投资界有个说法叫做“投资无常法，万物皆周期”，这句话往小了说，是对经济、行业发展与市场情绪的起伏规律的一种概述，往大了说，则是对人性以及世界万物的一种哲学信仰。
在投资市场笃信周期虽然极为重要，但众所周知把握周期的难度又非常之高，以致于在实际的市场中，最为常见的主动管理型基金经理往往都聚焦于消费、医药，或者科技、新能源等新兴成长领域的投资，却很少有专门聚焦有色、化工、煤炭、建筑建材、交运、农林牧渔等周期领域的投资。
所以今天，我就给大家介绍一位深耕周期行业，并且业绩较为出色的基金经理，他就是来自华夏基金的夏云龙。
一、十年深耕周期产业，一位擅长周期思维的基本面趋势投资者
从工作履历来看，夏云龙，上海交通大学产业经济学硕士，上海交通大学经济学学士、数学与应用数学（第二学士）。
2012年3月开始，夏云龙加入华夏基金，十余年的时间里，他始终深耕周期行业研究，先后负责有色、化工行业的研究，并担任周期组组长；
2017年至今，夏云龙有丰富的周期行业投资经验，管理过公募、专户、养老金、年金等投资账户。
2021年10月起，夏云龙开始担任公募基金经理，拥有10年以上周期行业研究经验和1年多的公募基金管理经验。
夏云龙现任华夏基金投资研究部高级副总裁，以及华夏周期驱动、华夏新锦顺、华夏新锦程等基金的基金经理。截至2022年12月31日，在管产品的总规模为35.11亿元。
最近，华夏基金趁市场整体处于较低位置，适时推出拟由夏云龙担任基金经理的华夏景气驱动混合（A类：017598；C类：017599），帮助投资者捕捉周期行业量价齐升的景气向上机遇。这只产品是一只重点投资于周期相关行业上市公司的偏股混合型基金，股票投资占比为60%-95%（其中，港股通标的股票投资占股票资产的比例为0-50%）。
具体而言，组合在行业间的优化配置以宏观经济周期分析为基础，一方面重点把握方向确定、空间大以及方向确定、时间点确定的行业，另一方面着重研究行业的产能周期与库存周期，捕捉大周期行业拐点。
此外，组合层面还会在收益率和回撤上进行增强，在不牺牲收益率的前提下，尽可能控制回撤。
从投资风格上来看，夏云龙这种具有周期思维的基本面趋势投资属于明显的中观行业配置风格，最终则体现为周期均衡的风格。
秉持上述投资框架和投资理念，华夏景气驱动在夏云龙的管理下将聚焦于上游资源、中游制造、自循环周期和金融地产以及其他供需错配的资产，捕捉行业及个股景气边际变化带来的投资机会，在严格控制风险的前提下，力求实现基金资产的长期稳健增值。
二、在管权益产品上涨有弹性，下跌有定力，超额收益突出
对基金经理有了一些了解之后，我们再来看下他在管基金的情况。
这里我以他管理时间最长也最典型的产品华夏周期驱动为例来做些说明。
华夏周期驱动成立于2021年10月11日，这是夏云龙管理的第一只公募基金。基金成立至今，A股市场整体处于震荡调整阶段，但越是这样的行情里，我们越能从其中窥见夏云龙的投资管理能力。
我们先来看看华夏周期驱动的一些投资收益特征：
首先，上涨有弹性，下跌有定力。
众所周知，周期行业因为波动较大投资难度也较大，在夏云龙的管理下，基金能够在保持上涨时候有弹性的前提下，下跌时候也定力十足。
上涨有弹性方面，比如2022年4月26日至7月4日的这波反弹中（金色圈1），沪深300指数的涨幅为18.81%，同期组合的涨幅为19.37%，更是在沪深300开始调整的情况继续上涨到8月23日，整体涨幅高达30.89%；
再比如2023年以来（金色圈2），截至2023年1月20日），沪深300指数大涨8%，而同期的组合更是大涨8.22%。
下跌有定力方面，虽然组合与相对较为扛跌的沪深300指数的涨跌并不完全一致，但整体而言，组合的回撤控制要明显好于沪深300指数，管理过专户、养老金、年金等机构账户的基金经理对回撤管理有深刻的认识，在不牺牲收益率的背景下严格遵守纪律控制回撤。
其次，夏云龙管理下，基金超额收益较为突出。
以刚刚过去的2022年为例，华夏周期驱动的年度收益为-8.23%，跑赢同期沪深300指数13.40%（沪深300的2022年度收益为-21.63%），跑赢同期偏股基金指数13.57%（偏股基金的2022年度收益为-21.80%）。
基金业绩表现很大程度上取决于基金经理的投研实力，而夏云龙丰富的周期投资经验，让其管理的基金产品既具备投资周期行业应有的较大弹性，又具有常规投资周期行业所不具备的回撤控制能力，最终体现出超额收益较为突出的优秀特性。
夏云龙认为，“我们的（基金）定位是专注周期，穿越周期，重仓而不All in。”值得注意的是，尽管成立时间不长，但是因为投资定位清晰，投资业绩较为优秀，夏云龙管理的基金产品得到了机构的青睐：
上图是华夏周期驱动的持有人结构图。
从图中可以看出，这只产品在2022年上半年不仅在市场整体震荡调整的背景下，总体份额逆市增长，而且得到了机构的大笔加仓，机构持有比例从2021年末的21.38%大幅增长到2022年中的74.67%，由此足见投资机构对夏云龙投资能力的认可和信任。
我们前面一直强调周期思维和周期机遇，这个板块在2023年究竟会给我们带来哪些投资机会？
夏云龙认为，市场上的周期股分成三类，分别是第一类的均值回归“捡烟头”，第二类的判断价格趋势做“乘风少年”（如锂、钴、猪、海运、煤炭等），以及第三类的能创造价值的周期成长股（如化工、机械、汽车、建材等）。
而夏云龙的周期投资主要参与后两类周期股，捕捉周期行业涨价、涨估值或者渗透率提升这三种机会，夏云龙认为，周期行业未来的变化、发展满足都能满足这几个要求，有足够的纵深和宽度去选股。
展望周期板块的未来，夏云龙认为：
首先，2022年压制经济的“疫情、地产、美国通胀加息”等因素均已有大幅改善，中期进入一个乐观状态，积极可为；
其次，大宗商品供应链在2022年受到地区冲突的影响后，面临强烈的外需重构需求，且产业链重构持续时间较长，产生持续周期板块机遇；
最后，在政府促经济动能扩张的背景下，供需错配带来内生周期机遇。
在投资方向上，夏云龙比较看重，有色（铜铝）、化工、机械等行业所隐藏的量价齐升的大级别行情。
拟由夏云龙掌舵的华夏景气驱动也是一只重点投资于周期相关行业上市公司的基金，有助于帮助普通投资者捕捉2023年周期行业量价齐升的景气向上机遇。
