A股未来十年大有可为！
说出这句话，可能会被很多人喷。因为大家认为过去15年，A股表现得太拉胯了，要说A股未来十年会持续上涨，简直就是笑话。
反而大家觉得美股连涨了15年，那么未来也会继续涨，但过去并不代表未来。
道琼斯指数从29年到54年，有25年不涨；从1969年到1981年，有12年不涨；从2000年到2007年有7年不涨。
纳斯达克从2000年到2013年也是13年不涨。
所以股市就是这样的，如果你老用股灾前的最高点来做对比，那就没有什么意义了。
我们应该看到，道琼斯指数从成立以来的100多年里，加上股息再投资，妥妥有上万倍的涨幅。
但股市的上涨从来不是线性的，把时间拉长后看，就会发现，它常常是上涨10年，然后横盘10年。
那么A股已经横盘15年了，还会横盘多久呢？
推动股市上涨的因素当中，有一个影响力影响力非常大，这就是无风险收益率。
大多数人对无风险收益率的理解都是不全面的，接下来我们就来看看无风险收益率到底是什么。为什么它能推动A股未来十年的上涨。
一、什么是无风险收益率
金融学里，通常把十年期国债收益率当成是无风险收益率。
原因是，除非国家破产了，否则不存在买国债亏钱的可能。
但现实生活中，你去问一个普通老百姓，钱放在哪里是无风险的？
他们的第一反应是：银行存款！
所以在绝大多数人眼里，无风险收益率是指的存款利率。
但这不是唯一答案，如果在2015年，你去问这个问题，很可能得到的答案是：房子！
在2021年之前，老百姓的眼中，房子是只升不降的资产，所以大家才这么热衷于买房。客观地来说，大多数人都把房子的预期收益率当做无风险收益率了。
再比如，前几年有个物种叫做P2P，咱们现在知道这个东西就是一个骗局，但当时的人可不这么想，他们认为P2P是稳赚不赔的，年化收益率甚至达到了10%以上。
所以在那个时候，很多人眼中的无风险收益率就是P2P的利率。（也包括信托）
总的来说，广义的无风险收益率应该是指人们觉得稳赚不赔的资产所带来的收益率。
“觉得”这两个字很关键！大家要细细揣摩。
就比如银行存款吧，大家觉得它不会赔钱吧？但如果存款利率是1%，通胀率是3%呢？
虽然我们觉得没有赔钱，但实际上，我们每年会赔掉2%的钱，35年下来，100万就只剩50万了。假如期间来个10%的恶性通胀，那就更可怕了。
看样子，我们得重新定义风险。有些看起来无风险的东西，其实风险巨大。而有些看起来风险巨大的东西，其实长期下来，完全没风险。
但“觉得”这两字又会很大程度上影响到股市！
二、十年期国债利率跟股市的关系
我们首先来看看十年期国债收益率跟股市的关系。
假如国债收益率达到了20%，你还愿意投资股市吗？
当然不愿意啦，股市的长期年化收益才10%左右，而且还要承受巨大的波动，买国债能够每年稳稳地赚20%，还没有半点波动，傻子才去买股票。
又假如国债收益率只有1%呢？那很多人就愿意承受股市的波动了。
从上面对比图就可以发现，国债利率的变动领先于股市：
1.当经济进入衰退期时，央行会放水。
钱多了以后，国债利率就会下降，投资国债的吸引力就越来越小。那么就会有更多的钱流进股市，但流入的速度还不快，此时是债券牛市。
2.紧接着，股市就慢慢上涨。由于央行放水量足够大，国债利率还会不断下降。此时是股债双牛。
3.当央行开始收缩货币或者货币从金融体系流出时，国债利率就会上升，重新变得有吸引力。但此时股市正处于牛市，很多人被赚钱效应吸引，还是大比例加仓股票。所以股市还会继续涨一阵。此时是股牛，债熊。
4.凡是有个度，当股票上涨太多，预期收益就不断减小。随着国债利率上升，投资债市的吸引力就明显大于股市，资金就会撤离股市，反过来投资债券。此时股票和债券都是熊市。
如何计算股票的收益率呢？
用市盈率的倒数。假如沪深300的市盈率是10倍，那么此时的预期年化收益率就是10%，如果是20倍，就是5%。
然后再用这个收益率跟国债对比，最终我们就能判断，资金会流向哪里，我们应该配置多少比例的股票和债券。
最常用的一个指标叫做股权风险溢价。
股权风险溢价=沪深300指数市盈率倒数-10年期国债收益率
比如现在的风险溢价高于历史平均水平，那么股市更有吸引力。现在配置股票的仓位应该大于债券才对。
上图中能发现，每当风险溢价明显高于均值时，都是投资股票的好时机。比如2014年，2016年，2018年，2020年疫情，以及现在。
