如果上证指数十年不涨，基金净值也会原地踏步吗？
其实投资者只要想明白了这个问题，就不会对短期的指数点位那么纠结了。就像霍华德·马克斯说，应对比预测更加重要，在投资中，预测市场短期涨跌是很难做到的，但是对于一笔好的投资而言，大家不必执着于抄到准确的底部，只要市场调整到估值合理或者低估区间时买入即可。我们今天就来聊一聊，指数跌了这么多之后，目前A股的整体估值水平如何，过去在3500点时买入基金的投资者，他们现在赚了多少钱？
一、3500点买基金的投资者，现在赚钱了吗？
即使指数十年不涨，主动型基金净值也不会原地踏步。因为投资主动型基金主要是赚两部分的收益，一是赚市场的钱（beta收益），简单说就是大盘涨，多数基金或股票也跟着涨，指数基金就是一个最典型的案例。另一块就是赚主动管理的钱（alpha收益），基金经理可以通过主动管理来获得超越指数的表现，这些收益可能来自于资产配置、行业以及个股选择、交易等等。所以即使指数10年不涨，随着时间推移，基金经理也有机会积累起可观的超额收益。
举个例子，我们看上证指数与wind偏股混合型基金指数在过去十多年的走势，虽然上证指数在此期间一直围绕着3500点上下震荡，甚至被股民们调侃是十年磨一点，但是不少优秀的主动型基金，表现都还是不错的。不难看出时间越长，偏股混合型基金的超额收益越明显，如果投资者在2007年4月，上证指数3500点时买入并持有，10多年的累计收益超过260%，年化收益接近10%，在同期所有大类资产中排名前列。
数据来源wind，数据区间2007.4.16至2021.3.16
我们再来看A股历次3500点时买入主动型基金，整体的收益情况如何？在2021年以前的7次投资机会中，可以看到不管投资者在哪个时点买入，持有至今的年化收益都在10%左右，即使买在2018年1月的高点，经历贸易战、去杠杆等负面因素，期间下跌超过20%，近三年的年化收益仍然超过16.5%。
数据来源：wind，数据截至2021.3.15
而且该指数仅仅是代表偏股混合型基金的平均水平，如果我们能从中优中选优的话，整体的收益自然还会更好一些。所以在这个点位，投资者对于一些处于历史高位的板块仍然需要谨慎，但是对于指数和一些均衡型基金，也没有必要太悲观了。
二、从估值看，目前A股贵不贵？
我们再来看看，经历过大跌之后的A股目前估值处于哪个位置。
由于2020年的企业盈利数据受到疫情影响，导致市盈率存在失真的可能，我们把市净率作为观察指标。截至3月15日，wind全A的近十年市净率百分位已经回落到53.13%，处于合理区间，而沪深300的近十年市净率百分位是75.59%，在经历快速调整后也重新落入合理偏高区间。
数据来源：wind，数据截至2021.3.16
从估值情况来看，A股整体的估值已经重新落入合理区间，投资价值在慢慢增加，蓝筹龙头指数的估值仍然有点偏高，对于偏保守的小伙伴，可以选择再等等。
其实投资者只要在估值合理时买入，A股历史上提供的回报并不差。比如以指数成分股结构接近的上证50指数和美国道琼斯指数为例，2004年以来，上证50指数明显跑赢了道指，截至3月15日，上证50期间上涨260%，而道指累计涨幅是215%，显然与我们平时美股长牛、A股长熊的印象并不相符。
但投资者为什么没有感觉到赚钱效应，甚至仔细一算还是亏钱的？主要原因就是上证50指数的波动远远大于道指，这进一步放大了投资者追涨杀跌的现象，高位买入低位割肉，这一现象在今年的基金投资中也表现得淋漓尽致，股市涨了，投资者纷纷买入基金，1月易方达的爆款基金刷新历史募集记录，而经历了节后大跌，目前3月的新基金发行规模正经历近10个月的新低。
其实投资者在迷茫的时候不妨回顾一下历史，少点预测，多点常识。历史上在3500点买入偏股型基金，也多次出现过短期套牢的现象，但是长期持有的年化收益多数在10%以上，在所有大类资产的回报中排名前列。大家只要设定一个合理的预期收益，就能在持有时更加安心。
你是在什么时候开始买基金的，现在收益如何？欢迎在文章下方留言分享。
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