年初展望 2022 年时想过市场鸡肋，但没想到能如此鸡肋（程度更甚时间更长）也出现了非常多宏观的变量。针对市场和年初展望方向，谈几个直观感受。
【第一个维度：】市场两种主流的交易模式：超短和配置。
①目前超短不合时宜，很现实的处境反馈是市场的流动性，在不断快速的退坡。看得到的星星之火有，但你带着一定体量买进去，反馈是很差的，连续性也很差。买的少没意义，买的多冲击大。还很随机。并且受大环境制约的随机。隔夜外盘不好，可能就是核按钮。盘口单子，以前多数弹性，至少是百万级的盘口，还能有点对手，多多少少好进出，现在嘛，市场基本买卖委托就几万十几万的委托，分仓都根本没法对手盘。如果盘子小，动辄基本都得 3％-5％，你看得到的价格，出不了或者买不到。流动性越退坡特别严重，越玩不了弹性。现阶段市场没有缓冲，很难。毕竟市场冷了这么久。没办法，风偏和信心需要恢复。只能等。
超短的现状就是接力很难，哪怕前一天有先手的 10%甚至 20%涨停板，第二天稍微一反手，就回原地了，进出一下，甚至还要损耗 3％5％。买方就会越来越不愿意试，这是超短模式的现实处境。买少了无意义，买了稍微多一点，身后无人（要诱发隔夜有接力，你还得保佑欧美不大跌，很滑稽太难了），反馈超级差。主要原因还是宏观政策和流动性退坡得，想转个身都难，特别成交量，不大都是虚的。
经济大环境，宏观很弱，今年又叠加战争（能源价格飙升），还有本土遍地开花的疫情。很多行业都是桎梏的，互联网国家限制、欧美外资打，两头不讨好。而油价一涨，物流成本，万物涨价。有的资源金属化工等等，也开始涨价。但他们一涨，下游需求就开始快速枯竭。就怕市场共振的下跌。任何微光，都像做电梯、很容易来回。
但在长的周期里，个人认为稍微能确定性的是：能源安全（往可再生能源电力转型是国家必然的战略）摆脱中东掣肘、国家安全（飞机链船舶链也是公共财政核心支出增速的方向，还有民航预期）。属于靠政府支出，无视经济环境，至少还有点确定性的。但一样会被流动性影响，但程度不会这么深。配合节奏很重要。至少长周期，没到天花板，是不断往上的行业（但也有二级市场的波峰波谷、筹码博弈的周期性）。
【第二个维度：】谈谈贝塔。
理论上，配置贝塔最好的板块是（证券和军工）都是强贝塔属性。周五证券的贝塔属性也很强，破低点、反拉。但证券的贝塔属性，偏于顶指数的脉冲；军工的贝塔属性，偏于成长的加速。这是我的看法。不同时间，市场会需求不同的贝塔属性。今年算难得共振，这就容易让市场指数阶段出低点的概率大。
①证券的宏观维度：市场成交量万亿级，基本就是现在行业的桎梏了。就是有这个天花板，市场不好这个成交量甚至会退坡，天花板总额越来越低。但证券是一个门槛很低的行业：存量就有几十家上市的证券公司了，后面外资券商、银行系的券商还要来。就是一个分子固定，分母阶段不断变大的过程。如果在流动性好的时候，可能会有强贝塔属性；流动性退坡，就很难了。但如果市场转折，阶段又会有一定的优势。行业的宏观门槛低在内卷和相互可替代性，只要谁的手续费低、或者额外增值服务，就又换了。不断内卷，市场也差，量能下降，没有大的预期爆点。可以有瞬弹，但难持续。
②军工的宏观维度：军费，依旧在不断增长。今年的增速是 7.1％，到 1.45 万亿。这个天花板会越来越高。别看所谓军工行业，公司多，军工行业号称百来家公司，但核心没有竞争。就是做发动机，一定是航发；做歼击机，一定是沈飞；做轰炸机运输机一定是西飞；直升机就一定是中直。不可能有第二家去分，虽然说军工板块公司多，民营大多数都是所谓蹭的杂毛，越来越高的军费，受益的就是那几个头部央企。因为是唯一性，不会有第二家公司可以做这个业务。
