文 | 《巴伦周刊》撰稿人阿尔·鲁特(Al Root)
编辑 | 吴雨婷
对于2021年的投资者来说，利好工业和工业股的因素看起来正在浮现。
美国企业正在悄然回流，这意味着制造业活动和就业岗位将重新回到美国。这一趋势对12只制造业股票来说可能是个好消息。
美国供应管理协会近日公布，去年12月份制造业采购经理人指数(PMI)为60.7。高于50表明制造业正在增长。经济学家此前预测的数据是56.8，因此高于60相当于一个很大的突破。
由于企业在地缘政治的担忧下重新评估供应链风险，美国的制造业活动正在升温。去年12月美国国会通过了让不符合美国审计标准的在美上市中国公司退市就引发了不少担忧。
关税冲突在过去几年中搅乱了全球供应链，也在影响制造业的复苏和回流。关税问题改变了从国外采购低成本零部件的计算方法，在对进口商品征收更高和不同关税的情况下，本地制造业更有吸引力。
企业还必须应对疫情引发的危机，这可能是对全球供应链产生影响最大的因素。2020年，新冠疫情导致世界多个地区制造业停产停工，其他一些地区出现零部件短缺的问题。无论工厂是否被地方当局要求停工，生产都受到了干扰。
2020年，疫情对包括制造业在内的所有行业都造成了影响。去年4月份采购经理人指数(PMI)降至41.5左右的最低水平。如今该指数已经回升，部分原因是过去几个月美国经济开始重启，但也有其他因素在起作用，回流是其中的一部分原因，尽管很难看到特别明显的迹象。
“从金属制品的表现就可以看出来，”ISM PMI指数编制部门负责人蒂姆·菲奥雷(Tim Fiore)对《巴伦周刊》说。“（在PMI调查中）金属制品是排名第一的行业，而且表现依然不错——这是制造业回流的直接结果。”
金属制品包括管道、紧固件、金属罐、壁板以及人们能想到的任何由金属制成的东西。菲奥雷说，金属制品是占据美国全部制造业活动70%左右的类别之一，其他类别包括电子、运输、化工和能源等。
更多的金属制品生产意味着钢铁公司的业务量增加，如美国钢铁公司(X)和纽柯钢铁公司(NUE)。过去六个月，这两只股票分别上涨了约160%和30%，同期钢铁大宗商品价格上涨约80%。
金属制品的繁荣是菲奥雷例举的制造业回流的一个例子，还有其他例子。美国银行(Bank of America)分析师安德鲁·奥宾(Andrew Obin)最近写道，制造业就业增长正在向北美转移。
“2009年至2017年年中，工业企业主要关注的是亚洲的就业岗位增长，而不是北美，”奥宾在去年12月份的一份研究报告中写道。不过他最近获得的数据显示，美国工业劳动力的增长速度快于亚洲。
奥宾称“回流”是2021年的关键主题。他给予5只从“回流”趋势中获益最多的股票“买入”评级：伊顿(ETN)、派克汉尼汾(PH)、Fortive (FTV)、艾默生电气(EMR)和罗克韦尔自动化(ROK)。
罗克韦尔和艾默生生产用于制造设施的自动化设备。另外三家公司提供新员工所需的资本设备或产品。
瑞银(UBS)策略师尼尔•麦克劳德(Niall MacLeod)指出，尽管存在关税和航运成本等问题，但低劳动力成本和高生产率仍令中国在制造业成本方面更有优势。单纯从成本角度来看，这不利于回流，但与其他地区相比，差距正在缩小。
麦克劳德的报告还指出，斑马科技 (ZBRA)、康耐视 (CGNX)、ABB (ABB)、霍尼韦尔(HON)和施耐德电气(SU.France)等自动化供应商都将受益于更多的资本支出，这些资金将直接投向美国，而不是亚洲。
这几只股票不是麦克劳德的研究分析对象，但瑞银其他分析师对它们有研究。虽然都受益于回流主题，但并非所有股票的评级都为“买入”。斑马科技、伊顿和施耐德获得了瑞银的“买入”评级。
