国务院政策例行吹风会：金融更好服务实体经济 有效缓解企业融资难融资贵
（中国网直播8月21日讯）今日下午3时，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，人民银行副行长朱鹤新介绍金融更好服务实体经济，有效缓解企业融资难融资贵有关情况，并答记者问。以下为文字实录：
华尔街日报记者:
想问一个去杠杆的问题，朱行长刚才讲到坚持做去杠杆这件事情，请问下一步会怎么样，在这方面会采取什么样的措施。另外，大家都比较关心的一个问题是去杠杆的时间表，会不会从现在的三年延长到五年或者十年的时间。谢谢。
朱鹤新:
去杠杆我们已经有了很好的成效，当然这个方向我们不动摇。具体的志宏司长在，把情况分享一下。
纪志宏:
刚才朱行长特别强调，总体上结构性去杠杆的方向不会变，从这几年落实供给侧结构性改革的情况看，不搞一刀切、把握好去杠杆的力度和节奏，取得了明显的成效，宏观杠杆率总体趋稳。2017年我国杠杆率是248.9%，今年二季度也基本维持在这个水平上，宏观杠杆率已经基本趋于稳定，也就是说落实稳健中性货币政策、加强金融监管协调的共同作用下，去杠杆取得了成效。从结构上来看，国有企业的资产负债率明显回落，今年二季度企业部门的杠杆率是下降的，地方政府隐性债务方面的管理在规范，住户部门杠杆率上升的速度有所下降，杠杆结构呈现优化态势。我就补充这些。
央行房贷新规：去杠杆、降负债是大势所趋
2020年的最后一天，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布了《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》。
《通知》要求银行业金融机构（不含境外分行）的房地产贷款占比以及个人住房贷款占比要满足人民银行、银保监会确定的管理要求。目的是提高金融体系韧性和稳健性，促进房地产市场平稳健康发展。
这是继2020年8月20日“三条红线”出台后，又一针对房地产融资的政策，在刚刚过去的2021“丁祖昱评楼市”年度发布会上，我曾说过：“2020年全年与房地产相关的金融政策一直在持续的收紧，哪怕是在疫情最严重的上半年也没有在任何一个公开场合说过要给房地产金融助力，一直到8月20日，这是所有地产人应该记住的日子，‘三条红线’的相关政策给整个行业特别是给房地产金融行业理清了未来的政策脉络和思路。”
在当时我给出的十大预测中，提到未来金融政策还将趋紧，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会在全年金融政策持续收紧的2020年的最后一天推出《房地产贷款集中度管理制度》，在某种程度上验证了我对金融政策趋紧的预测，未来房企整体融资环境依旧偏紧的主基调不变。
01
大部分银行金融机构符合管理要求
从近期发布的《房地产贷款集中度管理要求》的具体要求来看，银行业金融机构按类型分档，其房地产贷款占比上限各档不高于40%、27.5%、22.5%、17.5%及12.5%；个人住房贷款占比上限各档不高于32.5%、20%、17.5%、12.5%、7.5%。
截止至2020年12月末，银行业金融机构房地产贷款占比、个人住房贷款占比超出管理要求的，按超出的百分点给与不同的业务调整过渡期，分别为超出2个百分点以内的，过渡期2年，超出2个百分点及以上的，过渡期4年，房地产贷款占比、个人住房贷款占比的业务调整过渡期分别设置。
对此，中国人民银行、银保监会关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的答记者问时表示这一房地产贷款集中度管理制度，主要的目的是提高金融体系韧性和稳健性，促进房地产市场平稳健康发展。
据了解，目前大部分银行业金融机构符合管理要求，而对于超出管理要求的银行业金融机构，将要求其合理选择业务调整方式、按年度合理分布业务调整规模，确保调整节奏相对平稳、调整工作稳妥有序推进。个别调降压力较大的银行，通过延长过渡期等方式差异化处理，确保政策平稳实施。
02
企业降负债、居民稳杠杆
