中证智能财讯 长江电力（600900）10月31日披露2022年第三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业总收入412.69亿元，同比增长2.03%；归母净利润189.44亿元，同比下降3.18%；扣非净利润190.15亿元，同比增长5.05%；经营活动产生的现金流量净额为239.70亿元，同比增长10.94%；报告期内，长江电力基本每股收益为0.833元，加权平均净资产收益率为10.24%。
公告显示，归母净利润变化主要由于受2022年第三季度长江流域来水同比严重偏少影响，公司第三季度发电量同比下降34.20%，归属于上市公司股东的净利润和每股收益相应同比下降。
根据三季报，公司第三季度实现营业总收入158.81亿元，同比下降22.71%，环比增长1.47%；归母净利润76.53亿元，同比下降30.34%，环比下降6.15%；扣非净利润77.36亿元，同比下降29.52%，环比下降5.45%。
2022年前三季度，公司毛利率为61.02%，同比上升1.19个百分点；净利率为46.57%，较上年同期下降2.20个百分点。从单季度指标来看，2022年第三季度公司毛利率为64.81%，同比下降5.94个百分点，环比下降0.09个百分点；净利率为48.84%，较上年同期下降4.92个百分点，较上一季度下降3.89个百分点。
2022年第三季度，公司净资产收益率为4.28%，同比下降2.17个百分点，环比下降0.26个百分点。
2022年前三季度，公司经营活动现金流净额为239.70亿元，同比增长10.94%；筹资活动现金流净额-247.49亿元，同比减少70.18亿元；投资活动现金流净额-26.73亿元，上年同期为-41.75亿元。
2022年前三季度，公司营业收入现金比为108.63%，净现比为126.53%。
2022年前三季度，公司期间费用为42.86亿元，较上年同期减少3.04亿元；期间费用率为10.39%，较上年同期下降0.96个百分点。其中，销售费用同比增长15.55%，管理费用同比增长22.29%，研发费用同比增长32.56%，财务费用同比下降14.27%。
资产重大变化方面，截至2022年三季度末，公司固定资产较上年末减少2.88%，占公司总资产比重下降1.62个百分点；货币资金较上年末减少33.54%，占公司总资产比重下降1.00个百分点；无形资产较上年末增加9.20%，占公司总资产比重上升0.60个百分点；应收账款较上年末增加51.08%，占公司总资产比重上升0.59个百分点。
负债重大变化方面，截至2022年三季度末，公司短期借款较上年末增加96.78%，占公司总资产比重上升3.66个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少60.55%，占公司总资产比重下降3.21个百分点；应付债券较上年末增加16.40%，占公司总资产比重上升1.75个百分点；长期借款较上年末增加5.80%，占公司总资产比重上升0.70个百分点。
偿债能力方面，公司2022年三季度末资产负债率为40.95%，相比上年末减少1.13个百分点；有息资产负债率为33.40%，相比上年末增加2.91个百分点。
三季报显示，2022年三季度末的公司十大流通股东中，持股最多的为中国长江三峡集团有限公司，占比54.34%。十大流通股东名单相比2022年二季度末维持不变。在具体持股比例上，四川省能源投资集团有限责任公司持股有所上升，中国长江三峡集团有限公司、香港中央结算有限公司、云南省能源投资集团有限公司持股有所下降。