而且风险溢价越高，我们就越应该加大股票仓位。这就是一个判断股票投资的风向标。
但是要注意，这个只能用来判断现在是应该投资股市（指数）还是债市，而不能判断是否适合投资某个个股。
三、利率不断下行，A股会变得越来越有吸引力
回到开头的问题：为什么未来十年，A股大有可为。
上面说了，股权风险溢价=沪深300指数市盈率倒数-10年期国债收益率
要知道A股的未来，就需要看看10年期国债收益率（也叫作市场利率）的未来走势。
如果利率不断走低，那么股市就会越来越有吸引力。
为什么美国近十年的股市这么牛呢？
请看下图，美国的利率是在不断走低的。这就让股市变得越来越有吸引力。所以我们看到，即便去年美股估值这么高了，但还是没绷。因为相对于无风险收益率，美股仍然更有吸引力。
今年国债利率拉升，美股就崩了！
这样一看，就明白了为什么美股这么牛了。因为美股是被利率驱动出来的。
反观我们国家，利率中枢也在不断下移，但远没有美债那么狠，所以近十年A股的上涨主要不是靠利率，而是靠企业的业绩推动的。
换句话说，美股靠的是泡沫，我们靠的是实力。（2015年除外）
为什么大部分国家的利率都会不断下行呢？
因为经济总会每隔几年遭遇一次衰退，为了刺激经济，央行就会超发货币。
货币多了，国债利率就会下降。
国债发多了，政府的负债率就会增加，为了赖掉债务，超发货币就是最好的选择。于是利率又会降低。
利率降低也有助于减少利息负担，所以央行很有动力降息。
而另一方面，货币超发，钱要么进入企业，要么去买资产（比如股票、房地产）。
企业拿到钱，就可以扩大生产赚钱，于是股价就会涨。
钱进入股市后，也会推动股价上涨，所以未来A股的估值中枢会不断上移，这个就是泡沫不断产生的过程。
所以，未来股票的性价比会比债券高很多。
也就是说，未来，我们在股票上的配比都应该不断增加才行。
而每一次货币超发，没有资产的人就会越来越穷，是被通胀吃穷的。而有资产的人，则会越来越富。
说到这里，大家就应该明白，一旦你看见央行要货币宽松了，就应该毫不犹豫加大股票的投资。否则你就会成为受害者。
四、房地产趴窝，资金流向股市
刚才说了，过去很多年，老百姓都把房子的收益看成是无风险收益。而且这个收益率还挺高，所以每当房价大涨的那几年，股市就很熊。而房价趴窝的时候，股市就走牛。
从上图就能看出，一旦土地价格同比大于0，股市就会受到抑制，小于0，则股市会迎来上涨。
最近两年，老百姓对房价只涨不跌的这个神话已经越来越怀疑了。那么房价的预期收益率还能成为无风险收益率吗？
其实很多人都认识到，现在买房，实际上是在亏钱。不仅有风险，还风险巨大。
那么资金必然逐渐从楼市撤离，最终会选择一个预期收益率更高的资产。
五、刚性兑付被打破，固收 产品加大权益类投资
以前理财产品都是承诺保本付息，有些投资垃圾债的产品收益率还能高于8%。
这么高的收益率，谁还买股票呢？
当时人们就把这种产品当做无风险产品，对他们趋之若鹜。
可随着近两年地产债暴雷，才明白当年热捧的那些刚兑产品不过都是割韭菜的利器。
债券利率不断走低，理财产品还想保持高收益，就只能投资股票。
这也是大趋势。
原来的无风险收益率就变成了有风险收益。不管老百姓会不会直接购买股票，未来只要他们不想自己的资产被通胀吃掉，间接投资股市就是必然选择。
六、总结
随着人们想象中的无风险收益资产变得有风险，以及无风险收益率逐渐下行，甚至跌破0，股市的吸引力就会越来越大。这就是未来A股会大有可为的原因之一。
具体来说：
1.国债收益率会逐渐下行，甚至低于通胀率，最终进入负利率时代；
2.央行为了刺激经济，会不断超发货币，超发的货币既会给企业带来利润，从而推升股价，也会直接进入股市，推升股票资产的价格，形成泡沫；
3.楼市不再是无风险资产，资金会逐渐从楼市外溢，进入收益率更高的股市；
4.刚性兑付被打破，理财产品不再是无风险资产，随着债券利率下降，理财产品想要获得更高收益，只能进入股市，推升股价。
5.我们还可以通过股权风险溢价来判断投资股票的时间，以及确定股票的仓位。
需要注意的是，这里说的是十年的长周期，股市短期是随机的，甚至跌幅很深。
但我们要清楚，随着利率降低，货币超发，只有持有资产才能让财富不断增值，否则每次央行刺激经济，对没有资产的人来说，都是一场灾难。
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