据人民银行统计的《2020年三季度金融机构贷款投向统计报告》数据显示，2020年三季度末，金融机构人民币各项贷款余额169.37万亿元，其中人民币房地产贷款余额48.83万亿元，房地产贷款占比约28.83%，低于“房地产贷款集中度管理要求”中“第一档：中资大型银行”40%占比上限，略高于“第二档：中资中型银行”27.5%占比上限。
从近5年房地产贷款占比情况走势来看，房地产与金融业深度关联，相对充裕的银行信贷资金，很大一部分最终流向了房地产市场，房地产相关贷款占银行业贷款的比重持续提升，并有大量债券、股本、信托等资金进入房地产行业。
截至2020年三季度，全国房地产贷款余额高达48.8万亿元，较2015年净增长132%，占各项贷款余额的比重多达28.8%，较2015年提升6.4个百分点。
从走势来看，受2020年房地产相关的金融政策持续收紧影响，2020年前三季度房地产贷款占比已经较2019年有所回落，未来这一指标或将继续下降。
从个人住房贷款占比来看，2020年三季度末，个人住房贷款余额33.59万亿元，个人住房贷款占比约19.83%，低于“房地产贷款集中度管理要求”中“第一档：中资大型银行”、“第二档：中资中型银行”32.5%及20%占比上限。
然而，从近5年总体趋势上看，2016年以来，居民持续加杠杆购房，致使杠杆率高企，个人住房贷款占比也呈逐年走高态势，截至2020年三季度，个人住房贷款余额多达33.7万亿元，较2015年净增长157%。
若结合居民杠杆率与债务收入比来看，截至2020年三季度，居民杠杆率逐年提升至33%，较2015年增加13.7个百分点，债务收入比升至55%，较2015年增加24.5个百分点。而在疫情阴霾下，居民收入预期大概率将有所下滑，偿债能力进一步减弱，由此看来现阶段有序引导企业负债率、居民杠杆率逐步回归到“安全线”以内，坚守不发生系统性金融风险的底线仍是重中之重。
03
未来房企整体融资环境依旧偏紧
2020年，房地产政策层面前松后紧，中央继续坚持“房住不炒、因城施策”的政策主基调，落实城市主体责任，实现稳地价、稳房价、稳预期长期调控目标。上半年房地产信贷政策中性偏积极，央行三度降准释放长期资金约1.75万亿元，并两度下调LPR利率中枢，5年期以上LPR累计降幅达15个基点。
但下半年央行设置“三道红线”分档设定房企有息负债的增速阈值，并压降融资类信托业务规模，倒逼房企去杠杆、降负债。时值年末最后一天中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，在某种程度上也是对房地产行业将稳杠杆乃至去杠杆的强调和加强。
联系到郭树清发文强调，坚决抑制房地产泡沫，房地产是现阶段我国金融风险方面最大的“灰犀牛”。我们认为未来房企整体融资环境依旧偏紧，房企去杠杆、降负债已是大势所趋。
需要注意的是，中国人民银行、银保监会关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的答记者问时同时表示要“推动金融、房地产同实体经济均衡发展”。
“十四五”规划也已定调：房地产事关民生消费和投资发展，助力经济内循环。
我在2021“丁祖昱评楼市”年度发布会上说过“房地产是中国最大的金融业、制造业、服务业”。因此，我认为政策基本面依然“稳”字当头，继续坚持“房住不炒、因城施策”的政策主基调，强化并落实稳地价、稳房价、稳预期的调控目标。
同时，《房地产贷款集中度管理要求》的发布，也进一步验证了我对行业步入无增长时代新逻辑的验证，过去若干年，房企高歌猛进，资金带来了巨大的动力，时至今日，在“三条红线”和“央行房贷新规”的要求下，资金被限制，由于没有更多的资金进入，整个行业再往上走的动力被大大削弱，因为整个行业的主体是房企，缺乏资金的支持，会使得企业动能不足，从而使得行业动能不足，就将步入无增长的时代，这也是2020年的最后一天，我所讲到的最核心最关键的问题。
央行26天2次辟谣降准 释放什么信号
凤凰网房产淄博讯（编辑 刘佳）时隔不到一个月，央行第二次澄清降准传闻。4月23日晚间，央行旗下媒体《金融时报》援引央行方面回应称，当天市场流传的“25日起定向降准”传言不实。虽未降准，央行随即推出2674亿元的中期借贷便利操作“特麻辣粉”(TMLF)。
