摘自BTV天下财经视频（主讲嘉宾杨宝忠）。另综合了百姓炒股秀《17年让资产稳定快速增长》。
一、杨宝忠简介
杨宝忠炒股，起初也是技术分析、短线投机，经历过很多失败，1996年1月24上海证券报发表的题目为《证劵投资巨擘——华伦·布费》（华伦·布费就是著名投资大师沃伦·巴菲特）的文章，让他顿悟了，彻底改变了他的人生。投资领域是唯一业余选手可以战胜专业选手的领域，巴菲特的搭档查理·芒格就是法律专业。
二、价值投资理论
一）、巴菲特价值投资理论的详细定义。
价值投资是寻找确定性的投资机会（即企业的未来确定），本金安全，回报有保障，且满意的股票操作。其他不符全此类特点的就是投机。
对于北京银行，他是在股价跌破资产时买入的，并不押在它短期的涨跌上，而是放在它未来五年的成长上。
二）、价值投资的三大要点
1、在被低估时买入。
1）、对股票有深入的了解，股价存在安全空间、有持有的信心时，越跌越买。在价格被严重低估时更要买入。
2）、用净资产收益率指标圈白马。选择净资产收益率大于15%，且净资产收益率稳定的公司（过去10年净资产收益率均大于15%，稳定增长）。净资产收益率，通俗理解是股东每投入100元，企业一年能赚多少钱。一般情况下，净资产收益率大于15%算高，小于10%算低。
贵州茅台在2013年1月国家限制消费政策出台后下跌，但到2020年人均收入将翻番将是最大的利好。
他持有北京银行，还考虑了北京地区经济发展的稳定性、业务集中等因素。
工商银行，分红派息优秀；
银行股的合理估值：市盈率10倍（较低了），市净率1.5倍。
对银行的估值标准。
2、买入时抱有长期持有的心态。
3、远离股市不看行情。
三)、要价值投资，建立自己的投资理念很重要。价值投资有一定的门槛，不能快速获利，不能朝令夕改。
1、股票相对于黄金、储蓄房地产还是有一定的门槛的。黄金不会下蛋、储蓄回报少、房地产未来回报会逐于合理。
2、不要指望先短线技术获利再去价值投资或两者相结合进行操作。
针对很多散户想先通过快速赢利（短线投资）后再去价值投资的想法，按巴菲特的观点，不能用已有的和重要的东西去赌没有和不重要的东西，短线技术、频繁交易是赌运气。针对散户想通过价值投资方法选股，通过技术分析指导买卖的想法，他说，这照样是行不通的。以他买入的北京银行为例，2012.07.22，7.55元买入，但2012.09.25跌到了6.75元，按价值投资理论应再买入，按技术分析应割肉卖出了。
我对上述表述的理解是，一方面，既然短线是赌博，则想快速获利的目的很难达到，另一方面，操作体系不稳定、不一致、不守纪律，是无法让价值投资形成习惯并指导自己行为的。
四）、价值投资的股票配置。
1、他认为，没有绝对的标准答案，但有个方向，就是集中投资，适当分散，五至六只比较好，不能只投一只，要不相关行业搭配。
2、适合价值投资的公司特征。
1）、从公司品质上看。
价值投资的标的是有特许权的企业，很高的品质、品牌，顾客忠实，有涨价的能力。
2）、从经营特性看。
是非周期性、弱周期行业的股票，在消费行业中较多（如食品饮料）。并要保证不会因科技进步而被淘汰。不适合价值投资的是周期性行业、长周期行业股如房地产是强周期性行业）、新股（对于新股发行，相当于卖出自己的资产，没人会贱卖自己的资产，当然是拒绝它）、科技股。
有人讲银行是周期性的，但他仍用以上方法对它进行估值，他认为银行虽有可预期的反复金融危机，但与一般行业的周期性不一样。
五）、随时做好准备等待买入的机会。
1、一生中好的投资机会并不多，平时一定要作好思想准备。
2、2013年的两种投资机会：一是整体悲观带来的机会，二是个别优秀企业遇到暂时困难，理性下跌时带来的机会。
