投资者不仅要面对股市的剧烈波动，更应警惕部分大宗商品价格的剧烈波动。俄乌危机前夜引发的全球市场震荡仍在继续。2月22日亚洲股市再度走低，A股沪指收跌0.96%，深成指收跌1.29%，创业板指收跌1.38%；香港恒生指数收盘下跌2.69%，恒生科技指数下跌1.89%，触及新低；日本日经225指数收盘下跌1.7%。伦敦富时100指数开盘下跌超过1.4%，预计欧洲和美国股市开盘后也将出现1%到2%的跌幅。 当地时间2月21日，俄罗斯总统普京出人意料地宣布乌克兰东部的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”为独立国家，并授权向这两个地区部署军队。俄罗斯RTS指数昨日盘中应声暴跌17%，创下2008年全球金融危机以来最大盘中跌幅。最近几周一直因俄乌紧张局势承压的欧洲股市跌至去年10月以来最低水平。周一美股市场因“华盛顿诞辰纪念日”休市一天，三大股指期货均走低，其中以科技股为主的纳斯达克100指数期货盘中一度下跌近2%。2月22日美股盘前，美股三大股指期货都处于下跌通道。
CIMB Private Banking经济学家Song Seng Wun称，投资者最担心的是战争可能爆发，目前市场是“一片深红色的海洋”。 外汇经纪公司 Oanda 的资深市场分析师爱德华•莫亚(Edward Moya)写道: “华尔街将受到新闻头条的驱动，似乎在俄罗斯军队撤出边境之前，风险偏好不会完全恢复。”不过从昨天全球股市的反应可以看出，暴跌主要出现在俄罗斯股市，欧美及亚洲股市跌势相对较小。《巴伦周刊》指出，相比之下，俄乌危机给石油等大宗商品造成的影响更为显著，投资者应警惕大宗商品价格的剧烈波动。此外，在俄乌危机继续发酵之际，欧盟各国纷纷表态要摆脱对俄罗斯能源的依赖，对于投资者来说，这一进程中将浮现一些投资标的。
1、面对制裁，俄罗斯比以前更有底气了？美国白宫2月21日表示，拜登与乌克兰总统弗拉基米尔·泽伦斯基(Volodymyr Zelensky)通了电话，“重申了美国对维持乌克兰主权和领土完整的承诺”。拜登还签署行政令称，要对俄罗斯的决定进行反制，一旦俄方“入侵”乌克兰，美方将对俄方实施经济制裁。行政令中的制裁措施包括任何美方人员不得在“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”进行投资，任何来自该地区的商品和服务不得进口到美国，来自美国的商品和服务也不得出口到该地区等。欧盟官员表示，普京的决定“公然违反了国际法和明斯克协议”，欧盟将以制裁作为回应，但没有就此透露更多细节。瑞穗银行(Mizuho Bank)经济和战略主管维瑟努·维拉坦(Vishnu Varathan)指出，目前还不清楚俄罗斯的举动是否会引发全面冲突。他说：“目前制裁似乎是西方的第一选择。”面对制裁威胁，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特2月22日表示，俄罗斯已经做好了一切准备迎接事态发展，俄罗斯不会胆怯。他说：“俄罗斯不惧怕西方国家的制裁，我们重视的是人民的生命安全而不是经济。” 交银国际董事总经理洪灏认为，即使美国及其盟友制裁俄罗斯，如2015年克里米亚冲突那样，今天的俄罗斯已经不是当年的俄罗斯。俄罗斯现在坐拥6300亿美元的外储，并在过去几年减持美债。当年油价在40美元左右，而现在油价直指100美元，而对于俄罗斯的石油、天然气以及其它大宗商品的出口需求有增无减。 中国国际问题研究院欧洲所所长崔洪建认为，乌克兰政府已经第一时间表明不愿发生战争的态度，但压力很快会转移到内政方面。