业内人士普遍认为，短期降准的可能性不高，主要是因为一季度社融放量后，二季度经济有支撑，同时二季度CPI通胀存在上行的风险，也限制了央行降准的空间。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，短期来看，市场上部分投资者对降准的预期结果很可能是“落花有意流水无情”。
央行近一个月内两度辟谣降准
“消息不属实，央行目前并没有新的定向降准政策。”4月23日晚间，央行旗下媒体《金融时报》对当日降准传言发声。据传言，央行25日起拟对部分农商行及农信社等农村金融机构定向降准1个百分点。
不到一个月前的3月29日，市场上也曾有人以“新华社权威消息”的名义，散播“央行决定下调金融机构存款准备金率0.5个百分点”的谣言。传言中降准执行日期是4月1日，央行当晚在官微表示，此为不实消息。并就此事致函公安机关，对编造发布虚假信息的行为依法进行查处。
今年以来，央行已实施过两次降准，均在1月。分别在1月15日和1月25日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，以进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本。市场预计净投放资金约8000亿元。
在3月底至4月初，央行曾一度连续13个工作日未开展公开市场操作。联讯证券高级宏观研究员张德礼在接受记者采访时表示，今年3月关于降准的呼声较多，4月中旬以来有关央行将降准的声音少了一些。
此次降准传言恰逢又一次国常会结束。4月17日，国常会讨论主题再次聚焦“小微企业”的“融资难、融资贵”问题，会议提到“实施好稳健的货币政策，灵活运用货币政策工具”。而华创证券梳理发现，历史上国常会部署降低融资成本后，通常央行会运用货币政策工具落实国常会决议。
央行补上2674亿“特麻辣粉”
没有等来降准，但央行货币政策工具还是如期而至。
4月24日，央行公告称，开展2019年二季度定向中期借贷便利(TMLF)操作，操作金额为2674亿元，操作利率为3.15%，比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。这是TMLF去年12月推出以来的第二次实施操作，被业内称为“特麻辣粉”。
央行同时在公告中介绍，此次TMLF操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。操作金额根据有关金融机构2019年一季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定为2674亿元。操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年。
“特麻辣粉”是支持实体经济、降低小微企业融资成本的重要工具之一。民生银行首席研究员温彬分析称，“当前货币政策的重要作用之一是结构性调整，在这样背景下，通过续作2000多亿‘特麻辣粉’，一方面可以使金融机构进一步把信贷资金向民营和中小企业倾斜，另外TMLF利率相对较低，也有助于降低中小企业融资成本。”
从24日股市表现看，早盘两市震荡下行，午盘后翻红。银行板块方面，早盘一度下跌约0.72%，午后跌幅缩小，截至收盘整体板块上涨0.09%，但和其他板块相比，涨幅排名靠后。
具体来看，平安银行、西安银行全天保持领涨，日内分别上涨2.63%、0.77%；招商银行、贵阳银行、苏农银行、张家港行等11只银行股在午后翻红；工商银行、青岛银行等7只银行股涨跌幅为0；兴业银行、无锡银行等12只银行股下跌，其中常熟银行股价下跌1.86%，为当日跌幅最大银行股。
对于银行股的表现是否与降准相关消息有关，中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼表示，目前银行间流动性比较充裕，“看不出(银行股价波动与是否降准)有什么关系。”
■ 追问
1 怎么看待两次辟谣？
分析：传递短期降准概率较低的信号
对于央行一个月内接连两次辟谣，联讯证券高级宏观研究员张德礼认为，央行近期两次就降准辟谣，属于央行预期管理中的方式之一，通过辟谣想向市场传递短期降准概率较低的信号，扭转市场对央行将降准的过强预期。
