中信保诚基金《一路书香》栏目
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上期《一路书香》中，我们曾解读了路易斯·纳维里尔在《怎样选择成长股》中提到的四个选股基本指标，本期我们将继续解读剩余四个指标，希望能和大家一起学习这位投资大师的获利公式。
判断能否持续获利的指标：自由现金流
充足的自由现金流可以使企业在进行决策时享有更大的灵活性和自由度。从内部扩张角度看，企业可以自主创办新业务、增加新产品线或是开发新市场，而不需要向银行借款或是通过出售股份筹集资金。在路易斯·纳维里尔看来，如果一个企业不能通过创造自由现金流而实现资金自给，很有可能会出现增长停止，无力借款，股价太低以至于根本无人愿意购买增发股，因此需要一直密切关注自由现金流，行事谨慎有加。
自由现金流可以使得企业采取很多有利于投资者的措施，比如发放股利、回购股票，这些行为都能够展现公司管理层对自身能力和未来形势的信心。在这里，路易斯·纳维里尔选择了自己投资生涯中的两个案例，PW Eagle和Holly Corporation公司，通过积累现金流，分别进行了回购股票和发放股利，使得股价维持增长态势。
选股模型“三剑客”：斩获利润的快刀手
盈利增长，这个指标主要用来观察公司收益是否连续保持着强劲的增长势头。在收益逐年递增的情况下，企业价值自然而然也会与日俱增，与此同时，股票价格通常会同步增长，以反映企业价值的提高。以2005年中期到2007年5月的Google为例，其披露的每季度收益连续增长，引起了市场的关注，并最终在强大买进压力下，股票价格呈现连续上升的增长态势。
路易斯·纳维里尔的目标不仅是收益的逐年增长，更希望实现收益的同比增长，即超过去年同期水平，如果上个季度收益同比增长10%，那么我们就希望这个季度能实现更高的同比增长，而这就是选股公式中的下一个指标——盈利动量。如果一只股票要在这个指标上获得高分，必须每个季度都保持加速增长的盈利水平。在某些情况下，盈利动量很可能成为整个模型中最重要的指标之一，比如当市场处于牛市时，盈利动量经常成为股价背后最强劲的驱动力之一。
权益报酬率是八要素公式中的最后一个，等于净收益与股东权益的比值，它反映了企业管理层利用股东投入现金所实现的投资回报率。通过这个指标，我们可以了解企业利用经营所得现金的有效性。路易斯·纳维里尔在书中表示，如果权益报酬率持续保持增长，就可以认为管理层始终在对经营与投资进行卓有成效的改进和完善。同时，路易斯·纳维里尔指出，应该以行业为框架对权益报酬率进行横向比较，而不是以股市大盘为标准。一个咨询公司更有可能实现高权益报酬率，原因很简单，因为它根本不需要太多实物资产，所有的资金支出更多用于广告营销和新增办事处，而这一切不会出现在权益项目里。因此用咨询公司和不得不在厂房、土地、原材料等方面保持大量投资的钢铁厂进行比较，显然有失公允。
在介绍完八个重要指标之后，路易斯·纳维里尔再次强调，为了找到能战胜市场大盘并能增加投资组合价值的优质股票，必须综合考虑他所介绍的每个指标。市场上的潮流总是转瞬即逝，它的持久性甚至还不如冲击南佛罗里达州大西洋海岸的夏季热带风暴。综合运用八个重要指标，让情感远离股市，让数字成为选股重要的领航灯。
真正的成长股既有基本面的支持，又有广阔的成长空间，是穿越经济周期波动的秘密武器。在最近几个月里，《一路书香》栏目与各位相伴共读菲利普·费雪与路易斯·纳维里尔两位成长股投资大师的投资智慧，也希望能帮助读者们进一步了解成长股投资，并找到适合自己的投资策略。
材料来源：《怎样选择成长股》，作者：路易斯·纳维里尔，翻译：刘寅龙。
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如何找到涨1000倍的成长股(6)
细褚庖迳系募壑倒山仙佟 价值股稀少的原因主要是：(1)A股长期封闭运行，与国际市场脱节，缺乏严格的退市制度，地方政府的“父爱主义”倾向鼓励重组，使绩差股长期存在重组预期。(2)交易机制长期只能单边做多、缺乏做空机制，投资者结构中机构投资者较少、个人投资者为主，使A股估值长期偏高，尽管牛短熊长，但在熊市中周期股、绩差股仍然没有跌透，往往直到熊市尾声才有部分个股跌破净资产。(3)上市公司重融资轻回报，不太愿意分红，难以从“分红收益率”角度挑选价值股;而且，低市盈率个股如果不分红，也使市场参与者无法通过分红来收回成本，只能通过投机炒作博取价差，使从“低市盈率”角度挑选价值股受到局限。因此，往往只有股市暴跌到一定程度才有阶段性的价值型投资机会。投资机会要更多地从成长股领域去发掘。 如何选择成长股?成长股投资大师都有经典论述，给出了具体的选股标准。费雪给出了15 条“军规”，而巴菲特的选股原则可以概括为：最好是消费垄断企业;产品简单、易了解、前景看好;有稳定的经营史;经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先;财务稳健;经营效率高、收益好;资本支出少、自有现金流充沛;价格合理。彼得61 林奇给出了定量的选择成长股标准：公司规模小;新成立时间不长;年平均增长率20%~25%;采用PEG估值及未来的变化趋势寻找目标;投资快速成长型公司一定要弄清楚增长期什么时候结束，要明白自己的买入价格等。