一、海外疫情拐点尚未出现
海外新冠疫情新增在3月17日出现一次明显回撤后，最近一周呈现明显加速的态势。尤其是截止3月22日晚间十点，意大利、美国、西班牙较5日前相比新增确诊病例翻倍。全球疫情持续蔓延。美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间3月22日6时，全球新冠肺炎确诊病例累计达到303181例，死亡病例12950例，治愈91676人，中国以外新冠肺炎确诊病例数已经超过22万。也正是因为新增加速，上周五晚间美股跌超九百点，创本轮调整收盘新低。在亚洲时段涨超3%的新华富时A50，在美盘时段大幅杀跌，完全吃掉了周五白天亚洲时段的涨幅，低于上周四收盘价。如果仅参照新华富时A50周五夜间的走势，预计本周一A股大盘收盘可能会在2700点下方。
二、上周五A股的反弹跟上上周五有区别
从收盘到开盘的涨幅而言，上周五的阳线实体相比上上周五的阳线实体差多了，如果仅从阳线实体来看，上周五应该比上上周五要弱。不过，上周五是3月11日以来，北上资金首次净流入！有观点认为上周五北上资金重回净流入，与当日富时罗素将A股的纳入因子由15%提升至25%引发外资被动配置A股有关。不过我们认为上周五北上资金重回净流入，可能与海外市场恐慌暂时缓和有关。上周五美元指数是3月10日以来首次收阴，恐慌指数标普500VIX上周五也下跌了6.64%，这或许与此前海外新冠疫苗研发进程有关，也或许与部分研究机构公布新冠病毒的抗毒“解药”疗效建议有关。不过这也正是我们认为市场预期再次发生不确定的重要原因。因为此前我们认为美股本轮下跌，跟海外疫情持续升级造成市场恐慌有关，所以大部分情况下恐慌指数标普500VIX与美股呈现负相关。但上周五恐慌指数和美股同步下跌，这为美股短期的下跌又增加了新的未知因素。所以本周接下来三个交易日，我们需要观察，北上资金是否会连续三天净流入A股；当恐慌指数标普500VIX与美股正相关后，是否会再次回归到以往的负相关。如果本周前三个交易日，北上资金维持净流入，且恐慌指数恢复到与美股的负相关性，那么A股极有可能在本周见到短期年后最低点；反之，如果北上资金依然呈现持续净流出的状态，或是恐慌指数依然上升，美股跌势不止，那么短期A股大盘大概率会受海外市场大跌拖累而击穿2600整数关口。
三、短线操作策略
本周一建议稳健型投资者短线仓位继续减持甚至空仓。上周的早盘中我们提到过，回顾A股近二十年的历史，在超过一个月的反弹行情展开前，确立底部低点的K线，有近八成几率是阳线收盘。而上周五虽然反弹，但其临近低点2646是阴线收盘，这就意味着短期大盘大概率还有新低。而如果大盘短期还要创新低的话，依据对称理论而言，相比周五收盘价，理论上大盘短期调整目标在2646-（2751-2646）=2541一线，如果再考虑惯性杀跌及2019年1月份2514的缺口，意味着后市大盘有很大概率会回到2510一线。
当然，所有的理论推算都是建立在当前定量和定性分析的基础之上，如果未来海外疫情拐点来临或海外疫区大范围采取更加强劲的疫情防控措施，那么全球股市股市随时可能会见到短期底部。毕竟最近一周以来至少35个国家和地区进行了57次降息，多国利率回到历史低位，这是一场全球化的超越2008年底的大规模货币宽松浪潮。一旦海外疫情升级造成的恐慌退潮，全球市场可能迎来强有力的上涨。
根据银河证券基金研究中心最新数据显示，2019最高峰时包含北上资金及QF在内的外资持仓市值已经超过1.5万亿，与国内公募基金相持平。而当前，在市场底部尚未明确之外，我们永远也无法量化这种海外疫情升级恐慌带来的海外股市大跌会延续到什么程度，而随着海外股市的跌幅持续扩大，对A股的拖累越来越强。更进一步，在海外疫情爆发初期，部分海外疫区主导的产业受疫情影响产能减少，反而对疫情已经得到有效控制且复工率逐步提升的地区相关产业形成短期刺激。但随着海外疫情疫区扩围到全球180多个国家和地区，势必会对全球更大范围产业链形成影响，哪怕是疫情已经得到控制的地区，也可能会因为库存生产资料消耗而上游产业链海外产能因疫情影响无法正常供应，导致本土产能恢复缓慢。
所以短期而言，我们依然维持3月12日建议投资者短线减仓甚至空仓后给出的量化止跌观点，即A股大盘日线收盘高于5日均线，才意味着短期质地，次日开盘可以考虑积极进场参与反弹，只要这个信号没有出现，短线建议稳健性投资者继续轻仓甚至空仓观望为主；短线激进型投资者，建议适度关注与新冠疫情相关的抗病毒概念股或疫苗概念股。
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