原创：势之场
公众号：势场
美国的恐慌，不一定会是中国的恐慌。
——恐慌渡鸦
A
2月中旬以来，作为全球资产定价的基准锚的美国十年期国债收益率，突破1%-1.2%的震荡区间，在短短半个月内暴涨30%，飙升至1.6%，创下2020年疫情以来收益率的新高。现如今在1.7%附近区间震荡。
随之而来的，是全球主要股指的恐慌性大跌，以及各国债券价格大跌。
毕竟众所周知，债券价格和收益率呈反比关系，收益率飙升导致债券价格大跌。
美国纳斯达克指数从2月16日开始半个月内跌去2000点，跌幅超13%
广大投资者最熟悉的中国A股也没能幸免，发挥了“跟跌不跟涨”的传统艺能。在春节之后一路向下，上证综指从最高的3731一度跌到3328点，下跌超过400点。
相应的，节前追涨的各路韭菜们的股票基金大面积浮亏，大家叫苦不迭，曾经的“i坤”基金经理也被骂成了“菜虚坤”。
毕竟，光是国家一记限控“抱团股”，股市是达不了这么显著的跌幅的。咱们除了关注政治外，也得研究研究全球的基本面。
总之，有几个问题大家想必很感兴趣：
为什么美债利率会飙升？
为什么美债利率飙升会带来全球股市的恐慌性砸盘？
如何理解这次美债飙升事件？
还有最重要的一个问题：美债飙升对我们是危还是机？
这些问题，会在这篇文章一一解开。
B
先写在前面，美债利率飙升的基本面原因，总结起来就两个：1、美国经济基本面修复超预期；2、美元通胀预期攀升。
先说说美国经济。
虽然2020年美国因新冠疫情遭受重创，但美国社会要赚钱不要命的舆论氛围和操作，让经济数据显示美国四季度的经济就已经开始加速回暖，超出市场预期。
加之新冠疫苗开始大面积接种，国际货币基金组织IMF甚至将美国2021年的经济增速由3.1%上调到5.1%。
而经济景气度上行会增加社会融资需求，融资需求增加会推升贷款利率，并推升实际利率中枢，进而拉动美债收益率上升。
这里要说一下，美债利率通常指的是10年期美国国债的市场利率，是市场根据经济数据和消息面交易出来的利率。
再说说通胀预期攀升。
这个主要来自于美国政府3月11日通过的1.9万亿财政超级刺激计划。
疫情之后，美国习惯性又一次财政透支性大放水，赤字继续创新高，国债发行继续创新高，政府借钱并直接发钱给美国民众刺激消费。
补贴源源不绝，美国民众是爽了。可作为全球最大贸易逆差国和世界货币掌握者，美国也由此将通货膨胀的风险传导给率全球各国。
这就是传说中的“美国生病，全球吃药”。
而3月28日，美国总统拜登又决定将推出新的3万亿经济复苏计划。
这次的重点是基建，又将推升一波大宗商品的价格。近期大宗商品价格的大涨也印证了这一点。
而要知道，名义利率=实际利率 通胀率。
因此，实际利率的通胀率的拉升会推动名义利率上升，市场会要求索取一个更高的收益率来抵消通胀，美债利率因此飙升。
C
这时会有人注意到，经济景气上行应该利好全球股市啊，为啥股市也跟着受伤？
这个疑问没有毛病。回答这个疑问的同时，为啥美债利率飙升会引发全球股市暴跌的根源也就随之解开。
首先我们知道，股价的决定因素主要来自盈利与估值。
经济景气上行，利好股市的点在于盈利，但盈利是一个慢变量。而近期的暴跌来自于估值暴跌的负面影响。
是什么导致了估值的暴跌？是市场对美联储超宽松政策的担忧，导火索就是美债利率飙升。
疫情以来的美联储，为了救经济，一直实行非常规的超宽松政策，开闸大放水。
这也就是美股在最初受疫情影响暴跌后，还能V形反转创新高的原因——靠的就是美联储放的巨量的水，让美股一直维持一个很高的水位。
而疫情爆发至今，美联储已经基本打完了货币政策空间的子弹。
当高通胀的风险来临，美债利率飙升，美联储实质上将面临两难境地：
一方面，既需要将开闸放水的游戏继续下去，才能维持美股的高水位，才能承接政府1.9万亿财政刺激计划下发行的国债；
另一方面，又需要维持一个合意的通胀率（低于2%），提防通胀失控带来的风险——通胀攀升将驱使市场索要一个更高的国债收益率，这将加重政府债务负担，毕竟这是国债，美国政府要还的。
而同时，通胀失控也将严重伤害国内经济金融稳定性，并造成美元大幅贬值。
于是，美债利率一飙升，市场的资金就立刻担忧美联储这样的滔天放水操作难以为继，恐慌性跑路砸盘了。
聪明人都能看出来，现在大家赚的都是泡沫的钱。如果通胀率得不到控制，美联储将不得不考虑超级放水政策提前结束，甚至考虑加息，毕竟这样才能稳定通胀预期，提防通胀失控。
而如今的10年期美债利率，正是因为包含了通胀的预期才如此飙升。一旦美联储转向加息，美债利率将会被推向更高。
那时候就是资产价格泡沫破灭的诸神黄昏，狂欢结束，一地鸡毛。
幸好目前来看，加息的概率还不大，美联储的主要矛盾还是刺激经济，刺激就业，而不是防通胀。美联储对通胀率的心理关口是2%，而目前是1.7%。
D
回到一个现实的问题，美债飙升对我们意味着什么？
我们先给出一个明确答案：机会将大于风险。
不可否认，美国经济与美联储对全球金融市场的重要影响力依然存在，但对中国的影响力在渐渐变弱，看西方脸色的时代也终将逝去——
