年前部分资金为避险撤出市场，导致市场波动加大。
而观察各大板块，节前最扛跌，节后确定性最强的，大概非“基建”和“机场”板块莫属。
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基建板块在前期的文章中我们跟踪较多，今天我们重点聊聊今年最重要的几个大项目。
要想富，先修路，基建的重头戏是铁路。
1月19日，在发改委举行的新闻发布会上，中国国家铁路集团有限公司发展改革部副主任赵长江做了一段讲话。
讲话内容包括两方面，一是投资规模，二是布局重点。
他介绍说，“截至2021年底，中国全国铁路营业里程已经突破15万公里、其中高铁超过4万公里。结合在建和拟建项目安排，预计“十四五”全国铁路固定资产投资总规模与“十三五”总体相当。”
在上一篇基建跟踪文章中，我们分析过：
“十三五”期间（2016—2020年），我国铁路固定资产投资分别完成8015亿元、8010亿元、8028亿元、8029亿元和7819亿元，合计达到3.99万亿元，平均每年8000亿元左右。
国铁集团2022年初公布数据显示，2021年全国铁路完成固定资产投资7489亿元，同比减少4.22%，为近8年来最低。
假设十四五的投资规模跟十三五相同，正是因为2021年的低基数，所以今年铁路基建投资必定会发力，有望迎来戴维斯双击。
不管外围风险如何，这个政策的确定性还是很高的，因此在“基建驱动，交通先行”的政策框架下，君临认为这个板块可以持续跟踪。
对于工作重点，赵长江讲了五个方面：
第一，高质量推进川藏铁路建设，国铁集团将把川藏铁路作为铁路建设的“头号工程”来推进。
第二，填补西部铁路“留白”，推动新藏铁路、滇藏铁路的准备工作，这是下一个阶段的重点。
第三，加快完善“八纵八横”高速铁路网，提升沿江、沿海、京沪等主通道能力和质量。
第四，拓展普速铁路网覆盖，推进中西部、边疆、欠发达地区铁路网络密度。
第五，推进城市群都市圈城际铁路和市域铁路发展，开行城际和市域列车。
这些是十四五期间的工作规划，而对于2022年来说，头号工程就是“川藏铁路 沿江高铁”组成的“新318”超级干线。
川藏铁路总投资3198亿元，沿江高铁总投资5300亿元，合计8500亿元左右，占了十四五期间在建规划重点投资项目的一大半，可谓是世纪工程。
跟这两大工程相比，历史上的三峡工程投资2485亿元，京沪高铁2209亿元，港珠澳大桥1269亿元，酒泉风电基地1200亿元，都不过是小巫见大巫。
一句话，这是中国工程建设史上投资额最大的两个项目。
川藏铁路，总长达1838公里，设计时速为120千米至200千米，同青藏铁路一样，川藏铁路开通运行后，将带来深远影响。
最大的意义在于，拉萨至成都的乘车时间将有望缩短至10个小时，大大加强西藏和中部地区的经济交流。
川藏铁路其实分为三段，分别为成都至雅安段、雅安至林芝段、林芝至拉萨段，这里所说的川藏铁路，其实是指川藏铁路四川雅安到西藏林芝段，也是施工最为艰难的一段。
由于3198亿元的投资，指的仅仅是目前在建的雅安至林芝段，而比较简单的成都至雅安段、林芝至拉萨段已经分别于2018年和2021年建成，所以实际投资总额应该是超过了4000亿元的。
雅安至林芝段的先期工程，比如色季拉山隧道、大渡河桥等工程已经于2020年11月8日开工建设，而重点项目新都桥至波密中间段在2021年12月开工，标志着川藏铁路全面开工建设。
川藏铁路，堪称人类历史上最艰难的铁路工程，整条线路需要跨越14条大江大河、21座4000米以上的雪山，累计爬升高度达1.6万多米，约等于两座珠穆朗玛峰，施工难度世界第一。
难在什么地方呢？
首先是经过高原地带，超过了百分之八十的路都在海拔三千米以上，甚至达到了四千多米高的海拔，这就面临着高寒缺氧、空气稀薄、雷雨雪霜等极端气候问题。
当然，经过了青藏铁路的修建，这对于基建狂魔来说早已是能够通过的考验。
最大的困难在于，横断山脉的地狱级垂直落差带。
如果在纸上标注出川藏铁路经过的每一个地点的海拔高度，并且用线段将其连接起来，就会发现这条铁路的起伏简直堪比过山车。
举个例子，川藏铁路起始点四川成都的海拔高度为500米，而到二郎山隧道后海拔骤然爬升到2100米以上；
