上周，国内某证券专业媒体从中国裁判文书网挖出一个投资故事：广州一名老太太加杠杆炒股，获得某证券公司6600万元两融授信额度。最终，因股市下跌，股票跌破平仓线后，老人没能在约定时间内追加担保物，也没还债，不仅价值数千万元的股票被强制平仓，还欠了该证券公司上千万元债务。
这个故事让我们再次认识到风险二字的分量。每名投资者都知道这样一句话：股市有风险，投资需谨慎。但是，有一个事实也让人无法回避：大多数散户对风险的认知，基本上都停留在概念阶段。
至于真正的风险究竟来自哪儿，很多投资者也很少真正细想过。我倒有一个反直觉的发现：它并不是来自投资者的认知能力不够。
网上有很多投资大V经常说，投资是认知的变现。换句话说，你不能赚到认知以外的钱。在这些大V带动下，很多投资者开始了艰苦的学习之旅，技术派、价值派、价值投机派……各种投资学说在中国投资教育市场都找到了买单者。
结果呢？我们发现，2021年中国股市虽然每位投资者平均赚了5万元，但七亏一平两赚的现象似乎并没有真正改变。很多刻苦学习的股民，年底的账户上，显示的依然是负收益。
还有一个现象，值得关注：经济界中有两类人，经常出现在媒体上。一类是创业成功的企业家，一类是经济学者。前者谈的大多是具体创业故事、行业动态或者政策建言，后者则多以相对宏观的话题为主，或者某些前沿管理理论。
也就是说，从平均认知能力来讲，企业家对经济现象、规律或管理学的认识广度，要逊色于经济学者、管理学家，但这并不妨碍企业家创造财富。反之，经济学者创业成功的例子并不多。
同样，我们发现，成功的股市投资者中，既有高瓴集团创始人张磊这样来自名牌高校的高才生，也有很多初中刚毕业的超级牛散；而失败的股市投资者中，高学历者也比比皆是。
这说明一个道理：股市投资中，初中以上文化水平的认知能力足够了。
我国股市上，认知能力无法成为竞争门槛，本质上是由股市盈利机制决定的。
当前，我国投资者在沪深股市的盈利，主要来自三个方面：一是通胀形成的资产溢价，直观表现是降息利好股市，股民大部分获益；二是上市公司成长的利润分红，这也正是大基金喜欢买高分红银行股的原因；三是其他投资者的钱，主要由股票价格上下波动完成。其中，第三个模式占比最高。
这决定了我国股市基本上以多重博弈为主要形态。懂点博弈论常识就应该知道，博弈结果并不取决个体的认识，而是各主体行为的综合反应。
至于散户在股市投资中的最大风险，我个人倾向认为，是投资者行为与承受能力不匹配。就如上面的案例，融资风险有多高，学过小学算术都可以算出来；最终负债，根本原因还是融资额超过了承受力。
原文刊登于2022年1月25日《人民政协报》第10版财经周刊
记者：杨朝英
在股市投资挣钱，靠不靠谱，会有什么风险？
股市认知不够，这是股票投资最大的风险。由于认知不够，无法判断股价运行的趋势，踏不准股价运行的节奏，不知道如何去炒股，于是买股只能靠运气。由于认知不够，在股票投资时没有自己的主见，可能会轻信别人的意见，买别人推荐的股。股票市场诱惑太多，认知不够，交易者就无法识别哪个是机会，哪个是陷阱。要想在投资上赚钱，首先要了解投资风险在哪里，以及如何规避风险。
注意我说的是投资，而不是投机，或者“炒股”。因为对于投机来说，只要下跌是一种风险，而下跌随时都可能发生，所以风险总是存在的，因为短期的涨跌是无法预测的，所以不可能避免风险。本质是赌博，不在我们讨论的范围内。然而，对于投资来说，风险的性质是完全不同的。首先，我们必须弄清楚什么是投资？无论你是投资股票、工业、其他项目还是投资某人，它的本质都是一样的，即投资于它未来的发展。也许它在未来不一定会有很大的发展，但现在的价格非常划算。