因为，经过这次疫情的有效防控，中国政策与资本市场的独立性和韧性已在悄然确立。
首先，面对疫情，我们率先完成经济复苏，给全球投资者树立了极好的形象。
再者，美债收益率飙升，中债收益率却不需要跟着飙升——通常情况下，热钱总喜欢流到利率更高的地方，美债飙升了中债不升，会造成外资回流美元。
事实上，由于国内经济复苏的早，并且国内央妈货币宽松政策的克制，中债收益率在去年4月份见底（2.5%），并在去年下半年从一路完成了回升的过程（最高升至3.3%）。
因此，中国债券在这波疫情中的走势是领先的，而不是跟随的，早就比美元更先启动上行，中国股市又有什么理由被美债摔一跤？
除此之外，我们当前的货币政策空间的子弹远比美国充足。
央妈目前的货币政策工具7天逆回购的价格是2.2%，远高于美联储联邦基金利率0%-0.25%的政策空间。再说了，我们面临的通胀问题也远没美国严重。
证监会易主席也明确表示，“我们部分学者、分析师关注外部因素远远超过国内因素”，“对美债收益率的关注超过中国国债收益率”，“对境外通胀预期的关注超过国内CPI”,”对照新发展格局，建议大家做些思考“。
老易的意思很明白：
1、美债利率对中国的实质性影响可以开始淡化了。
2、中国的情况远比西方国家要好，且更独立。与其关注海外数据，不如多研究中国。
3、中国的经济基本面，中国优质资产的长期投资价值将越来越扎实，越来越有吸引力。
总之，经过这次大跌，中国股市前期的高估值风险已经得到了一定的释放，率先从恐慌中走出来。恢复牛市，也将是一个大概率事件。
以前都是外资割我们韭菜。这次，请趁着2月美债利率飙升，外资砸盘出逃的时机，勇敢坚定的持有中国股市的核心优质资产，大声说出来：
中国的资本市场不吃这一套！
美债收益率的急速上升，是怎么影响到全球股市的？
美债收益率上升下跌的原因，并非持有的债券利率的调整，而是债券本身的价格涨跌导致的。美债收益率在资本市场被广泛的认同为无风险收益。在市场动荡前景不明的时候，全世界的投资者都会将相当大比重的资金配置到美国国债。一方面加息会导致选择风险资产的美元回流美国的无风险资产，另一方面美债收益率上升的时候，则会损害公司未来的现金流价值。尤其是高估值股票现在的价格是基于市场对其未来现金流的预判，如果利率调高势必会影响未来现金流的折现价值，那些估值已经非常高并且处于超买状态的股票的内在价值降会大幅度降低，从而影响股价。
温馨提示：以上内容仅供参考。
应答时间：2022-02-17，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。
28万亿美债对股市的影响
据环球网报道，2021年开年以来，被视为“全球资产定价之锚”的十年期美债收益率持续走高，并在上周创下一年多以来的最高值，随即引发了全球主要资产价格的剧烈波动，全球股市深陷其中。3月3日，一度走低的十年期美债收益率重拾升势直至1.49%的高点，当天美股科技股重挫，隔夜亚洲股市也集体走低，包括A股。事实上，美债收益率大涨，拖累的不仅是全球股市，大宗商品的价格也将随之暴涨，相关专家担心会因此引发恶性通胀。
然而，美债收益率增加对美国来说究竟意味着什么？相关数据显示，截至3月1日，美国国债规模超过28万亿美元，高出GDP约30%，平均每个家庭将负担约28万美元，每人将负担约8.5万美元。自从新冠肺炎疫情在全球蔓延以来，美国经济波动较大，为缓解衰退、刺激经济发展，当地政府采取了包括降息在内的一系列措施，最终导致财政赤字飙升。对于美国来说，解决类似问题最常用的手段就是发行国债，但是，债务持续累积，压力也会随之而来，为了维持良性增长，美联储只能疯狂“印钞”，这样的方法在短期内可以起到积极作用，但表面的繁荣难以长久维持，新的危机正在酝酿。
分析人士指出，随着全球经济复苏、货币政策逐步退出，10年期美债利率上行是长期趋势，这意味着美国政府将面临高额的债务利息支出，这对美国的偿付能力以及主权信用提出了更高的要求。但就目前形势来看，越来越多的海外政府、央行、商业银行以及私人投资者等国外买家开始减持美债。不得已之下，美联储只能跳出来“兜底”，数据统计结果显示，过去很长一段时间，美联储一直在增购长期债券，甚至2020年美国财政新增债务中将近一半都流入了美联储。
众所周知，美国之所以能够通过上述方式暂缓经济压力，主要原因还是在于美元在国际货币市场中的优势地位。但是，近年来，美国的霸主地位出现松动的迹象，“去美元化”更是多次掀起狂潮，从前认为不可能发生的事情变得扑朔迷离，一旦美元地位动摇，美国的巨额债务将变成“定时炸弹”。
美元的信用度是维系投资者的主要利器，然而，大规模发行国债、疯狂“印钞”等方法所带来的隐患显而易见，长期来看通货膨胀、债务危机、资产泡沫化、贫富差距加大的风险正在上升。美债的扩张将面临市场的天花板，单凭美联储很难抗住这样的压力，金融市场越发成熟，动荡格局下，投资者更加谨慎，随着新冠肺炎疫情的好转，全球经济复苏大势所趋，美债的“黄金时代”还能维持多久？
赞
