“卖在5月”今年在全球市场展现得淋漓尽致——上证综指从最高点的跌幅一度超20%，纳斯达克指数接近30%，新兴市场股债遭遇国际资金抛售。
“自2021年底达到超120万亿美元的峰值至今，全球股市总市值已蒸发20万亿美元。考虑到疫情前峰值为90万亿美元，意味着自疫情暴发以来全球股市总市值增幅中的三分之二已蒸发殆尽。”渣打全球首席策略师罗伯逊（Eric Robertsen）对记者表示。
尽管多警报并未消除，但多位机构人士表示，在4月强烈看空后，目前观点更趋向中性，仓位更接近于体现出悲观的共识，并预计双向波动将伴随夏季而来。一些主要市场指标也随着美国国债收益率下行而转变，美元对离岸人民币和美元对日元均扭转近期的趋势，人民币由低点大涨逾千点。这些迹象应能在短期内提供市场急需的暂时缓解。
疫情后三分之二涨幅已殆尽
2020年疫情暴发后，在全球央行和财政部门的“大撒币”下，全球风险资产价格飙升，毫无盈利前景的科技股亦翻倍飙升。然而，随着如今美联储等央行明显露出“鹰爪”，抗击通胀成了头号政治任务，叠加地缘政治局势不断恶化，风险资产瑟瑟发抖。
多数资产年初至今的表现数据让人不忍卒读，多项全球股指从近期高点跌幅逾20%，进入熊市区域。新兴市场多数股指和固定收益产品年初以来跌幅达15%至 20%。甚至美国国债指数跌幅也将近10%，并没有“无风险”属性。今年唯一可供躲藏的地方是大宗商品、少数大宗商品关联货币和美元。
其中，全球股市投资者的亏损尤为严重。罗伯逊表示，考虑到疫情前峰值为90万亿美元，意味着自疫情暴发以来全球股市总市 值实际增幅中的三分之二已蒸发殆尽。科技股权重高的纳斯达克100和标普500指数在劫难逃，跌幅分别接近30%和20%；新兴经济体股市跌幅甚至更为惨烈，目前MSCI新兴市场指数已回落至疫情前峰值之下，同时近期多种新兴经济体货币对美元汇率贬值已跌破疫情前的低位，甚至创下历史新低。
标普500指数一向被视为聚集了全球质量最佳公司的指数，但一季度至今也开始破位下行，从4400点附近一度跌破3924点的关键技术支撑位，一众空头大呼，破位后将剑指3500点。
近几周前景似乎变得更糟，美国和中国的信心调查数据进一步滑坡。美国企业，尤其是零售企业显得更加低迷，连衰退周期理应被持有的防御型消费股也出现崩盘。
上周Target也回应了沃尔玛(Walmart)早些时候发出的警告，称不断上升的成本压力正在侵蚀利润率。上周四标普500暴跌4%，为2020年6月以来最大跌幅，纳指大跌4.7%。Target开盘时下跌25%，创下1987年以来最大跌幅。上周二，沃尔玛股价就已暴跌约11%，为35年来最大跌幅，因为该公司因通胀压力下调了预期。
这一切都使得美联储更加鹰派，而非趋于温和，因为当前美国失业率处于3.9%的低位，薪资飙升，就业岗位空缺无法被填补，价格/工资螺旋也使得通胀失控的可能性攀升，美联储会抓紧经济尚未衰退的窗口期加速紧缩，这也重挫股市情绪。
摩根大通的经济学家(通常是华尔街比较乐观的经济学家之一)已经下调了对美国GDP的预测，将2022年下半年的实际GDP预期从3%下调至2.4%，将2023年上半年从2.1%下调至1.5%。一边担心通胀失控，一边又担心未来衰退的风险，目前美股市场的“死多头”已几乎无迹可循。
近期，近两年的美股“死多头”高盛也下调了标普500的年内目标位至4300，此前预测为4700，去年底时给出的预测点位为4900，处于华尔街的预测最高区间附近。当时，摩根士丹利的预测为4400。目前，摩根士丹利已将年内的点位预测进一步调降至3900（基本情境），该机构的熊市情境预测为3350。