回流只是影响工业复苏和工业股走势前景的一个小因素。全球经济回暖以及可再生能源的发展趋势——对资本设备的需求越来越大——也会影响二者前景。对于2021年的投资者来说，利好工业和工业股的因素看起来正在浮现。
翻译 | 小彩
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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2021年1月6日报道“U.S. Manufacturing Is Heating Up. 12 Stocks That Could Benefit.”。（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）
拜登“放水”，美国升温；热钱来了，中国怎么办？专家：稳住
白宫消息，当地时间3月31日，美国总统拜登宣布逾2万亿规模基础设施计划。 周三美股收盘走势分化，道指跌0.26%，纳指涨1.54%，标普500指数涨0.36%。美股大型 科技 股集体上涨，苹果涨1.88%，亚马逊涨1.27%，奈飞涨1.61%，谷歌涨0.78%，Facebook涨2.27%，微软涨1.69%。
美国经济或升温
工业股和材料股或成基建法案最大受益者
诺贝尔奖经济学家、哥伦比亚大学教授斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）周三在接受美媒采访时表示，拜登政府大规模的基础设施计划不仅能够打破美国过去20年里“低增长、低通胀”的大环境，还能让美国经济恢复到一个更正常的状态。
“在过去的20年里我们一直处在一个不正常的环境，我们处于一个不平衡的陷阱。” 斯蒂格利茨说，“不平衡意味着人们没有需求，需求缺乏意味着我们不去投资，我们一直处在这样一个糟糕的循环中。所以，我很乐观，这（基建计划）将带领我们走向一个强劲增长的新时期。”
自2000年以来，美国经济一直处于约2%的增长区间，经济学家也总在讨论美国经济增长缓慢是否因为美国国债不断增加、经济不平衡一再加剧、投资减少或其他可逆转因素，还是因为美国的老龄化和自然因素。
斯蒂格利茨表示，如果拜登的基建计划被签署成为法律，美国经济会因此升温。
此外，分析师们认为，工业股和材料股可能是基建法案的最大受益者，还有美国小型股，这些股的销售与美国资本支出周期高度相关。
具体到个股来看，策略师们对1986年以来标普500指数成份股公司进行了筛选，以找出对美国私人非住宅固定投资组成部分销售增长最敏感的公司。
对于非住宅固定投资敏感度最高的公司包括：能源基础设施公司金德摩根、油田设备运营商NOV以及医疗地产投资信托芬塔公司等；对于技术设备投资敏感度最高的是制药公司因塞特医疗、微芯片设备制造商拉姆研究、电力公司中点能源等。
此外，对知识产权投资敏感度最高的是网络服务提供商阿卡迈技术、 旅游 服务提供商Booking、互联网零售商亚马逊以及网络设备制造商瞻博网络等。
对中国货币政策影响有限
这个行业或将受益
业内人士曾经对拜登政府的基建计划做出过判断，多位业内人士指出，对于中国来说，美元放水，一方面将影响到汇率；另一方面，市场资金会更加青睐中国稳定的市场，导致国际热钱涌入中国。
不过，中泰证券宏观经济首席分析师陈兴此前对媒体分析称，在本轮经济复苏中，中国货币政策调整和利率走势都领先美国。加上我国美元储备充足，美国各项政策对我国影响有限。
此外，在近期，部分新兴市场为了抵御通货膨胀的压力宣布加息。市场中部分观点认为，新兴市场国家加息引发市场对于中国央行可能跟随加息的担忧。