为了度过大渡河，又要将海拔降低到1300米，过桥后铁路海拔再度急速爬升，达到2395米的康定，然后继续爬升，翻过海拔4298米的折多山垭口；
然后下降到3600米左右的新都桥，之后又爬回4400米以上的高尔寺山，而这仅仅是川藏铁路当中的一小段；
除了相对靠近林芝的一小段之外，整条铁路几乎都在这样剧烈的爬升和下降中行进。
这是地球上陆地垂直落差最大的地带之一，到了雨季，会出现泥石流和滑坡等自然灾害，塌方等情况也很常见，这简直就是修路禁区啊。
为了应对这种地质困难，川藏铁路采取了全程桥梁 隧道策略，遇沟架桥，逢山穿隧，一路直线穿插。
有一个数据是这样的，雅安至林芝段共1011公里，其中隧道838公里，占比高达83%，也因此，川藏铁路被业内笑称为“川藏地铁”。
其中，最长的隧道是易贡隧道，全长42.4公里，是中国在建和规划铁路第一长隧道。
最长的悬索桥梁，是单跨1060米的大渡河悬索铁路大桥，是国内铁路单跨最大的悬索桥梁。
可以说，川藏铁路，是中国基建史上的最后一个高难度工程，从此之后，独孤求败。
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成都以西为川藏铁路，以东则是沿江高铁。
沿江高铁，顾名思义就是沿长江的高铁通道，目前成都至上海的G字头最短时间11个小时以上，沿江通道贯通后，成都、重庆至上海的车次耗时有望压缩至7小时内。
需要注意的是，沿江高铁之前，我国已经有了一条沪汉蓉高铁。
但是，这条沪汉蓉高铁，其实是由沪宁城铁 宁合专线 武合客专 汉宜专线 宜万 渝利段 遂渝段 遂成段一直到重庆和成都的客运铁路组成的。
名为高铁，但设计速度参差不齐，其中上海到南京段为350公里/小时、宜昌到利川段为160公里/小时，其余段为200-250公里/小时。
因为受建设资金和规划以及沿途限制的问题线路影响，在宜昌到利川段只有160公里/小时，严重影响了全程的速度和运营效率。
按照新的规划，沿江高铁将分为两步走。
第一步，2025年前，将建成渝万高铁、汉宜高铁、合武高铁、合宁高铁、湖苏沪高铁等新线路，解决卡脖子问题，大幅提升速度。
成都、重庆至上海运营里程分别为1898、1672公里，旅行时间分别缩减至6.8、5.8小时。
第二步，2028年前，再修建一系列复线和联络线，使得重庆至上海旅行时间进一步缩减至5.3小时，并且通过多径路、多分支的线路大大提升通行能力，支撑更高的人流密度。
总的来说，沿江高铁途径上海、江苏、安徽、湖北、重庆、四川等六省市，线路总长约2100公里，总投资约5300亿元，全线设计时速350公里，将是我国未来五年修建的最重要交通大动脉。
这条高铁，自2021年9月25日开始全面动工，今年的重点是湖北境内的武汉至宜昌段。
随着川藏铁路 沿江高铁的修建，我国一条横穿长江经济带 青藏高原，从上海到拉萨，全长4000公里的世纪铁路网络将铺设开来。
其意义，可堪比美国当年跨越东部沿海至西部旧金山的太平洋铁路，也将是我国在内循环时代最大的手笔之一。
关注标的：中国中铁、中国铁建
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机场航空板块也是自去年8月份以来韧性最强，上涨趋势最明确的板块之一。
上海机场 白云机场 三大国营航空 三小民营航空，涨幅基本都在30%-60%区间，并且在1月股市大跌的情况下，扛跌系数依然出色。
核心逻辑是，2022年将是新冠疫情的最后一年，全球商务和旅游业的复苏已经曙光在望。
支撑这一逻辑的观点，近期不断增多，主要包括柳叶刀、世卫组织、辉瑞和我国决策部门。
首先，权威医学杂志《柳叶刀》预测新冠大流行可能会在今年3月底结束！
研究文章提出了几个预测：
1. Omicron正在以前所未有的速度席卷全球，但当中大多数为无症状感染；
2. 尽管疾病严重程度有所降低，但住院人数仍在上升，未来4-6周卫生系统吃紧；
3. 各种卫生政策，包括增加戴口罩、推进第三针等，从人口层面上说对于减缓Omicron浪潮的作用都非常小，全球多国以及美国多州已经见顶；
4. 到今年3月，全球半数以上人感染，通过接触病毒加上疫苗接种，全球免疫将处在高水平；