股东名称持股数(万股)占总股本比例(%)变动比例(%)中国长江三峡集团有限公司1235857.6354.342858-0.20香港中央结算有限公司185724.948.166656-0.34中国平安人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品98807.614.344747不变中国三峡建工(集团)有限公司880003.869517不变四川省能源投资集团有限责任公司86407.253.799480.12云南省能源投资集团有限公司72587.283.191792-0.01中国证券金融股份有限公司65798.052.893257不变阳光人寿保险股份有限公司-吉利两全保险产品420001.846815不变中国核工业集团有限公司26159.481.150279不变阳光人寿保险股份有限公司-万能保险产品250001.099295不变
筹码集中度方面，截至2022年三季度末，公司股东总户数为19.56万户，较二季度末下降了6727户，降幅3.33%；户均持股市值由二季度末的259.90万元上升至264.42万元，增幅为1.74%。
长江电力披露三季报？长江电力有什么消息？长江电力为何被看好？
水电行业的个股数量是较少的，水电公司目前全球最大的是长江电力，运行且管理着四座巨型电站，而这四座巨型电站分别是我们熟知的三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝等。近年来长江电力每年的净利润突破了200多亿，分红高达150亿，被誉为“现金奶牛”。
那么，长江电力这只股票是否值得我们投资呢？接下来我将进行详细分析。
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一、从公司角度看
公司介绍：长江电力是中国三峡集团控股的上市公司，主要从事水力发电业务，现拥有三峡、葛洲坝、溪洛渡和向家坝四座电站的全部发电资产，年设计发电能力1918.5亿千瓦时。
截至2017年底，公司水电装机82台，装机容量4549.5万千瓦，其中单机70万千瓦及以上级巨型机组58台，占世界投产的单机70万千瓦及以上水电机组总数的半数以上，是我们国内的大型电力上市公司以及全球的水电上市公司。
亮点一：得天独厚的自然资源
长江电力拥有三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝这四大发电站，这样说来正好是天时地利人和都齐了。在我国的水利资源排名中四川省获得第一名，水资源占比是23.6%。
长江电力拥有三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝这四大发电站，位置都是在四川的长江主干道上，拥有独特的自然资源优势。
亮点二：对外投资规模稳步扩大，投资收益持续增长
长江电力共参股投资了52家公司，实现收益超过38亿元，主要都分布在电力领域，像是三峡水利、国投电力、川投能源、桂冠电力等。
截止2021年6月30号，一共有52家参股股权。长期股权的投资余额总数一共是592.77亿元，比较去年年末，增长了88.53亿元。上半年再对外投资约 70 亿元，其中完成路德斯公司剩余股权的强制要约收购，持股比例由原来的 83.64%提至 97.14%。
同时，公司上半年完成对三峡水利、国投电力、川投能源、桂冠电力以及申能股份的股份增持。由于对外投资规模的稳定增长，公司投资收益始终保持增长，上半年有38.1亿元的投资盈利，同比增加了15.65亿元。
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二、从行业角度看
电力行业在我国国民经济中有着重要的战略地位，为了贯彻执行人类命运共同体价值观，奉行可持续发展观，清洁能源发电方面，现在已经被认定成为我国电力行业最主要的发展趋势。
在13届全国人大四次会议那天，也就是2021年3月11日，十四五规划正式表决通过，主要是提出了供给侧结构性改革发展低碳电力。要通过能源高效利用、清洁能源开发、减少污染物排放，电力行业达到了清洁，高效，可持续发展的模式。并提出，在未来能让清洁能源发电（风力、光伏、水电为主）成为发电业的主力军。
长江电力是A股最大的电力上市公司和全球最大的清洁能源上市公司之一。时间到2021年2月21日，公司市值占A股电力行业总市值的比例是39.6％，在中国电力行业上市公司中排在第一位。
整体上来说，我认为长江电力身为行业的翘楚，有望在”清洁能源开发”的条件下，获得更好的发展。
