作者：齐俊杰的财经读书圈【ID：qijunjie1224】
今天我们主要讲讲估值，以及估值的三大指标，市盈率，市净率和市盈率增长率。作者说这三个指标基本可以解决大多数的财务分析问题。先看市盈率
市盈率就是PE，是股价比上每股盈利，小白们要听一下了，股价就是price的缩写P，每股盈利的缩写是EPS，所以市盈率就是P比上E，是价格比上每股盈利，这个要记好了，这是最常用的估值指标，用以反应你的投资，多久能够通过盈利的方式收回。市盈率是10倍，就是10年收回投资，市盈率是100，就要在业绩不增长的前提下，100年才能通过盈利收回投资。一般市场的市盈率都是从10-20倍，而只有大牛市的顶点，平均市盈率才会达到50倍。而一般价值投资者，会在市场的平均市盈率13倍以下就开始建仓了。
现在最能反映A股总体水平的沪深300的市盈率大概在14倍左右，所以很明显现在股市至少值这么多钱。如果再把分红最多的白马公司放在一起，看看中证红利指数，市盈率在10倍左右，已经进入了低估区间。我们横向比较一下，最代表美国的标普500指数，市盈率已经达到了23倍，所以现在很显然中国股市要比美国更有投资价值。我们在另外一本书里，投资中最简单的事里面讲过，天下从来就没什么新鲜事。而股市往往都是在这个市盈率区间反复波动的。这就是一条中轴线，当市盈率严重偏离这个估值中枢的时候，就会有往回的收缩力。要相信市场，低估值肯定会涨上去，高估值肯定会跌下来。这个概率相当大，当然这里面说的是指数市盈率，而个股确实不一定。比如基本面变坏，或者周期结束，那么可能会对市盈率造成很大的影响。甚至越跌市盈率反而越大。所以这个方法你只能去判断大势，哪有人问了，我的股票怎么办，如果你不知道怎么办，就没必要费那个脑子，买指数ETF就好，比如510300就是还原300指数的ETF，对应的场外基金是160706，而如果要买中证红利ETF，对应的场外基金是100032。投资的目的是为了赚钱，所以千万别跟自己的钱包过不去。
有人说我不是光为了赚钱，还想学习，那么对于股票有没有好的估值方法，有！这就要提出PEG的概念，PE大家都知道，就是市盈率，就是我们上面讲的。G是什么？就是一个公司的利润增长率。拿市盈率比上利润增长率就是PEG了，如果小于1就值得投资，而且越小越好，如果大于1就要谨慎，数值越大说明被高估越多。为了加深您的记忆，重新说一遍，PEG就是市盈率增长率，是市盈率PE，比上利润增长率。如果小于1就值得投资，而且越小越好，如果大于1就要谨慎，数值越大说明被高估越多。
比如一家公司的市盈率是100倍，贵不贵呢，如果按照市盈率来估值肯定已经贵到天上去了，但如果他未来几年的利润增速都是100%，那么还贵吗？显然就合理多了，因为按照正常发展3年后该公司的市盈率将跌到12.5倍，这就进入了明显的低估状态，所以这也就是为什么，很多公司被市场给予了很高的估值，就是因为他们的增长很快。我们拿一个人举例，你就更好理解。一个人一年赚5万块，让你一把给他500万，买断他以后的收入，你愿不愿意呢？有人想这哥们一年才赚5万块，24k纯屌丝啊，给他500万岂不是很亏，怎么可能收的回来。但如果告诉你他未来5年，收入都是翻倍增长，那么你会不会心动呢？第1年收入10万，第2年收入20万，第3年收入40万，第4年就80万，第5年收入就达到了160万。此时已经收回了310万，后面即使不在增长，你也已经赚大发了，再多等1年你就完全收回了成本，所以看似100年才能收回的成本，但在高增长之下，其实只用了6年就已经收回来了。所以这就是增长的魅力。别以为每年100%的增长不可能，在初始阶段进入快速的增长是很可能的。比如老齐自己做投资这几年，基本上都维持了100%甚至更高的增长。后面随着基数的增长，再想翻倍难度确实越来越大。这也就是为什么小盘股比大盘股更有爆发力。你让工行再翻一倍基本上可能性已经不大了。