5. 未来新冠病毒还会卷土重来，但不再是大流行的状态，这种传染病将更加可控，逐渐变成地方性的普通传染病。
其次是世卫组织的观点。
1月24日，世卫组织总干事谭德塞表示，“在可预见的未来，人类将与新冠病毒共存，当前形势下很可能出现更多变异株。
如果各国能全面使用所有战略和工具，今年就可以结束疫情的最严重阶段，新冠疫情将不再是全球突发公共卫生事件。”
同时，世界卫生组织本周建议各国，取消或放宽现有的与新冠病毒相关的旅行限制，称这可能会加剧与大流行相关的经济和社会压力。
另外，全球最大的医药公司辉瑞的首席执行官Albert Bourla 上周表示，该公司的目标是生产一种覆盖所有新冠病毒变种的疫苗，每年接种一次而不是频繁地接种加强针。
Bourla还预测，世界将在未来几个月内恢复到接近正常的状态。“病毒不会被根除。这种病毒将伴随我们很多年”。但他相信，今年春天的某个时候，我们将回归正常生活。
最后，我国的决策部门也亮出了自己的观点。
1月7日，中国民航局正式印发了《“十四五”民用航空发展规划》，并在这份官方文件中称， 中国将在2023年至2025年之间逐步恢复国际航运，加大国门开放的规模。
图片来源：中国民用航空局
《规划》提出将民航“十四五”发展分为两个阶段。
2021-2022年是恢复期和积蓄期，要进一步巩固拓展疫情防控和民航发展成果，稳定扶持政策， 积蓄发展动能，促进行业恢复增长。
2023-2025年则是增长期和释放期，重点要扩大国内市场、 恢复国际市场，释放改革成效， 提高对外开放水平，着力增强创新发展动能，加快提升容量规模和质量效率，全方位推进民航高质量发展。
虽然民航局并没有明确提出具体什么时候中国将真正开始恢复国际航运，但是这份文件也给了大家一剂强心针，未来三年的航空市场应该会朝着一个更加明朗的方向前进。
国务院日前印发《“十四五”旅游业发展规划》，文件中也提到，在国际疫情得到有效控制前提下分步有序促进入境旅游，适时启动入境旅游促进行动。
图片来源：国务院办公厅
关注标的：上海机场、白云机场。
寒冬已经肆虐很久，相信春天来临的时候，我们会看到一个不一样的股市。
春节之后什么板块或者什么股会涨
目前来看，节后股市中的TMT（光学光电子、视听器材、计算机设备、计算机应用）、周期（金属制品、化学制品、高低压设备、电源设备）表现较好；同时如石油石化、基础化工、银行、有色金属、科技（云计算、人工智能、游戏、汽车智能化）和大众消费（乳制品、餐饮）等股，表现良好。
温馨提示：以上解释仅供参考，不作任何建议。入市有风险，投资需谨慎。您在做任何投资之前，应确保自己完全明白该产品的投资性质和所涉及的风险，详细了解和谨慎评估产品后，再自身判断是否参与交易。
应答时间：2021-03-03，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。
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四券商节后看好的五大板块
建材行业：“新结构、新机遇”下的“分化与进化”
类别：行业 机构：国信证券股份有限公司 研究员：黄道立/陈颖/冯梦琪 日期：2021-09-30
稳健为主，分化加剧
回顾2021H1 建材板块财报数据，各子行业在宏观经济新增长结构背景下，运行呈现显著分化的态势，整体呈以下特点：
①整体维持稳健增长，盈利表现各有分化：2021H1 建材行业营收同比+26.4%，归母净利同比+26.5%，子行业分化依旧显著，其中水泥/玻璃/玻纤/其他建材营收增速分别为+12.1%/+57.6%/+43.4%/+40.3%，归母净利润增速分别为-2.9%/+289.1%/+163.7%/+36.3%。2021Q2 整体继续维持稳健增长，板块间分化仍在继续，玻璃、玻纤盈利弹性持续凸显。
②成本上涨致毛利率小幅承压，经营性现金流表现分化：2021H1 建材行业平均毛利率和净利率29.0%和14.9%，同比-1.82pct/-0.16pct，其中Q2 单季度毛利率和净利率29.6% 和16.6% ， 同比-1.34pct/-0.96pct ， 环比+1.44pct/+4.31pct。2021H1 水泥/玻璃/玻纤/其他建材分别实现经营活动净现金219 /59/45/-75 亿元，同比-17%/+130%/+122%/-189%，玻璃、玻纤板块受益于盈利大幅提升，现金流同步改善，其他建材同比大幅下滑。主要受原材料价格大幅上涨、产品涨价滞后以及产业链整体现金流承压拖累。
