每经记者：郭荣村 每经实习记者：安宇飞 每经编辑：陈俊杰
8月19日晚，星源材质（300568，SZ）发布2021年半年报。上半年公司实现营业收入8.31亿元，同比增长143.65%，净利润1.12亿元，同比增长56.39%。
不过，《每日经济新闻》记者注意到，星源材质此次半年报的成绩是在2020年基数较低的基础上实现的，和2019年上半年相比，星源材质营业收入涨幅超过130%，净利润却下滑超过35%。星源材质证券部工作人员向记者表示，隔膜价格是影响公司利润的因素之一。
与此同时，国内隔膜企业却在大幅扩张产能。5月以来，中材科技（002080，SZ）、沧州明珠（002108，SZ）和星源材质等多家上市公司宣布扩张湿法隔膜产能。星源材质5月28日公告显示，公司拟投资100亿元建设年产30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜项目。据GGII数据，2020年我国隔膜出货总量为37.2亿平米。仅星源材质宣布的产能扩张计划就接近去年我国隔膜总出货量，可见隔膜行业扩产之争的激烈。
8月20日，星源材质股价收于41.5元/股，跌6.02%。
隔膜价格拉低净利润
隔膜是星源材质的主营产品，也是动力电池的四大核心配件之一。半年报显示，2021年上半年锂电池隔膜营收8.21亿元，占公司总营收比例高达98.83%。
据此前的2021年半年度业绩预告，星源材质预计净利润为1.1亿元到1.43亿元，同比增长54.52%-100.87%，预计扣非净利润为1.07亿元到1.39亿元，预计同比增长97.76%-157.08%。
而昨日披露的半年报显示，星源材质净利润为1.12亿元，同比增长56.39%，扣非净利润1.08亿元，同比增长100.1%。星源材质业绩接近业绩预告的最低涨幅，截至8月20日收盘，公司股价下跌6.02%。
数据显示，2018年上半年星源材质实现营收3.18亿元，净利润为1.53亿元。2019年上半年星源材质营业收入3.53亿元，净利润1.72亿元。和2018、2019年相比，今年上半年星源材质营业收入增长超一倍，净利润却出现了较大幅度的下滑，是什么导致了营收和净利润截然相反的走势呢？
星源材质证券部工作人员表示，隔膜的价格是其中一个影响因素。
财报显示，2021年上半年星源材质锂离子电池隔膜新能源材料的毛利率为35.06%，而2019年上半年该产品毛利率为47.33%，2018年上半年毛利率为54.36%。
毛利率的下滑和隔膜价格走势关系密切。百川盈孚数据显示，2019年8月20日，国内14μm干法隔膜价格为1.15元/平方米，5μm、7μm、9μm三种湿法隔膜的平均价格为2.45元/平方米，7μm 2μm 3μm、9μm 2μm 4μm两种湿法涂覆隔膜的平均价格为3.2元/平方米。
而2021年8月20日，国内14μm干法隔膜价格为1元/平方米，5μm、7μm、9μm三种湿法隔膜的平均价格为2.07元/平方米，7μm 2μm 3μm、9μm 2μm 4μm两种湿法涂覆隔膜的平均价格为2.25元/平方米。
各种类型的隔膜均价从两年前的2.48元/平方米降低到如今的1.95元/平方米，降幅高达21.37%。
“干法龙头”加码湿法隔膜
国信证券一份研报显示，2017-2020年星源材质盈利受隔膜大幅降价和干法向湿法隔膜转变影响。
按工艺划分的话，隔膜主要分为干法和湿法两种。干法隔膜工艺更简单，成本更低廉，而湿法隔膜强度更高，在大功率电池方面更具优势。除此之外，还有在干湿法隔膜基础上进行涂覆加工形成的涂覆隔膜，具有更高的安全性，常用于数码电动电池等领域。
星源材质是国内干法隔膜领域的龙头，GGII数据显示，2020年前三季度星源材质干法隔膜市场份额达到49%，占据“半壁江山”。但从整体的出货量来看，湿法隔膜占据更高的市场份额。2020年湿法隔膜出货量26亿平方米，同比增长30%，占总出货量的70%。
据GGII研究，湿法工艺制备的隔膜微孔分布均匀性好，孔隙率高，亲液性好，内阻较低更能满足锂电池能量密度提升的需要，主要应用于三元电池。干法隔膜具备更低的成本优势，主要应用于磷酸铁锂电池。
而2016年底，《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（以下简称《通知》）发布，首次把电池能量密度纳入了补贴的参考指标。