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越跌越贵，快逃？
8月17日，腾讯公布了2022年中报。港股那个报表看得实在令人头大，繁体字自然是一个方面，更恼火的主要在于绕口的专业词汇、颇具差异化的会计准则，以及相对自由的披露尺度等等。但没办法，谁叫小企鹅是国内最好的公司呢，终究还是赖着性子通读了一遍。
单从账面数据看，业绩实在有些不太好看，上半年实现营业收入2695.05亿，同比下降1％，上市以来首次出现中报营收负增长；净利润420.32亿，同比下降53%，由于去年抛售京东股份导致账面基数较高，所以显得格外狰狞；非国际财报准则下净利润536.84亿，同比下降20%，这一项可看作公司的核心净利润。
具体到第二季度，单季实现营业收入1340.34亿，同比下降3％,环比下降1％；净利润186.19亿，同比下降56%，环比下降20%；非国际财报准则下净利润281.39亿，同比下降17%，环比增长10%。
简单点归纳，就是上半年营业收入下降1％，核心净利润下降20%。其中二季度单季营业收入下降3％、核心净利润下降17%。此业绩一出，一些反对派们又开始叫嚣股价越跌越贵，一点都不便宜的言论继续大行其道。对此，下面简单谈谈我的看法：
1、微信及WeChat的合并月活跃账户数12.99亿，虽然受制于人口上限，这一块基本不可能出现突飞猛涨，但如此高的渗透率也意味着微信基本盘依旧稳固，用户黏性极其强大，微信依然是我们生活工作中最离不开的一款APP，没有之一。
2、营业收入仅1％的下降，个人认为大大超出了预期。为什么这样说呢，主要这是在今年存在两大不利环境下取得的成绩，不但不应该被诟病，反而显得有些难能可贵。首先、今年上半年疫情较为严重（上海对经济的影响，比当初武汉要大得多），同时在三年疫情的反复困扰下，经济环境极为疲软。大环境不好，广告及商业活动的频率自然会相应下降，受此影响，二季度广告收入下降18%、传统成长项目金融 科技 仅增长了1％，均呈现出极其萎靡的态势。
其次，受调控影响，上半年完全没有 游戏 版号，只能靠老 游戏 勉强维持，以至于国内 游戏 收入下降了1％，又成为了一大掣肘因素。显然，如此客观环境下，也只是造成营收出现了略微下降，非要评价表现太差，确实显得有点说不过去。
3、中报中并没有披露有关南非大股东的减持情况，多少令人感到有些遗憾，毕竟这是左右近期股价最直观的因素。前不久，坊间有人传闻南非大股东其实尚未开始正式减持，股价只是自己吓自己吓成这样的，倒是颇有些幽默色彩，至于一切是否属实，还有待后续公开信息的验证。
4、业绩一出，腾讯的PE从11.56倍迅速上升至14.05倍（也有股价小幅上涨的带动因素），算不算越跌越贵呢。我想有几点需要考虑进来：其一股价是从51倍PE开始下跌，干掉这么多，估值出现短幅波动也实属正常，趋势上看谈不上越来越贵。其二腾讯已成为公用事业股，本身就是一个用来调侃的梗，以前我就撰文分析过腾讯的生意模式、市场空间、发展前景都与公用事业股有着巨大的差别，将两者强行划等号显然是极其荒谬的。即使一切确实如此发展，好一点的公用事业股长江电力依然可以享有20倍PE的市场定价。其三、当前的腾讯因为各种外部环境及政策因素，实际上处于一个业绩的低谷状态，万物皆周期，以低谷期的低基数业绩作为PE的分子，用来衡量公司正常的盈利水平，其实是有失偏颇的。
虽然网上也同样有人高喊腾讯已处于业绩底状态。但是坦白讲，什么时候才能够否极泰来，这个问题实在不太好回答，关系到政策、疫情、经济层面等诸多复杂的问题，并不是主观意愿上的凭空呐喊就可以的。不过根据对行业及股票的理解，个人觉得只要公司的护城河稳固，几大业务板块主线逻辑不变，腾讯始终还是互联网行业中最大的一张牌，那么一切终究也只是时间的问题。当然，如果不是这么多复杂因素的困扰，也就不会有今天如此美丽的价格了，投资比拼眼光、认知的同时，事实上也是一场深刻的人性博弈。作为看好者，我愿意以自己的财富去为之下注。
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