财联社11月25日讯（记者 黎旅嘉）但斌又调仓？从最新的持仓变化来看，确有可能，且调仓方向锁定在了风头正劲的煤炭板块，这是仓能加对，还是加仓就错？
今年以来，东方港湾董事长但斌一直处在舆情风口。一边是不成功的加仓，一边是无奈的道歉，10月26日，但斌在社交平台诚恳表态称，“我做的不好。”
客观而言，但斌旗下产品年内的表现的确不够理想，今年3月，但斌旗下产品因净值变化较小，被质疑空仓。但斌当时回应称：“做了减仓，保持了10%的仓位”。保持低仓运行虽然规避了市场的下跌，但也错过了4月底开始的A股反弹。
随后但斌加仓美股又遭遇净值回撤，甚至触及了预警线。值得注意的是，但斌旗下多只产品在9月份出现了加速下跌的趋势，代表性产品“马拉松一号”在短短的三周时间内，净值区间下跌26.15%；对此东方港湾相关人士表示，下跌主要是因为美股下跌。
加仓被指未来可能成为“A股核心资产”的能源股，这次是仓能加对？还是加在了山顶？
民生证券近日研报指出，未来A股能源股或将替代“茅指数”成为“A股新核心资产”，未来美股能源股或将替代FAAMG成为“美股新核心资产”。看多能源股的不仅仅卖方研究，也得到了公私募基金的更多看好。
旗下产品调仓引关注
近期，由东方港湾担任投顾的两只产品分别公布了三季度最新一期的持仓，这两只基金均清仓了所有与新能源有关的股票，并对白酒股进行了大量的减持。
如在今年二季度末时，其中一只产品持有新能源车龙头之一的长安汽车和锂电池龙头的宁德时代，其占基金净值的权重分别为5.71%和2.87%，分别为第六大和第十大重仓股。
到了今年三季度末，长安汽车和宁德时代则均消失在该产品的前十大重仓股中。而前原本位居前五大重仓股的五粮液，古井贡酒，山西汾酒等白酒股在最新三季报中也消失在名单中。
另一只产品则更是进行大幅度的清仓。在二季度末时，宁德时代和比亚迪股份分别为该产品的第七大和第八大重仓股。
到了三季度末，该产品的重仓股中仅剩4只股票，分别为贵州茅台、兖矿能源、上海机场，中国中免。以宁德时代、比亚迪股份为代表的新能源股，以五粮液为代表的白酒股均遭清仓。
不难发现，但斌正在积极寻求转变，寻找新能源股和白酒股的替代品。那么当前但斌的目光又“瞄”向哪类机会呢？事实上，从其持仓来看，但斌或已将“目光”锁定了年内“一枝独秀”的煤炭。
如在今年三季度期间，旗下某产品将陕西煤业、兖矿能源、中国神华三只煤炭股新纳入了前十大重仓股，同时，增持兖矿能源（H股）68000股，其也由二季度末的第九大重仓股晋升为第三大重仓股。另一只产品同样也增持兖矿能源（H股）118000股。
公私募看好煤炭板块价值
事实上，煤炭是现在除白酒外市场普遍认为少有的基本面坚实的行业。
数据显示，目前申万煤炭板块共纳入38家煤炭公司，在今年前三季度实现盈利的高达34家，占比接近九成；盈利能力出现增长的也有29家，占比接近八成。而从盈利能力来看，1号基金和2号基金或联合重仓或单独重仓的中国神华、陕西煤业和兖矿能源分别为煤炭公司中的前三甲，其今年前三季度的归母净利润均超200亿。尤其是兖矿能源，其前三季度的归母净利润同比增速更是达到100%以上。
行业高景气也吸引越来越多的公私募机构增加资产配置，新进、增持动作频频。例如除了旗下基金调仓煤炭股外，但斌近期也在社交平台上转发了一篇名为《动力煤产量增了3亿吨，仍不够用》的文章。
图片来源：社交平台
公募方面，数据显示，2022年第三季度，景顺长城景颐双利债券型证券投资基金新进山西焦煤3028.08万股，位居第五大流通股股东。另外，截至2022年三季度末，汇添富价值精选混合型证券投资基金和国泰中证煤炭交易型开放式指数证券投资基金仍分别持有山西焦煤2076.97万股、2073.03万股，分别位列第九、第十大流通股股东。
