中新经纬9月29日电 (王蕾)“赛道”成为当前基金业资产配置关键词，但诺德基金管理有限公司董事长潘福祥却并不认为“赛道”永远“长坡厚雪”。他在《金融大讲堂》栏目中分析，当资产配置和市场热点相吻合，产品就会具有较强攻击性，“剑走偏锋”式的集中管理短期内可获得极大超额收益，但市场热点风格切换非常迅速，中长期来看，较少能为投资者带来实实在在的收益。
诺德基金管理有限公司董事长潘福祥
一个合格的基金经理如何保持警觉？
“我们每天试图去捕捉市场最好投资机会的时候，你会发现，没有任何一个基金经理能够非常准确地在这种市场切换中保持主动性。在某个阶段看起来很风光、全市场净值增长排在最前面的人，可能一两年以后排在最后。”潘福祥说。
投资生涯中，他一直遵循这一理念，认为公募基金须根据客户风险属性和资产配置需求，设计具有不同风险收益特征的产品，并经得住短期高收益诱惑。这种理念来自潘福祥三十多年金融从业经验，亦来自于1991年起清华执教的理论功底。
潘福祥毕业于清华大学经济管理学院，获得中国社会科学院金融学博士学位，曾任清华大学经济管理学院院长助理，2006年参与组建诺德基金，历任公司副总经理、总经理、董事长。1991年至今，潘福祥一直在清华大学经管学院主讲《证券投资学》课程，30余年从未间断，被称为“进入证券业最早的投资学老师，教授投资学时间最长的证券从业者”。
在筹建诺德基金之前，一件事让潘福祥记忆深刻，一定程度上奠定了他对公募基金乃至资产管理行业投资业绩评价的重要基础。
2000年左右的美国互联网泡沫中，互联网公司股价大涨，美国成长型基金也因此表现很好，比较而言价值型基金整体逊色很多。当时意向出资诺德基金的外资股东LORD ABBETT(诺德·安博特公司)旗舰产品，旗下价值型基金的基金经理也购买了成长型股票，产品表现非常出色。但基金经理却并未得到犒赏，相反，年终却因此遭到撤换。
这件事情当时给潘福祥带来极大触动。“从来没有任何一个产品或任何一个基金经理永远保持处在正向盈利的状态之中。”潘福祥说，价值型产品的产品契约决定了其应该投资价值型股票作为整体投资组合的主体部分。因为投资者在购买产品的时候，自身已充分考虑了不同类别产品风险和收益，其自身配置是为了分散风险，若基金经理偏离产品契约造成风格漂移，一定程度上加大了基金持有人的市场投资风险。
“花无百日红”，面对最近两年中国资本市场上表现出的这种风格属性，潘福祥保持警觉。他认为，在市场整体流动性较为宽裕，但指数全面上升行情较困难的情况下，市场结构性行情造就了“赛道”。但最根本的“赛道”，还是主动创设符合投资人风险特征和收益需求的多频谱产品，并做专做精。
投资赚钱不是来自其他人的失误
从那之后，力求以良好产品设计和投资组合管理获得广大投资者、基金持有人认可，成为潘福祥的投资准则。投资人的是企业成长和经济发展成果，而并非市场中短期交易零和博弈的风险差价。
在中国证券市场发展的30多年历程中，涌现出一大批行业龙头公司，优秀的上市公司层出不穷，特别是中国加入WTO之后，全球经济一体化为中国一批制造业公司走向世界、给投资者创造长期价值奠定了重要基础。
潘福祥认为，公募基金管理公司负有的时代责任，就是要不断学习、研究，让整体投资具有大局观、大视野，把投资组合分析建立在对国家经济发展大趋势的判断和大方向的把握上。
2005年，中国资本市场开始推进股权分置改革，股东利益一致化使得上市公司治理结构进入新阶段，创造价值成为所有投资者的共同标准，加上经济快速发展，推动了新一轮牛市到来，也为价值投资时代的到来奠定重要基础。