董希淼分析称，很多货币政策主要影响市场预期，所以像美联储等机构很注重和市场的沟通，而像谣言这样不正确的信息会影响到与市场沟通的效果，所以应该进行打击。不过，谣言和学术研究的预测是有区别的，一般对市场走向、政策走向的预测会有不同的看法，这个是应该允许存在的。
中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军则表示，投资者热切盼望央行能有动作继续推动市场上升，但央行的目的并不是要通过放松政策推动市场上升，货币政策非常清晰，是要疏通货币供应渠道，让释放的流动性更多地导向实体经济，而不是股市。
东方金诚首席宏观分析师王青回应新京报记者称，当前国内外宏观经济形势复杂多变，社会心理预期处于敏感阶段，金融市场易受一些不实传言扰动，而包括及时辟谣在内的明确政策信号是稳定市场预期的关键。近期央行两次打击降准谣言，一方面表明这类谣言有可能对央行实施货币政策形成严重干扰，需要及时澄清、严肃处理；另一方面，这也体现了监管层注重市场沟通、积极实施预期管理的态度。
2 目前是否需要降准？
分析：存在降准空间，短期必要性不高
对于当前是否有降准需要，受访人士普遍认为存在降准空间，但短期降准的必要性不高。
董希淼分析称，现在看降准存在空间和可能。从宏观层面看，当前我国制造业采购经理指数(PMI)仍然处于下行趋势，下半年经济增长压力较大，降准有助于稳定市场信心。从基础货币投放来看，用降准的方式对冲基础货币缺口可能仍是央行的较好选择。从具体操作看，二季度共有中期借贷便利(MLF)11855亿元到期，可能通过降准置换到期的MLF。此外，近期货币市场利率有所上升，短期资金面趋紧。因此，在一季度经济数据公布之后，央行可能在4月中下旬决定是否降准。预计央行2019年仍将可能降准，继续保证流动性合理充裕，实现货币信贷和社会融资规模合理增长。
但他同时强调，不降准也有一定的理由。三月的金融数据显示，经济在回暖，中国经济的问题仍然是结构性问题，这些问题难以通过降准来解决。展望二季度乃至未来一段时间，不要总是把对货币政策的关注放在降准与否上，而是要更关注中小银行实行较低存款准备金率的政策框架、利率市场化改革、货币政策传导机制的疏通等问题上，这些问题比降准更重要。
围绕近期披露的几组经济数据，张德礼也认为，短期降准的必要性不高，主要是因为一季度社融放量后，二季度经济有支撑。此外，二季度CPI通胀存在上行的风险，也限制了央行降准的空间。
民生银行首席研究员温彬同样表示，今年一季度宏观经济数据全面超预期，也使得短期内降准降息预期有所下降。另外看到一些城市房地产调控后房价回升，加上近期“猪周期”的回归，特别是下半年猪价格的上涨可能带来的通胀压力，都使得货币政策对预期保持谨慎，所以短期降准概率有所下降。
3 如何看货币政策走向？
分析：二季度可能会边际收紧、未来一段时间坚持逆周期调节
对于未来一段时间的货币政策预期，董希淼认为，未来一段时间货币政策不会突然收紧，同时市场已经稳健宽松，货币政策再放松的可能性也不大，只是会根据实际情况进行微调，但总体不会有大变化。总之，央行坚持实行稳健的货币政策、坚持逆周期调节的总基调没有变化。比如，今天央行操作了TMLF对冲MLF到期，释放流动性。
张德礼认为，二季度货币政策可能会边际收紧。从近期召开的政治局会议看，重提结构性去杠杆、房住不炒，货币政策目标正从短期的稳增长向长期的防风险切换，货币政策最为宽松的时候已经过去。而下半年的货币政策走向，需要看二季度的经济基本面和CPI通胀情况。
民生银行首席研究员温彬分析称，4月以来短期利率上升较快，逆回购的投放可以有助于保持短端利率平稳，“短长结合”在稳健的货币政策下，是保持流动性充裕和利率市场平稳的一个体现。
王青告诉记者，在近期经济金融数据回暖的背景下，下一步央行货币政策向偏松方向调整的步伐会有所调整，二季度实施普遍降准、乃至下调公开市场操作利率等降息措施的可能性基本排除。考虑到今年全球经济减速态势难以扭转，国内经济仍面临一定下行压力，未来一段时间央行会继续坚持逆周期调节，货币政策向宽松方向微调的大方向或将持续，相机抉择特征会更加突出。
（来源：新京报）
