财联社11月11日讯（编辑 刘蕊）在美国公布令人惊喜的10月CPI数据后，沃顿商学院教授杰里米•西格尔（Jeremy Siegel）直言，美国的通胀压力实际上已经解除，美联储应该立即停止大幅加息，并且预计年底前美股将大幅反弹。
美国通胀已经基本结束？
此前，美国通胀报告显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，好于预期的7.9%；环比上涨0.4%，也好于预期的0.6%。
受到CPI数据的鼓舞，美股周四大幅飙升，标普500指数周四大涨5.54%，纳斯达克指数飙升7.35%。
沃顿商学院教授西格尔在接受采访时直言：“通货膨胀已经基本结束，美联储（利率）不必达到那么高的水平。”
对于西格尔而言，他的信心不只是来源于通胀数据好于预期，更是基于这样一个事实：如果排除美联储使用的滞后的房地产数据，美国通胀实际上是负的。
“如果美联储使用正确的统计数据，而不是他们一直以来使用的错误统计数据，我们实际上已经处于负通胀模式。” 西格尔称。
长期以来，西格尔教授一直批评美联储使用滞后的房地产数据。况且目前的价格数据显示，住房和租金价格也在持续下降。
美联储应该立即停止加息？
那么，美联储应该在什么时候停止加息呢?
西格尔认为答案应该是：“昨天。”
他认为：”危险在于美联储仍然正在收紧货币政策。我认为现在的数据也表明：是的，或许事实的确如此。”
西格尔预计，美联储可能在12月加息50个基点，然后宣布暂停未来的加息动作。但是西格尔认为，美联储甚至不需要在12月加息，他们现在就应该暂停加息。
西格尔认为，如果美联储在未来的货币政策决策中遵循他提出的路径，他们将有很大机会避免经济硬着陆。
“如果美联储在12月进行政策转向，我们仍有机会避免硬着陆。2023年的情况不会像许多人想象的那么糟糕，” 西格尔称。
美股年底前可能大幅反弹？
西格尔还提到，下个月的美联储会议召开的时间正好恰逢11月CPI报告公布。如果届时数据显示美国通胀延续10月的降温趋势，则可能导致美联储在12月仅加息25个基点。
假如真的如此，那对于美股市场无疑会是一个巨大的利好。在10月CPI公布后，市场目前预计美联储12月加息50个基点的可能性从之前的52%增加至80%。而就在几周前，多数人还预计美联储12月可能加息75个基点。
西格尔认为，美联储主席杰鲍威尔“将在12月会议上公布真实世界数据时改变态度。我认为这确实有利于（美股）年底涨势。”
不过，尽管西格尔预计，美股在年底前大幅反弹，但他并不建议投资者现在大量买进科技股。
相反，西格尔更看好价值导向和派息更多的股票，并建议投资者在平衡的投资组合中既拥有价值又拥有增长。“两者都将上涨……建议保持投资组合的平衡。”西格尔说。
本文源自财联社 刘蕊
美国通胀盖不住了，全球危机恐将重演
6月10日是一个牵动全球市场敏感神经的日子，投资者屏住呼吸等待美国官方公布的5月份通胀数据。劳工部公布5月份消费者价格指数环比上涨0.6%，跃升至5%，为2008年8月以来的最大年度涨幅；核心消费者物价指数环比上升0.7%，同比上升3.8%，为1992年以来最大年度涨幅。这远远超出了此前经济学家的预期，进一步加剧了人们对美国通胀的担忧。
加速上涨的通货膨胀正成为美国经济面临的最大风险。 数月来，随着美国疫情趋稳，民众对消费品和其他生产需求强劲，导致从美国木材到计算机芯片都出现严重短缺。美国消费者正在感受物价上涨的直接压力——“在超市花100元只能买到过去不到80元的食物。”汽油、食品、 汽车 、住房和电脑等消费品价格上涨大幅推高了消费者物价指数，中下层民众生活受到明显影响。
4月美国消费者物价指数（CPI）较去年同期增长4.2%，是2008年经济危机以来最大的同比增长；4月生产者物价指数（PPI）同比增长6.2%，创下2010年以来 历史 新高。
