周一，被美债收益率压制的资产纷纷“回血”，因市场再次押注美联储明年会降息。现货黄金时隔近3周再度触及1700美元大关，白银日内一度暴涨9%。美国三大股指全线大涨。周二日本、澳大利亚、韩国股市跟随上涨。
市场的预期并非无缘无故。当日，美国9月ISM制造业PMI录得50.9，低于预期的52.2和前值的52.8，为2020年5月以来新低，接近完全停滞，主要原因是制造业订单在4个月内第三次收缩。这在一定程度上反映了美联储收紧政策的效果。
美联储加息之猛使得全球最大对冲基金桥水（Bridgewater Associates）创始人达利奥（Ray Dalio）也改变了两年多来对现金的看法，他不再认为“现金是垃圾”，并认为当前的短期利率是合理的。
然而，正如美联储副主席布雷纳德上周五所说，加息政策存在双重风险。近日金融市场的动荡让越来越多的投行和机构发出警告。周一，联合国贸易和发展会议（UNCTAD）呼吁美联储和其他央行停止加息，以避免让经济陷入长期停滞。
美联储降息预期卷土重来，美债收益率暴跌
周一，市场再次押注美联储明年会降息。分析师塔蒂亚娜•达里（Tatiana dararie）写道：
“交易员们降低了对美联储收紧政策的预期，再次押注美联储最早将于2023年5月降息。”
在10月的第一个交易日，市场涌现了许多坏消息。达里指出，令人失望的ISM制造业数据、疲软的信贷市场和有关瑞士信贷崩溃的传闻增加了美联储在动荡中最终转向的可能性。
美国国债的走势引人注目。10年期国债收益率今年首次下跌26个基点，这也是过去10年来的第二次。
市场对美联储最终利率的预期回落。彭博WIRP功能计算现在显示终端利率为4.38%，上周五为4.52%，上个月FOMC会议后几天最高达到4.7%。隐含利率从3月份开始呈下降趋势，表明投资者预计经济放缓将促使美联储官员改变政策。
白银价格飙升，重新回到20美元上方，盘中暴涨9%，创下自2021年2月以来的最大单日涨幅。分析师指出，银价上涨的部分原因可能是技术性原因。重回整数关口总是会引起贵金属市场的兴奋。当然，这是一种高波动性的金属，不应该对短期峰值作出过度解读。牛津经济研究院认为，在今夏大部分时间处于超卖区间后，白银正呈现强劲的技术动能。未来5年 4%-6%的资产配置于白银将是最理想的。
随着金银比的下跌，黄金也在上涨，回到1700美元附近。
美股三大股指高开高收，标普500指数收涨2.6%，为7月27日以来的最大涨幅。
尽管反弹姗姗来迟，而且可能还会继续，尤其是在9月股市经历了2008年以来的第一次灾难性暴跌之后，但达里警告说，“投资者今年与美联储的斗争很难有好结果。”
达里推测，投资者可能从美联储官员上周的一些评论中得到了暗示，这些评论显示，到目前为止，美联储内部就加息速度仍存分歧。上周五，美联储二把手、副主席布雷纳德承认美联储面临加息过度和加息太少的两重风险。她表示，应避免过早撤除加息，但同时警告称，全球央行迅速加息可能引起金融市场震动。
但达里认为，是美国银行的利率策略负责人马克·卡巴纳（Mark Cabana） 关于美联储即将击溃国债市场的警告吓到了鹰派。也就是说，尽管本周美联储官员即将发表的讲话中可能会加入谨慎言论，但很难看出与美联储遏制通胀的决心有多大偏差。在美联储青睐的通胀指标处于近40年来最高水平的情况下，尤其如此。
周一，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯表示，通胀仍然“过高”，美联储的工作还没有完成，政策还没有达到限制经济增长的程度。美联储快速加息对市场“非常有益”。威廉姆斯预计明年通胀率可能降至3%；美国今年的GDP可能接近持平；到2023年底，美国的失业率可能会上升到4.5%。