此外，2022年第三季度，中庚价值领航混合型证券投资基金、易方达高质量严选三年持有期混合型证券投资基金、中庚价值品质一年持有期混合型证券投资基金、汇添富中盘价值精选混合型证券投资基金分别新进神火股份4198.83万股、2994.26万股、2384.15万股、2300万股，分别位居第七至第十大流通股股东。另外，易方达供给改革灵活配置混合型证券投资基金同期还增持了神火股份724.13万股，占无限售流通股比例为2.1%，为第六大流通股股东。
针对行业配置价值，国泰君安证券认为主要表现在3个方面：
1）煤炭企业国企占比高，社会价值凸显。煤炭行业国有企业数量占比高，以煤炭集团口径，2021年行业CR10约为49%，且前10名煤炭企业集团均为国企。A股煤炭上市企业共有38家，其中中央国有企业5家，地方国有企业25家，民企8家，煤炭国企占比高。受国际能源供需关系失衡、国内用电需求快速增长、异常天气等多重因素影响，2021年以来煤炭市场供应紧张，能源保供大背景下，煤炭企业积极签订大幅低于国内外市场价格长协（截至2022年11月22日沿海动力煤长协价728元/吨，现货价格1396元/吨），切实发挥了能源压舱石作用。
2）高分红高股息，股东价值显著。煤企经历多年高盈利，资产负债表修复充分，行业资本开支空间有限，稳定高分红高股息。2021年，A股煤炭上市公司年度累计分红达到1027.49亿元，其中中央国企分红达到557.11亿元，同比增长43.59%，地方国企分红为457.87亿元，同比增长125.42%。假设维持2021年分红率，按照2022年三季度扣非利润年化，煤炭上市公司整体股息率为11.5%，考虑到多数公司分红率仍在持续提升，现金价值显著。
3）估值历史低位，提升空间大。当前A股煤企估值普遍处于历史低位，截至11月22日，按照2022年三季度扣非利润年化PE为5.7倍，位于十年期估值低位，远低于A股整体估值水平。当前煤企由周期资源品向能源战略品定位转变，盈利稳定性提升，结合高分红，估值存在提升空间。
但斌投资理念年内屡受挑战
时间是最好的炼金石，对上市公司而言如此，对于投资者来说亦是如此。价值投资和长期投资，看上去很美，但是当遭遇市场低谷，产品净值大幅度回撤的时候，才是真正的考验。
客观而言，年内但斌旗下产品的表现并不理想，其调仓动作也屡屡在市场中引发“争议”。今年3月，但斌旗下产品因净值变化较小，被质疑空仓。但斌当时回应称：“做了减仓，保持了10%的仓位”。保持低仓运行虽然规避了市场的下跌，但也错过了4月底开始的A股反弹。
随后但斌加仓美股又遭遇净值回撤，甚至触及了预警线。值得注意的是，但斌旗下多只产品在9月份出现了加速下跌的趋势，其代表性产品“马拉松一号”在短短的三周时间内，净值区间下跌26.15%；对此东方港湾相关人士表示，其下跌主要是因为美股下跌。
作为国内的老牌私募之一，私募排排网数据显示，目前但斌管理的产品在200只以上。而但斌是价值投资的忠实拥趸。自从2004年但斌自立门户成立东方港湾以来，但斌始终以价值投资为核心，坚守自身投资理念。
对A股股王贵州茅台的长期持有是他的代表作之一。对于白酒股，他表示，龙头白酒供不应求是中国崛起的一个象征，而且一个国家的崛起一定是普遍意义上的崛起。中国市场的消费、医药、教育、高端制造、互联网等是他重点看好的领域。
随着2020年茅台等白酒股开启牛市行情，东方港湾在同年六月份管理规模突破百亿关口。新备案产品也不在少数，私募排排网数据显示，东方港湾在2021年新成立的产品达70只。
但白酒股在去年年初开始整体回调，茅台从逾2600元的高位迅速回落，与此同时，新能源等成长赛道走俏。因此，东方港湾整体在2021年全年表现平平，2022年产品回撤加大。
事实上，但斌为市场所熟知凭借的正是《时间的玫瑰》塑造了自己在价值投资领域中的形象，多年来又因其对贵州茅台等核心资产的成功坚守而声名鹊起。如今，在遭遇年内低谷后，但斌向煤炭股的调仓坚持了其一贯的价值投资吗？是否会再度向市场“认错”？这一切都有待时间来检验。