对美国和北约来说，乌克兰东部局势变化不会成为与俄开战的导火索，但美国会继续加强军事调动和部署，尤其加强临近乌克兰的北约盟国比如波兰等的防务，从而进一步将俄罗斯塑造成“侵略者”和“规则破坏者”的形象。2、石油等大宗商品受影响最大在投资者避险之际，布伦特原油期货一度大涨4%以上，触及每桶97美元高位。2月22日，布伦特原油进一步涨至每桶97.76美元的7年高点。 俄罗斯是能源生产大国，原油日产量约为900万桶，相比之下，全球石油日产量约为7800万桶。基准国际原油价格今年迄今已上涨约20%，过去23个月累计上涨约46%。哈佛大学(Harvard)经济学家杰森·弗曼(Jason Furman)说：“俄罗斯在全球石油和天然气市场上占据主导地位，可以说这个国家是一个大型加油站。” “如果俄罗斯全面入侵，布伦特原油期货价格可能会飙升至（至少）130美元，并拉升西得克萨斯中间基原油价格。目前很难看到布伦特原油价格能很快回落至每桶90美元以下。”《巴伦周刊》指出，除了原油，其他受影响的大宗商品还包括铝、天然气和小麦。俄罗斯也是一个庞大的铝生产国和主要出口国，这是近期地缘政治紧张形势造成大宗商品和铝相关股票价格上涨的原因之一。年初至今，铝价上涨了约15 21。年俄罗斯生产了大约370万吨铝，据美国地质调查局(U.S. Geological Survey)的数据，全球铝产量约为6800万吨。世界银行(World Bank)的数据显示，虽然今年迄今欧洲天然气价格下跌了约26%，但去年12月底价格出现飙升，过去六个月依然累计上涨了约125%。英国石油公司(BP)的数据显示，俄罗斯2021年的天然气产量约为6390亿立方米，相比之下，全球天然气产量约为3.854万亿立方米。俄罗斯和乌克兰都是重要的小麦生产国，俄罗斯每年大约生产8000万吨小麦，乌克兰的产量约为3300万吨。美国农业部的数据显示，全球小麦产量每年超过7.75亿吨。美国基准小麦价格今年迄今已上涨约3%，过去12个月累计上涨约20%。《巴伦周刊》指出，在俄乌危机持续发酵之际，投资者不仅要面对股市的剧烈波动，更应警惕部分大宗商品价格的剧烈波动。3、欧盟天然气“脱俄”，一些能源公司将受益俄乌危机会促使欧盟减少对俄罗斯天然气的依赖，目前来自俄罗斯的天然气的消费量占欧盟总消费量的40%。《巴伦周刊》认为，在这一过程中会有一系列公司受益。最简单的替代俄罗斯天然气的方法就是美国的液化天然气(LNG)，美国地下的天然气储量超过国内的使用量，2021年上半年LNG产量同比激增了42%。在欧洲市场，产自美国的天然气占比正在不断提高。市场调查公司Kepler的数据显示，2022年1月美国LNG出口量的大约60％流向了欧洲，同比大幅提高了10％左右。如果欧盟“脱俄”取得进展，将在一定程度上减轻欧洲在能源安全上的风险。 杰富瑞(Jefferies)能源研究主管兰迪·吉文斯(Randy Givens)说，未来五年美国的LNG产量可能会再增长80%。LNG生产商Cheniere Energy (LNG)一只船舶运载量的LNG可以赚到1亿美元，过去一年该公司股价上涨了三分之二。杰富瑞还指出，GasLog Partners (GLOP)和Golar LNG (GLNG)等基础设施供应商是投资者参与天然气牛市的好选择。KeyBanc Capital Markets的石油和天然气分析师利奥·马里亚尼(Leo Mariani)认为，在市场对原油供应的担忧加剧之际，俄乌危机会刺激石油投资。马里亚尼称，这对一些规模较小的石油生产商构成利好，比如SM Energy (SM)和Talos Energy (TALO)。俄乌危机还给一些欧洲能源公司带来了机会。