达里奥：不再认为“现金是垃圾”，短期利率目前是合适的
全球最大对冲基金桥水（Bridgewater Associates）创始人达利奥（Ray Dalio）改变了两年多来对现金的看法，他不再认为“现金是垃圾”。
达里奥在社交平台上发文称：
“在现有的利率和美联储缩减资产负债表的情况下，现在现金是中性的——既不是非常好也不是非常糟糕的交易。换句话说，现在的短期利率大概是合适的。”
自疫情期间美联储开启史无前例的大规模宽松刺激以来，达利奥一直持“现金就是垃圾”的观点。他多次表示未来会面临更多通胀。
今年5月末，尽管美股已有几个月遭到无情抛售，但当时达里奥指出，在实现平衡之前，仍有大量的泡沫需要从市场中去除。债券的情况在当美联储日益紧缩时也不容乐观。在通胀严重影响实际回报的时候，他建议投资者最好选择房地产、黄金等实物资产。
达利奥此前对美联储的政策明显信心不足。他5月末曾悲观预计，美联储不会如期望的那样实现软着陆，上月又对美联储大幅加息形势下的美股前景发出警告。
达利奥认为，投资者可能仍然低估长期通胀，预计未来十年通胀率将保持在4.5%至5%左右。而美联储“仅仅将利率提高到4.5%左右就能让美国股市进一步下跌20%”。在美联储连续第三次加息75个基点后，达利奥警告，美国经济正显示出衰退的标志性迹象，并预计未来两年美国经济形势将进一步恶化。
联合国呼吁美联储和其他央行改变货币政策方向
联合国贸易和发展会议（UNCTAD）周一警告称，美联储和其他央行如果继续加息，可能会把全球经济推入衰退，继而陷入长期停滞。
该机构在其年度报告中指出，“任何认为能够通过提高利率来压低物价而不引发衰退的想法，都是一种轻率的赌博。”
报告说，包括美联储在内的央行加息将对新兴经济体产生更严重的影响，这些经济体的私人和公共债务水平已经很高，因此可能出现债务危机。
UNCTAD估计，美联储的关键利率每上升一个百分点，随后三年内其他发达国家的经济产出就会减少0.5%，而贫穷国家的经济产出则会减少0.8%。美联储今年以来的加息预计将在三年内使贫穷国家的经济产出减少3600亿美元，而进一步收紧政策将造成更多损害。
联合国贸发会秘书长雷贝卡·格林斯潘在日内瓦举行的新闻发布会上说：
“当前发达经济体央行的紧缩路径正在伤害世界各地的弱势群体，特别是发展中国家。我们必须改变方向，否则造成的破坏可能比2008年的金融危机更严重。”
在被问及解决方案时，她表示还应该考虑其他方法可以降低通胀，比如对企业征收暴利税，加强监管以控制大宗商品投机，以及努力解决供应方面的瓶颈。“如果只想用一种工具来降低通胀，唯一的可能就是让世界经济放缓，最终陷入衰退。”
UNCTAD表示，与其提高利率，决策者更应该关注直接针对价格上涨的措施，包括通过对许多能源公司赚取的异常高额的利润一次性征税来补贴实施价格上限的做法。上调利率对缓解能源和食品短缺几乎毫无帮助。
总体而言，联合国贸发会将其对2022年全球经济增长的预期从3月份评估时的2.6%下调至2.5%，预计2023年的增长率为2.2%。
国际货币基金组织（IMF）上月也警告称，一些国家明年可能陷入衰退，并下调其经济增长预期。
美联储史诗级加息周期开启，市场为何嗨了？
美联储三年来再度开启加息周期，近期市场却出乎意料地大幅上涨。加息通常挤兑股市资金，只是因为资金预期靴子落地吗？
业内人士分析，面对40年的最高通胀，短短一年可能还有7次加息，加息之路才刚刚开启。此次美联储的加息周期将是史诗级的，市场影响不容乐观。
史诗级加息周期开启
3月议息会议上，美联储自2018年12月以来首次宣布加息，加息25个基点。
