杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
8月29日周一，上周五在一年一度的杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔发表鹰派言论。为了应对近40年来美国面临的最高的通胀水平，坚定以加息来对抗。受此影响，美股上周五全线重挫。
美联储加息缩表对于全球资本市场都形成了一定的影响，对于A股市场的影响并不大。主要的原因一个是中美货币政策并不同步，美联储加息缩表主要是为了应对高通胀。而我国央行主要面临的问题是稳增长。所以今年我国央行采取的是以我为主的货币政策，采取了降息降准的方式。上周央行下调了一年期和五年期LPR的利率水平，中美货币政策的偏差可能会对人民币汇率短期走势形成影响，但是对于我经济的影响并不大。第二个原因就是中美股市位置不同，美股处于十年牛市高位回落的阶段，而A股则是处于底部回升阶段。这也就意味着美股见顶回落，A股则是探底反弹，所以对于A股的影响并不大。
今年以来美联储已经四次加息，一次比一次加息的幅度大，一次比一次加息的节奏快。预计9月份美联储还会再加息50个基点或者75个基点来应对高通胀。虽然7月份美国的CPI从高位有所回落，但是核心CPI仍然是比较高的。美联储现在为了打破很多投资者对于货币政策会转向的预期，表态要坚定加息，防止通胀再反弹。现在美联储面临的高通胀实际上是过去两年大放水造成的，从2020年4月开始，美联储为了应对疫情的影响，为了刺激经济采取了无限量化宽松。作为世界央行历史上首次实施零利率政策，导致大宗商品价格暴涨、通胀高企。今年2月份突然爆发的俄乌冲突进一步推高了石油、天然气和农产品的价格，加剧了欧美国家面临的通胀，这也使得现在治理通胀难度很大。美联储不断加息缩表对于美国经济的影响是显而易见的，今年上半年前两个季度美国经济连续环比负增长，陷入技术性衰退。当然考虑到当前美国企业经营依然强劲，美国的就业率很高，所以现在还无法确定美国经济是否陷入了衰退。不过，如果通胀居高不下，有可能会对美国经济下一步的增长形势形成明显的影响。
一年一度的杰克逊霍尔会议为何一直受全世界瞩目，因为他是除每年八次美联储议息会议之外最重要的一次央行大会。杰克逊霍尔年会堪称是全球历史最悠久的央行会议之一，也被称为央行行长的“达沃斯”论坛。每年8月到9月，来自世界各地的央行官员、诺贝尔奖获得者和顶级学者齐聚怀俄明州杰克逊小镇，就全球经济与货币政策作为迫切的问题展开讨论，在杰克逊霍尔经济大会上发表主题演讲，而透露货币政策的转向一直是央行行长们的悠久传统，尤其是历任美联储主席，可能会在大会上的发言中透露出下一步货币政策是否转向等重要的话题，因此受到全世界投资者的关注。在上周五召开的本年度的杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔发表了非常简短但是态度坚定的演讲，让之前幻想美国货币政策很快会转向的投资者大失所望。所以美股也出现较大幅度的下跌，美股下跌也同时拖累了全球其他股市的表现。
当前我国经济正处于从底部复苏阶段，上半年受到超预期因素的影响，经济增速出现了明显下滑，特别是二季度经济增速下降到0.4%，略高于零增长。为了应对经济增速放缓的局面，上半年国务院出台了六大方面33条刺激经济的政策，下半年将逐步落地。而上周召开的国常会再次出台了接续的19项刺激经济的政策来加大刺激力度。下半年经济增长面临的主要的不确定性因素是部分地方疫情反复，对消费压制作用依然较大，当前消费是推动我国经济增长最重要的引擎。据统计，2021年消费对GDP的贡献已经超过了投资和出口的总和，达到了60%以上。疫情要防住，经济要稳住，一旦疫情管控措施调整之后，消费有望获得恢复性上涨，从而带动经济复苏。