荷兰政府把Groningen油气田的产量提高一倍，开采时间将持续到2026年，这利好上世纪60年代以来一直开发该油气田的埃克森美孚(XOM)和壳牌(SHEL)。挪威能源公司Equinor Energy (EQNR)是一项更可靠的投资，该公司上季度的天然气产量增至创纪录水平，而且还有更多的产能。过去六个月Equinor Energy的股价飙升了40%。 在可预见的未来，欧洲仍将在能源方面依赖俄罗斯，尤其是德国，该国一半的天然气都购自俄罗斯天然气公司Gazprom (SIBN)。美国战略与国际研究中心(Center For Strategic and International Studies)能源安全高级研究员本·卡希尔(Ben Cahill)说：“目前俄罗斯在欧洲还是拥有市场影响力的。”文 |《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群编辑 | 彭韧、康娟版权声明：《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）
俄乌剑拔弩张，哪些资产会被波及，何处觅得避风港？
由于投资者担心乌克兰和俄罗斯之间可能即将发生军事冲突，欧洲股市周一暴跌，欧洲斯托克50指数暴跌4.16%，俄罗斯RTS指数一度暴泻10%。
有分析师警告，战争威胁阴云密布， 风险资产恐遭抛售，并将外溢至能源、农作物等大宗商品上，避险资金将转向了美债和外汇市场。
事态迅速升级
继2014年之后，俄罗斯与乌克兰间会再次爆发新一轮冲突吗？
美国国务院已下令美国驻乌克兰大使馆人员家属最早于周一开始撤离乌克兰。本周，美国国务院还将鼓励美国人乘坐商业航班尽快从乌克兰撤离。
乌克兰国防部长列兹尼科夫（Oleksii Reznikov）当地时间23日称，美国向乌克兰提供的第二批武器已抵乌。列兹尼科夫称，这批超80吨的武器将加强乌克兰的作战能力。此外有报道称，美国总统拜登可能派遣数千名士兵、大量飞机和军舰前往东欧。
与此同时，北约宣布部队待命，并向东欧增派战舰和战斗机。北约秘书长斯托尔滕贝格表示，正在考虑进一步加强我们在北约东部的存在，这可能包括部署更多的北约战斗群。
另一方面， 俄罗斯在两国边境集结了10万大军 。根据俄西部军区公布的信息，当地时间24日，俄罗斯波罗的海舰队开始举行大规模军事演习。据介绍，波罗的海舰队包括扫雷舰、小型反潜舰和小型导弹艇在内的20艘战斗和支援舰艇已离开驻地前往波罗的海指定海域。本次演习期间波罗的海舰队将进行反潜、防空和扫雷等训练项目。
接下来俄罗斯东部军区的军队和武器装备将陆续出发前往白俄罗斯境内，俄东部军区军队未来将在白俄罗斯境内完成多项训练任务。本次行动第一阶段将持续到2月9日，俄东部军区军队将陆续抵达白俄罗斯并开始守卫白俄境内重要军事设施。行动第二阶段俄白两国将于2月10日至20日举行“联盟决心-2022”联合军事演习。
各方剑拔弩张之际， 美国及其盟友已经发出威胁，如果莫斯科派遣军队越过乌克兰边境，将对俄罗斯实施经济制裁。 由于乌克兰不是北约成员国，军事联盟没有义务为其提供保护。美国国务卿布林肯上周表示，美国仍然致力于与俄罗斯的外交和对话。据路透社报道，周二，俄罗斯、乌克兰、法国和德国的政治顾问将在巴黎就东乌克兰问题举行“诺曼底式”会谈。
市场巨震影响或扩散
战争阴云令周一欧洲股市遭遇重挫。欧洲斯托克50指数收盘下跌4.16%，英国富时100指数跌2.66%，德国DAX30指数跌3.81%，西班牙IBEX35指数跌3.16%，意大利富时MIB指数跌4.01%。