这次加息的背景是，新冠疫情爆发后，美联储在2020年3月紧急降息，一次性降至0-0.25％，利率又回到2008年底的零利率时代。
加息实际指提高联邦基金利率，该利率是美国银行和银行之间互相借钱时的利率。本次提高0.25％后，该利率目标区间提高至0.25％—0.5％。
如果这一利率升高，银行在给企业或个人放贷时的利率也水涨船高，此举可以减少货币供给量，降低通胀，但同时会给经济降温。
多数联储官员预测2022年将加息7次，较12月预期加息3次大幅提升，年底基准利率或升至2％。会后鲍威尔表示将于5月开启缩表，与上次会议表述一致。如果一年7次加息节奏，相较于上一轮3年9次的节奏，这将是一次史诗级的加息周期，成为美联储在沃尔克时期后，最猛烈的一轮加息周期。
为何市场不跌反涨？
这次加息在很多方面都像靴子落地，但时间轴放长一点看，市场已经提前消化了次此加息预期。本轮加息前一年期美债收益率累计上升1.3％，比过去8轮加息周期都高，美债已经完全提前计价了5次加息预期。
市场从1月开始获悉美联储加息意图，并进行了一轮提前调整。这次转变有不少惊吓意味，市场很快吸收了不利影响：道指在今年头两个月已经回撤近7％，受加息影响更大的纳指同期下跌12％。
另一方面，俄乌等地缘政治因素影响下，鲍威尔也在此次议息会议上不断释放乐观信号，意图降低加息会导致经济陷入滞胀的担忧。他认为美国经济陷入衰退的可能性很低，这与美联储在大幅收紧政策下，对失业率的乐观预期一致。美联储正逐步转向更加“常态”的金融条件，建立有助于维持经济增长的金融环境。
各种外部条件影响下，市场对于美联储首次加息幅度有所降低。2月，市场预期本次加息高达50个基点，甚至议息会议前会有临时加息。现实是，美联储并没有贸然提高50个基点，此次25个基点的变动与目前市场预期一致。美联储预期经济能够承受加息的乐观表态，叠加中国提振金融市场的承诺和俄乌和谈等消息，都刺激了短期的市场情绪。
正是多种外部因素背景下，从加息前2天到此后1天，标准普尔500指数上涨近6％ ，创下2020年以来的最大涨幅。
未来加息节奏如何？
除了首次加息情况外，本次议息会议的另一大核心是未来紧缩的节奏，超出了部分市场人士的预期。
从美联储的表态来看，今年加息共七次，明年再加息四次，使美联储基金利率在2022年底达到1.9％，在2023年底达到2.8％。现在最鹰派预期假设利率将保持在2.8％水平到2024年，高于美联储预计的2.4％长期中性利率。
之所以选择如此鹰派的节奏，需要分析美联储现在的重心所在。从其核心职能来看，美联储一是控通胀，二是保就业，显然，美联储把重心转至如何控制40年来最高的通胀水平。
2月10日，美国劳工部发布的数据显示，未经季调的美国2022年1月CPI同比上涨7.5％，创40年以来的新高，连续第二个月突破7％，这一通胀远超2％的温和水平，给美国经济增长带来了显著不利影响。
另一方面，在就业前景上，现在考虑的不是失业而是供应不足。鲍威尔指出，目前劳动力市场的供需极度失衡，职位空缺远超失业人数，供需差距达到 历史 性水平。由美联储引领的财政紧缩政策预计可减少劳动力需求过剩及相关的薪酬增长，不会对当前的就业状况和失业率造成影响。
周期下靴子难言落地
富达国际宏观及策略资产配置全球主管Salman Ahmed表示：美联储加息25个基点正如预期，然而主要的变化在于点阵图的重大转变，当前的点阵图中值显示，预计2022年将加息7次。
不过，Ahmed认为，美联储在今年最终将加息3或4次，但伴随十分鹰派主张的紧缩政策将会影响经济增长。俄乌冲突上升导致了滞涨的担忧，央行在本轮周期内仍将继续退出宽松政策，因此进一步为资产市场带来了不利因素。从资产配置角度来看，仍对股票和信贷市场持谨慎态度。
