编者按：资管行业瞬息万变，其活动日趋专业化、多元化、复杂化，并非某一决策就可以左右市场的走势。本报《资管周刊》今起创设“名家看市”专栏，邀请保险资管乃至银行、证券、基金、信托等范围的大资管行业重量级专家以及业内资深人士，谈谈自己对市场规律的独到看法，为资管行业的各主体提供借鉴，最终实现专业化运营,灵活应对资管市场的变化，掌控市场格局，锻造专业能力。欢迎保险资管以及大资管行业有识之士来稿参与讨论交流，对各大市场进行专业化解读。
□郝联峰 郝希文
银行为各行各业服务，关心经济冷暖，而股票市场是经济的晴雨表，银行的资产质量与股票市场息息相关。保险是股票市场的重要参与者，保险公司投资绩效主要与股票市场表现正相关。所以，银行保险业非常关注股票市场波动。股票市场时涨时跌，有时是一涨几十个月的大牛市，有时是反复下跌的大熊市，到底是谁在主导股价运行方向？
有人说是国家和代表国家的国家队。政府和国家队不决定股市方向，如果能，这个世界便没有熊市了，便没有1994年跌到325点，便没有2005年跌到998点，便没有2016年跌到3600点以下，便没有2018年跌破2800点。
有人说是上市公司和上市公司大股东，因为上市公司及其股东最了解公司基本面，它们尊重经济规律、顺应经济周期，所以它们的买卖指示了市场的方向。其实上市公司或上市公司大股东并不决定市场方向。熊市来了，上市公司高管自己增持、上市公司配合庄家主力做市值管理（其实就是做庄），一样亏得一塌糊涂。我经常听到朋友说，听某上市公司董事长推销自己的股票，买进后赔了大钱。多数情况下并不是董事长想让你接盘，而是他根本决定不了、也不知道公司股价运行方向，牛市来了跟着涨，熊市来了跟着跌，没谁能够扛过大势。
有人说是庄家主力。其实熊市里最惨的便是庄家、主力，小散能拔腿就跑，庄家不行，一是吃的货太多，一跑会连续跌停；二是一堆领导、亲朋在里面，身不由己；三是股票质押融资了，一卖出就跌，一跌就可能强平，还不起银行或高利贷的钱，可不是闹着玩的。所以，熊市中我们常能看到庄股举杠铃，抛盘绵绵不绝，庄家四处找钱，最后弹尽粮绝，崩入万丈深渊。牛市里，你不必做庄一样赚钱，熊市里做庄苦不堪言，做庄赚的主要还是大势的钱。庄家决定不了市场牛熊，大势可以决定庄家死活。
有人说是外资。一两个月前还看到一份研究报告，将中国股市划分为三个阶段：一是政策市阶段，二是价值投资阶段，三是外资决定阶段。几个朋友聊天中就引用这份研报，说以后是外资决定市场价格。凭什么外资决定A股价格？是它们研究深入吗？是它们水平高吗？是它们持股多占比大吗？在中国外方控股的银行、证券、保险、公募基金等，很少有做得好的，海外大投行的研报一样多是反向指标，外资对中国市场的理解总体上比较肤浅。外资在A股市场的主要优势是，它们通常重配置轻择时、换手率低、只买绩优大蓝筹等，这种长期投资是可以赚钱的，恰恰是这一点也意味着，他们不决定市场价格。
股市长期运行方向是经济周期决定的，短期波动是边际交易决定的。你持有股票不动不交易，即使持有80%、90%的股份（如政府持有四大银行、两桶油大多数股份），也不决定价格。边际交易主导股价，那么什么是边际交易？就是绝大部分股份不动，少数边际上的股份在买卖，这个买卖价主导了股价运动。举个极端的例子，某强庄D持有某上市公司99.9999%的流通股份，只有100股在外流通，这100股由甲卖给乙，乙又卖给丙，丙又卖给丁，牛市来了，卖价水涨船高，熊市来了，卖价江河日下，如果D持仓不动不参与这100股的买卖，D虽然持有了99.9999%的流通股份，但它仍然不决定该公司的股价运行。同样道理，国家队持有约2万亿元股票，虽然它买入时会影响股价，买入完成后如持股不动，股价涨跌就跟它无关了，如果它想继续托市，就得不断买入。为什么做庄要对倒？其中一个主要原因是边际交易主导价格，谁在边际交易量中占比大，谁对股价影响就大。你持有90%的股份，你不一定能主导价格，但如果你在边际交易量中占比达90%，你定能主导价格。现在A股成交量中谁占比最大？散户呀，大致年均成交额中，83%是散户的。谁对短期股价运行影响最大？散户呀，因为他们在边际交易中占比最大。每个散户是分散的，交易行为接近布朗运动，但成千上万近亿的散户群体行为是很有规律的，如上涨时成交量不断放大，说明散户涌入资金源源不断，市场看涨，反之则要小心。散户群体行为的背后是经济周期，经济周期的背后是自然法则。所以，看长一点，要看经济周期，看短一点，要看边际交易规律。