六）、价值投资合理的投资回报率。
合理回报率就设定在10%左右，巴菲特的回报率是15%以上，因美元原因，我们不能把中国股市与美国股市简单比较。
三、价值投资是寻找确定性的投资机会、本金安全、回报有保障。所以就要对股票未来价值和投资回报进行预测，现讲解对股票未来价值和投资回报进行预测的详细过程
股票未来价值预测即对每股净利润进行预测。投资回报预测即对买卖收益进行预测。此预测方法适用于业绩稳定、价值合理、了解深入的股票，未来不确定的股票没法评估。
一）、股票未来价值和投资回报这两种预测的计算公式。
1、股票未来价值预测的计算公式。
股票未来价值（年末每股净利润）=每股净资产（预测的第一年为年初实际数，从第二年开始后为上一年初的每股净资产 上一年度每股净资产增加值）。
上一年度每股净资产增加值=预测的年末每股净利润-预期的每股分红。
预测的年末每股净利润=每股净资产×净资产收益率（根据前五年历史数取保守数）。
2、投资回报预测的计算公式。
投资回报（买卖收益）=即现金分红（每年分红×持有年度） 买卖现金价差（卖出总价-买入总价）。
二）、每股净资产预测的详细过程。
1、当年。
1）、年初每股净资产为实际数。
2）、净资产收益率（是代表企业的赚钱能力），是根据前五年历史数得出，取保守的最低数；每股分红系根据历史分红情况得出的预期数。
3）、当年预期的股票未来价值（年末每股净利润）=每股净资产。
4）、下一年度每股净资产增加值=预期的每股收益-预期的每股分红。这就是留在企业里面会增高股价的每股净资产。
例如北京银行：
年初每股净资产是8.65元，假设未来五年每年的净资产收益率都是16%。则未来一年每股收益=每股净资产8.65×净资产收益率16%=1.38。（最低16%，最高19%，取保守的最低数）。
下一年度每股净资产增加值=预期的每股利润1.38-预期的每股分红0.4=0.98。这0.98元就是留在企业里面会增高股价的每股净资产。则下一年初的每股净资产是9.63元（现在年初每股净资产8.65 现在年末每股净资产增加值0.98元）。
2、以后年度以此类推，最终得到5年以后的每股净资产是15.42元。卖出价格就建立在这个数据基础之上。但这也不是绝对的，100个人可能有100个估值。
附北京银行未来五年每股净资产预测计算表格：
三）、买卖收入预测。
1、投资回报是在特定的时间段，股票能够产生现金流量的折现值，即现金分红 买卖现金价差。
2、预测的具体步骤。
1）、分析持有期间能够得到多少现金分红。即一）所提及的每年分红×持有年度。
2）、估计一下五年以后我们要以什么样的价格卖出股票，一般要与持有最末年度预测的每股净资产接近。详见一）。
3）、计算买卖现金价差=卖出的总价-买入总价。
以北京银行为例，可设定跟卖出价格15.42非常接近的15.50元，如果超过这个价格了，说明超预期了。
附北京银行未来五年投资回报预测计算表格：
总体上，表格分为两部分，一部分是未来五年能得到多少现金回报（北京银行未来五年能得到2元/股），另一部分是五年以后以接近五年以后的每股净资产的卖出所得到的收入（15.50元），这两个部分想加就是预期五年可以得到的现金总收入17.50元/股（2 15.5）。再用它（17.50元）减去当时买入的成本8.50元，得到9元，再用9元除以成本8.50元，就可以得出我们未来五年的保守收益率106%（9/8.5），而且是在市场没有进行价值修正的情况下得出的，如果市场对银行股进行价值修正，那收益率可能远超106%，当然，银行业本身也有风险。
