我在去年一篇文章中说过，我已经有十几年没有炒股了，主要是对中国股市理解不清，认识不够，后来认识了，反而更不炒，原因在那呢，其实主要还是定位问题，或者说，现实中要解决的问题是什么，明白了这点，我也就不再炒股，一直持续到现在。
好多事情，必须要站在外面，才能看清楚他的全貌，如果身在其中，就难以客观理性地做出判断了，毕竟人的情绪以及认识的窄化都会对认识水平有很大的影响。也所幸这么多年身在股票市场之外，可以更加客观地思考中国的股票市场的运行逻辑，相关的认识，我在之前的文章中都曾经写过，这里就简单的说一下：
中国股市，从建立起他的目的就是为企业融资的，先是国有企业，后是其他企业，这个职能永远也不会变，但职能不是目的。其他国家的股市也同样有为企业融资的职能，同样，股票市场设立的目的不是为了融资。由于我国处于资本非常紧缺的建设阶段，所以资本回报率相对比较高，这就导致企业再投资及加大投资的欲望非常高，所以就缺乏分红的意愿，同时还有继续扩大融资的意愿，这是股市扩容及分红少的根本原因。一句话，企业宁愿增加资本积累，而不愿意将资金分红返回投资者。
但随着，资本积累规模越来越大，资本回报率就开始不断走低，目前的投资边际产出不高，根据债务利率就可以判断出来，以及GDP增长率的下降就是证明。在这种情况下，资本积累越多，反而对经济增长有桎梏作用，因为高积累意味着低消费，消费水平的低迷，反过来制约投资回报率的提高。总之，就是说，目前，资本已经由原来的短缺阶段，进入到了过剩阶段，这时，股票市场，以及资本市场的运行逻辑就会有大的变化。
所以说，新时代意味着新的玩法，而这个新时代其实就是资本已经开始过剩，需要寻找一些具有较高产出的项目和产业会非常困难，所以表现在经济增长上，就要比原来要低很多，这其实就是资本产出效率降低的缘故，也是资本过剩导致边际产出降低的原因。这样的新时代，资本市场的运行逻辑及玩法就会有相应的调整。
与此同时，国内外经济竞争的激烈程度也将会增强，原先在中低端领域的产业竞争力，会由于劳动力成本的上升而逐渐消减，同时，向高端领域切入的产业也会面临发达国家的阻击，所以，上下游产业都将面临激烈的市场竞争，这也是资本回报率下降的重要原因。
在这样的情况下，资本市场相应的作用和地位就会发生变化，一是强大的资本市场可以为相关产业的迅速做大做强提供助力。二是传统产业资本回报率的降低将驱使资本投入风险较高的新兴产业，这部分资本在通过投资做大产业之后，需要良好的推出渠道。三是发达的资本市场是国际话语权的标志，中国几乎是全世界所有大宗商品的最大消费国，但在定价权上几乎没有多少发言权，而资本市场的繁荣，可以争夺这些领域的产品定价权，建立国际影响力。四是人民币国际化之后，国外资本的人民币资产需要一个良好的投资渠道，也需要我国的资本市场建立起足够大的体量来容纳这些资本的进出。
总结一下，由于我国经济发展进入一个新的阶段，在这个新的发展阶段中，原先的一些逻辑和经验都与新时代不太一样，这就要求我们重新认识和理解新时代的运行逻辑，一定要认识到这一点，才能更清楚地判断未来股票市场以及中国资本市场的发展。
影响股市最重要因素是什么？
一、宏观分析
1. 宏观经济变量
（1）利率
实际生活中的利率有很多种，与企业经营和人们生活最密切的就是存款利率、贷款利率。目前我国的存贷款利率已经在一定程度上放开，央行(即中国人民银行)控制的是金融机构存贷款基准利率。基准利率的变动表明中央银行的意图，对商业银行的影响非常之大。
通常认为利率的提高对股市起到负面作用。首先，存款利率的上升使得存款收益更高，风险承受能力较弱的投资者倾向于从股市撤出资金进行储蓄(要理解在银行存款也属于投资，安全性高风险小收益低的投资)；贷款利率的上升提高了公司的筹资成本，增加了公司偿债的难度，盈利就相应减少；另外，房贷款利率的上升将使得一部分投资者从股市上把资金撤出来用于偿还房贷。以上的种种原因都造成股市资金的分流，股市资金的供给下降，如果将股票视为产品的话，对股票这种产品的需求就下降，根据价格与供求的关系，促使股价下降的压力很大。1993年5月15日和7月11日，央行两度提高利率，上证指数受到打压从1000跌落到几百点，股民损失惨重，而1996年5月1日和8月23日两度降低利率的结果则刺激股市急速上升。