自此，能量密度更高的三元电池强势崛起，于2018年完成了对磷酸铁锂电池的超越。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2018 年我国三元电池和磷酸铁锂电池装车量分别为33.1GWh和 22.2GWh，占动力电池装车量的比例分别为58.1%和39%。
据前瞻产业研究院整理，2016年到2020年，我国锂电池湿法隔膜出货量从4.57亿平方米增长至26亿平方米，增长幅度高达468.93%。同时期我国锂电池干法隔膜出货量从6.26亿平方米增长至11亿平方米，增长幅度仅有75.72%，大幅落后于湿法隔膜增长速度。
为了应对市场需求的变化，星源材质也开始加码湿法隔膜。2017年，星源材质发布公告称，公司于2017年3月6日与江苏省常州经济开发区管理委员会签署了投资合作协议，拟设立新公司，投资16亿元建设年产3.6亿平方米锂电池隔膜项目。
2021年5月，星源材质发公告称，公司拟投资100亿元建设年产30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜项目。可以看到，星源材质对湿法隔膜领域正不断“加码”。
星源材质证券部工作人员5月底接受《每日经济新闻》记者采访时曾表示，如果算上损耗的话，星源材质的干法隔膜产能利用率大约为70%，而湿法隔膜产能利用率则达到了95%，接近满载。由于新能源汽车等行业的发展，市场对强度相对更高的湿法隔膜需求量更大，公司扩产也是基于市场需求。
不过随着新能源汽车相关补贴的“退坡”，电池成本也成了很多企业考虑的重要因素，在性价比方面更占优势的磷酸铁锂电池正在“逆袭”。
中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，7月国内动力电池装车量11.3GWh，其中三元锂电池共计装车5.5GWh，同比上升67.5%，磷酸铁锂电池共计装车5.8GWh，同比上升235.5%。这是继5月份磷酸铁锂电池产量三年内首次反超三元锂电池之后，又在装车量领域实现三年内首次反超。
磷酸铁锂的强势回归，也让干法隔膜出货量实现增长。据GGII数据，2020年我国干法隔膜出货量同比增长超40%，超越了湿法隔膜30%的同比涨幅。
锂电隔膜扩产之争打响
据GGII数据，2020年我国隔膜出货总量为37.2亿平米。而星源材质5月份宣布将投资100亿元建设建设年产30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜项目。产能已经接近去年我国隔膜总出货量，可见行业扩产之争的激烈。
2021年5月以来，已经有恩捷股份（002812，SZ）、中材科技、沧州明珠等多家上市公司公布了锂电隔膜的产能扩建计划。
5月18日，中材科技宣布拟在江苏南京建设“年产10.4亿平米锂离子电池隔膜生产线”项目；5月19日，沧州明珠也宣布将在河北沧州建设“年产2亿平米湿法锂离子电池隔膜”项目；8月2日，恩捷股份宣布将与亿纬锂能（300014，SZ）设立合资公司，建设年产能为16亿平方米的湿法锂离子电池隔离膜和涂布膜项目，项目总投资52亿元。
星源材质证券部工作人员表示，公司30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜项目的一期工程将在今年开始建设。100亿元资金预计将使用公司自有资金，后续根据项目情况也可能有所调整。
恩捷股份证券部工作人员此前接受采访时表示，公司的产能扩张是基于对市场趋势的提前判断。扩建的产能从规划到能用上也需要一定时间，除产线扩建所花费的时间之外，产线通过客户的认证也需要时间，根据以往经验，仅客户认证就需要12个月左右。
兴业证券一份研报显示，隔膜行业属于资本密集、技术密集型行业，扩产周期一般需要2年。
市场需求是否能为这些公司的产能扩张提供足够支撑？国信证券一份研报指出，基于全球电动车需求持续上调，预计全球2025年隔膜需求将达到228亿平方米，2021年到2025年复合增长率将达到34%。
那么产能扩张是否会让隔膜行业竞争更激烈呢？星源材质证券部工作人员认为，行业竞争肯定会越来越激烈，目前排名靠前的企业市场占有率越来越高，未来龙头效应会越来越明显。
德邦证券研报指出，优质设备是行业入场券，而制钢所、布鲁克纳等设备产能已被龙头隔膜公司锁定，基于隔膜设备占海外设备公司营收占比较低和设备厂商相对单一的客户结构，预计未来优质设备产能增加缓慢，相对有限的隔膜产能增长仍主要集中在隔膜龙头厂商。
每日经济新闻