边际交易主导股价，潜水大鳄力不从心。
（作者单位：郝联峰系中华保险研究所、 郝希文系北京师范大学附属实验中学）
本文源自中国保险报网
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股票中主导股价的是什么？
这个问题非常好！我明确告诉你股市上，主导股价的只有资金。所以要多观察资金进出情况，比如融资，FML，北上资金，龙虎榜等等。说白了在短线博弈中，谁资金大谁就赢。长线就不说了，据统计目前中国散户的平均持仓时间不超过20天。而美国人平均持仓时间超过3年。中国股市也在资金为王向业绩为王转型，但目前掌握信息依然掌握财富。如果你想学习涨停板全网搜索语庄《5招抓涨停》最完善的涨停板实盘交易系统。
股票价格谁来决定？
最直接的一环，就是在市场上的交易者的买卖，形成了股票的价格，买的人多，卖的人少，股价就会上涨，买的人少，卖得人多，股价就会下跌。再深入一环，买卖的力量来自于不同的主体，有机构，有散户，有大户，有小户，钱多的一方比钱少的一方更有影响力。谁掌握钱，谁来买卖，谁就掌握股票的定价权。 第二，我们再看看，买卖的标的，是企业的股权，股价是与企业的价值有关联的。企业的价值高，经营好，收益高，自然有利于股价，反之则不利于股价。企业的发展状况、经营状况，未来前景，是决定股价的重要因素。 第三，我们看看资金成本。资金成本与宏观经济、货币政策有关，资金成本低的时候，流动性比较充裕，有利于大家买入股票。 第四，就是有些玄妙的，叫做预期。有对企业未来的预期，有对货币政策的预期，还有对大家预期的预期。大家都预期某股票要涨，这个股票早就涨了。交易来自于双方的商议，背后其实是双方的分歧，没有分歧，就没有交易，张三认为一个股票价值10元，李四认为这个股票价值12月，李四11月买入张三的股票，两个人都很满意，但是双方对同一个股票的价值判断不同。 拓展资料一、经过一波长期的拉升，量价背离。 即当股价创出新高，但成交量不能创出新高，甚至低于前一波拉升时的成交量能，量价关系呈现顶部钝化或顶背离的特征。 再或者当成交量放大，但价格不能同步上涨，出现放量滞涨或放量下跌的特征。特别是高位成交量急剧放大且换手率较大时更为明显。二、股票创新高没有量意味着筹码比较稳定，或者主力筹码集中，进行控盘，这种情况一定要注意出货风险。 一般股票量价同步运行较好，当股价上涨，成交量放大，股票后续上涨的概率较大，当股价上涨，成交量萎缩或者股价下跌，成交量放大产生背离时，股票后续下跌的概率极大。三、以极少的成交量即保持持续升势，说明上升趋势一时难以改变，可断定为主力大举进场的一个标志、主力已经完全控盘，筹码高度集中. 由前期最高点下跌的过程中 不能有太大的跳空缺口 如果有 必须日后反弹回补上这个缺口 不然会造成大量的套牢盘 日后主力拉升 会避开这个缺口 缺口的顶部 将是日后拉升的最高点了；随著股价升高，愿意抛售的人反而减少，价升量增、价跌量缩是大盘或个股运行的正常形态。指数或价格处于上升阶段时成交量往往很大；股指见顶时成交量便极度萎缩。而黑马的出现往往反其道而行之，要拉多高由主力决定。 四、有些黑马在主力吸纳时往往能在量上找出迹象，而有些主力则喜欢悄无生息的吸纳，在低位时并无明显的放量现象。这些个股上升过程中明显的特征是成交萎缩，甚至越往上涨成交量越小。主力用少量成交即可推升股价，从而透露出这样可靠的信息 五、股价创新高而成交量没有创新高不利于股价上行。这种情况，一般出现在高送配股票除权后。例如某股票送配前股本1亿，10送10后，股本2亿，但除权后参考开盘价格也相应降低了一半。往往会出现你说的成交量（按手数计算）放大了，而交易金额却小了。
