苏向杲
近日，随着险企偿付能力报告陆续披露，备受市场关注的险资权益投资情况也随之出炉。前三季度，一些险企因高比例配置权益资产而出现一定浮亏，配置信心有所受挫。个别险企亦表示，将适度调降权益资产的配置占比。
在笔者看来，部分小型险企受制于偿付能力等监管指标，调降权益资产配置比例完全可以理解。而一些险企仅因权益资产公允价值大幅波动或浮亏而降低该类资产配置比例则值得商榷。
纵观我国险资投资历史，在权益市场低迷期，险资更应该坚定长期投资信念，坚守价值投资理念，持续、稳步提升权益资产配置占比。
首先，险资久期长，不以短期投资业绩论英雄。从行业层面来看，部分长期投资能力较强的险企，短期业绩也会出现大幅波动，甚至浮亏。相反，今年部分险企因低比例配置权益资产而业绩表现良好，但长期投资业绩表现平平。此外，据监管此前披露的数据，保险资金平均久期长达13年。险资长期资金的特性与权益类资产长期表现良好的特征相吻合，这也要求保险机构在制定投资策略和考核机制时，要更关注长期投资收益表现，适当忽略短期表现。
其次，不少权益资产仓位持续较高的险企短期业绩波动较大，但长期平均投资收益率表现优异。据银保监会近日披露的数据，“这十年”险资年均财务收益率达5.28%。从有数可查的险企来看，近9年（2013年至2021年），部分权益资产仓位持续较重的险企平均年化投资收益率超8%，个别超10%，大幅跑赢行业均值。
再者，从险资大类资产的配置趋势来看，利率中枢走低的大背景下，增配权益资产是险企缓解负债端压力的有效途径，而在权益市场低迷期适度增配权益资产更有利于提升长期投资收益率。
据银保监会披露的数据统计显示，截至今年9月末，险资对债券和银行存款合计配置比例高达52.5%，是2016年以来的最高点；对股票和证券投资基金合计配置比例仅为12.1%，是2019年以来的最低点。今年险资增配固收资产降低权益资产，有其本身对收益率双向波动容忍度较低的原因，但在利率中枢走低的大趋势下，大比例配置固收资产越来越难覆盖负债成本。对比看，险资近年来的负债成本在5%左右，但近三年市场上能覆盖负债成本的固收资产并不充裕，“资产荒”持续存在。因此，进一步加大险资权益类投资，是提升长期投资收益率的必然选择。
最后，提升权益资产配置占比也与监管导向一致。近年来银保监会持续引导保险机构坚守价值投资、长期投资和审慎投资理念，维护资本市场健康有序发展。当下，险资入市比例上限已放宽至45%，且在投资银行股、大盘蓝筹股等领域享受一定的政策优惠。
目前，险资已成为股票市场最大的机构投资者之一。笔者相信，随着未来险资稳步提升入市比例，其既能发挥A股市场“定海神针”的作用，也能持续为保险机构带来良好的长期投资收益。
保监会将降低保险资金入市比例，对股市有什么影响
怎么看待险资入市（一）
监管言论持续发酵，昨日晚间，消息传出，保监会将派检查组进驻前海人寿、恒大人寿。一时间，市场谈“险”变色，处于“黄金发展期”的保险业被“标签化”。
市场哗然，保险业内却格外冷静。“理性看待保险资金，切忌一棒子打死”，业内普遍认为，险资之所以被推向风口浪尖，仅因个别激进险企，“总体来看，保险资金运用仍以‘长线’‘稳健’的价值投资为主”，险资举牌无可厚非。而如何走出谈“险”变色困局，业内支招，“险资要做价值投资者”。
险资入市双面看：直击“散户市”痛点
先从国内的融资环境来看，一直以来，我国企业融资结构一直以间接融资为主、直接融资为辅。近年来随着利率市场化推进，直接融资快速发展。数据显示，社会融资总量中，直接融资所占比重由2006年末10%左右上升到目前的1/3左右，其中股票市场融资由06年末约3.6%上升到目前约7.5%的水平，直接融资比重大幅提升。
尽管股票市场融资在社会融资中所占的比重大幅提升，但结构上仍然是一个散户为主的市场。据统计，截至2016年2月份，我国股票市场中，个人投资者账户数量占比99.71%，机构投资者账户占比仅为0.29%。
近年，随着利率市场化推进，保险产品作为居民风险管理和投资理财的载体越发重要，保险资金规模的扩大以及保监会对保险资金投资范围的放宽，使得保险资金作为股票市场上的专业机构投资者重要性不断增强。根据保监会公布的最新保险业经营数据，截止2016年10月末，保险资金投资于权益类资产的资产规模达到1.86万亿元，占同期A股流通市值的比重达到5%左右。
“其实，保险资金对于‘散户市’向机构主导的转变发挥了重要作用”，平安人寿董事长兼CEO丁当对蓝鲸保险表示，在其看来，散户主导的股票市场相对情绪化，易导致对公司基本面的判断不够准确，这不仅加大了市场波动，也使上市公司的股价与业绩基本面出现一定程度的背离，这对投资者保护和股市资源配置作用的发挥都产生了不利的影响。
丁当表示，由于传统寿险资金久期长，对资产安全性要求高，往往坚持价值指引下的逆周期投资，是股票市场波动的平滑者和公司价值的发现者。未来随着保险资金规模的进一步扩大，保险资金将对“散户市”向机构主导的转变发挥更大的作用。
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请问养老金入市对股市的好坏有哪些啊？对股市有什么影响？
好处：1.养老金的入市可以增加股市资金的供给，表面看、短期看都应该是利好，显然是有助于提振投资者的信心、缓解市场的情绪以及稳定市场预期。长期来看养老资金会给A股带来源源不断的长期资金，使A股长期走牛的确定性增强。坏处：2、但实质上养老金入市的目的是为了谋取收益（也可以理解为填补账户空缺、保值增值等），股市是一个零和游戏市场，养老金赚钱就有人（主要是散户）亏钱。所以，今后股市将逐步过渡到机构主导、价值投资主导的市场，散户将越来越被边缘化，直到自我消失为止。养老金入市，对股市有什么影响？养老金投资运营突破了原来社保基金只存国有银行和买国债的限制，为养老保险基金的保值增值实实在在打开了通道。此次养老金入市带来的增量资金并不大，养老金累计结余中可交给社保基金进行投资运营的资金约2万亿，养老金投资股票（或股票型）产品的比例不得高于养老基金资产净值的30%。养老金入市不会直接达到上限，参照社保基金（入市比例12%左右）和险资（上限30%，入市比例14%左右）的历史数据，估计本次养老金入市的比例在12%左右，仅占A股总市值的0.45%，养老金入市最终确定：1、备受热议的养老金入市问题尘埃落定。社保基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。2、全国社保基金理事会和广东省政府于3月19日在北京签订了委托投资协议，资金将分批到位，委托投资期限暂定两年。将坚持更为审慎的方针，新增资金将更多配置到固定收益类产品中。