根据纽约联储对消费者的调查，普通美国人对1年期和3年期通胀中值预期分别跃升至3.4%和3.1%，创下2013年9月以来的最高。经济学家普遍预期美国通胀可能更加严重。《商业内幕》引述宾夕法尼亚大学沃顿商学院知名经济学教授西格尔说，美国的通货膨胀率将在未来两三年之内突破20%，相当于上世纪70年代美国恶性通胀的情景。
德意志银行的研究团队最近发布一项报告发出警告，美国即将到来的通胀可能类似于1970 年代。报告指出，美联储为了追求全面的复苏而忽视通胀的风险，将产生可怕的后果，通胀的爆发将使全球经济坐在“定时炸弹”上。“这可能导致一场严重的衰退，并在全球引发一系列金融危机。”
美国通胀快速上涨的根源在于美国政府不负责任的货币宽松及财政刺激计划。 2020年3月后，疫情冲击使美国股市遭遇史无前例的四次“大熔断”，为了美国资本市场免于崩溃，美联储使出无限量化宽松的“大杀器”。仅2020年3月的一个月内，美联储就增发3万亿美元，此后维持每月1200亿美元购债计划，持续向金融体系放水。拜登政府不仅延续了特朗普时期的宽松货币政策，还一口气推出数个经济救助和刺激计划，总支出规模达到7万亿-8万亿美元。有学者指出，拜登政府支出的增长规模，已经大大超过了罗斯福新政、2008年金融危机时期、里根上世纪80年代初扩张军备等历次美国经济刺激计划。
如此庞大的货币、财政刺激规模，使美国货币洪水到处泛滥。美国家庭、企业和个人手握大把现金，单是个人储蓄就从一年前的1.6万亿美元激增至惊人的4.1万亿美元。银行存款多到银行不能承受，要求储户取走或花掉。
在通胀持续的压力下，美联储目前的态度从否定存在通胀，到承认通胀的现实但坚称“高通胀只是暂时的”，表明其在支持经济快速复苏与控制通胀的天平上，坚定地选择了前者。然而，尽管美联储嘴上仍然高声“维稳”，但内部不得不正视通胀的事实，4月美联储的货币政策会议，自新冠疫情爆发以来首次讨论收紧货币政策立场的可能性。
种种迹象表明，美国的通胀绝非是“暂时的”那么简单。
美国现实的情况是“生之者寡而食之者众”。美国是消费型 社会 ，也是全球最大进口国。随着美国疫情逐步得到控制，美国的消费需求爆发式增长，而全球供应链受疫情影响存在较大缺口，使得美国消费者价格、生产价格指数急速上升。4月份美国进口价格连续第六个月上涨，同比涨幅达到10.6%，为过去十年来最高水平。而美国的就业数据远逊预期，拜登的纾困支票和各种政府救济助长了美国人不工作，美联储公布的自愿离职率创下新高。在劳动力供应缺口之下，美国薪金水平意外上升，将进一步助推通胀上升，导致“工资-物价”螺旋上升的恶性循环。这些情况表明美国的通胀将持续更长时间。
当前全球疫情仍然存在较大不确定性，其对世界经济产出的影响不容乐观。国际货币基金组织的展望报告预计，虽然今年全球经济步入缓慢复苏，但全球产出水平仍将低于疫情前2%。这也预示美国及全球的通胀不会是短期的。
这是耶伦近期以来第二次提到加息。上个月她在接受《大西洋月刊》采访时曾表示，“为了保证经济不会过热，利率可能不得不一定程度上升。”这一表态随即引发美股大跌，之后耶伦不得不马上改口，为自己加息的言论解释说：“我认为不会出现通胀问题，但如果真有的话，美联储有能力解决。”
财政部高官在加息问题上表态的闪烁与犹疑，表明在控制通胀与维持宽松货币以刺激经济的选择上，美国面临两难。一方面是通胀猛如虎，另一方面一旦美联储加息，会触发美国股市下跌的风险。
美国经济面临的困境远不止通胀。 拜登和特朗普比赛式的无限印钞和大手撒钱带来的后遗症正在快速显现，各种“虚火”同时上攻：股市泡沫风险积聚，国债利率叠创新高，天量债务无法持续。美国经济内在的结构性矛盾与政府不负责任的经济政策相互叠加，将美国经济推到危机的边缘。
如今美国股市已呈现极度泡沫化。持续的超宽松货币政策，源源不断的资金流入，使美国股市不仅免于去年3月因四次熔断而崩盘，还不断攀上 历史 高位。在去年美国疫情失控、经济衰退的背景下，美国股市的火热缺乏经济基本面的支撑。