“宏观经济和盈利放缓发生在美联储仍非常强硬的时候。我们仍认为，美股的定价没有考虑到这种背景。根据我们的公允价值框架，标普500在当前成长环境下的定价仍然是错误的，公允价值显示的点位应该在3700~3800之间，而且仍可能向下超调。”摩根士丹利首席美股策略师威尔逊（Michael Wilson）表示。
根据目前的市场共识预期，美联储在6月、7月和9月的会议上都可能加息50BP，同时进行较大规模的缩表，每月规模最终将达950亿美元。
暴跌后“熊市反弹”已在酝酿
在恐慌情绪下，美国10年期国债收益率在5月9日飙升至3.2%。不过，目前出现拐头向下的迹象，维持在2.8%，这也令风险资产稍事喘息。
“熊市也有反弹，这是很正常的，由于阶段性市场计入了一定的风险，预计5月下旬开始，市场可能会反弹一下。”资深美股交易员司徒捷告诉记者。
City Index资深分析师西卡摩尔对记者表示：“虽然我们中期仍看空，但我们仍然认为标普500指数将反弹至4200~4300附近的阻力位，以摆脱此前超卖的事实，而且近期的一系列坏消息似乎已经出尽。但美股仍在熊市之中，历来熊市中都不乏大反弹，但此后底部会不断下行，警报并没有解除。”
罗伯逊告诉记者，“投资组合大面积减仓确已体现在我们的资金流估算中。当前也可能出现一些战术性买 入新兴市场资产的迹象，尽管总体上投资者仍在降低风险。” 他表示。目前VIX 恐慌指数在30%~35%之间拉锯，隐含日均波幅接近 2.25%。恐慌指数的形态更趋向深度倒置，体现出短期期权保护的需求。
在市场可能稍获喘息之际，新兴市场也可能迎来一定的反弹。 渣打的研究显示，2017 年之后每一年新兴股市表现均落后于标普，2017年和2012年除外，迄今新兴股市共有12年表现不敌标普，此期间二者差距达到126%，因此，投资者加大对新兴市场风险配置的障碍不可谓不高，但美元高位回落，仍将令新兴市场稍获喘息。
过去一周，风险情绪已经有所回归。在岸人民币对美元上周五一度飙升近千点，中国央行超预期大手笔下调5年期LPR（贷款报价利率）15个基点，更刺激A股、港股和汇率等中国资产大涨。“5年期LPR意外大降15个基点，提振了市场的风险情绪，也提振了人民币。”某外资行外汇交易员告诉记者，“预计后续要继续观察外资流出情况、出口冲击对贸易顺差的潜在影响，以及美元的后续强度。我们认为美元/人民币可能会走出W形。”
本周一收盘，上证综指亦从2800点区间的前期低点反弹至3146.86点，北向资金回流。目前，政策托底的迹象明显。5月23日，国务院常务会议决定，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，因城施策支持刚性和改善性住房需求。
近期，摩根士丹利发布中期展望报告“颠簸的熊市最后一站需要保持耐心”，并称在经历了14个月的下跌，MSCI中国指数可能正在接近熊市的后期阶段。此外，相比起离岸股市，机构更看好A股，因为A股在短期内能够从潜在的宽松政策中获益，并且与(IT、工业、绿色经济等)长期增长机会保持一致，同时，中国最近正式推出的个人养老金计划也支持机构参与市场。
股市“蒸发”20万亿，股民的钱去哪儿了