“新结构、新机遇”下的“分化与进化”
结合各子板块财务数据和行业运行，我们对其观点分别如下，其中：
水泥行业： 今年上半年以来，水泥行业运行整体以稳为主，收入增长稳健，受成本上涨影响，利润小幅承压。下半年行业景气度有望获得较提升。目前龙头企业估值仍较为低廉。
玻璃行业： 今年上半年，浮法玻璃行业高景气度持续，价格和盈利持续创新高，三季度以来，市场表现相对上半年较为平稳。展望下半年，预计整体需求回暖趋势不改，消费升级进一步助推需求释放，供给端冲击有限，价格中枢仍有望保持较高水平，盈利结构持续升级。
依旧是龙头企业中长期看点，推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A。
玻纤行业： 年初以来，玻纤行业延续去年下半年以来的高景气度，粗纱市场和细纱市场同步上扬，行业价格和盈利水平持续提升并创历年新高。展望下半年，预计未来供给增量稳定可控，叠加需求向上修复，中长期供需格局有望持续向好，高景气有望持续。
推荐中国巨石、中材 科技 。
其他建材： 其他建材行业受地产行业影响，上半年呈现盈利涨跌互现，现金流承压明显，经营质量全面分化的整体运行态势，各细分子行业在成长能力、盈利能力及经营质量等方面的表现差异明显。在地产调控新常态的挑战下，优质企业奋力破局、蓄势待发。
风险提示： ①宏观经济进一步下行；②产能限制政策松动，供给超预期。
汽车 行业：芯片供应不足 产销同比下滑
类别：行业 机构：山西证券股份有限公司 研究员：张湃/李召麒 日期：2021-09-30
市场回顾
2021 年9 月(截止至2021 年9 月28 日收盘)，沪深 300 涨跌幅1.63%， 汽车 行业涨跌幅-8.17%，中信一级 29 行业排名第26 位。细分行业中 汽车 销售及服务(5.25 %)排行最前，卡车(-11.21 %)排行最后。
行业回顾
汽车 ：8 月，疫情因素+大宗商品价格高位运行，加大行业运行压力，月产销量分别172.53、179.88 万辆，同比分别-18.57%、-17.70%，但我国 汽车 出口量同比+161.88%， 汽车 出口维持良好态势。
乘用车：8 月，乘用车产销量分别为149.66 万辆、155.20 万辆，同比分别下降11.65%、11.54%，累计产销规模分别是2019 年同期的97.58%、98.42%。具体来看：1)轿车、SUV、MPV 销量同比均下降，但A00 级、A0 级轿车，以及C 级SUV 实现月销量同比高速增长，其中A00 级轿车月销量同比实现翻番；2)自主品牌销量同比增长，月销售份额同比显著提升；3)豪华车零售端月销量持续同比下降，但销售份额维持较高位运行。
商用车：8 月，商用车月产销量分别为22.88 万辆、24.69 万辆，同比分别下降46.17%、42.76%；货车产销量分别下降50.58%、47.12%；客车产销量分别增长2.90%、6.49%，其中，轻客月销量在客车中占比为85.15%，产销量同比分别增长10.31%、15.67%，为客车销售市场贡献了主要增量。
新能源 汽车 ：8 月，新能源 汽车 月产销量分别为30.86 万辆、32.10 万辆，同比分别增长192.42%、193.61%，月产销同比高速增长态势延续，且纯电动 汽车 、插电式混合动力 汽车 月产销量同比均实现翻番。
上市公司：由于同期基数相对较高，以及受东南亚疫情导致的缺芯片影响下，当月同比普遍较上个月有所下降。分企业来看，乘用车中仅有上汽环比表现较好，福田 汽车 、广汽集团等表现较差。预计未来一个月整体 汽车 市场销量仍将同比下滑，但新能源车销量还将持续增加。
投资建议
短期来看：行业方面，芯片供应问题叠加上年基数偏高，预计未来一个月乘用车产销量仍将低于去年同期。但随着东南亚疫情峰值的过去，芯片供应问题将逐步缓解，积压的消费预计将在年末有所回暖。
