民生证券股份有限公司邱祖学,张建业,张航,孙二春,任恒近期对武进不锈进行研究并发布了研究报告《深度报告：把握火电需求复苏机遇，高端管材龙头蓄势待发》，本报告对武进不锈给出买入评级，当前股价为10.82元。
武进不锈(603878)
公司是国内不锈钢管行业龙头企业之一，第一家国产化 S30432 供应商。 武进不锈在石油炼化、天然气输送、电站锅炉和煤化工等行业的不锈钢管市场中居于行业领先地位。公司自主创新，填补了我国超超临界火电机组锅炉用不锈钢无缝管国内空白，是第一家国产化 S30432 的供应商，对超超临界机组供货数量最多。
原料成本压力缓解，公司盈利能力有望持续提升。受 2022 年上半年原材料价格强势和价格传导不畅影响，公司的毛利率有所下降。但原材料价格于 2022年下半年持续走弱，成本压力得到显著缓解，同时公司专注于管理体系和成本结构的持续优化，三费占比逐步下降，公司盈利能力有望持续提升。
火电锅炉管需求释放，公司积极增产把握市场复苏机遇。 目前我国发电领域中煤电贡献了 60%的发电量，是当之无愧的主体能源。而超超临界燃煤技术由于其效率高，成本低，排污少的特性，能够很好的解决我国电力短缺和低碳环保之间的矛盾，将成为未来煤电的主流技术。受益于火电核准量大增以及改造升级需求提振， 2025 年火电锅炉高端不锈钢无缝管需求将由 2021 年的 3.81 万吨提升至 10 万吨，CAGR 为 27.32%。公司把握火电管材市场复苏机遇，积极发行可转债增产 2 万吨高端不锈钢锅炉管，业绩增速有望得到明显提振。
炼油化工行业高速增长，裂解炉用管国产化大势所趋。2021 年我国乙烯裂解炉、高温炉管市场规模分别达 47.8 亿元、8.3 亿元，同比分别增加 77.2%、3.75%。根据华经情报网，预计我国乙烯裂解炉、高温炉管市场规模稳定扩大，2024 年市场规模分别达到 53.6 亿元、17.6 亿元。但目前国产化炉管尚无高温持久数据，设计单位无法选用。 公司与国内某石化巨头联合立项， 展开深度合作，致力于打破国外垄断，实现乙烯裂解炉对流段炉管的国产化。
借制造业升级东风， 打造精密管行业龙头地位。 我国制造业升级目标将使精密不锈钢管材需求高速增加。我国虽然在不锈钢产量方面位居世界前列，但是在高端钢材尤其是精密不锈钢管材方面仍有较大缺口。作为精密不锈钢管材的龙头企业，公司在 3500 吨精密管材生产线投产过后继续砥砺前行，将为公司高盈利能力构筑护城河，打造行业龙头地位。
投资建议：公司始终保持行业第一梯队的地位，随着募投项目逐步放量，下游需求的高景气带动产品销量增长，原料端价格回落将进一步增厚利润，公司将迎来价量齐升。据此，我们预测公司 2022-2024 年归母净利润为 1.99、3.06 和4.27 亿元， EPS 分别为 0.50、 0.76 和 1.07 元，以 11 月 11 日收盘价计算， PE依次为 22、14 和 10 倍，低于可比公司平均水平，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
风险提示： 项目进度不及预期； 原材料价格上涨风险；下游需求不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券李斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.18%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.2亿，根据现价换算的预测PE为19.67。
最新盈利预测明细如下：
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，武进不锈（603878）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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安徽水利股票分析
安徽水利(600502)主要从事水利水电工程及其他工程施工,小水电和城乡供水.
公司地处长江, 淮河两大河流之间,具有得天独厚的水利资源优势,是安徽省水利系
统和建设的龙头企业.公司房地产业务分布于合肥,芜湖,蚌埠等区域中心城市,为安
徽省最大的土地资源储备商之一, 旗下拥有蚌埠清越置业,合肥沃尔特置业,芜湖和
顺置业等房地产公司. 今日投资《在线分析师》显示:公司2012-2014年综合每股盈
利预测值分别为0.89元,1.42元,1.30元,对应动态市盈率分别为16倍,10倍,11倍;当
前共有7位分析师跟踪,1位给予"强力买入"评级,5位给予"买入"评级,1位给予"观望
"评级,综合评级系数2.00.
公司2011年实现营业收入53.13亿元, 同比增长38.59%;归属于母公司股东的净
利润2.53亿元, 同比增长24.37%,基本每股收益为0.75元.公司对2012年业绩做了预
告:在市场环境不发生重大变化的情况下,争取实现营业收入73.71亿元,归属于母公
司净利润3.22亿元.