截至6月1日，按照威尔夏指数，美国股市总市值已达44.3万亿美元，而美国今年首季GDP最新估值约为22.1万亿美元，衡量股市泡沫风险的巴菲特指标突破200%。巴菲特认为该指数创 历史 新高是“非常强烈的崩盤警告信号”，而代表美国股市的平均年化回报率为-3.1%(含股息)，表明美国股市已经严重高估。
除了巴菲特指标，投资顾问机构RIA Advisors首席投资策略师罗伯兹也警告，衡量股市风险的五大指标（恐惧/贪婪指数、基金经理人乐观指数、杠杆型基金做多做空比例、保证金/债务比例、美股与3年平均线偏离）均显示美股已处于严重泡沫之中，只要一点风吹草动，都可能引发恐慌性抛售，导致股市崩盘。这种情形一旦发生，标普500指数将蒸发40％至60％。
随着美国通胀的快速上升，美国股市已进入高风险状态 ，投资者已如惊弓之鸟，如履薄冰地做着随时逃离的准备。美联储和财政部任何一点儿的微妙暗示，都会引起股市大起大落。美股泡沫一旦刺破，将引发美国金融市场巨震并导致全球性的经济危机。
美国债务激增是美国面临的又一大困境。去年以来，为应对疫情危机，美国连续出台经济救助计划，导致美国财政赤字和债务爆炸式增长。目前美国国债总额已突破28万亿美元，超过美国GDP30%。而美国政府的债务增长还远没有尽头，根据拜登政府制定的财政预算，美国2021年财政赤字为3.669万亿美元，2022财年赤字为1.837万亿美元，预计未来10年赤字累计增加14.531万亿美元。
拜登意图通过提高企业税作为弥补财政支出扩大的来源，但受到共和党的阻力，美国庞大刺激支出将最终不得不依靠美联储印钞来解决。这也是美联储很难退出量化宽松政策的原因。拜登的庞大基建计划、创新与竞争计划正嗷嗷待哺需要大笔支出。
而无限制的扩大印钞势必削弱美元信用，导致美元持续贬值，长此以往将动摇美元霸权的根基。同时，随着通胀上行，美债收益率飙升，表明美债已经供过于求，曾经作为全球资金避风港的美债，随着美债激增也越来越受到众多质疑，不再象过去那么受国际投资者追捧，美债扩张也将面临天花板。谁来为天量美债接盘，是令美国伤脑筋的问题。
另一个警号是，美联储用于控制短期利率的隔夜逆回购需求飙升，6月9共有49个对手方在美联储的隔夜逆回购中交易规模达到5029亿美元，本周三个交易日接连创新高。美国的银行和货币市场基金以0的回报将资金回存美联储，且规模史无前例，这表明美国金融体系的现金已经多到没有别的去处，开始倒灌回美联储，表明美联储继续向市场注水的操作已接近极限。该工具更早的 历史 峰值是2015年12月末的4760亿美元，正是美联储收紧量化宽松的起点。
如今美国经济面临多重考验，险象环生，政策制定者不得不在多重矛盾的目标中寻求艰难的平衡：遏制通货膨胀与维持货币宽松、刺激经济复苏与保持债务可持续、防止股市泡沫破裂与实际利率不可避免上升、继续量化宽松与保持美元稳定。这些难题每一个就可能成为引爆危机的导火索。
综合判断，美国及全球通胀将持续较长时间，这将是全球经济面临的最大威胁。 在持续通胀的压力下，美联储可能被迫调整原先的计划，提早收紧货币政策。随着美联储利率政策的转向，美国股市首先受到重压，导致美国市场流动性紧张，进而引发全球美元回流，全球金融市场面临一场巨震。脆弱的发展中国家将再次遭遇资本外流和资产价格贬值的冲击，美国借机又可以开启新一轮血雨腥风的财富收割。
在美元放水和回流的循环中，美国一次次避免了自己的危机，并实现了对世界财富的洗劫，这样的 历史 可能再次重演。这就是美国金融帝国主义的真相。
当前全球新冠疫情一波未平，一波又起，陷入供应链危机，产能缺口助推了全球通胀的上升。在全球大通胀的形势下，中国抗击新冠疫情的成功，更加突显了中国产业链的安全和独具优势，中国制造成为疫情下全球供应链屈指可数的可以指望的依靠。在这样的形势下，中美经济博弈，攻守已经易势，美国可打的牌已经不多了。
