《中国经济周刊》首席评论员 钮文新
最近有报道说，由于美联储激进加息，美国借贷成本上升，这使得过去的两个月，华尔街的并购、企业股票债券承销等各类资本市场的生意倍显清谈，尤其是新股发行规模，甚至跌至10年最低。在此情况下，不仅那些无法顺利融资的企业痛苦不堪，而且包括私募股权公司在内的华尔街巨头直接受到波及，进一步影响市场表现。
据统计，今年9、10两个月，美国金融市场上的并购活动总额为2190亿美元，比去年同期下降了约43%。10月，IPO规模更是降至16亿美元，较去年同期下降95%，创下2011年以来同期最低水平；作为融资工具的贷款抵押债券，其融资规模比去年同期暴跌97%，而著名的“垃圾债”，其10月份的发行规模也骤降70%。还有统计数据显示，2022年和2023年，北美企业必须支付至少2000亿美元来应对不断上升的借贷利息。
我们不想就此去判断美国的经济前景，也不想评价美联储通过打压需求去抑制物价是对是错，而只想告诉A股市场投资者一个基本原理：股市涨跌和利率之间的关系，绝大多数时间均呈负相关关系——利率走低、股市走高，利率走高、股市走低。尤其是当下，在经济处于“平台期”之时，资本流动性的多少将对股市产生更重要意义，所以利率高低对股市的影响也更为突出。从经济基本面上看，也是这样：利率低，对经济未来的激励作用大，股市预期也会因此而积极；利率高，对经济未来的压制作用大，股市预期也会因此而消极。
这就是股市“大道理”，也是股票市场的基本原理。为什么A股市场总是不太遵从“大道理”？从历史看，中概股→港股→A股的价格传导链始终存在，而这条价格传导链恰恰受到人民币汇率的影响。按照正常逻辑，美元升值、人民币贬值，确实会影响美元计价结算的人民币资产价格，但人民币计价结算的人民币资产不该受此影响，这就是所谓“本土资产定价具有独立性”的道理。
但在A股市场上，就是有人在刻意构建人民币汇率和A股走势的正相关关系——人民币升值A股涨，人民币贬值A股下跌，这是为什么？难道是要废掉中国低利率的政策武功吗？这不是在削弱中国对全球股权资本的吸引力吗？必须看到，构建错误的市场认知逻辑，可能是金融战争的重要武器之一。
面对中概股→港股→A股的价格传动链，我们必须意识到：它为我们投资提供了前所未有的重大机遇。
比如，当下的港股中的那些可以提供“稳定高分红”的股票，许多仅靠分红就可以达到折年7%左右的收益。为什么没有哪家基金公司开发相应的产品？这就是市场失灵的地方，老百姓需要这样的基金产品，但市场无法供给。怎么办？为什么社保、养老第三支柱基金不能接过责任，通过创新完善市场供给？
有人担心，贪图分红，可能会蚀本。也就是说，分红之后股价跌了，那会得不偿失。第一，这是短期的看法，如果这样的钱是养老的钱，分红不仅定期为投资者提供现金，而且持有期限超过5年、10年，那情况则大不一样；第二，这是静态的看法，如果大量闲散资金投向这类股票，这类股票还会有今天这样的惨状吗？或许，当下A股市场的境遇，恰恰是让中国特色资本市场充分体现人民性的大好时机。同时，也是构建A股市场“平均收益”曲线的大好时机。
责编：姚坤
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平均收益曲线是什么意思