而交通银行投研团队撰文指出，当前中国加息的可能性不大。该团队指出，一方面，当前国内输入型通胀压力加大，但核心CPI显示国内需求仍然偏弱，猪周期也进入下行阶段，PPI向CPI的传导链条可能并不顺畅，中国内生型通胀压力无需过度担忧。今年央行也明确表示目前不存在持续通胀的压力，货币政策大幅收紧的概率不大。
另一方面，中美利差仍处于较高水平，中国资本外流压力相对有限。当前中国经济基本面保持 健康 、经济结构逐渐优化、金融开放稳步推进，中国市场对全球资本仍有较强吸引力。
中国建设银行金融市场部（以下简称建行金融市场部）官微在北京时间4月1日上午点评时指出，拜登的基建计划或许将在国会遭受挑战。
建行金融市场部认为，如果拜登的基础设施法案获得通过，加之美国地产目前仍处上升周期的实际情况。那么，未来或将出现低库存、高房价、高景气度将继续刺激开工，相应美国进口需求结构或从行业中下游向中上游转移，钢材、水泥等建筑材料行业及主要出口国或迎来连锁利好。
该部门相关分析师表示，我国钢铁企业也很可能因此受益。
美国钢铁协会数据显示，截至3月中旬，全美钢铁产量1787万吨，同比下滑6.8%，而中国作为全球第一大钢铁生产国，钢铁产量占全球超50%，国际竞争优势明显，有望“分得一杯羹”。考虑到海外消费品库存偏低、疫苗采购需求、全球制造业复苏，海外供给缺口仍会继续支撑中国出口进而支撑生产。
考虑到美国基建刺激、大规模财政刺激新增的需求对我们出口的正拉动，我国出口基础仍相对稳固。但同时需要注意的是，我国通胀虽然目前还在相对低位，但产能利用率、库存等数据表明，国内供需已处于紧平衡。而近期各地、各企业迅速推进的“碳达峰”目标，必然会导致今年钢铁、水泥、煤炭等产量削减（短期内，技术水平提升有限，控制碳排放的主要途径或仍为控制产量），届时输入型通胀和国内减排减产的叠加，或对中国乃至全球通胀水平产生新的关键性影响。
（综合华夏时报、21财闻汇、中国建设银行金融市场部、交通银行投研团队等）
富贵整理
美国通胀对中国股市影响
美国通货膨胀说明美元发行数量过多，导致美元贬值。一些投资到美国市场的资金就可能撤出。A股就可能得到外资增持，有利于股票市场。美国的通货膨胀是因为美国政府的量化宽松政策，就是维持接近0的利率和无限印钞票，好处是美元贬值，美国本土制造业回暖，房市股市会进一步增长，然后国债问题得到解决，坏处是通货膨胀。扩展资料通货膨胀的直接原因是一国流通的货币量大于本国有效经济总量，类型包括低通货膨胀、急剧通货膨胀、成本推进型通货膨胀等，使得居民实际收入水平下降、福利减少。衡量通货膨胀的指数包括消费价格指数、生产者价格指数等。定义中的物价上涨不是指一种或几种商品的物价上升，也不是物价水平一时的上升，一般指物价水平在一定时期内持续普遍的上升过程，或者是说货币价值在一定时期内持续的下降过程。可见，通货膨胀不是指这种或那种商品及劳务的价格上涨，而是物价总水平的上升。物价总水平或一般物价水平是指所有商品和劳务交易价格总额的加权平均数。这个加权平均数，就是价格指数。衡量通货膨胀率的价格指数一般有三种：消费价格指数、生产者价格指数、国民生产总值价格折算指数。简单说，当政府发行过多货币时，物价上升。危害性不同：通货膨胀直接使纸币贬值，如果居民的收入没有变化，生活水平就会下降，造成社会经济生活秩序混乱，不利于经济的发展。不过在一定时期内，适度的通货膨胀又可以刺激消费，扩大内需，推动经济发展。通货紧缩导致物价下降，在一定程度上对居民生活有好处，但从长远看会严重影响投资者的信心和居民的消费心理，导致恶性的价格竞争，对经济的长远发展和人民的长远利益不利。