美股股王50年上涨1万倍 贵州茅台能赶超它吗
被称为“美国第一大牛股”的烟草巨头奥驰亚（Altria Group, NYSE: MO）近日遭遇政策利空，大跌不止。这只半个世纪上涨了1万倍的大牛股再次引起市场关注，A股不少茅台粉丝们又开始想入非非：美股有奥驰亚，A股有茅台，同为消费品，贵州茅台会成为下一个奥驰亚吗？
平均年回报率超20% 奥驰亚“秒杀”所有股票
世界卷烟巨头奥驰亚（Altria）或许并不为人所熟知，但旗下品牌万宝路却是全球最大的香烟品牌，每年为公司贡献利润高达80%以上。中国财富网记者从美国疾病控制与预防中心获悉，2016年万宝路美国香烟市场占有率高达41%，比排名其后的八个品牌市占率之和还高，而万宝路霸占垄断地位已长达40余年。
万宝路如此霸气，那么这只“美国第一大牛股”有多牛呢？世界顶级投资和金融专家、沃顿商学院教授Jeremy Siegel在《投资者的未来》一书中试图寻找1957年后标准普尔500指数中表现最好的股票，而他们的发现既不是激动人心的科技股，也并非石油巨企，而是一只简单的消费股票：卷烟制造商Philip Morris（现在称为Altria）。在Jeremy Siegel看来，没有任何一家公司能与Altria媲美。他还发现，长期表现最佳的20只股票中有11只都来自一个沉闷无趣的板块：必需消费品。
CNN算了一笔账——如果1968年投资于Altria这只股票1美元，那么截至2015年2月，这1美元股票的投资价值竟高达6638美元（包括分红）。这意味着这只股票在过去47年里年平均回报率高达20.6%。而如果当时把1美元投资标准普尔500指数，那么现在则只值87美元。
美国一位基金经理Patrick O’Shaughnessy在基于Jeremy Siegel研究的基础上扩大了测算范围——美股所有股票。结果显示，1963年至今表现最出色的股票仍然是Altria：年均升幅20.23%，半世纪累计回报超过1,000,000%（1万倍）。虽然未考虑通胀等因素，但仅从名义回报看也鲜有能超越Altria的股票。
超级暴利“邪恶股票” 遭遇政策利空股价受重挫
作为美股“史上最赚钱”的股票，Altria拥有超高的净利润率，也是美股最暴利的公司之一。Altria目前市值超过1200亿美元，根据2016年年报，公司总营收257.44亿美元，净利润142.39亿美元，净利润率高达55.3%。而其2015年总营收254.34亿美元，净利润52.41亿美元，净利润率也达到20.6%。这意味着是什么呢？让我们来看看美国知名公司的盈利情况。
如图所示，与同为消费类巨头股票相比，奥驰亚2016财年55.3%的净利润率具有绝对优势，即使是2015财年20.6%的净利润率也远高于耐克、可口可乐、百事、宝洁等公司。再和我们耳熟能详的科技巨头比较下，这些科技垄断企业都以高利润率著称，2016财年苹果、谷歌、微软三家的净利润率相对接近，分别为21.19%、21.58%、23.57%，脸书和奥驰亚一样出现2016财年净利润率逆袭暴涨的现象，达到36.97%，不过与奥驰亚的55.3%相比仍然不够“暴利”。
烟草行业其实一直是过去几十年美国表现最差的行业之一，烟草广告已经被禁十几年。除了处于垄断地位、利用消费者上瘾提价等因素促其保持暴利外，烟草公司保持超额回报还有其他原因。
“奥驰亚是典型的‘邪恶股票’（sin stocks），美股中有不少‘邪恶股票’，业绩股价都非常好。比如私营监狱股票，过去一年两倍回报；大麻板块的一些列股票也是涨势凶猛。这类‘邪恶股票’盈利能力非常强，如烟草、大麻、监狱、夜总会都属于高利润行业。”美国海银资本首席策略师、纽约大学教授陈凯丰告诉中国财富网记者，“美国很多机构投资人因为法律限制不能投资这些股票，比如州养老基金、大学捐赠基金等，导致股价因为投资人受限制而有溢价，对一般投资人投资便有额外收益。”