那么有人又说了，利润增长率该怎么猜？这东西每次都能猜对吗？这里面就只能估算了，而既然是估算就有很大的问题，有时候会给自己壮胆，比如在大牛市的顶端，往往会信心爆棚，然后喊出高增长持续很多年。而一旦熊市，好像不好的消息都出来了，甚至相信他已经停止增长，遇到拐点了。老齐就遇到过比如2014年，那个年月八项规定打击下，茅台酒的销量越来越差，甚至有人说不但是茅台的拐点出现，甚至刹住了吃喝风，中国白酒都已经出现了拐点。但事后证明，这种判断是相当错误的。白酒依然凭借这自己的独特文化和使用价值，在2015年开始复苏。那么当年判断白酒拐点的人，肯定是错了，而听信白酒拐点的投资者，自然不敢再低点大举购买茅台五粮液洋河等股票。
2014年春节前后 白酒行业拐点的声音极大
另外，预测PEG未来1-2年也是没什么用的，更重要的是要预判5-10年的利润增长，如果这个趋势能看对，剩下的就真是在地上捡钱了。哪怕只有20%的利润增长率，10年后业绩将增长6倍。换句话说如果你用20倍的市盈率买下来，10年后的市盈率已经不到3倍了。而你的投资，已经被之前的所有盈利收回。此时这只股票就已经是摇钱树了。
所以，这也是越来越多的基金，超配成长股的原因，在高速增长中化解估值问题，已经成为中国A股的一个独特的风景。中国经济本身增长就快，而在中国经济的大趋势中，增长快的公司更是很多，这些公司给予高溢价，也是相当正常的事情，问题的关键就是增长是否真实，是否持续。这就需要投资者的水平了。
第三个指标就是市净率PB，也就是市净率，P还是价格price的缩写，而B就是净资产，也就是每股的股价比上每股净资产，说白了这个指标的意思就在于你到底花了几倍的钱买下了这个公司的资产。这个指标一般用于对那些不怎么增长的金融资产进行估值，比如老齐一直常说，银行板块的估值通常0.7倍的PB就是底了，也就是说你用7折的价格买来银行的牌照加上所有资产。这绝对是一个很有吸引力的价格。而对于保险和券商股票来说，一般的市净率也在2倍以下，最低点的时候大概是1.5倍，比如2014年的6月份的时候。那个地方应该就是保险和券商的最低点。为什么金融股要用PB来估值？因为他们本身带有很大的反身性，也就是市场好的时候，他们赚钱更多，市场不好的时候赚不到钱。所以盈利指标变得十分的不确定，那么自然也就不能作为参考因素。所以净资产的意义就会更大一些。而往往保险和券商跌无可跌的时候，也就意味着市场真的触底了。用保险和券商以及银行的底部来判断大熊市的底部，是一个非常好用的指标。这个东西书上没有，纯粹是老齐的干货给大家。赶紧记一下，银行0.7倍PB，保险和券商1.5倍PB，真的跌到这个位置了，也就意味着行情跌无可跌。涨不涨不好说，反正应该是不会怎么跌了。这就是出手满地捡黄金的时候。老齐也是在2014年中，抓到了中国平安和贵州茅台，从而在大牛市启动前满仓上车。
中信证券 2014年净资产8.14元，股价12，PB低于1.5倍
有了以上的判断，其实股市也就变得简单了。当低风险出现的时候，高回报就只是时间的问题。至于仓位的问题也不难回答，当市场进入估值合理区开始，就要一直跟随市场不断加仓。而一旦碰见绝对低估位置，那么就应该毫不犹豫的重仓下去。有人问了，为什么要在估值合理区就开始建仓，而不是在价值低估区，比如等待0.7倍PB的银行出现的时候再买股票不是更好。这个问题问的比较好，之所以这么做是因为，老齐也不是神，不知道会不会有这个遍地捡黄金的时候。如果就不给你这个机会呢，比如保险股从2倍PB涨到了4倍PB，你也能赚到1倍的收益，这不是也挺好。但如果你傻等1.5倍的PB出现，就相当于白白错过了行情。这其实也是贪婪的一种，所以从估值合理区开始买入是比较合理的，往下跌下去的，都是我未来的利润，今天跌的越多，明天我赚的越多。不用猜底，也不用等底。跟着做就好，底慢慢的就都被你抓住了。
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