做投资、做企业、做事有没有捷径？如果有的话，就是掌握规律，按照规律办事。 近年有些朋友建议我总结一下中国经济运行的基本规律，方便大家了解和运用，限于智识有限以及忙碌交织，一直未能落笔。 近来重读经典，抚今追昔，遂一日而就。 初稿洋洋洒洒1万多字，后来割爱、删繁就简为2500字，大家几分钟就能读完。
从事了20年的宏观经济研究，先后在公共政策部门、金融机构等工作，结合长期以来的观察、实践以及国内外研究成果，概括出中国经济的十大规律，才疏学浅，难免有遗珠之憾，野人献曝，与你分享。 看懂宏观趋势，把握投资机会，选择优于努力。
第一大规律，长期的经济增长模型取决于资本、劳动和技术三大要素，这是世界各国兴衰的第一性原理。中国经济过去高速增长受益于三大红利：改革开放红利、全球化红利和人口红利，全球化带来了资本和技术，1962-1976年婴儿潮带来了劳动力，改革开放则通过制度变革将这三大要素、两大红利结合起来，释放了14亿人创造财富的巨大潜力。现在这三大要素和三大红利的内涵均已发生变化，政策和战略正在作出调整，推动中国经济从高速增长转向高质量发展。作者原来的国务院发展研究中心团队在2010年提出“增长阶段转换”，作者下海以后在2014年提出“新5％比旧8％好”“经济L型”，2017年提出“新周期”。
第二大规律，中国是统一市场和经济联邦的混合体，地方GDP锦标赛引发县域竞争，实现了政府和企业的激励相容，各地区呈万马奔腾、你追我赶的势头。GDP增长快的地区，地方干部升迁的快，因此地方政府大力招商引资，改善营商环境，积极为企业服务，政府和企业心往一块想，劲往一起使。这是国际学术领域总结的中国经济发动机的一大秘密。
第三大规律，基础设施是典型的公共产品，具有强外部性，容易由于搭便车和公地悲剧现象导致供给不足进而制约经济增长，因此当期由政府提供，长期再通过经济增长和税收增长受益。中国是超前大规模基础设施建设的受益者，展现了举国体制的优势。过去40年，公路、桥梁、高铁、机场等大规模超前建设，大幅降低了企业物流成本，提升了物流效率，是中国快速崛起成为“世界工厂”“世界制造中心”的法宝。3G、4G的超前建设，带来了互联网经济爆发式增长，移动支付、新零售、共享经济等蓬勃兴起，中美引领了过去20年全球互联网经济的大发展。现在中国正在新能源、5G、充电桩、数据中心、人工智能、特高压等新基建领域进行超前布局，培育新经济、新技术、新产业。1978年中国人均GDP不如印度，2021年是印度的3倍多。作者在2020年初倡导“新基建”，专著《新基建》荣获中组部第五届党员培训创新教材奖。
第四大规律，企业家精神是最重要的生产要素之一，企业家承担了创新创业的巨大风险，相应地获得剩余价值。中国不断推动资本、劳动、土地、数据信息、技术等要素市场化，并加大产权保护力度，企业家将上述生产要素组合起来参与市场竞争。中国涌现出一批具有“企业家精神”的企业家，成为时代的弄潮儿。
第五大规律，中国经济高速增长带来了巨大的财富机会，成为全球创造财富最好的沃土。中国拥有14亿人口的全球最大统一市场，过去40年以年均9％以上的实际GDP增长，名义经济增速达到12％，这就是宏观上的投资回报率，远超世界上同期任何国家。40年前，中国人给世界留下的印象是一穷二白，40年后，中国成为全球奢侈品消费的第一大国。国民经济虽然有几百个行业，几千家上市公司，但是化繁为简，可以分为三大类：辛苦不赚钱、赚辛苦钱、赚钱不辛苦，从投资的角度，选择优于努力，赚钱不辛苦的行业经常诞生大牛股。
第六大规律，经济周期是市场经济环境下的客观存在和规律，由库存调整、产能调整、创新集聚发生及其退潮、人性等因素嵌套而成，经济总是从复苏、过热、滞涨、衰退再到复苏周而复始。宏观调控时松时紧进行逆周期调节，目的是防止经济大起大落。中国经济短周期的库存周期3-4年一轮，中周期的产能周期7-10年一轮，长周期的创新周期40-50年一轮。作者出版过《房地产周期》《新周期》两部专著进行阐述。