简而言之，就是要有利润。追高买股票。因为在A在股票市场上，只有当股价上涨时，我们才能赚钱。因此，在大多数散户投资者看来，上涨是好股票，下跌是坏股票。只要股价上涨，大多数散户投资者就会非常兴奋，想买。也害怕股价上涨太快，不买就买不到。在股市中，只有趋势真正上升，股价上涨才是真正的交易机会。那些疯狂上涨的股票，是主要力量故意设置的陷阱。虽然有些股票上涨了，但已经达到了相对较高的水平，形成了顶部，买这样的股票，很可能被覆盖。无论是投资、工业，还是生活的方向、路线，你都可以举无数的例子来发现长期思考的人和短期思考的人有不同的想法和做法，甚至是完全相反的做法。
长期做法的人符合事物最终会赢，持久稳定。短期做法的人可能很聪明，总是想用各种技用各种技能和机智取胜，但最终的总体结果必须是平庸和失败的，因为没有人能依靠聪明来克服基本的规则。市场上的小供应商，谈论聪明的技能，他们永远不会输，是人类的本质，做任何事情都不会遭受损失。但真正成为大事的人不是这些，而是模式的愿景，这决定了他们的工作方式不同，根本不在同一维度上竞争。至于投资，我相信只有那些明白什么是投资风险，真正可以避免的人才能走得很远。只有走大道，坚持本质的人才能赚很多钱。只有放弃聪明，选择聪明的人才能真正成功。
投资股市的风险和不足是什么？
1．上市公司出了问题。这里所说的上市公司出了问题：一是指投资者所投资的上市公司在认为应处于正常的发展阶段时，却出乎意料地出现了重大的经营管理问题，这时，该上市公司的股价往往会巨幅下跌；二是指投资者所投资的上市公司在某个时间段内发生了或有某些征兆表明发生了重大的财务问题，尤其是致命的重大财务问题，这样就会给上市公司的生存和发展带来了严重的威胁，该公司的股价会随之暴跌，并有可能导致暂停交易的情况，直至公司停盘或退市；三是指个别的上市公司，由于市场的复杂原因，或由于管理层的管理严重失控，或由于管理层的个别人犯罪，甚至是结伙犯罪，从而导致危机的发生。这些是投资股市的风险。不过，按照危机管理的思路，这时或许可能是投资的最佳时机。但投资者要明白的是，这种情况必须是在公司问题暴露后，经仔细分析和研究，确定客观上是上市公司遭遇了非致命性的打击，才能得出“危险就是机会”的投资结论。
至于有人喜欢投资垃圾股，一方面可能是以反向思维的智慧进行投资，另一方面可能是有人看到了制度的缺陷因而冒险。
2．上市公司走向衰败。除了一些公司可能会突然爆发问题而遭致风险外，也有一些公司则是逐步走向衰败的。并不是所有的上市公司都必定会在曲折和大浪淘沙后发展而成长的，有些公司会在市场竞争中失败并走向衰败。如果投资者投资了这么一只股票，那么，其价格的总趋势将在波动中不断向下，直至该上市公司衰败甚至退市。而在这个过程中，许多投资者总是期望超跌反弹，结果却大失所望。由于这类上市公司并不是极个别的现象，并且它影响的也并非是极少数人的投资结果，因此，投资者一定要擦亮眼睛，绝不可以随便投资，必须要有眼光和智慧，认真地做好基本面的分析。
3．新股包装上市。投资者一定要记住，并非所有上市公司的报告都是完整、准确、真实、可靠的，包括财务会计报告。在复杂的市场活动中，那些赚了公司钱的律师、会计师、审计师们，总会运用自己的知识和经验，将要上市的公司在财务报表和公司陈述上，做到尽可能地符合当时的法律、政策和市场要求，以使将要IPO的公司成功上市。