但是上面这种传统的利率与股价的关系也要结合经济周期进行分析。3月18日存贷款基准利率的上调并没有使得股市应声而跌，反而在震荡整理中小幅上升，加息也不可能彻底扭转当前蓬勃牛市的大方向。究其原因，在经济处于繁荣增长的阶段，社会需求旺盛，企业利润增长很快，甚至完全抵消利率上升所造成的融资成本增加；在繁荣期，投资者对股市也强力看好，存款利率的小幅增加不足以吸引投资者转向。尤其我国目前处于全球经济的亮点，10%左右的增长率吸引了全球投资者的眼光。资金面始终充足，小幅加息必然难以抑制股市的走强。反观日本，在90年代中后期开始的十几年的经济衰退中，利率降到极低也难以振兴股市。
对于经济景气，一国居民深处其中必然有所体会。在经济相对不稳时，加息或减息就会起到重大的利空或利好作用，而当经济的繁荣或衰退在越来越多的人群中间取得共识时，利率的作用就会非常有限。
（2）汇率(人民币汇率)
汇率对原材料或产品涉及到贸易的上市公司影响很大，同时汇率也会引导国际资金的流向。很多研究人员认为我国目前股市的繁荣离不开人民币升值。人民币升值从直观上理解就是1美元只能换到更少的人民币。我国在2006年7月21日宣布汇率制度的改革，在此之前汇率一直停留在1美元兑换8.27元人民币附近，在汇率制度改革之后，汇率弹性加大，波动幅度也加大，目前人民币汇率大约为1美元兑换7.8元人民币，而人民币升值的趋势还在持续。
汇率通过贸易渠道影响上市公司股价有如下几种情形：
① 若公司的产品主要销往海外市场，而原材料不依赖于进口，则当本国货币升值时，本国产品相对于外国产品价格上升，不利于本国产品的销售，而原材料成本不变，企业盈利下降，股价下跌。反之，当汇率贬值时，股价将呈上升趋势。
② 若公司的产品主要销往国内市场，而原材料依赖于进口，当本国货币升值时，国内产品销售价格不受影响，而原材料成本下降，盈利上升，股价上升。反之，当汇率贬值时，股价将下降。
③ 若公司产品主要销往国内市场，原材料也不依赖于进口，那么汇率对销售收入和原材料成本的影响都比较小。
④ 若公司产品主要销往海外市场，原材料也依赖于进口，这实际上就是国际贸易中"两头在外"的情形，本国货币升值会降低产品销售收入，但另一方面原材料成本也会下降，汇率对利润的影响倾向于两种力量的互相抵消，最终汇率的影响是比较小的。
（3）货币供应量/信贷资金的控制 法定准备金率
货币供应量主要有三种M0，M1和M2。M0仅仅包括流通中的现金，M1包括现金和活期存款，M2包括现金、活期存款、储蓄存款及单位其他存款之和。央行对M1和M2高度关注，监测经济运行。央行对货币供应量的控制是间接的，主要通过公开市场操作、再贴现率、法定准备金率这三大政策工具来操作。法定准备金率是近期比较频繁使用的货币政策工具。法定准备金就是央行要求商业银行存放在央行账户的资金，它占存款的一定比率就是法定准备金率。该比率的提高将使得商业银行可以放贷的资金减少，从而间接地控制了流向股市的资金总量。需要说明的是，政策上不允许信贷资金直接流入股市，但是考虑这样一种情形：在信贷资金充足的情况下，打算购买住房的人可以在很大程度上依赖于房贷，从而将自有资金投入股市，而一旦信贷资金收紧，房贷难以获得或贷款规模较小，这种情况下就没有富余资金投入股市，减少了股市上的资金总量。政府每次彻查违规资金入市的消息通常会导致股市的小幅下挫。
（4）通货膨胀率/加息
通货膨胀率衡量的是一国物价上涨的程度，通货膨胀率越高表明物价上涨得越厉害。通货膨胀率对股票价格的影响要视情况而定。
① 温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。如果通货膨胀在一定的可容忍范围内增长，而经济处于景气(扩张)阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升。
② 严重的通货膨胀是很危险的，经济将被严重扭曲，货币每年以50%的速度以至更快地贬值，这时人们将会囤积商品，购买房屋以期对资金保值。这可能从两个方面影响股价：其一，资金流出金融市场，引起股价下跌；其二，经济扭曲和失去效率，企业一方面筹集不到必需的生产资金，同时，原材料、劳务价格等成本飞涨，使企业经营严重受挫，盈利水平下降，甚至倒闭。