本文源自财联社记者 黎旅嘉
炒股中加仓和补仓的区别是什么？
加仓和补仓，都是炒股中常见的股票买入手段。这两种方式，达到的直接效果都是一致的，即增加投资者手中持有股票的数量。但是在实际操作中，这两者的含义和产生的投资结果，可能完全不同。
加仓，指的是投资者增加某一只股票的数量，或投资者增加自己手中持有股票的总量。这类行为的实质，是花更多的钱去买更多的股票，投资者做出这种行为的根本目的，在于他们希望在未来的股票价格上涨过程中收获更多的利润。加仓的具体操作手法有很多种，包括了逢低补仓（起到摊低总体持仓成本的作用）、追涨加仓（起到在主升浪行情中放大利润的作用）、试错性加仓（起到在震荡行情中试探市场风向的作用）。
补仓，就是加仓交易的一个分支。一般情况下，投资者只有在原有持仓被套牢的情况下，才会考虑进行补仓交易。投资者在作出补仓交易时，考虑的往往是用更低的价格买入原先持有的股票，以起到摊平持股成本的作用。不过，补仓的效果可能存在成功和失败两种可能。如果投资者补仓成功，则后续股价上涨的过程中，投资者有可能以比原有第一笔买入价格更低的价格，进行卖出交易而实现获利。但是如果投资者补仓失败，则其总体的亏损幅度可能不断加重。这会导致投资者在一只“错误的股票”中越陷越深。
因此，在交易中，投资者可以把补仓交易视作加仓交易的一个分类。无论是加仓，还是补仓，做出过这类交易动作的投资者，都是为了追求未来交易中的主动权，以便手中的投资仓位能够获利兑现。但是，在实际操作的过程中，投资者仍然需要根据实际情况做决定。投资有风险，买卖需谨慎。
加仓的技巧
先来区分一个概念，战略建仓和加仓。加仓是指在有持仓的情况下再开立新的同方向的仓位。战略建仓也是开立新的仓位，但是我认为意义不一样，很多人对这两个概念容易混淆，或者说完全不清楚。战略建仓是指有计划的买入新的仓位。比如做豆粕多单，总共计划买入30%的仓位，在3000买入10%，跌到2900再买入10%，跌到2800，买入最后的10%，这样，全部的仓位算是建仓完成，一定是事先有计划的。 加仓也是开立新的仓位，但是加仓是在战略建仓完成以后的操作，目的是为了获得更多的利润，最好是在持仓有利润的情况下。
不少人在交易中问到我能不能加仓，我认为要考虑清楚自己到底是战略建仓还是加仓。如果加仓仅仅是为了拉低均价，回本就跑，我觉得最好不要加仓。如果是有计划的买入，像上面说的，这是战略建仓，点位合适是可以加仓的。战略建仓在亏损的情况下也可以买入新的持仓，因为是有计划的，亏损在预期之内。像前面课程提到的左侧交易，基本上都会选择战略建仓的策略，慢慢的一部分一部分买入，不会一次性全面买入，因为第一次买到底的概率还是很低的。加仓则不能在亏损的状态下开立新的仓位，亏损加仓我认为是造成重大亏损的直接原因。同样是亏损的状态，战略建仓可以买入新的仓位，加仓则不能，这就是两者的区别。所以能不能“加仓”要看自己是战略建仓还是加仓了。
1.把加仓当作一次新的开仓。 虽然交易的是一个品种，可以把加仓的部分当作一次新的开仓，按照新开仓的规则设置这笔交易的止损和止盈。和之前的仓位没有任何关系，这样能更好的平衡心态。不管是盈利加仓还是亏损加仓，大家最容易犯的错误就是加仓之后把底仓和加仓的单子混到了一起，当加仓位置不好的时候，就会影响到之前的持仓，可能会改变最初的交易计划。如果把加仓当作一次新的开仓，就可以解决这个问题。
加仓的目的一般是看来未来行情，通过增加仓位扩大利润。如果碰到加仓位置不好的时候，也需要及时止损，防止利润回撤过大，影响之前的持仓。加仓是把双刃剑，加的好，能获得更多的利润，加的不好，利润回撤也会很快，也会影响前期的持仓，造成被动的局面，所以一般建议最好右侧加仓。