第七大规律，投资时钟是国际上基于经济周期的从上到下的主流大类资产配置框架，在美国、中国等基本适用。以产出缺口和通胀两个指标，可以将经济周期划分为衰退、复苏、过热和滞胀四个阶段，资产类别划分为债券、股票、大宗商品和现金四类。在经济周期依次沿“衰退—复苏—过热—滞胀”循环轮转时，债市、股市、大宗商品、现金的收益依次领跑大势。投资者可以通过识别基本面和货币政策的重要拐点，在周期阶段变换中把握趋势获利。作者在泽平宏观会员课程里进行了详细分析。
第八大规律，股市是货币的晴雨表。教科书上经常讲“股市是经济的晴雨表”，但是在现实中的大部分时期并不适用，根据我们长期的实证检验，股市与货币具有强正相关性，因此我们提出了“股市是货币的晴雨表”，在业内流传广泛。简单讲，在经济衰退末期复苏初期、货币处于宽松状态的时候，股市往往有比较好的收益表现；在经济过热、货币收紧的时候，反而股市表现较差。这种现象可以根据DDM模型进行解释，股价是企业盈利除以无风险利率和风险偏好。这是实战经济学与学院派的不同。作者在2014年基于经济周期、投资时钟和股市是货币的晴雨表，预测“5000点不是梦”，主要逻辑是无风险利率下降和风险偏好提升。
第九大规律，房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融。人口是需求，土地是供给，金融是杠杆。人口流入、土地供给不足的地区，如果赶上金融宽松，往往容易出现房价上涨，反之则下跌。跟着人口流动去买房，从国际经验看，人口在长期往都市圈城市群和区域中心城市集聚，房地产市场将变得日益分化。2021年中国城镇化率已经达到64.7％，未来70％以上城市的房子可能存在过剩风险，大约只有20％-30％的城市房子存在投资价值。大道至简。我们提出的这一标准分析框架被广泛采用。基于这一分析框架，2015年在房价大涨前夜预测“一线房价翻一倍”，被评为年度十大经典预测。 在长期，三大硬通货抗通胀，跑赢印钞机。
第十大规律，房地产是周期之母。房地产是国民经济第一大支柱行业，带动的上下游产业链特别长，高达50多个行业，通过上下游影响企业投资。地方政府依赖土地财政，房地产通过土地财政影响政府投资。房地产是居民最主要的资产配置，通过财富效应影响居民消费和信心。房地产稳，则经济稳。十次危机九次地产，全球历次大的金融危机大部分都是由于房地产泡沫崩盘所致，其他资产难以产生如此巨大的冲击。根据美国、日本、德国、新加坡等国际经验，房地产的长效机制是城市群战略、人地挂钩、金融稳定和房地产税。还有最后十年时间窗口。
本文源自金融界
任泽平最新发布的中国经济十大预言都是什么？
任泽平最新发布的中国经济十大预言，是世界正处在大循环的最后阶段，旧的秩序已经被打破，新的秩序正在重建，经济、金融、地缘、思想等方面的动荡将会加剧等共计十大预言。
小伙伴们知道，任泽平可谓大名鼎鼎，是位著名的经济学家、清华大学经管院博士后、人大经济学博士，曾担任国家发展研究中心宏观经济研究部研究室副主任，也是前恒大集团首席经济学家兼恒大经研院长。下面，我们就盘点下任泽平最新发布的中国经济十大预言具体内容吧。
第一大预言，全球正处于大周期末期，旧秩序开始瓦解，新秩序正在重建，经济、金融、地缘、思潮等动荡加大，贫富差距、民粹主义、逆全球化、强人政治、地缘冲突、修昔底德陷阱、国际秩序重建等现象涌现。
第二大预言，中美贸易摩擦的本质是战略遏制，具有长期性和严峻性，中国必须清醒认识到发展仍是未来十年首要目标，推动新一轮改革开放，与美国保持竞争合作、斗而不破的平衡关系，不要轻易陷入地缘冲突泥潭。
第三大预言，中国发展战略正在进行重大调整，应对百年未有之大变局，推动从高速增长转向高质量发展，这将是中国重回世界之巅的最终战。
第四大预言，2030年前后中国有望超过美国成为世界第一大经济体，深刻改变全球经贸和治理版图，未来最好的投资机会就在中国。
第五大预言，中国经济结构将发生历史性巨变，新基建、新能源、数字经济、高端制造将代替房地产、老基建成为经济新发动机，带来无限新机遇。
第六大预言，迎接新能源革命，中国有望弯道超车，开启新能源发展“黄金十五年”和万亿级赛道，引领第三次能源革命。