这类包装上市的新股，在上市后会逐渐暴露出其庐山真面目，逐渐褪尽其原来的光环，在高位出手后，接手的股民便沉到股海里去了。
4．股民贪心和投资失控导致投资效益差甚至亏损。贪心和恐惧是投资者进入股市最常有的心态。贪心可以表现为总想买到最低、卖得最高，结果总不能如愿，反而无所适从，倒成了股市情绪的牺牲品。恐惧则表现为股价在高处时怕下跌，而在低处时怕还有更低，或者怕自己所看中的股票在上升时跑掉而没有买到，时常表现为股票越涨越不敢买、越跌越害怕。结果，在复杂的股市波动中，有些人看到股市波动巨大，似乎机会多得很，在尝到几次甜头后，便确信自己有投资才能，从而疯狂举债入市、不断厮杀，结果几年打滚下来却血本无归，甚至负债累累。
股市似乎提供了这么一种可能性：只要投资者有足够的智慧，那就只需看看股票的价格行情，敲几下键盘，就会有巨额的回报。或许这点正是吸引许多人奋不顾身投身股市的重要原因之一。
股市还提供了一个让人们实践“永不服输”的心理表现的场所，从而股市也如一个令人着迷的斗智斗勇的场所，直至投资者财力不能承受投资之重或者最终绝望，方才离场。
股市真是复杂，甚至能使人性都有更复杂的表现。即使投资者在股市中并不想贪心，自觉赚一点钱就好，却仍可以解读为一种为尽力保护资本和收益的另类的贪心表现。即使是这样一种不想贪心的心理，最终也可能演绎成在股市中曾赚过小钱却亏了大钱的局面。
5．国家的政治、经济发展状况和政策与股市发展密切相关。
虽然这一相关性未必都表现为直接的线性关系，但国家的政治、经济发展状况和政策变化总是在不同的深度和广度上影响着股市，导致股市或大涨或大跌，或反转上升或逆转向下，或长期向好或长期走熊。股市中的资本逐利性非常强，所以，股市对国家政治、经济的发展状况和政策变化的反应极其敏感，对此，人们也称股市为提前反应，或称股市为“先知”，正如“春江水暖鸭先知”一样。需要提醒投资者注意的是，不管长期和短期，顺应大势和股市涨跌操作已非易事，但如果错误地反向操作，一定会形成风险。
6．股市泡沫风险。股市也是社会形态和经济形态的一种存在方式，与社会中的人和人性是密切相关的。人性支配下的活动并不完全是理性的。股市中人们疯狂的表现就是人性疯狂、非理性一面的反映。所谓股市的严重泡沫，就是人性疯狂、非理性的一面使得股价疯狂上升到与股票应有价值严重背离的高价位状态。虽然个别情况是一些股票因被疯狂操纵而导致股价疯狂上涨或下跌，但许多人似乎并不认为这是非理性和疯狂的，甚至似乎达到了“存在即合理”的理性哲学境界。这或许是股市迷人的地方之一，但也是股市的重大风险之一。
反之，当股市疯狂下跌时，可能（也仅仅是可能）造就了良好的投资机会。只是在这个时候，许多人已经被狂跌吓住了，在剧烈的波动中失去了投资判断力。而等到缓过神来时，他们仍对暴跌心有余悸，于是便失去了这样一次极难得的投资机会。
7．投资策略不当的风险。这主要源于投资者采用错误的投资策略，或者有正确的投资策略，但却执行不当。既然市场如战场，股市中的多空变化自然是智力较量的结果。没有正确的和好的投资策略，投资者是很难在变化难测的股市里获取投资成功的；或者投资者即使已经制定了正确的和好的投资策略，如果不能严格地遵循和执行，那么，在面对股市变化的“法无定法”中一样无法取胜。这是大多数人之所以在股市里投资亏多赚少的极其重要的原因之一。
