在投资股市时，每个投资者在做出买入，卖出，或者持有的决定之前，无论你意识到或者无意识，潜意识，你都会面临一个时间和空间的选择。如果我们买 入一个公司，对多长时间之后的期望回报率是多少呢？这个简单的问题，蕴含了投资的2个本质问题，一个是时间，多长？你打算持有多少时间呢？ 一周？ 一个 月？半年？ 一年，三年？五年？第二个触及到本质的问题是空间的问题，也就是 从你买入的这个市值开始，你对其未来市值增长空间的预判是多少，是20%,还 是50%,还是300%,而空间的问题必须在一个时间维度的大背景下。
例如你可能会判断某公司股票有可能在半年后有50%的涨幅。在这句话中， 50%是空间的概念，半年后，也就是6个月后，是一个时间的概念。
例如在下图中，假设买入股票的起点在1,预期股票的涨幅就是空间，预期将来有一天股价的价格会到2。
但是任何人都无法穿越时间，而且在这个时间段内，有可能这个过程不是一 条那么清晰的折线，而是弯弯曲曲的才能从1到达2。例如下图，从1到2的路途不仅仅遥远，而且还挺曲折的。这才是股市常态。
所以，在我们决定要交易一只股票时，要提前对时间和空间有一个大概的认识，也就是说真实的回报率其实一个包括了时间，空间的函数。
期望的回报率=综合考量（基本面，时间，涨幅）=在一定时间内期望涨幅折算的复合增长率。
这句话如何理解呢？举个例子。
例如，A公司，假设公司当下股价60元，假设这个公司股本是1亿股，市值为60亿人民币。当下年度利润是3亿，推测未来3年的利润分别是：4.2, 5.8,6. 8 亿。
那么可以大概算出，其3年的业绩复合增长率（复合增速）大概是：31.3%。 也就是大概平均这个公司的业绩会每年增长31. 3%。
假设这个公司属于制造业，按照制造业的特点，如果市盈率在15-20倍左右都是一个合理的估值范围。目前股价60元，每股3元业绩（EPS,每股盈利）， 那么股价交易在大概当年动态市盈率20倍左右的价格上。
假设现在在2019年的某一刻，我们看到的是一个动态市盈率20倍的股票。 但是，如果把时间的视角调整到2022年的某一个时刻，我们会发现这个60亿市值的公司，在2022年有6. 8的每股盈利，这时意味着我们站在2022年的时间点上，股价对标当时的动态市盈率是：8.82 = 60/6.8这就意味着在2022年时，投资者看到一个当时（2022年某一个时候）动态市盈率为& 82倍的制造业公司。 这显然是一个机会了。
换句话说，现在看（2019年）价格合理，可能你基于某些考虑有点舍不得买，但是如果你站在未来（2022年）看，这等于是一个8.82倍市盈率的优秀制造业股票了，你会买么？答案是显而易见的。在2022年看，这个股价就低估了。 正是因为这个原因，所以这家企业的股票不一定会在2022年时给你这样的机会。 因为市场上的投资者有1亿多人，每个人的眼光都在选择中，真的到了 2022年， 那么股价大概率会在哪里呢？
2022年的股价大概率会在2022年的动态市盈率的20倍左右波动，也就 是 20 * 6. 8=136 元。
2019年60元买入，2022年，如果你能在136元卖出。其投资回报率将会是 1.26倍。当然，前提是你要熬过这三年的时间。
这就是时间换空间的这句话的涵义。
并且这个回报率还是没有考虑到现金分红的维度，那么来试试测算一下加上分红再投资之后的回报率，假设2019年买入这个公司，出价60元。假决这个公司每年大概有30%左右的当期净利润现金分红了，那么：2020年：得到2019年 的当年利润的30%分红，3亿*30% = 9000万，这9000万折合到每一股的分红 就是0.9元一股，股息率大概在1.5%左右，不算很高。
2021年：得到2020年的当年利润的30%分红，折算1.26元一股，因为你是 用60元买入的，股息率就是2. 1%。2022年，你会得到2021年的分红大概是 1. 44元每股。
如此，你这笔60元的投入，还能在你2022年卖出之前得到2019, 2022, 2021三年的现金股息分红，总共是3. 6元，也就是3.6/60 = 6%的回报率。
2019年60元买入，2022年，如果你能在136元卖出。其投资回报率将会是1.26倍的股价涨幅加一个3. 6元（6%）的现金分红。当然，前提是你熬过这三年的时间。
还有,别急。
如果你在2019年60元买入，2022年，如果市场情绪高涨，这家企业由于被很多投资者看好，有可能市场的热情推动股价的估值到了 30倍，那么你将得到更多。
2022年的某一个时刻，股价有可能达到：30 * 6. 8 = 204元。加上3. 6的现金分红个，一共是207.6元的回报，这样的话，你熬三年的总体回报就是：2. 46 倍了。