从经济转型的角度来看，新能源和消费是经济转型最受益的两大方向。也是未来最有可能出现爆发性增长的两大方向。今年以来新能源表现突出，虽然不像去年一样一枝独秀，但是依然表现抢眼。主要原因就是新能源汽车、光伏、风电等领域景气度高，在其他行业普遍增速下滑甚至负增长的情况之下，新能源保持了翻倍增长的态势。我管理的前海开源清洁能源基金重点布局新能源汽车产业链、光伏、风电、氢能源等行业龙头股，以期抓住碳中和的机会。在当前市场结构性行情中，新能源依然是大家要重点关注的方向。消费则是短期受到疫情影响出现增速放缓，就像是被压缩的弹簧，将来一旦反弹起来力度可能是比较大的。布局后疫情时代的机会，通过布局一些被错杀的消费白马股是一个比较好的策略。我管理的前海开源优质龙头基金，二季报显示除了布局新能源龙头股之外，重点布局消费白马股。做价值投资知易行难，特别是面对短期市场波动，能否坚定信心配置好行业和好公司，或者布局优质基金来抓住下一波市场上涨的机会是取得投资成功的关键。
美联储加息75基点，创28年来最大增幅，中国能否适应调整？
我认为中国能够以最快的速度，适应调整美联储加息带来的影响。
由于美联储加息的事情会影响到全世界的各个国家，所以中国如何应对美联储加息问题，就成为了其他国家非常关注的事情。而根据相关数据表明，中国完全有足够的能力应对美联储的此次加息影响。
一、我认为中国能够适应调整美联储加息带来的影响。
在美联储宣布加息之后，美元必然会面临持续走强的情况，虽然这对于。美国国内的经济恢复有一定的利好作用，但是长此以往下去，也会导致通货膨胀问题蔓延全球。而我认为中国在大幅度扩展内需的情况下，能够彻底抵消美联储加息所带来的通货膨胀问题。
二、中国能够适应调整美联储加息，是因为中国有充足的外汇储备。
虽然美联储加息对于中国进口原材料会带来一定的伤害，但是由于中国是世界上最大的外汇储备国，这使得美联储加息也会让中国的美元外汇储备的价值变得越来越大，当中国的外汇储备价值变大后，中国就能够利用手里的美元来购买自己所需要的东西，所以我认为中国完全有能力调整适应美元加息所带来的影响。
三、中国能够适应调整美联储加息，是因为中国经济有着足够的适应能力。
尽管中国的经济总量和美国依旧有着明显的差距，但是作为全世界第二大经济体，中国的经济发展显然受到了全球都高度关注，正是由于中国经济发展有着顽强的生命力，这使得美联储的加息行为，并不会给中国经济带来致命的打击，所以我认为中国完全有能力适应美联储加息的行为。
虽然美联储加息会导致美元回流的现象发生，但是随着中国加强了外汇管制之后，中国国内的美元并不会大量流向美国，所以美联储加息不会对中国造成太大的影响。
美联储缩表对股市影响有多大 美联储为什么缩表
国缩表对A股市场的影响较为有限。其原因之一在于，美国这次缩表其实是在预期之中的。自2015年12月启动金融危机后首次加息以来，美联储已累计加息4次共100个基点。今年来，美联储分别在3月和6月两次加息。收紧货币政策这实际上已成为美国近几年货币政策的大方向。而就缩表来说，美联储早在7月FOMC会议上就宣布“相对迅速地”启动缩表，暗示最早今年9月开始。所以，美国这次缩表是在预期之中的。这也意味着市场对缩表可能带来的负面影响而有提前消化。其次，A股市场原本就是一个对外开放程度相对有限的市场，这也决定了国外因素对A股市场的实质性影响较小，A股市场对国外因素具有一定的免疫力。建议关注华泰证券投资者教育基地公众号或华泰证券的一站式财富管理平台-“涨乐财富通”了解国际政策解读。华泰证券，贴心管家，您想要的都在这里，快点击下方图片加入我们
