，华夏大盘精选又经历了7位基金经理，这些接棒“一哥”的基金经理顶着巨大的压力，也创造了比较稳健的收益，共同成就了目前国内公募历史上唯一的一只“四十倍基”。
总的说来，一只“十倍基”背后往往是多个基金经理和其投研团队持续不断的努力。当然这个过程中也会遇到很多挑战，市场行情好的时候明星基金经理出走创业，行情下跌时巨大的压力或者公司人事的变动也会影响基金经理的发挥，毁掉“一代名基”。要成就一只“十倍基”，天时、地利、人和，一样也不能少。
怎样才能买到“十倍基”？
最后来简单讲一讲投资者最关注的话题，怎么才能买到“十倍基”。
通过前面部分的统计，大家可以发现，即便是最年轻的“十倍基”，也诞生于2008年，到2021年已经迈入第13个年头了。想要投中“十倍基”，首先要问问自己是否可以将一只基金持有10年以上？相信能够做到的只有极少数人。这个没有对与错，主客观因素都有，大家并非生活在真空中，也不一定人人都具备这么长线的资金实力。
作业还是可以抄的。与其去抄基金的重仓股，也许不如认准这个基金经理，直接买这只基金。《每日经济新闻》记者已经归纳了不少“十倍基”的特点，比如选择中长期业绩佳的基金公司以及主动管理能力优秀、投资风格稳健的基金经理和投研团队，深刻理解基金经理的投资风格，同时避开一味炒热点、做短线的产品。其实只要做到了这些，要选出一只“潜力基”并不难。
这些已经成为“十倍基”的基金，基本都是各大基金公司的旗舰产品，是可以进入你的基金池而进行关注的。近两年市场风格转换很快，热点赚钱效应非常高，即便是“十倍基”，你也可以结合一年期、三年期、五年期、十年期业绩来挑选出眼下依然能够适应新形势、没有落后于市场的好基金。
还有一个特点是，近两年业绩增长一倍、两倍的“翻倍基”队伍也日趋庞大，从这些“翻倍基”中寻找下一个“十倍基”，也许并非天方夜谭。
总的说来，业界一直以来强调的长期投资，并不是你要一直持有，而是你要一直投资，不间断，不以错过“十倍基”而懊恼，而是根据自己的实际情况选择适合自己的品种长期持有，中间做做波段也是可以的。
