一周市场回顾
上周沪深300指数上涨0.56%，上证综指上涨0.54%，深证成指下跌0.43%，创业板指下跌1.87%；分行业来看，上周涨幅前三为：
房地产板块（ 10.24%）涨幅第一，主因房地产业持续出台纾困政策扶持行业健康发展；建筑材料板块（ 5.19%）涨幅第二，主因房地产链相关企业跟随上涨；传媒板块（ 4.49%）涨幅第三，主因WEB3.0主题带领VR等相关概念上涨。
上周跌幅前三为：
电力设备板块（-3.42%）跌幅第一，主因光伏行业继续受美国相关政策打压扰动；国防军工板块（-3.17%）跌幅第二，主因珠海航展成功举办，相关利好落地引发抛售；电子板块（-3.03%）跌幅第三，主因智能手机链企业受利空打压，上周跌幅靠前。
(数据来源：wind，行业采用申万一级行业分类，截止日期：2022/11/11)
估值表现
绝对估值角度，社会服务、农林牧渔、国防军工行业处于高位；银行、煤炭、建筑装饰行业处于低位。
(数据来源：wind，截止日期：2022/11/11)
相对估值角度（2011年以来），社会服务、农林牧渔和汽车处于相对高位；煤炭、银行和交通运输行业处于低位。
(数据来源：wind，截止日期：2022/11/11)
中欧观点
受海外美国10月份CPI数据低于市场预期，美联储加息步伐放缓预期影响，随后在“进一步优化疫情防控的二十条措施”推动下，大盘在周五大幅上涨，收复前期失地，但大盘整体仍处于弱势震荡。近期市场受防疫政策调整预期影响，对于防疫是否存在边际调整的关注度快速提升。但考虑到秋冬季防疫可能面临的严峻压力，政策调整的节奏可能较市场预期更缓慢。如10月社融所反映，短期经济增长动能仍较为缓慢，预计市场短期仍将维持震荡，但防疫政策边际的放松有助于投资者对经济复苏预期的提前反应。当下业绩真空期是题材表现较为活跃的时期，基本面的疲软可能将影响题材的持续性并加快题材间的热点轮动频次，这种高波动率和快速切换的环境或对投资者持仓调整较为不利。
配置建议
除传统的高股息低估值等避险品种外，还可关注电力等业绩有望持续改善的行业。另外在短期反弹的过程中，流动性回补最为迅速的行业存在更高的短期交易弹性和股价的防御性，其中尤其关注机构配置比例较高的电力设备、医药、电子和食品饮料等行业。中长期来看，明年经济企稳预期之下，对经济表现较为敏感的可选消费领域也有望出现业绩增速的边际改善。
政策面现边际变化 基金关注点回归企业盈利
4月23日，A股市场延续调整态势，上证综指失守3200点。对于后市行情，诸多基金机构认为，在春季躁动行情过后，随着政策面出现一些边际变化，市场关注点最终还是会落到企业盈利上面，配置上将回归基本面。
短期市场或维持震荡格局
对于下一阶段市场走势，朱雀基金认为，近期重要会议传递的主要信息是，政策取向回归初衷，将由周期性重新转回结构性。受政策取向转向的影响，A股市场或同步产生变化。市场将继续维持4月以来的震荡格局，对自下而上的结构性机会的把握重于对自上而下的周期性机会的把握。总体看，维持A股在2019年完成熊牛转折的看法不变。选股上将继续选择“在鱼多的地方钓鱼”，相信中国正在产生一批世界级的超级公司，继续坚定专注于投资自身能力圈内的“关键少数”。
西部利得基金表示，近期一系列重要会议充分肯定了一季度经济开门红的态势，但在一些措辞上有所调整，如未再提及“六稳”，强调货币政策松紧适度，重提坚持结构性去杠杆，重提“房住不炒”定位等。从卖方机构的解读来看，可能被投资者视为宽松政策不再的信号，短期内A股和港股市场可能面临一定压力。如果市场由此担忧货币政策出现边际上收紧，那么大盘可能延续震荡偏弱市的格局。配置思路上，低估值、业绩超预期、有较强安全边际的个股仍是首选，在偏震荡的市场中具有良好的防御性。如果市场出现调整，那么自下而上选择出的优质标的恰是逢低进行中长线布局的良机。
关注盈利和结构性机会
在目前的政策环境中，基金机构倾向于认为，下一阶段行情将呈现结构性演绎的特征，重心还是要落在上市公司盈利的变化上。
华宝基金表示，二季度的政策定调从之前的更偏向总量到更偏向结构，市场短期对总量(表现在估值)的反应上已较为充分，接下来就是结构的演绎。而决定结构变化的核心还是盈利能力是否能证明估值的可持续性。从上市公司一季报的情况来看，表现较好的包括地产链条和相关的早周期板块、计算机和通信中物联网相关的板块、券商和信托板块、食品饮料板块等。
汇丰晋信沪港深基金基金经理程彧认为，中国3月的经济数据确实比较亮眼，从季度的角度看，经济总体呈现出逐步企稳的态势，包括GDP、社融、PMI、投资、出口、社消等数据。因此，在社融企稳回升的大背景下，如果后续没有重大外部冲击，预计中国经济有望在今年下半年企稳。虽然近期宏观经济表现出逐步企稳的良好态势，但是就2019年全年业绩而言，大幅增长的可能性不是很高。如果剔除2018年A股大比例计提减值准备的影响，预计2019年全年整体业绩增速可能超5%。如果考虑减值准备的话，增速应该会更高一些。
