截至8月31日，沪深两市3344家上市公司已全部披露完上半年财务数据。上半年A股整体实现总营收18.13万亿元，较去年同期增长19.85%；实现净利润1.67万亿元，同比增长16.37%。
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市场总览
01
营收和盈利
上半年A股营收、盈利双双呈现两位数的大幅增长，合计实现总营收18.13万亿元，同比增19.85%；合计实现净利润1.67万亿元，同比增16.37%。在剔除银行及两桶油后，A股实现净利润8576.49亿元，同比大增26.37%。
备注：1、本文所用净利润均指归属于上市公司母公司的净利润。
2、A股整体营收增速算法：(∑成分股.本期营业总收入-∑成分股.上年同期调整后营业总收入)*100/ABS(∑成分股.上年同期调整后营业总收入)。剔除本期或上年同期营业总收入为空的成分股。
3、板块、行业营收和净利润增速算法同上。
进一步细看，上半年上证A股整体实现营收13.58万亿元，同比增17.81%；深证主板营收2.33万亿元，同比增24.78%；中小企业板和创业板营收增幅分别达26.68%和33.26%。
主板净利润强劲增长，仅创业板增速出现下滑。上半年，上证A股同比增14.37%，深圳主板同比增近三成，而去年同期则为负增长。创业板上半年合计净利润455.56亿元，增速仅为6.19%，较去年同期48%的盈利增速大幅回落。
上半年A股实现盈利的上市公司共计3025家，占全部A股比例为90.46%；其中2819家续盈，195家扭亏；另外319家亏损的上市公司中，113家首亏，206家续亏。
02
净资产收益率
上半年A股整体净资产收益率为5.7%，去年同期为5.52%，盈利能力止跌回升。
其中主板公司盈利能力回升明显，上证A股ROE由去年同期的5.84%上升至6.02%，上升了0.18个百分点，深圳主板整体ROE更是上升了0.6个百分点，中小板也有0.1个百分点的增长，仅创业板盈利能力下降，板块整体ROE从去年同期的5.05%下滑至4.14%，大幅下降了0.91个百分点。
03
资产负债率
上半年A股上市公司整体资产负债率为84.58%，较去年同期下降0.42个百分点，剔除金融业后，A股整体资产负债率仅为60.27%，较为平稳。
行业排行榜
01
各行业营业收入
2017年上半年在全部28个行业大类中，营收规模超过万亿的行业有6个，银行（约1.96万亿）、建筑装饰（约1.93万亿）、化工（约1.92万亿）位列前三。
从营收同比增速看，交通运输（55.47%）、钢铁（47.65%）、电子（47.57%）、采掘（41.28%）4个行业增长最快。
02
各行业净利润
2017年上半年，25家银行合计实现净利润7746亿元，远超其他行业，非银金融、化工紧随其后，全年实现净利润分别为1181亿元、727亿元。
从净利润同比增速看，上半年周期品种强劲复苏，采掘业以超过45倍的增幅居首；钢铁、建材、有色行业紧随其后，增幅均超过100%。
03
销售毛利率
上半年，食品饮料业以45.54%的销售毛利率位居第一，休闲服务和医药生物行业紧随其后，销售毛利率分别为41.44%、32.06%。（已剔除银行）
04
净资产收益率
上半年，家电行业赚钱效率位居第一，板块整体净资产收益率高达10.27%。
05
资产负债率
上半年，房地产、建筑装饰行业资产负债率位居前二，分别为78.6%、77.2%。食品饮料行业资产负债率最低，仅有34.3%。（已剔除金融业）
上市公司排行榜
01
营业收入Top20
上半年，中石化实现营业收入11658亿元，排名第一，中国石油为9759亿元，排名第二。前二十名基本被石化、金融、建筑装饰所占据。
02
营收增速Top20
上半年，15家公司营收增速超过10倍，商赢环球以近200倍的增速排名A股首位。
03
盈利Top20
上半年，工商银行净利润为1529.95亿元，排名A股首位。
04
亏损Top20
上半年，56家公司亏损过亿，其中石化油服亏损22.85亿元，位居首位。
05
净利润增幅Top20
上半年，净利润增幅前二十名中，盘江股份以约577倍的增幅排名第一。坚瑞沃能、西水股份、江西长运和同力水泥紧随其后，增幅均超百倍。
06
净利润降幅Top20
上半年，净利润降幅第一的为中房地产，下降16337%，降幅第二名创兴资源下降12578%。
07
每股收益Top20
上半年，贵州茅台每股收益8.96元排名第一，亿联网络和吉比特分别以4.67元、4.17元排名第二和第三。
08
每股收益增速Top20
上半年，西水股份、江西长运、坚瑞沃能每股收益增幅位居前三甲，增幅分别为364倍、199倍和178倍。
09
业绩突增公司概念分布
上半年，两市有620家公司净利润增幅超过100%，从这些公司所属概念分布来看，重组、国家队和央企主题出镜频率最高。
10
销售毛利率Top20
上半年，28家公司销售毛利率超过90%，民生控股、我武生物、九鼎投资位列前三，医药行业占据9家。
11
净资产收益率Top20
上半年，宜宾纸业、*ST紫学、商业城三家公司净资产收益率均超过100%，位列前三。
12
资产负债率Top20