③ 通货膨胀时期：并不是所有价格和工资都按同一比率变动，也就是相对价格发生变化。这种相对价格变化引致财富和收入的再分配，产量和就业的扭曲，因而某些公司可能从中获利，而另一些公司可能蒙受损失。与之相应的是获利公司的股票上涨；相反，受损失的公司股票下跌。
另外，较高通货膨胀率通常会引发央行实施紧缩的货币政策从而对股市产生不利影响。
2. 国内经济政策
在我国，政府调控股市的政策通常会对股价产生较大的影响。从大的方面讲，政府针对股市的政策主要有发展股市和规范股市两种。1994年7月底，证监会"三大利好政策"出台，上证综指在短时间内从300多点上升到超过1000点，成交量放大几十倍。1994年9月，政府开始清查透支行为，并把"T 0"交收制度改为"T 1"，上证指数在4个交易日内暴跌300点。
近期股市上最重大的改革就是2005年下半年启动的股权分置改革。长久以来困扰我国股市最重大的问题就是有接近三分之二的股票为国有股和法人股而不能流通，流通股和非流通股股东的利益不一致。股权分置改革就是采用对价(可以理解为对流通股股东的补偿)等方式使非流通股流通起来。首先，这一政策使流通股股东与非流通股股东的利益取得一致，实现了与国际股市的接轨，从长远看对股市的健康发展起至关重要的意义。这一改革也被认为是当前股市走强的重要因素之一。但是，从短期来看，非流通股股东(称为大非和小非)在当前股市较好的形势下的减持冲动也要充分考虑，尤其是非流通股所占比重较大的上市公司。
政府针对房地产和债券市场的政策也会影响到股市的表现。比如政府认为房地产过热而采取打压措施的话，原先投资于房地产的资金就有可能转而投向股市，从而推动股价的上升。
重要领导人针对股市的讲话也会反映出政府对股票市场状况的评价和看法，研究者也通常以此为依据预测政府将要对股市采取的政策。
国家的产业政策也会影响具体行业上市公司的股价。对于国家重点扶持和发展的行业，其股票价格会被推高，而国家限制发展的行业，股票价格会受到不利影响。例如，国家对交通运输、水电、煤气等公共事业的产品和劳务进行限价，将会直接影响到公用事业公司的盈利，并使这类公司的股票价格下跌。
3. 国外重大政治经济事件
国外的重大政治经济事件会对当地股市产生影响，美国、欧洲、日本、香港这些国家和地区的股票市场在国际上有重大影响，与我国股市的联动性很高。2007年2月27日被称为"黑色星期二"，这一天，沪综指狂跌268.81点，跌幅8.84%，创下1996年12月以来单日最大跌幅。深成指跌797点，跌幅9.29%，接近跌停。从中国A股市场开始，世界主要股市上的指数也出现不同程度的下跌，有研究者认为这是中国股市影响世界股市的开始。
11月A股走势可以，影响A股走势的原因是什么呢？
资本市场总是风起云涌，面对不断变化的国际市场，我们只要认真研究，努力学习，完全能够捕捉到其中的机会。中国股市已经成为了老百姓投资的主要场所，11月份有很大事情将影响到我们股市的变化，我们应该提前了解一下。
一、货币政策是否继续宽松。
随着经济不断的复苏，疫情我们也控制的非常不错，这个时候我们是否还继续进行宽松的货币政策？如果货币政策继续宽松，股市会有更多的资金入场，那么股市大概率继续上涨，如果货币政策开始收紧股市肯定会提前反应，那么股市可能会出现小幅度的下跌。
二、外围疫情是否有效控制。
现在世界经济最大的不确定性就是疫情，如果外围疫情不能够有效控制住，感染人数继续上升，那么，欧洲可能会考虑封城，这样经济可能又会出现大面积的衰落，导致外围股市开始下跌，世界都是一体，全球经济形势不好，我们也不能够独善其身，股市可能也会跟随他们下跌，反之，如果能够有效控制住疫情，经济开始复苏，我们股市也会继续上涨。
三、成交量是否放大。
能够推动股市上涨除了基本面就是资金面，基本面没有问题的前提下，股票要上涨就必须靠资金推动，这个时候股市成交量就是最好的体现，如果股市开始逐步放量，放到年初一万亿这样的规模，肯定会有行情，成交量代表的是资金进场，只要成交量开始放大，市场活跃度就会上升，股市就会有好的行情。
随着改革不断的深入，我们股市越来越规范，股票投资也成为家庭理财的重要组成部分，希望中国股市越来越成熟，为投资者带来更好的收益。