新能源车方面，目前在基础设施较为完善的城市选择新能源车型已有较高性价比，因此新能源车渗透率还将逐步提升。
风险提示： 国内经济增长低于预期；海外新冠肺炎疫情持续蔓延。
电气设备行业：光伏原料价格持续上行 风电招标稳步推进
类别：行业 机构：国信证券股份有限公司 研究员：王蔚祺/李恒源 日期：2021-09-30
光伏产业链价格跟踪：
硅料：单晶致密料普遍价格区间203-218元/kg，价格高位运行，限电因素预期会持续影响十月份硅料产出。据光伏行业媒体索比光伏网统计，有个别硅料供应商报出了260元/kg的价格，较之前218元/kg的最高报价仍有较大的涨幅。
硅片：G1硅片5.18-5.24元/片，M6硅片5.28-5.34元/片，M10硅片6.36-6.41元/片，G12硅片8.17-8.33元/片；多晶硅片2.25-2.45元/片。隆基与中环先后对客户发出了涨价通知，其他厂家陆续跟进。
电池片：单晶G1电池片1.10-1.20元/W，M6电池片1.04-1.07元/W，M10电池片1.07-1.09元/W，G12电池片1.00-1.04元/W；多晶电池片0.80-0.85元/W。9月下旬在能耗双控的管制下，江苏地区的电池片厂家将出现减产。
组件：组件的成本压力日益严峻，除此之外EVA原材料短缺、能耗双控的管制下，将连带影响组件厂家9月下旬开始至10月的开工率出现下调，目前已听闻部分厂家逐渐缩减代工，将连带影响后续电池片采购量。目前新签订单与前期订单价差较大，在成本压力下组件厂家对现货价格进行调整。
风电产业链价招、中标与价格跟踪：
招标容量：据不完全统计，2021年年初至今风机招标总容量37.5GW，其中上半年风机招标总量31.5GW，比去年同期增长168%。风电招标节奏较上半年有所放缓，9月风机招标容量约1.27GW，中国电建贡献0.47GW，中广核贡献0.28GW，国家电投集团贡献0.20GW，大唐集团及其他共贡献0.32GW。
中标容量：据不完全统计，风机企业方面，年初至今风电项目定标量约32.0GW，中标容量前三名的厂商明阳智能、远景能源、金风 科技 分别中标6.1GW、5.2GW、4.9GW，占据中标总量51%；Q3中标约7.0GW，中标容量前三名的厂商金风 科技 、远景能源、运达股份分别中标2.0GW、1.2GW、1.1GW，占据中标总量61%。
据不完全统计，年初至今风机公开投标均价总体趋势走低，陆上风电平价以来风机大型化带来的降本增效显著。
2021年9月风电机组(不含塔筒)中标价格为2743元/kW，低于年初水平，环比持平。由于原材料价格上涨，Q3风机价格有所回升。
风险提示： 政策变动风险；原材料价格大幅波动；新能源消纳不及预期等。
房地产行业：克制以临大浪淘沙 利润率探底时待晨曦
类别：行业 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2021-09-30
报告摘要：
样本房企市值占比有所回落，头部房企市值集中度提升
上半年38家A+H股样本房企整体市值延续2020 年以来的下行态势，叠加板块成分股转型(申万房地产板块)/大市值公司纳入(恒生地产类)的双重影响，样本房企市值占板块比重存在较大程度回落。但从38 家样本房企内部来看，一线、商业地产+房企市值集中度有所提升。
高结转对冲盈利能力回落，毛利率、净利率均位于 历史 底部
2021H1，样本房企合计实现营收18343.6 亿元，同比增长29.83%，合计实现归母净利润1383 亿元，同比下降8.12%。上半年重点地产开发企业普遍存在用高结转对冲盈利能力回落，从而实现业绩的增长的现象。复盘来看，样本房企的毛利率、净利率分别录得22.00%、7.54%，均位于 历史 底部水平，此外受结转结构影响，个别房企利润率或已筑底，但从行业整体情况来看，我们预计未来房地产开发业务的毛利率大概率会落至20-25%的区间，行业的结算毛利率大致会在2022 年中筑底回升。
三道红线下绿档房企融资优势放大，合同负债覆盖营收倍数表明二三线房企加快结转节奏
