从2018年至今，B站完成了成立动画公司、与阅文晋江等达成合作、收购网易漫画与猫耳FM、接连获得腾讯与阿里两大巨头的投资等一系列资本运作，IT桔子数据显示，B站2018年外投资并购公司达到19家、融资金额超过8亿美元。——在互联网产业人口红利减少，内容成本增加的大环境下，上市一年的B站飞快奔驰，心头刻着一个“猛”字。
今天（2月28日）B站公布了截至2018年12月31日的第四季度和全年未经审计的财务报告。财报显示，第四季度营收为11.6亿元人民币，同比增长57% 。
营收的增长则是源于B站游戏、广告、直播、会员业务的增长。这个发展速度放在国内首个以ACG文化为主、运营模式与其他主流视频网站截然不同的B站身上，超出期待。
2018年之前，公众与资本市场或许从来都不知道该以如何标准判断B站。B站成立十年，大部分时间如同一个有游离在主流市场之外的顽皮孩童，无法无天，独具一格，但从二次元世界里的“阿宅”变成国内唯二登陆美股的内容网站，B站的成长速度惊人。
虽然上市之时公众意识到B站存在营收依赖游戏、版权成本增加、变现模式不明显等诸多问题，但不可否认的是这个“非典型化”视频网站比其他大部分传统网站更早获得资本市场的准入资格，而它远超同类视频网站的社区生态与用户流量让它在华尔街获得了一席之地。
现在公众开始以一个上市公司的身份看待B站，它进入了一个以投资回报、生产产出为基础的资本体系中，面临的首要问题是，如何取得投资与收益的平衡点？
2018年财年B站全年总营收达41.3亿元人民币，同比增长67%，游戏业务保持稳定收入，非游戏业务开始发力，收入结构显现均衡趋势，但B站2018年全年亏损5.6亿元，第四季度调整后的净亏损为1.5亿元，而亏损的原因是由于内容投入的增多。显然，B站赚钱的速度在迅猛增加，但现阶段投入成本与运营折损需要时间来降低。
公众急于知道结果，但股市给了B站成长的空间。财报数据公布后，B站股价盘后上涨4%。资本对B站有信心，变现的路途来日方长。
上市一年，B站的变与不变
对比2018年3月B站公布的招股书数据与现在的全年财报，可以很清楚的看到这一年B站的“变与不变”。
此前，伴随着B站上市，游戏收入在整体营收中占比过高的情况就被舆论调侃为“一家被游戏奶活的视频网站”，上市前连续三年B站游戏收入超过60%，《命运-冠位指定》（Fate/Grand Order）成为B站财务“奶妈”的代名词。B站没有进行过多的辩解，但公司收入结构逐步走向多元化。
2016年B站推出大会员制度，从最开始小心摸索适合B站的会员付费模式，到会员体系逐步建立，“会员抢先看”等制度被用户接受，随着站内内容越加丰富，B站会员收入渐渐增加。
另一方面，虽然不能与主流视频网站一样进行广告贴片，但B站以站内兴趣推送，信息流广告等方式进行业务扩展，B站拜年祭、BML等都开放了不同程度等广告招商，UP主内容商单也更加多样，广告业务得到拓展。同时，B站会员购、UP主店铺等内部电商逐步发展，虽然未成主力业务，但进一步让B站收入结构更加多元。
值得一提的是B站直播的投入增加，直播内容日益丰富细分，为业务收入的增长提供基础。目前B站的直播类型分成游戏（网游、手游）、娱乐、电台、绘画几个大类，而直播内容则更加细化，唱歌、跳舞、闲聊、美食、萌宠、虚拟主播等种类繁多。
据了解，2017年B站获得2018英雄联盟职业赛、全球总决赛、洲际赛的赛事直播权和点播权。2018年11月3日中国战队IG拿下了首个S赛英雄联盟全球系列总冠军，B站直播间的在线最高人气达到近6000万。
除了游戏电竞，B站娱乐休闲直播市场也在迅速发展，“我觉得现在B站直播最赚钱的是闲聊和唱歌，你看那个舰长数（B站直播种的虚拟货币系统）。”有B站用户感叹。
而这一系列布局的成效让B站Q4的财报数据发生了“变化”。Q4数据显示，B站的游戏业务收入达到7.1亿元人民币，同比增长15%，环比下滑约4.2%，占总营收的61.2%。
独家代理游戏《命运-冠位指定》（Fate/Grand Order）依然保持着“第一奶妈”的地位，联运游戏也表现稳定。显然，游戏业务依然是B站的主要营收来源，“披着弹幕的游戏公司”的调侃依旧没有完全打破，B站暂时处在“不变”的状态。
但“不变”之中蕴含着B站微小的“变”。Q4中B站直播、会员付费、广告、电商等非游戏业务收入占比从2017年同期的16%上升至38.8%。直播和增值服务业务收入达2.0亿元人民币，同比增长276%；“大会员”用户在持续增加，截至2018年12月底，B站有效付费会员人数达360万；广告业务收入1.6亿元，同比增长302%；电商及其他业务的收入达到8100万，实现了254%的同比增长。