不过，这只“股王”最近却遭遇监管政策利空。7月28日，美国食品药品管理局FDA宣布一项烟草和尼古丁监管计划，通过制定可实现的产品标准，将香烟中的尼古丁降至不至瘾水平。而这只是FDA对该行业法规全面审查的第一步，审核目的是鼓励开发比香烟危险性更小的新产品。
消息发布后，美股烟草公司股价出现集体下挫。奥驰亚最深跌幅近20%下探60.01美元，盘后下跌9.49%，收于66.94美元；拥有Lucky Strike等品牌的英美烟草也大跌逾10%。此后几天，遭遇重挫的奥驰亚股价一直在低位徘徊，尚未走出利空阴影。
茅台会成为下一个奥驰亚吗？业内警示“茅粉”别想得太多了
奥驰亚走弱，倒是让国内一众茅台粉丝们遐想连篇起来，国内不少茅台拥趸者一直把美股奥驰亚作为茅台的对标标的。作为A股最暴利的上市公司之一，贵州茅台2016年营收388.62亿元，净利润167.18亿元，净利润率达到43%，“暴利”程度与奥驰亚不相上下。
在“茅粉”们看来，二者的性质也非常相像：都生产（过量就会）危害健康的产品，却都是超高净利润的暴利之王，且都是一度不被价值投资者承认的终极价值标的。也有茅粉认为，奥驰亚无以伦比的上涨速度，源于烟草公司的天然护城河“上瘾性”牢不可破，尽管美国吸烟率一直下降，但由于高度垄断可以不断提价，净利润一直高速增长。而具有这样潜质的公司在A股只有茅台。甚至有茅粉网友计算，2001年8月贵州茅台上市发行价格为31.39元，如果以后复权计算，8月7日的复权价格对应为2910.65元，增长幅度高达91.73倍。对比奥驰亚的市场表现，茅台后市想象空间巨大。
不过，对烟草行业投资与白酒不尽相同，二者不可简单对标。“茅台已经从原来的消费品变为收藏品，很多人是收藏茅台的，这导致茅台的价格不断上涨，而产量供不应求。白酒并不算对身体有伤害，是一种消费品；但香烟是对身体有害的，在烟盒上都有提示。”尽管资本都是逐利的，对人体是否有害不构成投资的关键因素，但投资仍要看公司的长远发展和利润增长。
“奥驰亚是一只比较特殊的股票，不能和茅台直接比较。”从奥驰亚公司的历史演变进行解读，“奥驰亚一个主营业务是香烟，会导致上瘾、肺癌，所以历史上由于这个原因被各个州起诉，赔偿了几千亿美元。起诉最终导致公司分拆四个，剩下奥驰亚以烟草业务为主。所以，公司所谓历史业绩确实很高，但它的计算部分归功于已经分拆出来的食品公司等其他股票，不能简单的把历史业绩套到现在。现在的奥驰亚只是以前传统公司中的部分业务。”
据了解，2003年万宝路生产商菲利普莫里斯公司Philip Morris更名为奥驰亚集团Altria Group，经营涉及烟草、食品、啤酒、金融服务等多个领域，涉及卡夫、吉百利、奥利奥、米勒啤酒等多个知名品牌。其后，公司逐渐将国际业务、食品业务进行分拆。
除了对标茅台外，奥驰亚因FDA文件引起市场恐慌股价一泻千里，也有不少投资者认为这波抛售是市场误判，对这只“股王”来说现在正是难得的买入机会，可以尽快“买票上车”。
奥驰亚仍具有一定的法律风险。“很有可能将来再发生集团诉讼的时候，公司会继续出现大规模诉讼、支付大规模赔偿金的问题。不建议投资者当成茅台的对标，两家是完全不一样的公司。”
值得注意的是，尽管国内投资者们纷纷惊呼机会来了，国外机构却依然将奥驰亚最新评价设为“卖出”。本周，BidaskClub将奥驰亚集团评级从“强烈卖出”升级为“卖出”，而加拿大皇家银行RBC也警告投资者不要买入该投资标的。尽管RBC分析师Nik Modi将奥驰亚评级从“低于行业”升级为“与行业一致”，但仍将其股票目标价格设定为62美元，较周五大跌后收盘价66.94美元仍降低7.4%。Modi认为，尽管监管导致的股价冲击在过去二十年里创造了不少买入机会，但这次却有所不同。