国泰君安认为, 公司BT带动施工取得较好发展,迅速提升施工规模,同时提升盈
利能力, 预计2011年公司BT业务规模量约30亿元,项目回购可保障业绩增长.水利政
策加强给公司水利施工带来巨大发展机遇,水利项目盈利水平较高,资金回款环境优
秀,但竞争较为激励.12年安徽水利工作目标为落实重点水利项目投资和完成基建投
资比2011年增加30%以上,公司具备水利水电工程总承包资质,竞争力强.
国泰君安认为, 公司地产业务发展稳定,2011年公司地产开工面积32万平,开盘
面积29万平米,收入10.5亿元,同增4%,营业利润5.15亿元,同增54.7%.2012年公司地
产业务谨慎调整节奏, 利用在手土地储备稳步推进开发业务.公司2012年目标为:力
争实现73.7亿的收入规模,利润总额3.22亿.
民生证券认为,随着水利政策的进一步落实,公司可能会迎来水利工程施工业务
的高峰期.同时,根据公司经营计划,水电业务可能成为公司新的增长点,公司已对云
南小水电资源开展了调研,并明确提出"收购与新建并举,迅速发展和壮大水电业".
国泰君安表示,水利政策落实良好带动公司施工增长,BT与地产稳步推进保障业
绩.预计公司2012-2013年每股收益为0.83, 1.06元,维持谨慎增持的投资评级,目标
价16元.
每股年度增长预测值怎么算
每股收益平均预测值增长40％以上个股一览（8月下半月）
代 码 股票名称 评级机构 06中报 股票评级 预测 05中报每 增长率
业绩预测 平均值 股收益 (%)
000006 G深振业 渤海证券 0.4650 增持 0.4920 0.0100 4816.67%
财富证券 0.5100 谨慎推荐
长江证券 0.5000 买入
000911 G南糖 光大证券 0.6800 增持 0.6900 0.0200 3350.00%
元富证券 0.7000 观望
600840 新湖创业 渤海证券 0.3960 增持 0.3960 0.0500 692.00%
600030 G中信 长江证券 0.1000 增持 0.1580 0.0270 483.33%
国联证券 0.2200 增持
联合证券 0.1600 增持
中信建投 0.1500 不评价
600220 G苏阳光 中信建投 0.0500 买入 0.0500 0.0100 400.00%
中信建投 0.0500 买入
600135 乐凯胶片 中信建投 0.2400 中性 0.2400 0.0510 370.59%
600585 G海螺 中信建投 0.3700 买入 0.3700 0.0860 330.23%
600550 G天威 中信建投 0.2800 增持 0.2800 0.0680 311.77%
000831 G关铝 平安证券 0.2000 买入 0.2000 0.0500 300.00%
600685 G广船 渤海证券 0.1500 增持 0.1500 0.0420 261.45%
600472 G包铝 长江证券 0.5100 增持 0.4930 0.1370 260.81%
光大证券 0.5000 买入
上海证券 0.4800 买入
中信建投 0.4800 买入
600489 G中黄金 光大证券 0.3000 观望 0.3700 0.1090 238.21%
民生证券 0.4300 买入
中信建投 0.3800 买入
600425 G青松 中信建投 0.1600 增持 0.1600 0.0490 226.53%
600859 王府井 东方证券 0.4100 中性 0.2800 0.0910 207.69%
中信建投 0.1500 中性
000927 一汽夏利 平安证券 0.1200 买入 0.1200 0.0400 200.00%
元富证券 0.1200 卖出
银河证券 0.1200 中性
000708 G冶特钢 中信建投 0.2100 增持 0.2100 0.0700 200.00%
000758 G中色 平安证券 0.2000 买入 0.2000 0.0700 185.71%
600359 G新农 元富证券 0.1700 买入 0.1700 0.0630 169.84%
000910 G大亚 中信建投 0.2900 增持 0.2900 0.1100 163.64%
000917 G电广 联合证券 0.0500 中性 0.0500 0.0200 150.00%
600236 桂冠电力 长江证券 0.0800 买入 0.0800 0.0330 142.42%
600748 G实发展 渤海证券 0.2800 增持 0.2800 0.1200 133.33%
600630 G龙头 元富证券 0.0300 买入 0.0300 0.0130 130.77%
中信建投 0.0300 增持
中信建投 0.0300 增持
600459 G贵研 第一创业 0.1900 增持 0.1900 0.0900 111.11%
600162 香江控股 齐鲁证券 0.2900 买入 0.1900 0.0900 111.11%
中信建投 0.0900 增持
000060 G中金 光大证券 0.7000 买入 0.5870 0.2800 109.52%
民生证券 0.6100 增持
中信建投 0.4500 增持
000016 G康佳A 中信建投 0.0800 中性 0.0800 0.0400 100.00%
600035 楚天高速 国盛证券 0.1200 增持 0.1210 0.0610 98.36%
联合证券 0.1220 增持