“如果我们的投资选在国家经济发展主要前进方向的一个重要时代节点上，国家经济处在不断向上的大趋势中，我们通过创设产品、捕捉行业发展方向，把投资者的钱投到这样的方向上去，经过时间积累，最终获得良好回报是顺理成章的事情。”潘福祥说。
诺德基金这样的价值投资理念下，抓住了经济发展的机会。诺德基金从2006年成立后，正好遇到中国资本市场加速发展的进程。经过十年发展和市场实践，2015年公司股权转让后，进入快速发展阶段。
潘福祥坦言，发展中，虽然获得了很多成绩，但也有很多教训，都化为指导实践的经验。2015年后，诺德基金开始尽可能丰富地创设符合不同类型投资者需求、覆盖收益和风险频谱不同阶段、不同特征的产品。在主打权益类产品外，增加低风险收益、固定收益、现金管理、量化投资、定向投资等不同类型特点的产品，让不同类别投资者都能找到与自身特征相符的产品；同时，在权益类产品创设方面，根据不同基金经理个性偏好和不同类别产品契约，开发符合不同投资者需求个性的产品。
整个产品谱系有进取型，也有防御型，有效地满足投资者的不同需求，分散了整体投资风险。“较长时间累计下来，发现这些产品在低风险收益的获取和回撤控制上保持较好的市场表现。”谈及该投资理论下取得的实践结果，潘福祥欣慰地说道。
“永不眠”的资金该流向哪里？
当前，中国资本市场进入新发展阶段，日益专业化的各类资产管理机构，何其丰富的产品供给成为百姓财富保值增值的最重要途径。
在潘福祥看来，此背景下，单纯以基金净值增长作为业绩好坏评价标准的年代也已过去，资产管理进入全社会范畴综合分析评价的时代。在这个时代，钱的投向更多反映出资金管理人的责任和道德。
“我们说‘金钱永不眠’，但是不眠的金钱流向什么地方？它所创造的财富是阳光的，还是血腥的、丑陋的、黑暗的，是有差别的。”潘福祥表示，资产管理是把老百姓的钱集中在一起，积沙成塔、集腋成裘，把小资本集结成大资本，支持某些行业、某些企业、某些重要突破，这是社会资源配置的良好过程。
正如当前，中国经济结构转型正从数量型扩张转向内涵式发展，需要调整经济结构，从过去靠投资拉动的企业增长，转成以技术进步和科技创新推动的企业发展。在此过程中，机构投资者的社会责任就是设计良好的产品，投向符合质量型增长和科技创新，并对国家整体经济发展质量提升作出贡献的行业和企业。
他认为，资产管理业在经过道德投资、责任投资时代之后，ESG投资成为当前市场主流理念充分反映了这一点，即基金公司要投资到能够给人类带来更多光明、给环境带来更好发展空间、给企业治理带来良性互动的方向上去。
不过，ESG产品市场份额依然较低，潘福祥认为，未来随着ESG投资理念被更多基金经理和投资人认可，ESG产品将蔚然成风，成为市场非常主流的投资产品。
潘福祥相信，中国经济结构转型过程中，公募基金将为其提供充沛资金支持，推动价值型龙头创新公司不断涌现，为机构投资者时代的来临提供重大推动力，成为资本市场上优秀公司的长期基石投资者。
专家点评：
浙江财经大学中国金融研究院执行院长、博士生导师黄文礼
在国家整体经济稳定增长的大背景下，通过良好的产品设计和投资组合管理，让广大投资者更好分享经济发展的成果。未来基金投资的两个方向：一是产品差异化、服务差异化，为不同类别投资者找到符合自身的产品；二是打造不同风格的不同类型的产品，开发一些符合投资者需求的不同个性的产品。
在A股注册制改革加速、“住房不炒”政策基调下，中国资本市场的重要性与日攀升，居民财富配置正在从房地产转向股票、基金等多样化的金融资产，基金等已经成为居民财富稳健增长必不可缺的投资者工具。