第七大预言，中国城镇化步入中后期，迈入都市圈城市群时代，人口往都市圈大迁移和集聚，东北、中西部等部分地区面临人口外流和“铁锈州”化。
第八大预言，房地产步入存量时代，区域分化将日益明显，行业面临洗牌，土地财政往房地产税转型是大势所趋。
第九大预言，人口老龄化、少子化加速到来，中国经济从人口红利转向人才红利，经济潜在增长率下降，将带来经济和社会结构深远变革。
第十大预言，中国经济启动第二增长曲线，从高速增长转向高质量发展，将创造完全不同于过去的财富机会，拥抱新经济、新技术、新模式、新消费、新青年，面向未来、重仓未来将获得丰厚回报，投资就是投未来，每个时代都有属于每个时代的机会，世界终将属于理性乐观主义者，这是一个哲学命题。
俗话说，选择比努力更重要。小伙伴们知道，目前俄乌冲突、中美贸易摩擦，以及近期新冠肺炎奥密克戎虽未被征服，变种XE却已不请自来，许多不确定因素叠加，使人们对经济走向感觉迷茫。我觉得，无论是大至国之经济，小至个人投资置业，都需要了解社会大周期背后经济的基本运行规律，从而看清大趋势，了解大变局、抓住大机遇，进而实现大作为。
恒大研究院任泽平：经济年中触底 资本市场否极泰来
一、2019年宏观形势主要判断：经济年中触底，资本市场否极泰来
1 、上半年中国经济还将惯性下滑，随着主动去库存周期结束、产能新周期和货币财政政策效应显现，年中经济将触底，下半年企稳，全年前低后稳 ， 经济失速风险缓解。
经济有自身运行规律，关注世界经济、金融、库存、产能、房地产、政治等六大周期。
2、 年初M2和社融增速触底回升，政策底(2018年3季度)、市场底(2019年1季度)、经济底(2019年中)将先后出现。
3 、 货币宽松和周期轮动，债市、股市、房市、商品将先后转好。
4、 未来宏观政策既要防止对冲不及时、力度不够，也要防止力度过大、重走老路。
5、中国“增速换挡”步入“经济L型” 触底期，有三次触底，第一次是2016年初，第二次是2019年中。
二、最黑暗的时候往往孕育着黎明：经济预测是哲学问题
2018年中国经济十分困难，被称为过去十年最差，内外形势复杂严峻，金融风险大面积暴露，资本市场十分低迷。
在社会上充满“离场论”“洗洗睡”之际，在市场最为悲观的时刻，我们在2018年底发出了对中长期中国经济改革前景坚定乐观的声音，提出“2019年中经济二次探底”“最好的投资机会就在中国，新一轮改革开放将开启新周期”，2019年初提出“否极泰来”。
从事宏观形势分析20年，看世事变迁，潮起潮落，唯一不变的就是人性和周期。我们在五年熊市后的2014年预测“5000点不是梦”，在2015年市场一片“卖房炒股”声中，冷静提出“海拔已高风大慢走”“一线房价翻一倍”。
未来是否可以预测？这个迷一样的问题长期充满争议，有时就好像我们在谈论占星术。但当我们开始探索经济周期和人性本质的世界时，显然有助于我们理解甚至掌握事物发展规律，让决策更加正确。这个世界没有水晶球，但是少数人确实通过努力拥有了洞悉事物规律和人性本质的能力，从而与众不同。
2019，“否极泰来”。最黑暗的时候往往孕育着黎明，一切都在周期框架里。
宏观经济形势最标准的分析框架是趋势与波动，即经济潜在增长率和周期波动。
三、周期之轮：否极泰来
2018年的经济困难是经济潜在增长率下降、主动去库存周期、金融去杠杆周期、房地产调控周期等叠加的结果。
经济有自身运行规律，就是周期，均值回归。
2017 年3季度-2019年上半年处于库存周期的主动去库存阶段，预计持续至2019年中，对经济拖累缓解，是经济触底的重要原因。 本轮库存周期运行：第一阶段是2016Q1-2016Q2，被动补库存；第二阶段是2016Q3-2017Q2，量价齐升，繁荣，主动补库存；第三阶段是2017Q3-2018Q3，量跌价滞，滞胀，被动去库存；第四阶段是2018Q4-2019Q2，量价齐跌，衰退，主动去库存。从2019年3季度，开启新一轮库存周期。