一般是指中债收益率曲线，绘制依据:首先将市场存量债按债券类型分类，再隐含评级划分AAA.AA+等级别，再按照同级别不同期限算出平均收益率，得到该级别下的全期限收益率曲线。1.股市随着对国家推出大规模经济刺激政策的解读逐渐清晰，A股市场连续两周摆脱低迷，呈现回暖之势，而2008年以来让基民损失惨重的基金的表现也似乎已经逐步走出低谷，连续两周平均收益率为正值。2.与此同时，从连续股票型基金的净值涨幅揭示出一个现象——部分基金仓位过轻，最终与强劲反弹行情失之交臂。3.每个期限的收益率是按照该券的票面利率，到期本金，报价得出的，该收益率会随着期限报价的变化而变化，而报价的变化是由市场认可度引起的，市场认可度是受主体资质影响的。拓展资料：1.平均收益：⑴厂商出售一定数量的产品时，卖出每一单位的产品所获得的货币收入。平均收益一般等于产品价格。⑵厂商所面临的需求曲线即为其平均收益曲线。以AR、TR、Q分别表示平均收益、总收益与产品销量，则平均收益为: AR=TR/Q。在不同的市场结构中，厂商的平均收益具有不同的变化规律。在完全竞争市场中，由于单个厂商可以在市场价格下出售任何数量的产品，厂商面临一条水平的需求线(即平均收益曲线)。⑶在非完全竞争市场中，厂商能够影响市场价格。为了多销售一单位产品，它不仅要以比原来价格更低的价格出售这一产品，而且还必须降低原来所有产品的价格。⑷厂商面临的需求曲线(即平均收益曲线)向右下方倾斜，表明厂商要多销售产品，必须降低产品价格。 2.有些基金不仅没有跑赢大盘，距离基金的平均收益也相差甚远。 (1)平均收益 股市的回暖让一直亏损的基民们迎来了翻身的机会，但同时也有相当一部分基金错失本轮行情。(2)据国金证券的统计显示，股票型基金有个别出现了下跌，大部分仍然保持上涨的势头，全周股票型基金收益率加权平均2.84%。(3)产品收益率差异缩小，约90%的产品收益率在5%以下。而排名在平均值以下的股票类基金就接近百只，甚至还出现了鹏华创新、东吴动力等完全踏空了行情，净值增长率为负值的尴尬。
利率与股市之间有何关系
利率提高，存款利率的上涨导致存款的人增加，投资的人减少，股市下跌。
利率提高，贷款利率上升导致公司借贷成本高，收益下降，对这公司的股东来讲，吸引力下降，股价下跌。
利率提高，即是收缩信贷，商业银行贷款减少，市场中资金减少，股市下跌。反之，降息整体来说对股市带来利好。
通常来说，当一个国家的货币升值的时候，客观上代表该国资产价格上涨，以及经济发展较好，所以相应的，其股市的发展也较好，股市也就比较容易上涨。
反过来，当货币贬值的时候，往往代表着经济的衰退，股市相应的也会表现较差。
当一国经济发展过热，央行可能会加息控制通胀，这时可能会打击股市，但如果当时外汇市场更加关注的是利率的高低时，这个货币反而会坚挺。
扩展资料：
利率理论：
一般来说，利率根据计量的期限标准不同，表示方法有年利率、月利率、日利率。
现代经济中，利率作为资金的价格，不仅受到经济社会中许多因素的制约，而且，利率的变动对整个经济产生重大的影响。
因此，现代经济学家在研究利率的决定问题时，特别重视各种变量的关系以及整个经济的平衡问题，利率决定理论也经历了古典利率理论、凯恩斯利率理论、可贷资金利率理论、IS－LM利率分析以及当代动态的利率模型的演变、发展过程。
凯恩斯认为储蓄和投资是两个相互依赖的变量，而不是两个独立的变量。
货币供应由中央银行控制，是没有利率弹性的外生变量。此时货币需求就取决于人们心理上的“流动性偏好”。
而后产生的可贷资金利率理论是新古典学派的利率理论，是为修正凯恩斯的“流动性偏好”利率理论而提出的。在某种程度上，可贷资金利率理论实际上可看成古典利率理论和凯恩斯理论的一种综合。
扩展资料：
百度百科—利率
百度百科—股票市场