上半年，ST成城、*ST嘉陵、*ST沪科资产负债率位居前三，均超过100%，资产负债率靠前公司以ST公司居多。
13
现金流Top20
现金流的充沛程度方面，贵阳银行、贵州茅台和中国人寿的每股经营现金净流均超过5元，位居前三位。
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拉长周期看A股增幅
近期上证综指在2750点附近波动，让投资者想起十年前上证综指也处于该区间。反观美股标普500指数，在最近十年间上涨了120%，为何一个十年不涨，一个点位翻倍？
虽然数据是客观的，但从不同角度看，则会得到不同结论。如果从2000年开始统计上证综指和标普500，发现两者的涨跌幅分别是95%和104%，差别并不大。若仔细观察，投资者会发现标普500的回报率反而随着时间段的拉长而下降！这是因为直到2012年下半年，标普500指数才回到2000年年初的点位。也就是说，标普500指数12年未上涨，而在此期间，上证综指上涨了40%。
拉长周期，获得不同景象。如果再把数据起点拉到上证综指初设立时，会发现另一番景象：自1990年12月19日至今，上证综指上涨了27.5倍，标普500指数上涨了8.7倍。看到指数的全貌之后，恐怕就会得到不一样的结论了。那么，这是什么因素造成的？
最近十年A股为何不涨？高估值需要时间消化，指数才能上扬。2008年8月，上证综指的市盈率和市净率分别是18.4倍和2.9倍，而目前二者分别是13.4倍和1.5倍，分别下降了27%和28%。反观标普500指数，市盈率和市净率分别从17.7倍和2.4倍，上升至20.7倍和3.4倍，涨幅分别达到了17%和42%。另一方面，上证综指在十年间的ROE从15.8%回落至11.1%，而标普500指数的ROE则从13.6%，上升至16.4%。整体来看，相对于上证综指而言，标普500盈利能力和估值的双双抬升，带来了指数的涨幅。
美股在经历了科技股泡沫之后，2000年时估值依然较高，标普500指数的市盈率和市净率，在2000年初分别达到28.5倍和4.8倍，截至目前，仍然是21世纪的最高值。在2000年初，上证综指的市盈率和市净率同样高达41倍和4.3倍。在消化了同样高的估值之后，2000年至今，两个指数的涨幅相差不多。
剔除估值因素后，指数BPS和EPS如何增长？经济是最大推动力。估值和股价都是外生变量，与交易相关，买到的“资产”和“利润”是通过估值调整的，如果拨开估值迷雾，用指数点位/PE，或者指数点位/PB，可以得到“利润指数”和“净资产指数”。通过数据计算，可以看到1997年至今，上证综指的净利润、净资产增速远高于标普500指数。而这背后对应的，是GDP现价的增速。但值得注意的是，基本面指数会因为指数的调整而失真。
长周期数据对比，GDP增速与指数年化收益高度相关。我们统计了上证综指、标普500指数、恒生指数、台湾加权指数、富时100指数、日经225指数、法国CAC40指数、德国DAX30指数的涨跌幅，同时对比相同时间段内各和地区GDP的涨跌幅，发现指数涨跌幅分别是12.81%、5.64%、11.33%、9.85%、5.70%、5.33%、5.72%、6.09%，而名义GDP的平均年化增速为15.03%、6.12%、10.75%、9.87%、5.52%、4.37%、3.51%、5.71%，二者的相关性很高，相关系数达到0.966。由此可见，长期市场消化了估值的变化，各地指数的涨跌幅背后，就是各地GDP，股市指数是经济的晴雨表。
股市围绕经济波动，但调整时间和波动范围可能会很大。长期来看，买入一个或地区的指数，就代表着对这个地区GDP的认可，但投资收益率与买入的估值有重要关系。虽然股市是经济晴雨表，但估值迷雾下，晴雨表会发生提前或滞后的表现。
在分析过程中，我们是用常用指数来代替各市场的情况，这会形成一定的偏差，例如上证综指近十年来的走势已经出现了明显的偏差，用来代表德国权益市场的DAX30指数仅包含30只股票。另一方面，随着指数成份股调整，指数的收益率以及走势也会发生变化，引入一定的分析误差。但长期看，作为标的指数，其代表意义仍较高，误差的引入不影响对结果的分析。
常用的指数中，都是不包含现金分红的，并非全收益指数，目前指数的分红率基本在1%-2%左右，会带来一定的失真，但对分析结果并不产生重要偏差。
在统计GDP和指数之时，都是用当地货币计算，若进行国际市场配置，会引入汇兑损益，值得注意。
2021年A股市场的风口在哪里？
股票价格的涨跌，长期来说是由上市公司为股东创造的利润决定的，而短期是由供求关系决定的，而影响供求关系的因素则包括人们对该公司的盈利预期、大户的人为炒作、市场资金的多少、政策性因素等。一般情况下，股票涨跌最主要的因素就是股票的供求关系。在股票市场上，当股票供不应求时，其股票价格就可能上涨到价值以上；而当股票供过于求时，其股票价格就会下降到价值以下。同时，价格的变化会反过来调整和改变市场的供求关系，使得价格不断围绕着价值上下波动。
温馨提示：
1、以上解释仅供参考。
2、股票投资是随市场变化波动的，涨或跌都有可能。入市有风险，投资需谨慎。
应答时间：2021-11-30，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。