兴全精选基金经理陈宇表示，今年创业板的盈利大概率会逐季实现环比回升，所以继续看好创业板。从成本下降的逻辑来看，火电将会是受益行业；从盈利的确定性和边际转好的角度来看，计算机、医疗服务、传媒、汽车、军工等行业具有结构性机会。不过，当前市场并不具备大牛市的基础。这轮央行的货币转向是相对谨慎的，要形成与2015年类似的全面性的大牛市比较困难。因此，现阶段投资仍然需要精挑前景乐观、盈利与估值匹配的优质个股。
（文章来源：中国证券报）
12万亿救市计划出台，持续看好食品、饮料、白酒等低估值板块
本周最大的利好就是5月23日的万人大会，以及随后出台的12万亿救市计划，但好像市场并没有太多的反映，但对实体经济的刺激将在下半年逐步显现。12万亿救市计划主要包括：
1．全年退税总额高达2.64万亿。
2．国家融资担保资金1万亿，带来企业5万亿资金融资。
3．铁路建设债券3000亿。
4．专项债规模3.65万亿，8月份要用完，可能还会提前下达2023年的专项债规模2万亿左右，预计总投资5.6万亿。
5.900亿商用货车贷款。
6.4000亿小微贷款。
7.3500亿航空专项贷款和债券。
总结一句话：减少税收、精准救市、基建兜底、房市松绑、扶持小微、刺激消费。
本次救市，并没有搞大水漫灌，而是有针对性地针对各行各业进行精准救市，避免贷款空转。同时，对冲美联储加息带来的对我国资金外流的冲击。
大盘研判：短期看，大盘在政策托底的情况下趋于稳定，维持震荡、逐步攀升的格局不变，对美联储加息产生了一定的免疫，随着上海防控疫情的好转和不断的企业复工复产，全国经济将逐步恢复，未来3季度的环比经济指标将逐步向好，可以保持谨慎乐观的态度。
回顾下本周的走势： 本周大盘基本维持震荡格局，上证以3150开盘，以3130红盘报收，看似下跌，但过程经历是涨—跌—涨，从周线看形成了金针探底的态势，成交量与上周基本持平，板块上也是风水轮流转，除了煤炭行业依然保持强势外，其他行业指数都跟大盘走势保持基本一致，并没有形成长线稳定的热点板块，大盘依然维持了震荡攀升的态势，稳定性还算不错。
经济趋势向好不变： 考虑下周开始将逐步进入5月份经济数据公布周期和美联储加息+缩表周期，预期的5月份经济数据可能并不好看，但从微观角度来说，正所谓一叶知秋，政策托底的不断刺激，疫情的好转带来的经济恢复趋势不可逆转，我国经济下半年向好态势不变。
最好的建仓时机： 因此从现在到6月底可能是下半年建仓的最好时机，因为利好和利空基本在同一周期发布，两者会产生对冲效应，市场心态也会非常矛盾和纠结，涨或跌都有理由，有些板块的价格还是处于低估区域，是非常好的逐步建仓时机。
2、饮料板块：与季节相关，夏季饮品最具想象力。 考虑已经进入夏季，天气炎热带来了饮料行业业绩的最佳爆棚期，这并不受疫情影响，再加上疫情的好转，至少可以保持3-4个月的业绩最佳期，仔细观察还是有不少机会。
3、白酒板块：低估值、中低价白酒，将是今年的大赢家。 很多人担忧疫情对白酒板块的影响。实际的影响应该只有2季度，会有一定程度的影响，毕竟疫情期间各种活动的限制，对白酒的销量还是有影响的。但中长期来看，影响不大，一方面因为白酒的物理属性决定了可以长期储存，没有保质期的限制，经销商可以长期保存；另外一方面，疫情好转以及疫情少的地区销售依然不受影响。
真正的影响主要体现在中高端的销售，短期会差点，因为疫情带来的经济不确定性导致大家并不敢放开高消费，只能寻求中低价格带的消费，所以利好中低价格带的白酒。
白酒在中国具有文化属性，喜欢喝酒爱喝酒的人还会喝，各种聚会、婚宴都少不了，所以非常适合长线操作。而且经过去年一年的调整，大部分都已经调整得七七八八了，有一定的投资价值，只要注意分批低吸，白酒板块还是最具确定性的，今年尤其是中低价板块的估值，非常具有吸引力，可短可中可长。
建仓策略上也说几点供参考：
1、逢低建仓，这是我反复强调的，好股也要好价格，这才是价值投资的真谛 。从去年开始，不少曾经的龙头白马都跌成狗了，恒瑞、高新、英特、格力、三一、通策、平安等，就不多说了，很多人可能一套就是10年，甚至一辈子。
2、分批建仓，摊薄成本。 这也是我反复强调的，不能一次梭哈，就算逢低建仓，我们也会遇到极端行情，不能让自己没有子弹，这是最危险的。巴菲特投资之所以能够长盛不衰，就是因为他手中掌控的保险公司，可以源源不断地提供资金，一次抄底不行，继续抄底，一直到盈利为止，这才是他连续几十年保持复合收益率20%以上的秘诀。
3、反复做T，保留底仓获取最大收益。 这是我自己近几年总结的最好实战经验，如果你一直看好一只股票，不要着急盈利卖掉，因为你可以源源不断地从其成长过程中获益，而且可以常年拿到可观的分红，那怎么做呢？就是保留底仓，通过反复做T，一方面降低成本，高手甚至可以做到负的成本，另外保留一定的底仓不变，不错过暴涨的行情，不遇暴涨行情别轻易卖，而且还能获得不菲的分红，就靠着这个就能让你终生受益。
【风险提示】以上只是个人观点，仅供参考，并不构成对大家的投资建议，据此操作，风险自担。