但是从2019到2022年的时间段内，股价是完全有可能上下波动的。而且有可能你60元买入，会有一天跌破60,你会产生浮亏，甚至你有可能做好多次大 的过山车，股价涨到了 100元，然后又回调到了 65. 60, 55, 50甚至更低。
时间对每个人都是公平的，假设大家都有同样起点的资金，谁最能利用好时 间，把时间的效率发挥到最大，那么谁必定成为最终最富有的那个投资者。在同样的时间段内，如果才能获取最大的回报呢？
所以投资者需要做一个权衡，在不同的标的之间做选择，这时要综合考虑很 多因素：公司盈利增长的确定性？中短期的催化剂是不是存在？向上的空间推测有多大？大概会在什么时间内？
不得不说这很难，有时即使你推测对了，你也有可能完全是运气蒙对了而已。
回到文章中谈到的这个例子，如果你买入之后，后续几年市场热度减退， 者这家企业短期（某几个季度）盈利不是非常好，市场有可能不会给一个20倍的市盈率，而是有可能会交易在12-15倍市盈率的话，那么你的投资将会有可能承 受很大的浮亏，而且有可能会维持很久。
例如，你在2019年某一刻60元买入，进入到2020年，某个季度这个公司的业绩不算太好，市场悲观，这时，有可能市场预判企业的盈利不是4. 2.而是 3.5.这时如果市场悲观，大家交易这只股票在15倍左右的市盈率，那么股价就 完全有可能波动到15*3.5 = 52.5元左右。这时，你就会产生了 12. 5%的浮亏。
你突然发现自己60元买入的股票，因为1, 2个季度的业绩不及预期；现在浮 亏了，而市场只给予了15倍左右的动态市盈率交易。（例如下图中点位3的位置）
如果这时，你情绪不能很好控制，换股或者减持，或者割肉清仓离开，都有 可能造成实际性的损失。如果你想做波段操作，例如你在点1处买入，在有了一定的涨幅之后卖出，那么你并不能保证你一定能够在点3时那么坊注意到， 又或者是那么巧手里有足够的现金将其股份买回来的话，那么你大概率也会错过 从点3到点2的巨大涨幅了。
所以，投资说简单也简单，但是并不完全是这样，在这个颠簸的股价运动过 程中，你需要不断权衡时间和空间的关系，不断稳定好管理好自己的情拿。
时间和空间的关系还表现在这个三年的过程中，其实每一个时刻，股价都会 有一个上下波动的巨大空间。
例如，这个公司作为制造业，合理的估值范围可能是在15-25倍左右。刚刚假设了我们买入的市盈率是在20倍左右，在买入那一刻，因为我们预测到这一年 （2019年）的业绩是3元，所以我们在20 * 3 = 60元买入了。
对于制造业来说，如果给予12倍市盈率，按照经验值是比较便宜的了。给予30倍是比较贵的了。现在假设这个公司股价每年的最高点和最低点波动都大概在 当年的动态市盈率12倍一30倍的波动范围内，那么你会发现：
从这组波动范围可以看岀，即使真的能很准确的评估企业的价值，甚至都在企业价值的中轴买入，我们也并不一定能够买入即赚钱，或者说买入后持有不浮亏。
我们在20倍左右市盈率的交易价格买入后，股价在一个短期，有可能因为某些事件触发的情绪波动推动股价向下波动到12倍，从而给我们创造巨大的浮亏， 也可能因为某些时间触发的热情将股价向上推动波动到30倍，在这个过程中，我们其实只能模糊的感觉到什么时候，在当下这个时间段，贵了，什么时候，在当下这个时间段，便宜了。
真实的股价波动很有可能比这个假设的公司模型推算过程更加曲折，以上的匡算只是一种理论模型。但是我认为他非常有参考价值，这个理论模型成为我投资系统中重要的一个评估环节和交易系统的支撑环节，它很好的指导了我在交易过程中的思路。交易中的时间和空间是我的投资系统中很重要的一环也是我经常考虑的问题。
其重要性在于，你对企业的业绩的判断影响了你的持有期内的可能的波动空 间，你需要有足够的思想准备，例如：一种常见的场景是买入之后有可能由于市 场过激下探到低市盈率交易区间造成自己账户的浮亏严重。另外一种场景可能是 上涨过程可能来的比你预想的要快要早，这时是否需要及时卖出兑现盈利或者耐 心持有，这段时间你会很纠结，但是最终有可能做了一回剧烈的过山车而已，这 时你有可能会把仓位搞得一塌糊涂。在持有过程中，各种各样不同的信息，财报 的披露，业绩可能大超预期,也可能不及预期所导致的股价剧烈波动对自己心态 的折磨和摧残，企业经营中总是有可能有一两个季度业绩不理想，后面一两个季 度又追赶了，但是由于季度财报的披露，各种各样的新闻，信息漫天飞，对我们 的心理影响是巨大的。季度业绩不理想你也有可能会不看好，但是往往没想到的 是下一个季度居然又飞速的恢复了。一来一去，都是得失。所有这些因素都会影 响你的交易。
时间和空间的问题很难绕过去。我会每个季度都根据所投资股票的财报披露去做一次重新评估，来决定自己是不是继续持有或者调整，同时平常会比较注意 收集所投资股票的信息和情况来辅助我的投资决定。