2021H1，一线、二线、三线房企的合同负债/营业收入比值分别为1.34、1.42、1.44，同比分别+0.04、-0.25、-0.14；样本房企中绿档、黄档房企占比较高，其中2020 年末分档为绿档的房企全部维持绿档，万科A、佳兆业集团成功从2020 年末的黄档优化至绿档。截止2021H，重点房企整体有息负债增速为2.1%，为近年来最低位水平；除绿档房企整体有息负债正增长8.4%，其余分档房企皆录得负增长。整体来看，在三道红线约束下行业整体有息负债增速迅速回落，分档房企融资能力加速分化，绿档房企凭借自身信用优势，可以较为低廉的资金成本抢占有限金融资源。
整体销售增长尚可拿地趋于审慎，绿档龙头房企投资端表现积极
样本房企2021H 合计实现销售额37949.3 亿元，同比+33.7%；合计拿地金额8563.9 亿元，同比+2.6%，合计拿地金额/销售金额22.65%，同比-8.5pct；合计实现竣工、开工面积9862.1、10995.2 万方，同比分别+47.02%、-8.2%。样本房企整体销售增长尚可而拿地趋于审慎，绿档龙头房企如招商蛇口、华润置地等在投资端表现积极，这也印证了三道红线对于行业的根本性影响；此外，竣工潮如约而至，新开工规模持续回落也反映当下房企的经营态度转变：“活下去”比高增长更为急迫。
投资建议：
板块估值仍旧处于 历史 大底(我们重点覆盖的龙头公司21 年平均PE 5 倍左右，PB 0.7 倍左右)，不考虑反转仅从估值修复的逻辑来看至少也有40%左右的上涨空间。
受恒大危机迎来缓释信号及地产政策宽松预期渐强共同催化，板块近期有所上涨。9 月以来，苏、杭等热门二线城市集中供地先后遇冷，流拍率较首批次有明显上升，房企投资意愿跌至谷底，国企及地方国企成为当下拿地的主要力量。
我们认为若地产基本面数据及宏观经济下行持续超预期，政策或将迎来结构化宽松可能性，发力点可能在流动性和行业信用的修复上，稳健绿档房企或将率先受益。
我们推荐投融资方面具备优势的头部绿档房企，推荐万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口、新城控股、龙湖集团、旭辉控股集团、华润置地、中国海外发展。
风险提示： 行业资金面超预期收紧；市场表现超预期下行
生命科学高分子耗材行业：全球视野下的朝阳行业 孕育世界级企业的摇篮
类别：行业 机构：开源证券股份有限公司 研究员：蔡明子 日期：2021-09-29
全球视野下，国产生命科学高分子耗材行业蓬勃发展
纵观全球，生物医疗各领域快速发展带动生命科学高分子耗材需求高速稳定增长，预计2025 年全球生命科学高分子耗材市场规模约450 亿美元，CAGR 约13.8%。由于行业壁垒高，我国在高端生命科学高分子耗材领域国产化率目前不足5%。
少数公司前瞻性布局，利用技术平台赋能生命科学高分子耗材赛道，逐步实现供给端的突破。国内企业有望凭借产业链的系统集成化、低成本产线、高效率运营、高质量产品等特点吸引国际巨头的需求向国内转移，重塑全球高分子生命科学耗材供给格局。
生命科学高分子耗材行业壁垒高筑，国产突破改变全球供给格局
目前生命科学高分子耗材供应链集中在国外，高分子耗材生产技术壁垒高，生产链条包含模具设计生产、注塑、自动化产线、原材料选择，需要各环节配合以满足耗材生产对精度、卫生标准、批次差异、产能、持续供应等方面的高标准。因此各环节的系统集成一站式服务能力是企业核心竞争力。
中国医疗市场增长迅猛，成为国际企业必争之地，布局供应链本土化是必然趋势。国产耗材生产商的突破有望彰显中国制造优势，改变行业格局。
高值耗材CDMO 优质商业模式焕发生命力
生命科学高分子耗材行业通常采用ODM 模式，由品牌商提出耗材的需求，由供应商完成生产工艺的集成和实现。
由于耗材订制属性较强，通常由品牌商支付大部分的产线费用。供应商轻资产运营，通过技术平台赋能订制产品的生产，出售技术平台和持续服务来达成双重获利。应用端对耗材质量的重视程度远高于采购成本，因此高端生命科学耗材毛利近80%，国产供应商将充分享受高分子耗材产能向国内转移的趋势红利，迅速打开国内和全球的生命科学耗材蓝海市场。
受益标的
我们认为生命科学高分子耗材行业CDMO 浪潮已至，推荐标的：昌红 科技 。
风险提示： 国内疫情反复影响生产、研发失败、成产过程中质量不合格等