600312 G平高 长江证券 0.2500 增持 0.2270 0.1160 95.40%
国联证券 0.1900 增持
平安证券 0.2400 增持
000698 G沈化 民生证券 0.1500 观望 0.1550 0.0800 93.75%
中信建投 0.1600 买入
600498 G烽火 长江证券 0.0500 观望 0.0500 0.0260 92.31%
000888 G峨眉山 上海证券 0.0500 增持 0.0770 0.0400 91.67%
元富证券 0.1000 买入
中信建投 0.0800 买入
600627 上电股份 金元证券 0.6900 增持 0.6900 0.3600 91.67%
600054 G黄山 平安证券 0.1500 增持 0.1580 0.0820 91.37%
上海证券 0.1600 增持
元富证券 0.1800 买入
中信建投 0.1400 增持
000001 深发展A 渤海证券 0.1300 增持 0.1530 0.0800 90.78%
联合证券 0.1700 中性
平安证券 0.1580 观望
600362 G江铜 光大证券 0.7600 增持 0.6950 0.3700 87.84%
平安证券 0.6300 增持
002037 久联发展 中信建投 0.2300 买入 0.2300 0.1300 76.92%
600764 G中广通 中信建投 0.0600 增持 0.0600 0.0340 76.47%
000800 G轿车 银河证券 0.1400 买入 0.1400 0.0800 75.00%
600708 G海博 光大证券 0.2300 观望 0.2300 0.1320 74.91%
600588 G用友 华泰证券 0.5400 增持 0.5200 0.3040 71.05%
银河证券 0.5000 增持
000897 G津滨 华泰证券 0.0200 增持 0.0200 0.0120 68.07%
600761 G合力 渤海证券 0.4500 增持 0.4010 0.2420 65.81%
第一创业 0.4100 观望
民生证券 0.3700 增持
银河证券 0.3750 增持
600377 G宁沪 华泰证券 0.1100 增持 0.1090 0.0660 65.66%
联合证券 0.1080 增持
中信建投 0.1100 中性
600216 G浙医药 中信建投 0.1300 中性 0.1300 0.0790 64.56%
银河证券 0.1300 增持
600582 天地科技 中信建投 0.2800 买入 0.2800 0.1720 62.79%
600962 G中鲁 元富证券 0.2000 买入 0.2000 0.1230 62.73%
600811 东方集团 国联证券 0.0750 增持 0.1030 0.0630 62.70%
中信建投 0.1300 增持
000848 G露露 中信建投 0.1300 增持 0.1300 0.0800 62.50%
002032 苏泊尔 中信建投 0.2700 增持 0.2700 0.1700 58.82%
600557 G康缘 光大证券 0.2000 买入 0.1930 0.1250 54.67%
光大证券 0.2000 买入
华泰证券 0.1800 观望
000972 G中基 东方证券 0.2000 增持 0.2000 0.1300 53.85%
000978 G桂旅 东方证券 0.1300 增持 0.1100 0.0720 52.78%
中信建投 0.0900 增持
600269 G赣粤 长江证券 0.3100 买入 0.3320 0.2200 50.68%
国盛证券 0.3500 增持
联合证券 0.3360 增持
中信建投 0.3300 买入
600713 南京医药 航天证券 0.0600 持有 0.0450 0.0300 50.42%
上海证券 0.0300 增持
600280 南京中商 东方证券 0.2000 增持 0.2550 0.1700 50.00%
华泰证券 0.1650 增持
中信建投 0.4000 买入
600299 星新材料 渤海证券 0.3800 买入 0.4750 0.3200 48.44%
光大证券 0.3900 买入
民生证券 0.5800 增持
中信建投 0.5500 增持
600089 G特变 国联证券 0.2500 增持 0.2830 0.1910 48.34%
平安证券 0.3600 增持
中信建投 0.2400 增持
600268 G南自 长江证券 0.1500 买入 0.1500 0.1020 47.06%
600870 厦华电子 元富证券 0.0600 观望 0.0600 0.0410 46.34%
000630 G铜都 光大证券 0.4200 增持 0.4650 0.3200 45.31%
民生证券 0.5100 买入
600319 G亚星 中信建投 0.1000 中性 0.1000 0.0690 44.93%
600060 G海信 中信建投 0.1000 中性 0.1000 0.0690 44.93%
600805 悦达投资 光大证券 0.0550 增持 0.0550 0.0380 44.74%
光大证券 0.0550 增持
600205 山东铝业 光大证券 0.9500 观望 0.8670 0.6110 41.75%
民生证券 0.8000 中性
上海证券 0.8500 买入
600330 G天通 长江证券 0.1300 增持 0.1300 0.0920 41.30%