简而言之，证券谁家手续费低，你可能就换到另一家去了；军工不一样，分子的军费不断提升、分母是确定的。飞机除了航发能提供发动机，中国找不出第二个，沈飞西飞也是一样。这是不一样的地方。
所以总结来看，成长的贝搭，军工好。脉冲的贝塔，证券好。对于贝塔的配置，叠加国策，军工更优，且军工还有一个民航的预期：万亿的市场，就是现在是零，如果有民航需求爆发 C919 通用航空的高附加值发展，开始商业化，会增加一个万亿的市场，继续加速释放成长性。但证券，没有这个从 0 有 1 的爆点预期，且竞争白热化。好多券商已经万一免 5 了，现在还送各种服务信息等等。都是相互替代的。
市场盘面的走势看也是，证券直到周五，再次破新低，才出现一个反拉（但还算不错，两个封死过涨停）。中航重机是周四涨停，沈飞是连拉三天，连续性也不错。市场里短期是会有用不同贝塔做脉冲的惯性，但长周期的运作，需要更多所谓的爆点、预期和变化，比如行业天花板的分子和分母，加上不一样的 0 到 1 的爆点。但现在 A 股就算是贝搭属性，现在都被市场流动性桎梏受限。现在市场的波动，无论何种模式去应对，都要忍受不一样的波动。
【第三个维度：】年内还有一个最大的暧昧，外资。
本周全天又是外资在砸。当市场内部买方动力表退的时候，外资的影响就很大。如果我们自己流动性好，外资影响就不大，但当我们自己半口气的时侯，外资一锤，就很难受了。想把价格做低很简单，有两种方式。第一种特别市场不好的时候，先砸主动卖，砸破一个整数关口，就会带动市场情绪盘，替你往下砸。然后你可以下面收回来。然后再砸。不断破新低，带动价格下行。
还有一种就是纯卖。减配离场。我们前几年习惯了，外资天天净买入几十亿到几百亿。不断提供流动性的时候。锦上添花的外资。但这是双刃的。这次国与国的信仰冲突，动辄没收别人财产。外资一定是隐忧的，有这个隐忧的潜在预期的。所以，如果外资减部分头寸这是很合理的。但现在如此差的流动性，净卖出一点点，就能把市场砸成韭绿，这是很大的桎梏。
所以如果这些隐忧也被触动，外资还有 4 万亿。只能看神仙，我们都是无能为力的。身在风中，进退不由你我。好比周三和周五，国家队不上场，指数根本没得玩。特别进入情绪负反馈的时候。
另外，在这样看似风险的外部环境中，也能看到机会：当美元信用逐渐崩塌，黄金的需求会做为等价物，快速的提升。前提是，主权信仰的坍塌。如果这没有发生，那黄金历史上 2000 就是高点。但如果主权信用坍塌，这可能就是黄金的起点。这是个赌世界乱局的博弈，我们无能为力。
【第三个维度：】至于指数
现阶段，不用去考虑什么基本面啥的。涨跌现阶段，和基本面没有任何关系。就是惯性和情绪。往下的惯性预期，欧美情绪的映射。现阶段多数人，都是躺尸的。损耗在临界点之上。而合力什么态度就很关键。这样的指数形态，历史里这样的图不多、这样的形态很少，往往可以诱发一段反弹，概率很高。
所以反弹后，能否再往上，合力很关键。是反弹完，走了，今年不玩了。还是合力继续往上打。就要看市场的合力了。你我都只是浮萍。
2022 真的比我预期狠了很多。年初第一波下跌，没想到第二波更加惨烈，超预期。基本上所有人，都是被绑着指数，一起下去。流动性根本没法折腾。很多人都怕万一自己一砸，可能就锤跌停了。出来也没更好去处。所以躺尸的很多。熬不住破底线的，割肉的也很多。但割了怕突然反弹被轧空，就会极为被动。那还不如躺着，看戏，等均值回归一波，指数再看，往往会接近一次 20 天线。
这两周的市场，鸡肋得无味。动与不动，换与不换，都差不多。如果你踩错一次，乱动还可能两头挨刀。都是非理性的阶段。其实这个阶段，反馈来看无论怎么折腾、怎么侧重，要么是前两个月跌的多，现在勾起来。还是前两个月跌的少，补跌一波。只要配置的体量够大，依旧在市场，都差不多，殊途同归。