中信建投则指出，首次加息和缩表指引符合预期，但在通胀实际回落前，联储紧缩步伐不会放慢，不排除更快节奏、更大幅度撤出宽松；同时，由于本次紧缩的被动成分较多，就业未必如联储预期的那样会持续强劲，市场的压制也很难系统性解除。目前仅仅是首次加息落地，鉴于通胀的不确定性，难言靴子已经落地。
此外，从经济增长基本面来看，尽管联储一再强调就业市场能够承受加息的负担，但为了稳定未来的通胀预期、降低眼下的通胀数据，都不可避免的要牺牲一定需求端的势头，经济和市场下行和波动难以避免，联储点阵图大幅调低今年美国经济的预测，从4％降至2.8％且未调高2023年预测，就是一大信号。
历史 加息周期对市场影响
从1970年来美国的8轮加息周期看，加息幅度在175至1530个基点，加息持续时间在11个月至51个月不等，表现差异较大，对美股等各类资产的影响也不尽相同。
国盛宏观分析指出，美股在首次加息后1-3个月大多下跌，但3个月后大多重新上涨；早期的加息周期开始后，美债收益率大多上行，但最近两轮加息开始后，由于市场预期较为充分，美债收益率均表现为下行。黄金价格在首次加息后短期内大多表现为上涨，但持续时间不稳定；中长期大多重新开始下跌。
高盛首席美股策略师科斯京也表示，在美联储最近几个加息周期中，首次加息后的三个月内，标普大盘会平均下跌6％。不过，首次加息后的六个月内回报率会转正至5％。
从最近一次加息周期看，2015年底，美联储开始一轮长达三年多的加息通道，连续加息九次。加息各年市场表现各异：2015年开启货币正常化首次加息，预期紧缩之下，标普500指数全年下跌1.8％。2016年，稳经济前提下，全年仅加息1次，标普500指数全年上涨8.5％。2017年，宽财政加紧货币共3次加息，标普500反而上涨19.4％。2018年紧货币叠加贸易战，全年加息4次，标普500大跌6.2％。
就过往经验而言，美国加息所带来的影响不仅取决于加息的步伐和幅度，其他宏观经济因素及其之间的互动也有着重要影响。目前，美国利率正常化未来的步伐仍然存在许多不确定因素，对美股和全球市场的影响也各异，市场走势并非仅仅加息这一信贷周期的变量在起作用。
本文源自中国基金报
美债10年期收益率跌破3%，交易员预料明年将降息！这意味着什么？
美债10年期收益率跌破3%，交易员预料明年将降息，这意味着首先是美国的经济发展处于不景气的状态，其次是会有更多的人群抛售美国债，再者是美国国债的投资者有一部分人会面临亏损，另外是美国面对对应的高通货膨胀，还有就是美国处于高失业率的状态。需要从以下五方面来阐述分析美国债10年期收益率跌破3%，交易员预料明年将降息，这意味着的深意。
一、美国的经济发展处于不景气的状态
首先是美国的经济发展处于一个不景气的状态，主要的原因就是美国国债的收益率下降说明美国政府自身的财政收入有所变化，从而没有办法兑现那么高额的一个投资回报。
二、会有更多的人群抛售美国国债
其次是会有更多的人群抛售美国国债，主要的原因就是很多的人认为美国国债没有那么强大的兑现能力，那么他们选择套现资金来进行更好的投资方式。
三、美国国债的投资者有一部分会面临亏损
再者是美国国债的投资者有一部分局面临亏损，对于这些投资者而言原先可能是用更高的一个价格买入对应的美国国债的，但是现在他们需要面临着对应的经济亏损是不愿意看到的。
四、美国应对对应的高通货膨胀
另外是美国无法应对对应的高通货膨胀，对于美国而言由于国内很多的产品都涨价幅度很高，所以对于美国群众是一个非常不利的影响。
五、美国处于高失业率的状态
还有就是美国处于高失业率的状态，因为美国目前受到疫情，世界局部地区战争，高通胀的影响多方面因素，失业率还是比较高的。
美国应该做到的注意事项：
应该积极控制国内的通货膨胀所带来的的影响。