俄罗斯国内金融市场波动加剧。俄罗斯RTS指数本周首个交易日最大跌幅近10%，莫斯科MOEX指数重挫8%，续创疫情以来新低，该指数自10月底形势升级以来累计跌幅逾40%，同期俄罗斯卢布兑美元汇率贬值近13%，逼近80关口，创一年低位。
荷兰国际集团（ING）大宗商品战略主管帕特森（Warren Patterson）表示，鉴于俄罗斯每天产量接近1100万桶，任何针对石油出口的可能行动都将在人们已经担心欧佩克闲置产能下降之际收紧石油市场。如果形势恶化，天然气也是最有可能受到影响的大宗商品之一。“乌克兰是俄罗斯流向欧洲的重要中转路线满足了该地区近50%的进口需求。”他说。
摩根大通认为，一旦地缘政治紧张局势升温，势必会对已经趋紧的原油供应格局造成冲击，在本季度造成油价出现“实质性飙升”的风险，全球石油产量有可能会急剧收缩至230万桶/天，从而油价会被迅速推高至150美元/桶。
与此同时，俄罗斯和乌克兰之间的潜在冲突也可能使小麦和玉米市场变得脆弱，因为两国都是全球农产品的重要供应商。标普全球普氏（S&P Global Platts）谷物和油籽分析主管迈耶（Peter Meyer）表示，乌克兰预计在本年度出口超过2400万公吨小麦，占全球出口总额的近12%。该国的玉米出口预计将达到3250万公吨，占全球出口的近16%，“如果冲突升级，黑海港口的任何中断都可能成为市场推动者。”他说。
何处觅得避风港？
从周一的市场表现看， 避险资金转向了美债和外汇市场。 美国10年期美债收益率一度下破1.71%，美元、传统避险货币日元、瑞郎都出现了小幅反弹。
Spectra Markets总裁唐纳利（Brent Donnelly）在报告中写道：“如果俄罗斯采取军事行动，交易就是买入10年期国债期货。在地缘政治和经济压力时期，美国国债是一个传统的避风港。 受美联储加息预期影响，10年期美债上周一度触及1.82%高位。另一个受欢迎的避风港是瑞郎，届时欧元/瑞士法郎可能跌至1。“如果俄罗斯采取行动，资金就会涌向瑞郎。”他说。
此次危机也让不少人想起了2014年克里米亚问题，在唐纳利看来，正如地缘政治动荡的常见情况一样，动荡会很快就平息了。“2014年，美国股市在乌克兰危机（3月和5月）期间出现了较大幅度下跌，但随后很快就完成了修复。”他倾向于淡化市场对政治焦虑的反应，“地缘政治问题一直在酝酿，如果你回顾 历史 ，很少有地缘政治事件影响市场超过几天。”
MarketWatch专栏作者赫伯特（Mark Hulbert）指出，对于股市而言， 过去地缘政治危机的教训可能是最好不要陷入恐慌。 他提到了Ned Davis Research的报告， 该报告统计了2001年“9·11”袭击前60年来最严重的28次政治或经济危机。道指六个月后平均涨幅为2.3%，有19次是上涨的。“9·11”事件后，道指随后最大跌幅17.5%，但在6周后的10月26日恢复到9月10日的水平。
俄乌冲突背后，股市发生了哪些变化？
俄乌冲突爆发首日，能源、农产品及大宗商品价格迅速变化，黄金、债券等避险资产价格升温，全球股市相应调整。
第一，原油、农产品及一些大宗商品价格的中枢被趋势性推升，而且可能会中期维持在一个相对较高的位置。在这种情况下，将助推全球通胀水平，尤其是欧洲和美国国内的通胀水平。
第二，美国国内通胀水平本已处于历史最高位，俄乌战争对其通胀的继续推升，很可能使得美国通胀持续超预期，这将使得美联储的今年加息、缩表持续“鹰派”超预期。这对美股及全球资本市场的高估值板块都将产生影响。
第三，此次事件的标志性意义，或将使得全球投资者意识到，过去40年旧有的全球化时代可能难以维系。与此同时，国家间的不安全感与日俱增，安全在各国供应链中的权重越来越高于经济效率本身。