2.加仓最好是在有一定盈利的基础上，通过增加仓位扩大盈利。 当你的持仓有盈利，最起码说明你现阶段对行情的判断是正确的，这个时候可以通过适当增加仓位来继续扩大盈利。手里持仓有利润，即使看错了也有回旋的余地。只是利润出现回撤，总体不至于发生亏损。建议可以把回撤止损放在自己的成本价上，抱着大不了这笔交易不赚钱的心态加仓。
如果是在亏损的状态下加仓，现在持仓亏损，可以说明你目前判断是错误的，最起码说明进场的位置不好。这个时候在做加仓的操作，可能就会面临更大的亏损。逆势亏损加仓是造成重大亏损最直接的原因之一。尤其是发生较大亏损仓位又比较重的情况下，一定不要加仓，不要企图通过加仓拉低均价来挽回损失。这是非常幼稚的行为，有多少先烈这样操作命丧黄泉。
我给自己定的原则，如果不是战略建仓，绝对不在亏损状态下加仓。即使有一万个理由看好未来，即使有99.99%的把握能赢，我也不会这么做。为什么？亏损加仓伤透了，多少次重大的亏损都是在亏损的状态下加仓造成的。亏损不加仓就亏那些，不认亏，和市场较劲，盲目加仓，结果越亏越亏。
为什么很多人喜欢亏损加仓，而不喜欢盈利加仓。我认为是形成了思维的惯性，你在亏损的时候加仓成功过，潜意识就会认为这么做是对的，下次还会这么去做。殊不知那是甜蜜的诱惑，是侥幸的胜利。用错误的方式赚钱更把握，以后可能会酿成更大的错误。亏损加仓，十次可能有九次都能赚回来，但是如果一次赚不回来，前面的九次赚的都会在最后一次亏回去。我是非常不认同亏损加仓，亏损加仓是造成重大亏损的直接原因之一。
3.左侧建仓，右侧加仓。 对未来看好，不管是基于哪方面的判断，可以轻仓试探买入，有一定盈利以后，再做右侧加仓的操作。仓位控制很关键，不是30%仓位就是轻仓了，还要心理对亏损能承受住，很多时候不是资金承受不了，是心理承受不了，亏的受不了造成亏损。
2020年疫情期间，原油化工类商品大跌，有一位投资者做pta多单，4000多的时候认为价格很低，可以抄底买入了，最后跌到接近3000，资金能抗住，心态崩了，面对未知的恐惧，接下来不知道还要跌到多少，恐惧的时候选择了卖出，造成亏损。
所以选择左侧建仓的方式一定控制好仓位，对未来的亏损要有预期，另外一定对这个商品基本面情况和长周期规律有深入的了解，这是以后碰到困难时候，敢扛单，有信心扛单的基础。
左侧建仓成功，可以选择右侧加仓的方式扩大盈利，这个时候底仓有了一定的利润，再做加仓也会更加的从容。
4.加仓和突破行情。 上面说到加仓最好是选择右侧加仓的方式，在有一定盈利的基础之上做加仓的操作。突破行情就属于右侧交易，突破分为真突破和假突破。假突破很显著的一个特点是当价格突破一个平台以后，又很多回到之前行情启动点或震荡平台，突破之后维持的时间比较短暂。碰到假突破的行情如果做了加仓，回撤止损要设置在行情启动点或者震荡平台区间内。
真突破一般不会回到行情启动点或震荡的平台。真突破又分为几种情况：①突破之后不回调②突破之后横盘③突破之后回调。
突破之后不回调是最希望看到的情况，如果做了加仓操作，可以继续持有。
突破之后横盘，这样的状态虽然不如突破之后不回调流畅，但是也是非常好状态，横盘之后大概率会继续延突破方向运行。前面假突破的时候说，假突破的特点是快涨快跌，突破的时间比较短暂，如果突破后横盘基本代表了交易者对这个价格的认可，后期继续延突破方向运行概率大。所以，突破之后横盘可以继续持有，回撤止损设置在横盘区间的下沿或者行情启动点。
突破之后回调，这种情况比较被动，因为这时候不好分区到底是假突破还是突破之后回调。建议可以先出来规避，如果是真突破，价格会再次达到前期的突破的高点，然后在选择机会进场。这样操作的缺点是如果碰到不流畅的突破行情，可能面临反复止损的情况，做不做就需要主观判断了。我认为要坚持一个底线，就是上涨启动点的位置不能跌破，这是重要的支撑或压力位置。
