中秋小长假，A股市场休市3天，我们普通股民也可以趁着这个时间好好调整一下心态，戒骄戒躁，冷静的面对当前市场热点快速轮动、赚钱效应不佳的格局。顺便还可以充一下电，为迎接后市行情做准备。
那今天，旌阳就不和大家聊行情了，来和大家聊聊我们A股市场中，几个关键性的本质问题。如果你对这些问题没有一个清晰的认知，恐怕是很难从这个市场中发现机会和规避风险的。以下是干货内容，请大家耐心看完，方便的话，就做个笔记，或者收藏起来！
本质一：公募基金主导行情，市场节奏和公募基金调仓风格高度契合！
在A股市场中，大家经常谈论到一个问题是，主力资金在做什么？但很少有人追究，什么是主力资金？其实在我们A股市场中，除了我们散户和上市公司大股东等产业资本外，其他以获取投资差价为主要目的的机构资金或游资，都可以算是主力资金。具体包括：社保、保险、券商自营、公募基金、私募基金、北向资金、游资等等。
大家知道这些投资者在A股市场中的持仓比重是怎样分布的吗？
据旌阳了解，截止去年年底，我们A股市场中，2亿散户持有流通股的比例达到34%，是最大的一股力量。其次是产业资本，持股占比31%。再然后是专业机构投资者、个人大股东和政府，持股比例分别达到22%、7%和5%。
这么多的资金中，我们散户和产业资本持仓市值最高，但由于散户持仓极为分散，而产业资本又基本只买卖自家公司股票，所以这两者都不是撬动市场的关键力量。当然，并不是说我们散户对A股市场没有多大影响，相反，旌阳认为散户对市场的影响还是很大的，但一般只起到推波助澜的作用。比如主力资金加仓或减仓某一个板块时，只要出现趋势性波动，必然会引发散户跟盘，加剧市场的波动。
所以，驱动市场的核心力量，还是在这个市场中持仓市值占比22%的专业机构投资者。而在诸多机构投资者中，起到决定性作用的，则是公募基金！最新数据显示，截至今年8月，我国公募基金总规模超过26万亿，A股持仓市值在6万亿左右，占A流通总市值比重超过8%，是所有机构投资者中最大的一脉。在绝大多数时候，公募基金调仓是造成A股大盘和板块震荡的导火线！
在弄清楚了各类资金的持仓占比后，如果我们还想知道A股市场热点切换的逻辑，就需要从公募基金的调仓思路，去寻找真相。而公募基金的几个固有特征，又是影响其调仓思路的关键因素：其一，一个基金公司有多位基金经理；其二，一个基金经理同时管理多只公募基金；其三，单只公募基金的规模都不会太小。比如易方达，目前旗下有63位基金经理，管理432只基金，总规模高达1.55万亿！其四，公募基金有业绩排名压力，所以会更多考虑短视化操作，尽量以最小的时间成本博取更多的投资收益。
本质二：中期趋势性热点，是公募基金的重点狙击方向！
上文，旌阳向大家介绍了公募基金的4个固有特征，我们可以先通过这4个固有特征，勾画出公募基金调仓思路的3个边界：1，多只公募基金归属于1家基金公司，所以公募基金喜欢抱团取暖；2，单只基金规模不会太小，所以公募基金不太可能频繁快进快出做短线或者超短线；3，公募基金有业绩排名压力，操作尽量短视化，所以公募基金又很难去坚守长线。
有了这3个边界后，我们就可以进一步清晰公募基金的主要狙击目标。在旌阳看来，目标板块通常规模不会太小，否则无法容纳基金抱团；目标板块要有走出中期趋势性行情的潜力，因为公募基金既不方便去做短线，又不愿意坚守长线，所以只有中期趋势一条路可走。
沿着这条思路继续往下看，我们只要知道哪个板块有走出中期趋势性行情的潜力，同时这个板块的纵深足够，那么该板块，就有可能成为公募基金的主要加仓方向，也就是A股市场的主线方向；反之，这多半为短期情绪炒作，持续性不会太强。
本质三：2类股，最容易走出中期趋势性行情！
这里就涉及到另一块的知识点了，业绩与股价的关系！
可能绝大多数的散户朋友认为，股价都是由资金驱动的，业绩再好主力不炒，也不会涨；垃圾股，只要有主力参与，一样飞天。其实并非完全如此！
在旌阳看来，有一些短期异动，确实是单纯由资金喜好主导的，与业绩好坏的关系不大。但只要把时间周期拉长，持续几个月以上的趋势性行情，绝大多数情况下，都是由业绩或行业景气度作为支撑才能完成的。
我们可以回顾一下最近一两年A股市场中出现过的一些趋势性行情，就能发现一些共性了。此前，旌阳曾统计过2021年年初，一直到今年三季度A股市场中出现过的一些中短期趋势性热点，大致可以分为几个板块：
去年1季度的碳中和；２季度的医美；3季度到4季度的芯片半导体、锂电池、新能源、储能、化工、锂资源、稀土永磁；今年1季度的医药；今年2季度到3季度的新能源汽车、新能源、储能等。
上述这些热度持续超过1个月以上的主线热点板块，在基本面上有两大共性：要么行业本身具有超高景气度，最近几年保持高复合增长，这类股，以新能源和硬科技两大类赛道股为主体；要么行业将出现困境反转，基本面从最差的状况逐渐变好，这类股，以资源涨价刺激走强的周期股，或其他周期行业为主体。
旌阳和大家分享了A股市场热点切换的3个本质后，我们再来看看最近的A股市场结构性问题。
为什么赛道股熄火后，这段时间公募基金将目光投向了港口航运、天然气、煤炭、火电和通信设备呢？因为这几个板块中，前面4个是周期性行业，后面一个硬科技类的赛道板块。
那这些板块为什么又没有大火呢？因为这些板块，有的不处于周期起点，有的纵深又不够，不是特别完美的调仓方向，自然无法重兵投入。
举一反三。在知道了这3个主力调仓和市场热点切换的本质后，我们要去排除假方向也会很简单。一些没有基本面强力支撑的板块，是很难出趋势性行情的。比如这段时间大家看到有一些蓝筹股出现反弹，但是蓝筹股的优势是估值偏低，并不是高景气增长；比如大家常常提到的券商股，以前是牛市旗手，因为以前券商的盈利模式比较单一，就是佣金手续费，牛市时成交量暴增业绩暴增，股价自然大涨，但现在券商盈利结构更丰富，已经不属于周期股范畴了，活跃度就会被压制；比如白酒、食品饮料、医药等大消费，行业增速比较稳定，但又不是高景气增长，这类股是机构资金的长线配置目标，但很难成为中期主攻方向。
最后，旌阳想送给大家一句话：没有核心资产的时代，只有时代的核心资产。整个A股市场，未来十年都会以不同时期的成长股作为为主攻方向，周期股作为辅助方向。当这两个方向都不强时，整个市场就会变得无序和混乱。
