一、主力资金护盘，为发债开道
8月16日，A股迎来了高中签产品“牧原转债”（配售代码082714），转股价47.91元，回售触发价33.54元，强赎触发价62.28元，募资规模95.5亿元，其中51亿元用于23个生猪养殖项目，19亿元用于4个生猪屠宰项目，此外还将用于偿还银行贷款及补充流动资金。公司是中国生猪养殖绝对龙头企业，且产能具备高弹性，成本端优势显著。预计，牧原转债网上申购860万户，中签率在0.0333%左右，单户中签率约30%左右，属于高中签的转债产品。为了支持“牧原转债”成功发行，16日，主力资金动用了7.96亿元参与操作，全天主力资金净流入8028万元，占当日交易额的3.55%。当日涨幅1.17%，收盘价47.4元/股，交易额22.63亿元，比上一个交易日减少了6.3%，当日换手率1.36%，属于弱势行情。
二、牧原转债的价格与价值分析
“牧原转债”的回售触发价33.54元，公司总股本52.63亿，对应市值1765.2亿元；“牧原转债”的强赎触发价62.28元，对应市值为3277.7亿元。我们预测，牧原2021年净利润为150亿元，“牧原转债”对应的市盈率区间为11.768-21.85倍，属于合理价值区间。
三、中长期操盘建议
16日，收盘价47.4元/股，对应市盈率16.64倍，处于价值中轴线上。鉴于生猪价格走势与猪肉股走势呈正相关关系，目前，生猪价格处于近三年历史底部区域，随着今年下半年消费旺季的到来，预计后市生猪价格将逐步回升级，并于今年11月达到下半年最高点，建议（2021.8-2022.1）：可以目前股价（47.4元/股）作为中轴线，高抛低吸，轻仓波段操作（T 0），若股价低于回售触发价33.54元时，可以重仓介入，长期持有，2023年获利退出。
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