这其中不难看出B站在公司结构多元布局上做出的努力，以UP主与PUGC内容为核心，在加大内容投入的同时，进行内容自制，引入更多细分领域内容与多元文化，让B站从最初刻板印象中的二次元文化社区，进一步升级成年轻一代的生活文化社区。
而健康的社区生态为B站提供了别开生面的营收方式，相比传统视频网站以会员与广告为主的变现路径，B站的“现金牛”在不断的增多，就连被人诟病的游戏收入，对于其它视频网站而言，某种意义上也是可望不可及的“护城河”。
哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿在财报电话会议上表示，“我们之前做过一个预测，如果以三年为尺度，我们预计会有一半的收入来自于游戏，另外一半的收入来自于其他业务。从目前的情况来看，我们认为预测仍然是这样的。”
投资并购布局不停歇，B站的舍与得
2018年是B站的“进击之年”，最大的特征显现在B站的资本操作上。IT桔子数据统计，B站在动漫领域的投资达到28笔，与腾讯投资数量相同，位列行业第一。而这只是B站资本运作的一部分。
B站的一部分布局基于内容，从去年5月开始，B站开始了收购与合作。5月B站在日本东京成立动画制作社，表示希望实现一年制作3部动画，将一部分内容制作的梦想寄托在日本动画产业上；6月，B站联合绘梦动画成立文化公司“哆啦哔梦”；7月，B站和晋江文学城联手，宣布达成动漫、游戏化战略合作，首批授权包括墨香铜臭《天官赐福》、淮上《破云》、priest《残次品》、语笑阑珊《你在星光深处》、巫哲《解药》等五部作品；9月，B站再次对外宣布已经收购日本娱乐公司Fun-Media的部分股权……
而年底三个月B站进行大型并购投资活动，包括收购网易漫画与猫眼FM，参与绘梦动画、福煦影视的B轮融资，先后投资娃娃鱼动画、红小豆、网元圣唐等二次元相关公司。
这些操作显现出了B站对整个AGCN产业的野心，B站投资从产业上游动画、漫画、游戏电竞、虚拟偶像、声优平台、轻小说到产业下游漫展、衍生品等公司，有意在泛二次元领域打造一个完成的产业链，不仅仅是把控内容，解决版权问题，更进一步为内容落地提供场景。
显然，与布局相应的，是投入成本的增加。B站2018年投入研发成本1.3亿，运营费用4200万。这或许对B站的资本造成了一定的压力，暂时性的亏损增加。
但资本市场有失有得，B站对ACGN产业的投入无形中扩大自身在整个泛二次元市场与用户群体中的权重，权重的增加吸引了巨头资本的注意。2018年最引人注目是或许是年底B站与腾讯、阿里接连达成合作。
去年10月底，B站与腾讯联合宣布已达成战略合作，双方将在动画、漫画、游戏等ACG生态内容展开广泛合作，在版权方条件许可的情况下互相开放动画片库，同时在动画项目的采购、参投、自制方面，建立深度联合机制，合作形式包括分摊成本、同步首播、开放优先投资权等。
此举被视为B站与腾讯的“内容融合”，前者缓解了多年的“版权饥渴症”，后者各类国漫资源有了更大的流量发酵地。10月腾讯投资B站3.18亿美元，所持股份增加到12.3%。
两个月后，B站与阿里旗下淘宝宣布达成合作，B站签约UP主建立淘宝达人账户，开始尝试UP主的电商变现，同时打造出贯穿线上线下的内容、商品、用户的生态体系。今年2月，阿里巴巴宣布入股B站，双方的合作将再次升级，UP主拥有了更多的变现与职业发展路径。阿里则投资B站，获得了8%的股份。
另一方面，B站对内容的深耕也进一步吸引了用户，第四季度B站月均活跃用户再创新高达9280万，其中移动端月活用户为7950万，分别同比增长29%和37%。
用户日均使用时长同比增加5分钟至78分钟。日均视频播放量达到4.4亿次，月均互动数达10亿次，分别同比提升107%和298%。“今年B站应该能做到1.1亿至1.2亿的月度活跃用户，2020年能达到1.4亿至1.5亿的月度活跃用户。”
这其中或许可以看到一个闭环，内容驱动用户增加，用户流量与市场占有率吸引资本注入，资本注入则再次为内容投入增加保障，内容、用户、资本之间良性联动。这也是B站在整个视频网站行业进入红利缩减阶段后依旧保持相当的发展速度原因。
“我们在商业化方面的竞争力，未必在短期内让数据涨得很快，把数据做的很大，我认为竞争力主要体现在两点，一是健康，二是长期持续，所谓的健康就是我们的商业化努力不会伤害我们的用户体验，不会伤害我们的内容生态，反而有助于促进内容生态和用户体验。至于持续的话，我认为我们的商业收入会呈现长期、稳健的增长。”陈睿强调。
这或许可以被理解为B站对2018年的总结，变现之路还很长，重要的不在于数据的宏大，而是如何能走得更远。