成长股投资大师托马斯61 罗61 普莱斯(Thomas Rowe Price，普信集团创始人)有句经典的话：“经过几年的思索，我现在越来越坚信，最好的价值投资方式是，找到一个仍处于成长周期内的产业，判定该产业内最具发展前景的公司，并长期持有这些股票。”他的选股标准是：非同凡响的市场和产品开发能力;行业内没有强有力的竞争对手;不受政府的严格管制;人力资源总成本极低，但单个雇员待遇较优;每股收益能保持较高的增长率。 雪拜61 科伦61 戴维斯因“长期成长投资法”闻名于世。他认为，优秀的公司在经济不景气时，反而可以利用竞争对手的退出在未来获得更大的发展，投资领域也有“瑞雪兆丰年”。“长期成长投资法”的精髓在于，在低价位买进能够持续成长的公司并长期投资，在选股时主要考虑以下因素：第一流的管理、管理层持股比例高、资本回报率高、运营成本低、不断扩张或主导的市场份额、成功的收购纪录、健康的资产负债表、产品或服务不会过时、成功的国际化运营、创新。选择成长股的标准很多，概言之最基本的标准无外乎管理层、公司治理、盈利模式的核心竞争力等方面，结合A股市场的具体情况，可以归纳为6 个标准： 1. 广阔成长空间：行业销售总额较大且持续增长、公司市场份额持续提升、市值较低。 2. 优秀的商业模式和独特的竞争优势：产业链地位有利、盈利能力强、存在行业壁垒(品牌、渠道、技术、资源等). 3. 卓越企业家精神：核心人物威望高、具有正确的战略眼光、管理团队稳定、执行力强。 4. 良好的公司治理结构：股东和管理层利益一致、管理团队激励充分。 5. 良好的沟通关系：公司公开透明，与投资者保持良好关系。 6。合理的估值水平：市盈率(PE)、市净率(PB)、市销率(PS)等较低 。符合这些基本标准后，还必须进行深入地调查研究，通过走访竞争对手、上下游企业和企业内部各阶层的人员，更深层次地了解企业，判断企业竞争优势的可持续性。 用一个例子也许能更好地说明这一思想。弗雷德里克61R61 科布里克是美国著名的成长股基金经理，他管理的“道富研究资本基金”被《今日美国》评为15 年来最优秀的5 只基金之一，科布里克“资本增值基金”则被评为20 世纪90年代大牛市中最优秀的5 只基金之一。他的著作《大钱：挑选优秀成长股的7 条法则》系统总结了投资成长型公司的方法和BASM 选股模型。科布里克的投资理念强调以远见卓识来挑选伟大的企业，并以足够的耐心长期持有。在投资实践中，科布里克运用这一模型发掘了麦当劳、联邦快递、耐克、微软、戴尔、思科、谷歌等一系列大牛股，与之共同成长并最终获得丰厚回报。科布里克的方法蕴含的恰恰是分享伟大企业成长成果的思想。
选股方法有很多，但是这几点需要特别注意
股票挑选真的是一点也不简单，尤其是刚刚接触的小白，就更摸不清了。10年老股民马上就把要点告诉大家，就利用这4个标准去选股简单明了还效果好！
选股票实际上就是在选公司，一家公司好不好，在以下行业前景、经营情况，制度以及受关注度等方面去分析。结合考虑以上条件，目前的牛股是指有什么？最新信息请看这里：【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！
以下四种方法，即使不能让大家做到“精准的正确”，但是大方向绝对不会错：
一、买龙头股
购买了这个龙头股那就代表投资龙头公司，中国经济走过几十年征程，已经很充实了，增长速度有所下降，说明市场资源已差不多定型了。
要知道未来的一个发展主要是依赖着前期竞争力度大、拥有资本实力的大公司，小公司再想崛起那是非常困难了。龙头公司在品牌、成本、市场跟技术层面，都很具优势。
但是挑选龙头股有难度，只有少数的股民能做到的。通过整理了各个研究机构给出的龙头股，我自己出了一份名单，出了一份A股超全的各行业龙头股一览表，建议收藏起来：【吐血整理】各大行业龙头股票一览表，建议收藏！
二、看研报数量
各种各样的券商推出的研报数量，很大程度地反应了社会对公司的关注度。
大家都知道时间就是金钱，没什么人乐意在无用的东西上费时间。因此大量研报的发表，，也侧面反映出对该公司很满意，很看好，并且对它抱有很大的期许。本来自己没有经验，尾随专业人士身后，向来错不了。
如今市面上多数的都需要购买，我支付了许多费用入手了一些资料真实的行业研报，大家可以一起来看，想看的话就直接点击下方链接：最新行业研报免费分享
除了上面的亮点外，还要学会看市值和机构持仓~
三、看市值
看市值，一方面就是因为目前的竞争大环境是存量竞争，换句话就是大公司的发展竞争力更强；第二方面，市值低的股票流动性很差，个人也好各大机构也罢，皆几乎不去观察市值低的公司，像市值100亿以下的公司，就没有太大的研究价值了。
四、看机构持仓
看机构的持仓，简单来说就是参考更多专业人士的意见。由于散户的眼光具备一定的局限性，机构和散户的不同之处在于，机构在专业人才、测算方法等方面显现更胜一筹，通过测评研究后选定持有的股票，在前景和代表性方面都是经过考评的。
应答时间：2021-08-26，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
