2022-05-16民生证券股份有限公司吕伟,赵奕豪对电科数字进行研究并发布了研究报告《事件点评：收购柏飞获证监会无条件通过，开启高质量发展新篇章》，本报告对电科数字给出买入评级，当前股价为25.27元。
电科数字(600850)
事件概括。 2022 年 5 月 13 日，中电科数字技术股份有限公司发行股份购买上海柏飞电子科技有限公司 100%股权暨关联交易事项获中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会审核无条件通过。
凭借较强的技术优势，充分受益于行业发展机会。 技术层面上，柏飞电子国产化设计能力已经从板卡设计延伸到基础软件设计和整机设计，并在自主知识产权前提下构建以软件为主体的板卡级、整机级、系统级产品体系，是国内嵌入式系统关键软硬件供应商。 柏飞电子拥有百余款基于嵌入式软硬件的相关产品系列，其中近 60 款基于龙芯处理器，近 30 款基于飞腾处理器，近 10 款基于申威处理器。 其核心技术能力主要为高性能、高可靠的产品设计能力，面向任务系统的集成能力，软件中间件、开发环境等的开发能力等，能够实现硬件标准化、功能软件化、性能可扩展、系统可重构，产品易于升级，便于维护，实现关键软硬件全国产化。
完善产业整合，深化行业信创及国产化转型。 电科数字作为中国电科在行业数字化领域的上市产业平台和金融科技牵头单位，将持续践行“数字引领、业务重塑、创新发展、和合共赢”发展战略。 通过收购柏飞电子，电科数字将夯实自身在边缘计算和边缘智能的关键技术能力，在此基础上进一步拓宽行业应用的广度，不断挖掘行业智能的深度，聚焦金融科技、交通运输、智能制造等重点行业数据产生、传输、处理、应用全生命周期，打造电科数字自主安全的关键软硬件产品，构建高安全、高性能的“云-边-端”一体数字化整体解决方案，为行业客户的数字化转型赋能，根据《盈利预测补偿协议》，电科数字承诺本次交易实施完毕后，柏飞电子的盈利预测补偿期间的净利润分别为： 2021 年不低于 13757.84 万元，2022 年不低于 16330.95 万元，2023 年不低于 19747.01 万元，2024 年不低于 23703.70 万元
投资建议：电科数字作为同时拥有中国电科集团、中国兵器装备集团两大顶级“国家队”战略股东，且地处打造世界科创中心上海的稀缺上市公司平台，无论是大股东对公司资产证券化平台定位还是主业资产质量以及聚焦行业数字化转型发展的新愿景，都有望实现飞跃性的深刻“质变”。 考虑公司收购柏飞电子已正式通过，有望打造行业数字化整体解决方案头部企业，为电科数字高质量发展将开启新篇章。考虑收购已经过会， 我们预测公司 2022-2024 年备考营业收入为 106.19、128.85、 153.18 亿元，备考归母净利润为 5.47、 6.26、 7.02 亿元，EPS 为 1.28、1.47、 1.65 元，对应 PE 为 20、 17、 15 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：国内新冠疫情反复；公司重组进度不及预期；软件和技术服务行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券胡又文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.5%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.58亿，根据现价换算的预测PE为23.62。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。证券之星估值分析工具显示，电科数字（600850）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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