经过2010-2015年单边下滑，2016-2018年中国产能周期触底，站在产能新周期的起点上： 市场自发去产能叠加供给侧改革和环保督查，产能出清充分，传统行业产能投资持续大幅下滑甚至负增长；规上工业企业产能利用率回升至76.5%；资产负债率从58%降至56.8%。
房地产调控周期后期 ：去库存任务基本完成，调控不再加码。
金融去杠杆周期： 当前中国正处于改革开放以来第一轮金融周期的下半场，防化重大金融风险具有特殊意义。
政策底(2018年3季度)、市场底(2019年1季度)、经济底(2019年中)将先后出现：2018年11月M2降至历史低位，2019年初M2和社融增速触底回升，宽货币宽信用政策开始见效，但预计回升幅度不大，不会大水漫灌。2019年固定资产投资将触底回升 ，但幅度不大，主因是货币宽松、财政积极和去库存结束。
四、宏观调控：逆周期调节
未来宏观政策既要防止对冲不及时、力度不够，也要防止力度过大、重走老路。
建议：
1 、建议2019年降准4次。 目前中国大型、中小型存款类金融机构存准率依然高达13.5%和11.5%，降准空间大。
2 、利率市场化下，建议更多地通过货币市场利率引导广谱利率下降。
3 、从 “宽货币”到“宽信用”，建议金融监管政策从“一刀切”到结构性宽信用，支持实体经济发债、地方基建、刚需和改善型购房需求、激活股票市场等。
4 、建议财政政策更积极，上调赤字率和专项债发行规模，支持减税和基建，减税优于基建。
五、中国经济步入“经济L型”的触底期：最好的投资机会就在中国
作者在2010年参与研究提出“增速换挡”，2014年独立提出“新5%比旧8%好”，2015年下半年提出“经济L型”，这三大判断一脉相承，均在宏观经济领域引发了广泛争论，但随后均被事实所验证。
当前中国经济“增速换挡”已经从快速下滑期步入缓慢触底期，未来“经济L型”将会有三次触底，第一次触底是2016年初，第二次触底大约在2019年中，在库存周期的波动中完成。
中国经济社会发展能否实现“增速换挡”，构筑新的高质量中速增长平台，取决于能否推动新一轮改革开放，进一步释放全球化、市场化、城市化、工业化的潜力，完成从要素驱动向创新驱动的转型。
最好的投资机会就在中国 ：2018年中国人均GDP为9700美元，不到美国的1/6，发展潜力巨大；2018年中国城镇化率59.6%，发达经济体大部分超过80%；中国14亿人，拥有全球最大的市场，美国3.2亿人，日本1.3亿人，德国8000万人，全球77亿人；中国GDP增速6%以上，是美国的3倍；中国创新创业十分活跃，新经济独角兽企业数仅次于美国，中美独角兽企业占全球70%；新一轮改革开放将开启新周期。
六、以六大领域为突破口，新一轮改革开放开启新周期
最大的改革是开放，通过开放实现国企、民企、外企等市场主体的公平竞争和优胜劣汰。中国从来都不怕开放，怕的是不开放。
改革开放进入深水区。事业都是人干出来的，空谈误国，实干兴邦。未来应以六大改革未突破口，调动各方面积极性：
1、建立高质量发展的考核体系，鼓励地方试点，调动地方政府积极性；
2、全面放开汽车、金融、石油、电力等行业管制，竞争中性，调动企业家积极性；
3、降低关税、放开行业投资限制、加强知识产权保护，积极推动建立中美自贸区，调动外资积极性；
4、大规模减税降费，从碎片化、特惠式减税转向一揽子、普惠式减税，全面降低企业所得税、制造业增值税、个人所得税税率，提高企业和居民的获得感。同时，通过简政放权和机构改革，压缩冗余人员及支出，调动企业和居民的积极性；
5、大力发展多层次资本市场，减少行政干预的同时加强法治监管，鼓励并购重组，推动以信息披露、严惩重罚、退市制度等为核心的注册制，调动新经济和PEVC风投的积极性；
6、建立居住导向的住房制度和长效机制，关键是人地挂钩和金融稳健。尽快改变过去“控制大城市人口、积极发展中小城市和小城镇、区域均衡发展”的城镇化思路，确立以大城市为引领的都市圈城市群的城市规划区域规划战略，要促进人口、土地、技术等要素自由充分流动，调动各区域积极性。
（文章来源：泽平宏观）