我们通常放到嘴边说的股市蒸发的多少多少亿，不是钱蒸发了，是被前面卖出股票获利的人赚走了，比如一个公司有1亿股，发行的时候每股10元，那么是10个亿，大家哄抬股价， A10亿元卖给B ， B自己炒作概念包装 20亿卖 给C ， C继续包装讲故事炒作 30亿卖给D ， D 还是各种包装40亿卖给E， 那这个时候 这个公司 市值是40亿了， 这个时候E 开始讲故事，但他的故事讲的不好， 没人信，那E40亿买的股票 就基本没人买，然而E 那40亿可能是银行贷款来的，每月都要还利息的，E背不下去了，好，现在只好降低价格 看10亿 有没有人要，最后10亿 成交 ,E 40亿就变成了10亿， 这个过程中 B 赚了10亿 C赚了10 亿 D 赚了10亿， 最后高位接盘 并割肉的E 亏了30亿 这个就是最终的钱的去向
金融危机蒸发的钱哪去了？
首先你要明白一个颠簸不破的科学真理：能量守恒，物质不灭。 没有什么东西会平白无故的消失不见，物质是永存的。 中国股市号称蒸发了20万亿人民币，实质上只有散户几万亿的实际投入资金而已。这几万亿资金炒高了整体的A股市值。
比如说中石油，总股本1800亿股的盘子，A股流通只有40亿股。在48元的时候，市值达到8万多亿人民币，实质上，并不是投入了8万亿人民币。只是有几百亿人民币买了那40亿的流通股，每股炒高到了48元，乘以总股本1800亿股，就到了8万亿市值，现在跌下来到了10元每股，市值变成了2万亿，总市值减少了6万亿，并不是股民亏了6万亿的钱，这只是一个数字游戏而已，实际上整体股民的钱一分钱也没有少。何以故？ 股市大跌，看起来散户亏钱，机构亏钱，大小非还没有来得及减持（即使有各种老鼠仓和提前撤出的先见者,比起几万亿来说也是沧海一粟)。那到底钱到哪里去了？ 答案是：钱在银行里。很简单，你的钱本来是存在银行里的，银行要付给你利息。现在你把钱拿出来炒股，钱还是在银行里，只不过通过了券商的交易系统而已，都在银行里存着，不过是发生一些账户的内部变动，如果你把整个中国的银行系统看作一个整体的话，你会发现，整体银行的资金没有任何变化。不同的是，以前这几万亿资金是存款要付利息，现在这些钱变成了股票款，不用付那么高的利息。（当然，不排除有些外国的股票贩子如QFII提现兑换跑路，这个比例是很少的）。
打个比喻：在一个封闭的小山村里，张三养鸡卖给村委会，10年积累了1万块，存放在村委会，村委会拿去放高利贷。实质上，这一万块相当于村委会欠了张三的钱，每年还要付利息。现在村委会将村里的鱼塘上市，张三1万块存款拿出来入股，每股10元。实际上钱还在村委会放着，村委会只是给了张三一个简单的电子凭证代表他们持有各1000股鱼塘股票。然后，各村委会联合起来策划，称鱼塘金融危机爆发了，鱼塘股票大跌，每股只剩下每股1元，张三市值蒸发了9000元。现在你可以看到，相对于整个山村，鱼塘没有变化，张三的钱蒸发了9000块，而村委会的从欠张三1万块（存款），变成了只欠1000块（股市价值可兑现）。
整个山村的钱并没有减少，经济不受影响，而张三的钱就突然少了9000块。张三10年白忙了。
这是从物质不灭的角度来看这个股市的问题。钱是绝对不会凭空消失的。所以，中国的股市股民的钱并没有“蒸发”，反而是银行的支出减少很多，股市大跌，其实对是不透明的国有银行最大的利好。
同样的道理，美国的金融危机，号称损失几十万亿美元，有很多经济学家政客叫嚣美国完了，中国将成为最大的赢家云云，都是胡扯。这就是一个巨大的阴谋。美国的钱蒸发了吗？没有，物质不灭，金钱也不灭，只是通过某种形式变了名目而已。一场金融危机不可能把一个发达国家的整个经济摧垮，反而会变成美国挟持世界的筹码。反正美国人通过发行大量美元，已经买进了别的国家真正的实物产品，如鞋袜石油等等。美元到了中国等国成了外汇，本来中国也可以通过2万亿的外汇买入美国的实物的，那美国肯定不愿意，那好，就策划一场金融危机，将这些美元全部贬值蒸发，这个时候，中国就变成了张三，美国就变成了村委会。
