作者：张玉奇
出品：全球财说
11月17日，A股将迎来一家退市16年又重新上市的公司且不设涨幅。
11月16日晚间，在连续发布24项风险提示后，汇绿生态再次发布关于股票重新上市的提示性公告，公司重新上市日期定为11月17日，证券代码为 001267。
据了解，汇绿生态将成为退市新规实施以来首家重新上市的公司和A股市场第3家重新上市的公司。
公司前身是华信股份
汇绿生态公告显示，根据《深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法》(2020年修订)，公司股票重新上市首日的开盘参考价原则上为公司股票在股份转让系统等证券交易场所的最后一个转让日的成交价。按照此规定，汇绿生态首日参考价格为3.91元/股，公司股票重新上市首日不设涨跌幅限制。
图片来源：公司公告
汇绿生态实控人是李晓明，实际持股比例为44.02%，1974年出生，是汇绿生态创始人之一；从股东结构上看，这是一家来自宁波的家族企业借壳武汉已从A股退市的公司，大股东李晓明和二股东李晓伟合计持股超过54%。
图片来源：公司公告
汇绿生态的前身是武汉市六渡活百货公司，后将部分股权划转给华中信息技术总公司持有，也就是武汉华信高新技术股份有限公司（下称华信股份）的前身。
华信股份在2005年因连续3年亏损被终止上市。2014年，挂牌公司实施破产重整，汇绿园林原全体股东作为重组方，将汇绿园林100%股权分次注入公司，并成为其全资子公司。
2016年5月，重组实施完成，公司主营业务变更为园林工程施工、园林景观设计及苗木种植等。
公司退市后，通过一系列操作将汇绿园林装入公司，从而实现实际控制人、主营业务的变更，达到了重新上市的标准，最终得以回归A股。
汇绿生态2018年至2020年及2021年上半年分别实现营业收入74143.54万元、76904.44万元、81425.64万元、33082.76万元，归母净利润分别为8991.52万元、8849.73万元、8990.23万元、3823.93万元。
从财报上看，汇绿生态整体表现比较平稳；不过，经营活动现金流量净额较低，公司近3年及2021年上半年，公司经营活动现金流量净额分别为-2,179.27万元、1.138亿元、5236.64万元和-9622.10万元。
此外，公司的应收账款占资产总额的比例较高。最近三年及一期，汇绿生态应收账款账面净额分别为54539.31万元、62458.21万元、35569.03万元和33378.56万元，占资产总额的比例分别为28.71%、31.71%、16.09%和16.33%。
汇绿生态对此的解释是，公司应收账款主要系按工程施工过程中按工程进度已结算未收回的工程款，及已完工项目相关的已施工未结算项目的工程施工余额。工程项目依据施工合同的约定时间分期结算，结算后客户需要履行内部打款支付手续，回款与结算存在一定时间差。
公司承认，随着业务规模的扩大，应收账款余额将保持较高水平。若出现政府财政预算紧缩等不利因素，公司客户可能出现无法按期付款的情况，将面临延期款或应收账款不能收回的风险。
公告反复强调24项风险
因为重新上市首日不设涨幅风险较大，汇绿生态多次在公告中强调24项风险，其中包括：市场竞争风险、宏观政策变化的风险、经营资质和业务许可证未能取得或存续的风险、工程合同不能持续获取的风险、经营活动现金流量净额较低引起的经营风险、应收账款余额较高的风险、存货和合同资产余额较高的风险、分包过程存在瑕疵的风险和材料、劳务服务、机械租赁费采购价格波动的风险等。
其中，值得一提的是，受托支付被处罚的风险。公司在公告中提示，根据贷款银行的贷款要求，公司子公司汇绿园林将向银行申请的贷款先直接转付至指定供应商或全资子公司，再由供应商或全资子公司将收到的款项转回至汇绿园林，汇绿园林将周转后的贷款资金用于支付货款等生产经营活动，在贷款到期后陆续归还。
由于上述受托支付存在未按用途使用贷款的情形，如未来贷款银行或相关监管部门追究，可能存在被处罚的风险。公司提醒投资者充分了解股票市场风险及公司披露的风险因素。
公开信息显示，A股至今共有3只重新上市的股票，即之前的二重重装、长航油运，以及最新的汇绿生态。其中，二重和长油均为国企，汇绿生态则是民营企业。
这或将为因亏损退市的公司积极提高质量提供正向激励，有望激励更多退市企业聚焦主业改善经营，提升发展的质量和效益，然后再争取重新赢得资本市场青睐。
不过值得注意的是，二重和长油是通过债务重组等方式，令企业自身恢复了造血能力，而汇绿生态是在老三板通过实际控制人、主营业务双变化，以一种“借壳”的方式重新上市。
从二重和长油恢复上市后股价走势来看，汇绿生态被资金炒作的可能性很大，希望投资者注意风险，毕竟从产业特征来看，园林绿化行业为资金密集型行业，园林工程施工业务具有“前期垫付、分期结算、分期收款”的特点，在项目投标过程中需支付投标保证金，在工程实施过程中，需要垫付工程周转资金及质量保证金等相应款项，但工程款结算系按照合同约定比例与发包方分期办理，分期收款，因此结算与资金支付不同步，前期垫付资金较多。
因此，对于退市股而言，再次登陆A股是一个重回资本市场的机会，但并不意味着前途一片光明，最终还是要看公司基本面。而对于投资者来说，更不要抱着跟风炒作心态，盲目投资。
